등록제는 발행인이 주식 발행을 신청할 때 법에 따라 완전하고 정확하게 증권감독기관에 각종 공개 정보를 신고해야 한다고 강조했다. 증권감독기관의 임무는 신고서류의 포괄성, 정확성, 진실성, 적시성을 형식적으로 심사하고 발행인의 자질에 대한 실질적 심사와 가치 판단을 하지 않고 발행인 주식의 품질을 시장에 맡겨 판단하는 것이다. 등록제도는 강제적인 정보 공개 원칙을 바탕으로' 구매자가 신중해야 한다' 는 이념을 따른다.

승인 시스템:

승인제는 등록제의 강제적인 정보 공개 원칙을 참고하여 주식 발행을 신청한 회사가 관련 법률 및 증권감독기관이 규정한 필수조건을 준수할 것을 요구하였다. 등록제 요구 사항의 형식 심사 외에도 증권감독기관은 발행인의 기업지배구조, 업무적 성격, 자본구조, 발전 전망, 경영진의 자질, 회사경쟁력 등에 관심을 기울이고 있다. 이에 따라 발행자가 발행 조건을 충족하는지 여부를 판단합니다. 승인제는 강제적인 정보 공개와 규정 준수 관리의 결합 원칙을 따르는데, 그 이념은' 바이어는 조심해야 한다' 와' 판매자는 조심해야 한다' 는 것이다.

두 제도의 우열은 무시할 수 없고, A 주는 등록제 준비를 잘 해야 한다.

자본시장의 두 가지 주요 증권 발행 심사 제도인 비준제와 등록제에 대한 논의는 유래가 깊다. 비준제에서 등록제로 전환하는 것도 IPO 개혁의 큰 목표이다. 그러나 등록제가 비준제보다 시장의 세 가지 기본 기능을 발휘하는 데 더 유리하지만 등록제가 모든 사람을 환영하는 것은 아니며, 비준제도 비시장과도 쉽게 동일시될 수 없다는 점을 분명히 해야 한다.

자본시장의 경우 등록제는 유연하고 효율적인 발행제도를 의미할 뿐만 아니라 더욱 성숙하고 완벽한 증권시장을 의미하며, 더욱 엄격하고 효과적인 규제기관, 자율적인 발행인과 중개기관, 그리고 더 높은 품질의 투자자를 의미한다.

등록제는 시장의 세 가지 주요 기능에 더 유리하다. 당시 증감회 주석인 상포린 주석은 신주 발행제도 개혁을 추진하고 주식 발행을 비준제에서 등록제로 점진적으로 추진해야 한다고 여러 차례 밝혔다. 시장 인사들도 등록제 시행이 자본시장의 세 가지 기본 기능을 발휘하는 데 더 유리하다고 보고 있다. "IPO 개혁의 원래 의도와 최종 목표는 자본 시장 가격 검색, 자금 조달 및 자원 배분의 세 가지 기본 기능을 더 잘 활용하는 것입니다. 가격 및 거래에 대한 과도한 개입은 가격 발견 기능의 실현에 도움이 되지 않습니다. 발행 리듬은 행정 수단에 의해 통제되며 융자 기능의 실현에 불리하다. 너무 높은 상장 문턱과 지나치게 엄격한 감사는 모두 자원 구성 기능의 실현에 불리하다.

모 증권사 투항부 책임자인 화태연합증권 부사장인 마위국은 등록제 발행인이 비준제보다 비용이 낮고 상장효율이 높으며 사회자원 소비가 적고 자본시장이 자원 배분의 기능을 빠르게 실현할 수 있다고 보고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 증권사, 증권사, 증권사, 증권사, 증권사, 증권사, 증권사, 증권사) "등록제의 가장 큰 장점은 발행 위험이 주 언더라이터에게 전달되고, 규정 준수 요구 사항이 브로커에게 전달되며, 편지의 진실성이 발행자에게 전달된다는 것입니다.

골드만 삭스 고화투자은행부 이사인 양은 이 과정에서 행정권력이라는 보이는 손이 시장의 보이지 않는 손이 되고 시장의 세 가지 기본 기능이 자연스럽게 더 잘 실현되었다고 덧붙였다. 하지만 주목할 만하게도, 등록제 발행은 전면적인 것이 아니다.

