주요 자금 조달 방법의 분석 및 비교
(a) 봇 파이낸싱 방법
1 의 의미. 봇 파이낸싱 모델. BOT 파이낸싱은 정부 또는 관련 공공 * * * 부서가 프로젝트 (주로 대규모 인프라 프로젝트) 건설 및 운영을 위한 자금 조달 기준으로 양허 계약을 제공하고, 프로젝트 회사는 투자자와 운영자로서 자금 조달, 위험 부담, 건설 프로젝트, 정해진 기한 내에 프로젝트 운영 및 합리적인 이익 수익을 얻는 것을 말합니다. 마지막으로 계약에 따라 정부 또는 관련 공공 * * * 운영 절차에는 입찰, 프로젝트 회사 설립, 프로젝트 융자, 프로젝트 건설, 프로젝트 운영 관리, 프로젝트 이전 등이 포함됩니다.
2.2. 장점 분석. 봇 파이낸싱. BOT 파이낸싱은 효과적인 파이낸싱 방법으로 명백한 이점으로 최근 몇 년 동안 전국 각지의 많은 대형 인프라 건설 프로젝트에서 인기를 끌고 있습니다. 정부 부처의 관점에서 볼 때, 그 장점은 네 가지 측면을 포함한다.
자금 활용: 정부는 bot 모델을 사용하여 대량의 민간 자본과 외자를 유치하고 건설 자금 격차 문제를 해결할 수 있습니다. 또한 BOT 모델은 정부가 외자 사용 구조를 조정하고 외자 투자를 인프라 건설에 유도하는 데 도움이 되며, 정부가 제한된 자원을 투자자들이 잘 보지 못하지만 국계 민생과 관련된 주요 프로젝트에 집중할 수 있도록 한다.
위험 이전: 인프라 프로젝트 건설 운영 주기가 길고 규모가 크며 전체 프로젝트 건설 운영 과정에서 위험의 확률과 불확실성이 증가합니다. 게다가, 인프라 프로젝트 투자가 통제력을 잃는 현상이 보편적으로 존재한다. BOT 파이낸싱 방식을 채택함으로써 정부는 프로젝트 파이낸싱에 대한 모든 책임을 계약자에게 이전했습니다. 프로젝트 대출 및 위험은 계약자가 부담합니다. 정부는 더 이상 프로젝트 부채를 보증하거나 계약할 필요가 없으며 정부의 부채 부담을 줄일 필요가 없습니다. 동시에 계약자의 수익은 준수 책임과 연계되어 투자 통제 불능 현상에 대한 통제를 강화하여 정부가 프로젝트의 모든 위험을 부담하는 것을 방지한다.
프로젝트 운영 효율성: 프로젝트 건설과 운영으로 인한 위험을 줄이고 더 많은 이윤 수익을 얻기 위해 프로젝트 회사는 선진적인 설계 및 관리 방법을 도입하고 성숙한 관리 메커니즘을 인프라 건설에 도입하고 시장화 원칙에 따라 운영 및 관리함으로써 인프라 프로젝트의 건설 및 운영 효율성을 높이고 프로젝트 건설 품질을 향상시키고 프로젝트 건설 진도를 가속화하며 프로젝트가 제 시간에 완료되도록 합니다.
기술 및 관리 수준: 해외 대형 투자 및 관리 회사는 프로젝트 건설 및 운영 과정에서 국제 선진 기술 및 관리를 채택하여 프로젝트 건설의 품질과 진도를 보장하고 동도국의 기술 및 관리 수준을 향상시킬 수 있습니다. 또한 대부분의 프로젝트 회사는 호스트 국가의 계약자이기 때문에 이러한 계약자에게 더 많은 개발 기회를 제공하고 직원의 기술적 품질을 향상시키는 동시에 현지 자본을 모아 다른 산업의 발전을 촉진 할 수 있습니다.
3.3. 열세 분석. 봇 파이낸싱. BOT 방식을 채택하여 특허권 규정 기한 내에 인프라 프로젝트를 모두 프로젝트 회사에 양도하여 건설 및 운영한다. 이 시점에서 프로젝트에 대한 정부의 영향력과 통제력은 일반적으로 약하다. 정부에 있어서, 프로젝트의 일정 기간 동안 재산권을 양도한 것과 같다. 이 기간 동안 프로젝트 운영으로 인한 경제적 이익 상실을 의미하며 인프라의 공익성을 고려하지 않아 소비자 잉여가 감소했다.
