支持“同股不同權”
HKEx表示，在收到代表香港不同市場的各界人士對框架咨詢文件的360份回應後，決定實施擴大現有上市制度的計劃，主要是在主板規則中增加兩章，包括允許尚未盈利或收入的生物技術出版商，或具有不同投票權結構的新興和創新產業的出版商在作出額外披露和制定保障措施後在主板上市。
根據HKEx的規定，不同投票權結構的公司的預期最低市值必須達到6543.8+000億港元。如果市值低於400億港元，上市前需要通過全財年6543.8+000億港元的較高收入測試。如果沒有收入的公司根據主板規則中增加的生物技術公司適用章節申請上市，預計最低市值需要達到6543.8+05億港元。
據HKEx介紹，生物技術公司之所以單獨上市，主要是因為市場上有很多人認為，很多R&D工作所涉及的很多行業都需要在開發商業產品或服務之前籌集資金，以獲得收入，所以他們允許這種不盈利的公司在香港上市。此外，生物技術公司的業務嚴重依賴R&D，受到嚴格監管。需要遵循監管機制設定的發展進度目標，讓投資者有壹個額外的參考框架，即使沒有收入、利潤等傳統指標，也可以對公司進行評價。
同時，禁止原業務中心在大中華區的內地公司在香港上市。不過，HKEx亦修訂了《上市規則》中有關海外公司的條文，並設立了新的二級上市渠道，以吸引在紐約證券交易所或納斯達克上市或在倫敦證券交易所主板市場“提前上市”的新興及創新行業的發行人來港上市。
根據HKEx的規定，不同投票權股份的投票權不得超過普通股投票權的65，438+00倍。根據“壹股壹票”原則，持有不低於65，438+00%表決權的同股同權股東必須有權召開股東大會。同時，發行人章程的重大變更、任何類別股份所附權利的變更、獨立非執行董事的任免、審計師的聘任和解聘以及發行人的清算必須按照“壹股壹票”的原則決定。
如果上市時持有特權股的創始人離職、死亡或轉讓其股份，這些特權股將立即變回“壹股壹票”，公司上市後不能發行新的特權股。
HKEx行政總裁李小嘉表示，這是香港市場近20年來最重要的上市改革。改革後，主板將能夠聚集更多類型的上市公司，特別是高增長的創新型公司在香港上市。增加“不同的投票權結構”只是想把上市的大門開得更大，給投資者和市場更多的選擇。
李小嘉表示，相信這項改革完成後，HKEx可以同時為上市公司和投資者提供更多選擇，從而使香港市場更加多元化和充滿活力，使香港成為更具全球競爭力的國際金融中心。
提高創業板對主板的門檻
在放寬主板的同時，HKEx提高了香港創業板成為主板的門檻。根據HKEx的規定，將取消創業板發行人轉主板的簡化申請程序。從創業板轉到主板的申請人必須指定保薦人，並且必須在提交上市申請前至少兩個月指定保薦人。
此外，HKEx規定創業板上市申請人的預期最低市值由6543.8+0億港元提高至6543.8+0.5億港元，創業板公司的最低公眾持股價值由3000萬港元提高至4500萬港元。將創業板上市申請人的現金流要求由最少2000萬港元提高至3000萬港元，同時規定創業板所有新股上市時，向散戶公開發售的股份不得低於總流通量的65，438+00%，並將創業板公司控股股東的上市後鎖定期由65，438+0年延長至兩年，而主板上市公司的上市後鎖定期維持不變。
創業板上市的審批權也發生了變化。創業板上市申請的審批權將由上市科移交給上市委員會，撤回審批的時間為上市委員會決策制度咨詢結束後的2018。
除了創業板門檻提高，主板上市門檻也提高了。HKEx規定主板上市申請人預期最低價值由2億元提高至5億元，主板公司公眾持股價值最低由5000萬元提高至6543.8+0.25億港元。
如何保護好投資者
2014在香港熱議“同股不同權”的時候，很多市場人士質疑，香港不像美國市場，沒有“集體訴訟”制度。“同股不同權”壹旦實現，很多小股東的利益可能會受到控股股東的侵害，所以當時“同股不同權”在市場上反對聲音很大。