"미국증권감독회가 발행인의 신청을 받으면 제출한 자료에 대한 피드백을 받을 것이며, 중개기구와 발행인은 용도에 맞는 답변을 해야 한다. 일반 피드백과 대답이 적으면 서너 번, 많으면 7 ~ 8 회, 증권감독회에 다른 질문이 없을 때까지 등록이 허용된다. " 양고 뉴욕 증권 거래소 베이징 대표처 수석대표는 시간상으로 볼 때 미국증권감독회의 심의는 최대 2 개월이면 완성될 수 있다고 밝혔다. 보통 3 ~ 6 개월, 거래소의 심사는 1 부터 1 반달밖에 걸리지 않는다. 이는 증권감독회의 심사기간에 포함된다. 런던증권거래소 아시아태평양구 총재 주씨는 UKLA 가 발행인 자료를 심사할 때 일독, 이독, 삼독의 피드백과 답변을 거쳐야 하며, 일정 등급의 두 명 이상의 감사인이 서명을 해야 발행 승인을 받을 수 있다고 밝혔다. 발행 심사는 보통 3 ~ 6 개월이 걸린다. "만약 세 번 읽은 후에도 문제가 있다면, 계속해서 여러 차례의 피드백을 진행할 것이다. 만약 발행인이 계속 피드백을 완성하지 못한다면, 재판은 무기한 연기될 것이다. "

비준제를 등록제로 전환하는 것은 자본시장 발전의 대세 추세인 것 같지만, 투자가들은 비준제가 시장화되지 않은 발행 심사 모델과 쉽게 동일시될 수 없다고 지적했다. "미국과 영국은 서로 다른 감사제도를 채택하고 있지만 양국의 증권시장은 모두 발달하여 시장화 정도도 비슷하다."

마위국은 등록제와 비준제는 시장의 성숙도에 의해서만 결정되는 것이 아니라 역사적 배경과 현실적 이유가 있어 규제 이념, 시장 분포, 통제 수준 등 다양한 요소들이 상호 작용한 결과라고 밝혔다. 비준제와 비시장화를 직접 동일시하는 것은 비과학적이다. 양도 홍콩 시장이 발행인을 승인했지만 보통 발행인이 홍콩 증권 거래소 신청 자료를 제출한 후 2 개월 이내에 피드백을 받을 수 있으며 보통 2 ~ 3 개월 후에 신청서를 완성하고 승인을 받을 수 있다고 보고 있다. 심사 효율성과 배송 비용 측면에서 미국 시장보다 열등하지 않다. "등록제이든 비준제이든 시장화의 기준은 시장의 매매 양측이 진실한 의지를 표현할 수 있느냐에 달려 있다." 마위국은 등록제가 시장경제 여건 아래 시장 자율의 특징을 충분히 반영해 시장의 완벽성에 대한 높은 요구뿐만 아니라 발행인에게 강한 자율성을 요구한다고 밝혔다. 비준제는 행정권력이 주식 발행에 참여하는 것을 반영한다. 이 제도는 시장경제발전에서 아직 완벽하지 못하여 투자자의 이익을 보호하고 시장 질서를 유지하는 데 더욱 유리하다. 그는 등록제로 전환하는 것이 대세의 추세이지만 시장 환경이 요구에 부합하는 기초 위에서 점진적으로 추진해야 한다고 생각한다. 결국 재판 방식을 결정하는 것은 다른 시장의 다른 특징이어야 한다. 중국이 등록제로 전환하는 데는 제도적 준비가 필요하다. 이론 연구에 따르면 신흥시장은 증권발행과 상장감독에 비준제를 채택하는 경우가 많은데, 이는 법적 환경이 상대적으로 약해 생긴 규제의 부족을 보완하기 위한 것으로, 정부의 개입을 강화함으로써 투자자의 자질을 높여야 한다.