BOT 의 조직 구조에는 상호 조정 메커니즘이 없습니다. 모든 참가자가 자신의 이익을 중심으로 자신의 이익을 극대화하는 것을 목표로 하기 때문에 그들 사이의 이해 충돌이 불가피하기 때문입니다. 정보경제학의 관점에서 볼 때, 조정 메커니즘의 부재는 참여 당사자들의 정보 비대칭으로 이어질 수 있다. 각자의 이익 극대화에 힘입어 참가자들은 결국' 내쉬 균형' 에 이르렀는데, 그 중 한 쪽의 이익 극대화는 다른 참가자의 이익을 희생하는 대가로, 그 사회의 총수입은 극대화되지 않고, 당연히 파레토의 최적에 도달할 수 없다.
BOT 프로젝트의 경우, 프로젝트가 정부에 넘겨지기 전에 프로젝트에 대한 정부의 통제가 상대적으로 어렵다. 대량의 프로젝트 건설 위험이 프로젝트 회사로 이전되기 때문에 프로젝트 회사는 종종 더 높은 투자 수익을 요구하여 그 위험을 보상한다. 운영 기간 동안 통관 절차를 늘리고 거래 비용을 늘려 원가 회수와 이윤 확보를 가속화할 경우, 정부가 현재 할 수 있는 일이 없을 경우, 그 결과는 종종 사회경제 발전을 촉진하는 목적과 상충되는 경우가 많다. 필자는 정부가 가능한 한 빨리 BOT 와 일치하는 법률과 정책을 보완하고, 프로젝트 회사에 필요한 제약과 지침을 제공하여 BOT 프로젝트의 운영을 규범화하고 법제화해야 한다고 생각한다.
(b) 자산 유동화 금융 방법
1.ABS 파이낸싱 모델의 의미. ABS 는 "자산 지원 증권" 을 의미합니다. 프로젝트 소유 자산을 기반으로 프로젝트 자산의 예상 수익을 담보로 자본 시장에서 채권을 발행하여 자금을 모으는 프로젝트 융자 방식을 뜻한다. 그 본질은 자산 유동화이다. 그림 1 은 작동 구조를 보여줍니다.
2.2 의 장점 분석. ABS 융자 모델. ABS 융자를 통해 자본시장에서 채권을 발행함으로써 자금을 모으는 것이 ABS 의 두드러진 특징이며, 프로젝트 융자의 새로운 방향을 대표한다는 것을 알 수 있으며, 그 장점은 주로 다음과 같은 측면에 나타난다.
융자 비용: ABS 구조도에서 볼 수 있듯이 전체 운영 과정은 원래 소유자, 특수신탁기관 (SPV), 투자자, 증권거래상 등 주체만 관여하며 시장경제 규칙에 따라 운영되어 중간 비용을 줄였습니다. 동시에 ABS 융자 방식이 국제 고급 증권시장에서 융자되고, 시장 신용등급이 높고, 채권안전과 유동성이 높고, 금리가 낮기 때문에 융자 비용이 절감된다. 인프라 프로젝트의 경우, 자금 조달 비용이 낮고, 자금 조달 효율이 높으며, 프로젝트의 미래 수익은 부채를 상환하는 데 사용되며, 정부의 재정적 압력을 완화하는 데 도움이 된다.
투자 위험: ABS 프로젝트의 자금 조달 대상은 자본 시장의 많은 채권 구매자로, 프로젝트의 투자 위험을 크게 분산시켜 각 투자자가 부담하는 위험을 줄입니다. ABS 방법은 프로젝트 원래 소유자의 위험을 프로젝트 자산의 미래 현금 수익의 위험과 분리하여 채권 원금을 상환하는 자금이 프로젝트 자산의 미래 현금 수익과만 관련되도록 하고, 원래 소유자의 파산 등 위험에 연루되지 않도록 한다. 즉' 파산 격리' 입니다. 또한' 신용증급' 을 통해 기초자산 지원 하에 발행된 증권의 위험은 더욱 낮아질 수 있다.
자산 구조: 원래 소유자의 경우 ABS 융자는 프로젝트의 예상 미래 수익을 매각하며 원래 소유자가 직접 증권을 발행하는 것은 아닙니다. 따라서 부채를 늘리지 않고 이런 방식으로 자금을 얻을 수 있으며, 이 부채는 원래 소유자의 대차대조표, 즉' 표외 융자' 에 반영되지 않습니다. 증신' 을 통해 프로젝트의 자산은 양질의 자산이 되어 높은 수준의 자금 조달 채널을 확보하고 더 많은 자금을 모을 수 있다.