對此，李小嘉表示，在新規則中，現有規則中關於如何保護小股東利益不受控股股東參與投資影響的保護措施，並沒有因為“不同投票權”結構的引入而有絲毫改變或減少。《上市規則》新章只是改變了以前只允許資本投入取得控股地位的規定，現在允許“新經濟”公司通過合同(即公司章程)取得控股股東地位。為了應付將來可能出現的新問題，
明年壹季度，HKEx計劃推進上市規則的詳細咨詢，制定全面完善的細則，實施最有利於香港市場發展、最能保持香港國際競爭力的方案，特別是必須設定相應的投資者保護措施。
高盛中國區股權資本部主管王亞軍表示，從監管角度來看，“同股不同權”不會帶來大比例的假公司。目前香港市場淘汰率大概在5%到65，438+00%之間。無論什麽樣的市場，都會有不好的公司，但“新經濟”的公司不壹定比傳統企業高。其實目前很多科技公司都是依靠實體經濟來滿足人類的基本需求，只是模式比較新穎，所以出現泡沫的可能性不大。
王亞軍表示，這壹波互聯網公司上市與2000年有本質區別。2000年的時候，互聯網公司都是純互聯網公司，但是到現在，很多上市的互聯網公司都有壹個本質的相似，就是這些公司解決的是人類最基本的需求。互聯網只是壹個平臺。這些公司利用互聯網改變用戶的體驗和效率，同時改變企業的運營效率。因此，
“新經濟”公司對香港市場無害。
王亞軍在接受第壹財經專訪時表示，香港市場需要與時俱進，修改壹些規則，以吸引“新經濟”公司赴港上市。過去幾年，香港IPO募資額連年全球第壹，但這個數據的本質其實是得益於內地國企改革，在h股上市的國企數量也非常多，幫助香港市場在IPO募資總額上連年獲得“全球募資王”的稱號。
與此同時，內地的“新經濟”公司也在萌芽。王亞軍表示，這些“新經濟”公司會給香港市場制造壹個難題，因為民營企業可以選擇上市地點，比如去美國或者去a股。這些私營企業考慮上市地點的主要因素將是香港市場有哪些條件具有吸引力，以及除了香港鄰近內地和文化之外，是否還有其他因素可以吸引這些私營企業。
王亞軍說，以“同股不同權”為例，對於壹些規模較大的科技公司來說，隨著企業的發展，他們在不斷融資，但創始人的股份卻在不斷被稀釋，而這些創始人又是核心人物，所以不能失去控制權。這種“同股不同權”的改革就是針對這類公司的，因為沒有這個制度，這些公司只會考慮美國市場。
有市場人士向第壹財經表示，2014年，阿裏巴巴欲赴港上市時，香港曾因“同股不同權”引發巨大爭議。當時很多市場人士不願意為了壹家公司而改變上市規則，但目前隨著越來越多的“新經濟”公司赴港上市，HKEx必須為了壹堆公司而改變，否則將失去市場競爭力。
王亞軍表示，從明年開始，香港市場不僅要和海外市場競爭，還要面對內地市場的競爭。隨著a股上市等待時間越來越短，壹旦a股上市等待時間變成6個月，香港市場的時間優勢就會變得非常微弱。即使香港市場擁有完善的法律體系和專業的從業人員，能否抓住這波“新經濟”公司上市的浪潮，也將面臨巨大的挑戰。
盡管面臨多重挑戰，但從市場反應來看，香港市場已開始變得有吸引力。李小嘉說，許多“新經濟”公司對香港上市機制改革表現出濃厚興趣。最近，HKEx收到越來越多“新經濟”公司來港上市的查詢。據外資投行人士透露，許多投行排隊等待上市的公司數量是過去幾年年均數量的兩倍以上，其中不乏“互聯網+”概念的公司。
王亞軍表示，明年將有很多科技公司赴港上市，尤其是金融科技公司，上市數量可能會很大，因為金融科技股的本質是金融，金融股在香港市場非常受認可。而且目前很多金融科技股的創始人都是中國富豪。這些人沒有很強的美股情節，文化上和思想上更容易接受香港市場，這也是明年香港新股我們可以期待的。
王亞軍預測，明年香港市場將融資400億至500億美元，為2009年以來的第二高，很多公司都來自TMT行業。王亞軍表示，希望香港能抓住機遇，做好詳細規劃，看清未來。業界對香港市場能否成為科技巨頭的誕生地寄予厚望。
造福人民就好。