이런 모델은 국가가 입법을 통해 정부가 주관부서를 전문적으로 설립하고 증권 발행과 거래의 전 과정을 감독하고 관리하는 증권감독 모델을 말한다. 이런 모델의 가장 큰 특징은 국가가 입법을 통해 증권시장의 활동에 적극적으로 참여하고 개입하는 것으로, 국가는 하나 이상의 전문 정부기관을 증권주관기관으로 설립하여 국가를 대표하여 법에 따라 증권시장에 대한 종합관리직권을 행사한다는 것이다. 미국은 중앙집권정부 감독 모델을 채택한 전형적인 대표이다. 미국의 증권감독기관은 연방증권거래위원회 (SEC) 를 핵심으로 여러 증권거래소와 장외 거래상협회를 기반으로 한 2 급 규제 조직 체계다. 미국 연방증권거래위원회는 미국 대통령에게 직속되어 입법권, 행정권, 준사법권을 갖고 증권시장에 대한 전면적인 감독을 독립적으로 행사한다. 증권거래소와 장외 거래상협회는 자율규칙 시행을 통해 보조감독권을 행사한다. 미국을 제외한 대부분의 국가 또는 지역에서는 일본, 한국, 이스라엘, 필리핀, 이집트, 브라질, 싱가포르, 홍콩, 대만과 같은 제도를 채택하고 있습니다. 우리나라 증권시장 감독도 기본적으로 이 모델을 채택하고 있다.
증권 집중 감독 모델은 행정감독 위주, 자율감독을 보조하며 전국통일입법을 강조하고 전국통일의 행정감독 메커니즘을 수립한다. 그 장점은 주로 세 가지 측면을 포함한다: (1) 입법과 법 집행의 통일, 증권행위의 법치화를 촉진하고 증권시장 감독의 권위를 높인다. (2) 공정하고, 공정하고, 효율적이고, 엄격하게 감독 역할을 할 수 있으며, 서로 다른 이해 집단 간의 갈등을 조율하고, 감독 효율을 높이고, 감독 비용을 절감할 수 있습니다. (3) 규제 기관은 규제 대상과 독립적이며, 규제 기관과 그 인원은 감독 이익과 분리되어 감독의 공정성을 보장하고 투자자의 이익을 충분히 보호하는 데 도움이 된다. 게다가, 국가는 전문적인 통일정부 관리기관을 설립하여 대외교류와 국제협력에 유리하다.
이러한 규제 모델은 실제 시행에도 단점이 있습니다. (1) 증권법규의 제정자와 규제자가 시장을 이탈하면 시장 규제가 실제에서 벗어나 규제 효율성이 떨어질 수 있습니다. (2) 시장의 돌발 상황에 대한 반응이 느리기 때문에 제때에 처리하지 못할 수도 있다. (3) 감독의 권리와 범위는 매우 광범위하며, 권력이 상대적으로 집중되어 감독 권력의 남용과 감독 기관의 팽창을 초래할 수 있다.
2. 자율모델.
자율모델은 국가가 독립된 정부 부서를 설립하지 않고 비정부 규제 기관과 증권업 자율조직이 주로 자율규칙에 따라 증권시장을 감독하고 관리하는 증권감독 메커니즘을 말한다. 영국은 자율모델의 전형적인 대표이다. 아일랜드, 노르웨이, 스웨덴, 전 영연방 국가들은 모두 이 모델의 영향을 많이 받는다. 영국 증권시장의 관리는 거의 전적으로 증권거래상 협회와 증권거래소 협회 등 자율기관이 수행하며 정부는 증권거래소와 그 회원에 대해 자유방임 정책을 채택하고 있다. 영국의 자율모델의 형성은 영국 역사상 런던증권거래소와 엄격한 거래규칙과 높은 수준의 전문증권회사 팀, 그리고 장기적으로 엄격한 등록제도와 공모설명서 제도를 시행해 효과적인 자율관리를 실시할 수 있는 것과 분리될 수 없다.
입법의 경우, 영국은 증권법, 증권거래법 등 전문적인 단독증권법이 없으며, 그 증권법은 1948 의 회사법 공개 조항, 1958 의 사기방지법 중 사기방지조항,/KLOC 와 같은 구체적인 법률규범에서 찾을 수 있다. 게다가, 영국의 증권감독은 주로 자율규칙에 의존한다.
영국 증권시장의 자율체계는 주로 영국 증권거래소, 금융서비스관리국 (FSA), 인수위원회, 증권업 이사회 등으로 구성된다. 영국 정부 1984 가 공포한' 증권거래소 상장규칙' 에 따르면 증권거래소는 증권시장의 법정권력기관으로 상장회사의 상장지침을 검토하고 상장회사의 지속적인 정보 공개를 감독할 의무가 있다. 금융서비스국은 6 월 1997 에 설립되어 이전에는 영국 증권투자위원회 (SIB) 였다. 그 주요 기능은 중앙 집중화, 통일, 효율적인 자율체계를 구축하는 것이다. 인수 및 합병 위원회는 회사 주식 구매 조정을 위한 일련의 조항을 포함하여 인수 및 합병 수칙과 주식 대량 구매 규칙을 제정한 연구 기관입니다. 증권이사회는 1978 에 설립되어 비법정증권경영기구의 주요 업무를 조율한다. 10 여 개 전문협회 대표로 구성된 자원봉사 조직으로, 관련 법규를 제정, 해석 및 집행하는 기능을 한다.
