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사실, 자본 시장의 발 투표는 의견 원고 자체의 내용에 대한 우려뿐만 아니라 글로벌 과학기술 분야의 반독점 추세에 대한 우려에서도 비롯된다. 불완전한 통계에 따르면, 6 월 5438+065438+ 10 월 10, EU 는 아마존이 유럽 주요 시장에서 소매업의 공정한 경쟁을 훼손했다고 비난했다. 165438+ 10 월 9 일 인도 반독점 당국이 구글 앱스토어에 대한 반독점 조사를 시작했습니다. 얼마 전 10 년 6 월 6 일 미국 하원은 아마존, 페이스북, 애플, 구글 4 대 테크놀로지사에 반독점 혐의를 제기했다.
하지만 주가 충격과 비교했을 때, 연구보의' 침착함' 에서 비롯된 것으로, 반독점 강화는 인터넷 플랫폼의 장기적 가치를 바꾸지 않을 것으로 보고 있다. 그래서, 이 "진정" 이 합리적입니까?
독점이 아니라 매튜 효과입니다.
많은 보도에 따르면 반독점 영향력이 그리 크지 않은 주된 이유는 고도로 집중된 인터넷 플랫폼이 산업 발전 마태효과의' 열매' 이지 독점의' 열매' 가 아니기 때문이다.
상인 증권은 보고서에서 전자상 플랫폼을 예로 들면 플랫폼이 눈에 띄는' 양자효과' 즉 전자상 플랫폼이 판매자와 소비자로 구성되어 있다고 언급했다. 더 많은 판매자가 더 많은 소비자를 끌어들이고, 더 많은 소비자가 더 많은 판매자를 끌어들여 정순환을 형성한다. 마태의 효과는 현저하다. 그 비즈니스 모델은 전매상 플랫폼이 독점권을 이용하는 것이 아니라 승자가 통식할 수 있는 능력을 가지고 있다는 것을 결정한다.
동방증권의 보고서에도 비슷한 표현이 있다. 사람-상품-현장' 삼위일체의 전자상 운영체계에서 대형 플랫폼은 기존 구도에서' 양질의 상품-다양한 장면-증분 사용자' 의 선순환을 형성했다. 이런 순환에서, 대형 플랫폼은 업계의 마태 효과, 독점 행위가 핵심적이지 않은 요인에 크게 도움이 될 것이다.
또 역사를 거울로 보면 장기적으로 반독점은 기업에게 그리 무섭지 않은 것 같다. Huaxi 증권의 보고서에 따르면, 역사상 과학기술 거물들이 반독점에 의해 조사된 경우는 드물지 않다. 그러나 1960 이후 미국의 각 테크놀로지 거물들의 반독점 사건을 돌이켜보면 당시 각 테크놀로지 거물들의 시가가 큰 영향을 받았음을 알 수 있지만, 장기적으로 IBM 을 제외한 다른 테크놀로지 거물들의 시가는 여전히 승리지수를 달리고 있다. 그리고 매번 반독점 사건이 있은 후, 기술 IPO 와 융자의 리듬에 뚜렷한 영향을 미치지 않았다.
정책에는 게임 공간이 있을 수 있습니다.
기업 자체에 대한 자신감 외에도, 또 다른 차분한 원인은 정책 게임 공간에 대한 기대에서 비롯된다.
중신증권의 보고서에 따르면 북미 과학기술 거물들은 대부분 제품 변경과 벌금 납부로 화해한다. 즉, 제품 개선과 프라이버시 정책 업데이트 이후 각종 기술 거물들은 벌금을 납부하는 방식으로 규제 기관과 화해하는 경우가 많다. 신만홍원의 보고서도 이 현상을 언급하고 대기업과 미국 정부의 게임 공간으로 보고 있다.
또한' 반독점' 제재는 거물의 발전을 강제적으로 억압하는 것이 아니라 (시장 점유율이 높은 것은 문제가 아니다), 거물회사가 특정 분야 (예: 하드웨어 시설, 운영 체제, 브라우저 등 유량 입구) 의 절대적 우세를 이용하여 다른 새 트랙 (분야) 에서 독점압박을 실시하는 것을 제한하는 것이라고 화서증권의 보고서에 언급했다.
물론 규제가 극도로 통일될 가능성은 거의 없지만,' 가이드' 최종 초안, 실제 규제 이행 및 산업에 미치는 영향은 여전히 불확실하다. 사실, "인터넷 플랫폼의 장기적 가치는 변하지 않는다" 고 주장하는 대신, 중태자산관리기금 사업부 사장인 강성의 이 논평을 참고하는 것이 낫다.
자기 상담의 비즈니스 논리는 불확실한 외부 환경에 노출되어 있습니다. 투자자로서, 우리는 정책을 통제할 수 없고, 아름다운 미래를 바라볼 때 약간의 여지를 남겨야 한다. 미래는 정확하게 예측할 수 없다. 각기 다른 시나리오를 만들어 나쁜 상황을 평가하는 것은' 고승률' 을 얻는 효과적인 수단이지만' 고승률' 을 놓칠 수도 있다.
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