신주 발행 개혁의 첫 단계가 시행된 지 거의 1 년이 되었다. 실무자들은 일반적으로 개혁 조치가 단계적 효과를 거두었다고 생각한다. 그러나 중국 자본시장의 신흥성과 과도적 특징이 등록제로의 전환을 이루기 위해서는 제도적 준비가 필요하다고 판단했다. 양은 중국 자본시장이 성숙시장에 비해 일련의 구조적 차이가 있다고 생각한다. "이러한 구조적 차이는 국내 감사 모델을 바꾸는 데 필요한 육성 과정을 결정합니다. 현재 국내 시장이 실질심사를 포기하는 것은 비현실적이다. 자본시장 하드웨어와 소프트웨어의 여러 측면, 예를 들면 A 주 시장의 기초제도, 법률법규, 신용체계, 주식문화 등이 더 발전하고 보완해야 하기 때문이다. " 양 대답했다. 이 밖에도 현재 A 주 시장의 비준 제도에도 더 보완할 여지가 있다고 종업원들은 말했다. (윌리엄 셰익스피어, 자서왕, 일명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 일명언) 양고는 A 주 시장은 여전히 공급이 부족하다고 말했다. "해외 시장은 릴리즈 승인을 받기 쉽지만 IPO 가 승인되더라도 실패의 위험도 크다. 국내 발행인은 IPO 승인을 받기는 어렵지만 일단 승인을 받으면 안심할 수 있을 것 같다. " 이에 대해 마위국은 심사 효율을 높이고 제출 자료 내용을 구체화하며 사후 규제와 처벌을 강화할 것을 제안했다. 감사위원회가 공개적으로 의견을 거부할 것을 건의하다. 그는 또 현행 체제 하에서는 감사이념이 조정되고, 기업의 실제 경영에 큰 영향을 미치지 않는 역사적 연혁 문제를 무시하고, 기업 성과의 진실성, 미래 수익성과 위험통제력, 기업 발전의 핵심 경쟁력을 강조해야 한다고 언급했다.

비준제는 시장 참여자들이 각자의 직무를 수행하는 제도이다. 비준제를 실시하는 것은 발행인의 이사, 감사, 주요 대리점, 변호사, 회계사 등 중개 기관, 투자자, 감독관의 책임과 위험을 명확히 하기 위한 것으로, 시장 참가자와 감독관들이 서로 제약하고, 각 사직을 형성하여 완전하고 시장화된 증권 발행 감독 체계를 형성하기 위한 것이다.

미래 발전 추세 국무원 발전연구센터 금융연구소 부소장인 바서송 () 은 2 차 주식개혁을 비준제에서 등록제까지 추진하는 것은 모금자와 투자자의 이익 균형, 1 급 시장과 2 급 시장 등 각 방면의 이익 균형을 맞추는 관건이라고 밝혔다. 이 단계를 거쳐 자본 시장의 발전은 새로운 수준에 이를 것이다.

"발행비준제 취소는 공정하고 효과적인 시장을 건설하는 데 필요한 전제조건이며 부패를 근절하기 위한 강력한 조치이며 비준제 취소를 단호히 지지한다." 허샤오년 중앙유럽 국제공상학원 경제학금융학 교수도 오늘 시장을 보면 비준이 상장회사의 질을 보장하지 않는다는 것을 공개적으로 논평했다. 좋은 회사가 없으면 투자자들은 분명히 돈을 벌 수 없고, 투기게임에서 내부자에게 가마를 들려줄 수밖에 없다. 주식과 채권의 상장발행은 배추 판매와 마찬가지로 회사와 투자자가 자발적으로 거래하며 스스로 손익을 부담하며 승인이 필요하지 않다. 주식의 정보 비대칭은 배추보다 더 심각하다. 감독관의 관심은 회사의 질이 아니라 정보 공개에 초점을 맞추고 있다.

신주 발행 등록제는 시장화 수준이 높은 국가들이 보편적으로 채택한 발행 감독 방식이다. 증권감독부는 발행 상장 필수조건을 발표하고, 발표 요구 사항을 충족하는 기업은 상장을 발행할 수 있다. 증권 중개 기관은 발행인이 규정 준수 여부를 판단할 책임이 있으며, 증권감독기관은 형식적인 규정 준수 심사만 실시한다.

이영슨 중국 인민대 금융증권연구소 교수는' 등록제' 를 실시하려면 거래소가 독립성과 공정성을 유지하고 높은 수준의 독립회계사와 로펌을 설립하고 해당 사법제도와 행정감독제도를 수립하고 보완해야 한다고 주장했다.

"IPO 등록제가 시행되면 해외 성숙 시장에는 일련의 보조법규가 있어 IPO 스폰서가 연대 책임을 지게 하고, 스폰서권상들이 발행 가격을 올리지 못하게 할 것이다." 이영슨은' 비준제' 에서' 등록제' 로 전환하는 것이 개혁의 방향이라고 생각하지만, 그렇다고 한 걸음 한 걸음 나아갈 수 있는 것은 아니다.