자율모델, 자율관리 위주, 행정감독을 보조하며 전국 통일된 행정감독기구가 없다. 그 장점은 주로 네 가지 측면에 나타난다. (1) 감독관은 보통 증권업계의 전문가이거나 규제 경험이 풍부한 사람이기 때문에 위법 위반에 민감하고 대응조치가 가능하다. (2) 규제 규칙과 조치는 대부분 장기적 실천에서 요약되며 실용성과 유연성을 갖추고 있다. (3) 규제 기관은 규제 대상과 어느 정도 이익 일관성을 가지므로 규제 조치는 쉽게 받아들여지고 이해된다. (4) 전문 감독 기관이 적기 때문에 감독관이 적고 감독 비용이 낮다. 그 부족은 주로 세 가지 측면에 나타난다: ① 입법과 법 집행이 통일되지 않고, 지역분할의 특징이 뚜렷하다. (2) 규제 기관과 그 인원의 이익이 초탈되지 않아 권력 남용과 투자자의 이익을 해치기 쉽다. (3) 전국통일의 전문감독기구가 없으면 국제협력은 어느 정도 영향을 받는다.
3. 통합 규제 모델.
종합 감독 모델은 중간 감독 모드라고도 하며, 자율 감독과 입법 감독, 또는 행정감독과 자율감독을 모두 중시하는 감독 모델을 말한다. 독일은 이런 모델의 전형적인 대표이다. 독일은 증권감독의 자율전통을 매우 중시하고, 한편으로는 행정감독을 지속적으로 강화하고 있다. 독일에는 증권법, 재무제표발표법, 증권거래법, 투자회사법 등 증권시장에 관한 많은 규제 기관과 입법이 있다. 자율적인 면에서 독일 정부 주식거래전문가위원회가 제정한' 자원행동규범' 은 각종 불법 거래를 명시적으로 금지하고 각 공상협회의 승인을 받아 강력한 구속력을 지녔다. 또 독일 역사상 국내 산업자본 축적이 적기 때문에 필요한 자금은 주로 은행에서 제공하기 때문에 증권업은 은행업에 종속되고, 은행법은 투자자로서 증권업무를 할 수 있는 독점적인 권리를 은행에 명시적으로 부여하고, 그 증권시장도 은행조직에 의해 조직되기 때문에 그 은행은 전능은행이라고 불린다. 독일 증권법과 정부 감독 권력은 고도로 분산되어 있지만, 그 발달 정도는 여전히 높고 증권 시장도 그다지 혼란스럽지 않다. 일부 학자들은 다음과 같은 이유를 요약했다: (1) 은행은 독일 증권 시장의 주체로서 항상 은행가의 도덕 기준으로 증권 발행, 상장 및 거래에 참여하여 증권 시장의 경제 질서를 유지한다. (2) 사람들이 규칙을 따르는 습관을 형성하면 거래신용도 발양될 수 있다.
행정감독과 자율감독을 병행하는 종합감독모델은 처음 두 가지의 장점을 결합하여 약간의 부족을 보완했다고 할 수 있다. 그러나 실제로 행정감독과 자율의 실시 정도를 파악하기는 어렵다. 대부분의 경우, 하나의 감독력은 항상 주도하고, 다른 하나는 보충이다.
이 세 가지 규제 모델의 차이는 주로 각국의 증권시장 감독 이념의 차이에서 비롯된다. 예를 들어, 영국은 시장의 자유를 주장해 왔으며, 시장의 불필요한 개입을 최소화하거나 피하기 위해 증권업의 자율관리를 강조해 왔습니다. 미국은 1923- 1933 경제위기 이전에도 시장의 자유를 주장했지만 위기의 심각한 타격으로 정부 감독의 필요성을 깨닫고 증권시장에 대한 정부의 개입을 강화하고 있다. 독일은 사회시장경제를 주장하며 시장의 자유와 국가 개입 사이에 중간 길을 찾길 바라기 때문에 자율과 정부 규제를 병행하는 조치를 취했다.
서로 다른 규제 모델 간에 상당한 차이가 있음에도 불구하고 각국은 이미 증권시장 감독을 강화할 필요성을 충분히 인식하고 있으며, 국제협력이 진행됨에 따라 서로 다른 규제 모델도 상호 작용하고 작용하고 있다. 예를 들어, 1996 년에 영국 정부는 증권 시장의 전통적인 규제 모델을 완전히 바꾸고 정부의 규제 권한을 강화하며 1997 년에 금융 서비스 국을 설립하여 중앙 집중식 통합 규제 메커니즘을 수립했다고 발표했습니다. 독일도 1996 에 금융감독국을 설립하여 증권시장을 더 큰 감독권을 누리고 있다. 이탈리아, 태국, 요르단 등과 같은 다른 나라들도 점차 자율감독모델에서 집중감독모델로 이동하고 정부 감독을 강화하기 시작했다.