프로젝트 통제: ABS 파이낸싱을 사용합니다. 발행 기간 동안 프로젝트의 자산 소유권은 SPV 에 속하지만 프로젝트의 자산 운영 및 의사 결정권은 원래 소유자에게 속합니다. SPV 는 "자산 격리" 를 위해 프로젝트 자산의 소유권을 보유하고 있습니다. 따라서 ABS 융자를 사용할 때 관계국계 민생을 걱정할 필요가 없는 중요한 프로젝트가 외국인 투자자들에 의해 통제되고 이용되는 것은 BOT 융자에 없는 것이다.
3.3. 열세 분석. ABS 융자. ABS 융자 방식은 미비한 점이 있다. 특히 ABS 를 인프라 프로젝트로 융자할 때 정부가 프로젝트 건설과 운영에 대한 통제를 유지할 수는 있지만, 프로젝트 건설과 운영에서 외국 대형 투자 및 관리 회사의 선진 기술 및 관리 경험을 발휘할 수는 없다. 이를 통해 동도국이 해외 선진 기술 및 관리 경험을 획득하여 자체 건설 및 운영 능력을 향상시킬 수 있습니다. ABS 는 자금 조달의 위험을 모든 투자자들에게 분산시킬 수 있으며, 자금 조달은 프로젝트 스폰서 자산의 영향을 받지 않지만, ABS 는 BOT 보다 프로젝트 건설의 품질, 진도 및 운영 효과를 보장하는 데 프로젝트 스폰서의 관리에 더 의존하고 있습니다.
(3) 금융리스 모델
1. 금융리스의 의미. 금융리스란 자산 소유자가 일정 기간 동안 일정 임대료를 취득하는 조건으로 자신이 소유한 물자나 자산을 다른 사람이 지배하거나 사용하는 서비스 상업 신용 활동을 말한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 금융리스, 금융리스, 금융리스, 금융리스, 금융리스, 금융리스, 금융리스)
금융리스의 장점 분석. 금융리스는 금융융물, 융물 융자, 융물 융자의 독특한 기능을 가지고 있다. 이 두 가지 기능의 혁신적인 조합은 현대리스 모든 참가자의 요구를 충족시키고 인프라 프로젝트 융자를 위한 새로운 아이디어를 제공하여 프로젝트 장비 수요와 자금 부족 간의 갈등을 잘 해결할 수 있습니다.
융자 비용: 금융리스는 투자의 승수 효과를 가지고 있으며 임차인은 적은 자금으로 리스 자산을 운영하기 시작하므로 일회성 모금과 대량의 자금 지불을 피할 수 있습니다. 대출 융자에 비해 설비의 수명이 일반적으로 대출 기간보다 길기 때문에 임대의 현금 유출이 더 긴 기간 동안 분산되어 장비의 잔존가액과 자본 유출의 순 현재 가치, 즉 임대 비용이 일반 대출 비용보다 낮습니다. 이와 함께 금융리스 투자는 자금이 아닌 장비로 투자자금의 중도 유출을 막을 수 있다.
융자 효율성: 임차인은 기존 장비를 임대하거나 임차인이 구입하고 임대할 장비를 선택할 수 있습니다. 이는 양측이 임대물을 선택하는 맹목성을 줄이고 임차인의 융자 효율을 높이며 장비 구매에서 발생하는 위험을 피한다. 임대 융자를 통해 소량의 자금만 지불하면 설비의 사용권을 미리 얻을 수 있고, 가능한 한 빨리 새로운 생산 설비와 기술을 도입할 수 있으며, 심지어 건설하는 동안 이윤을 창출하여 프로젝트 자금의 이용 효율을 높일 수도 있다.
프로젝트 관리: 금융리스를 실시한 후, 자신의 기계설비와 일반 재정금리보다 높은 자금 사용 비용의 이중 압력에 직면하여 임차인은 반드시 프로젝트 관리를 강화하고 기계설비의 사용 효율을 높이며 프로젝트의 전반적인 관리 수준을 높일 것이다. 임대 장비 기간 동안 임차인은 저렴한 전문 기술 서비스, 인력 교육 및 신속한 업데이트를 위한 국제 기술 정보도 이용할 수 있습니다. 기술의 발전에 따라 여러 시기에 끊임없이 업데이트되는 설비를 대여할 수 있다.
금융리스의 단점 분석. 지분 참가자와 채무 참가자 간의 프로젝트 자산 분배 및 우선 담보와 같은 형태의 신용 보증, 세금, 자산 관리, 양도 등으로 인해 이러한 융자 모델을 조직하는 데는 시간이 오래 걸리고 법률 구조와 서류도 비교적 복잡하다. 지렛대 임대를 사용할 경우 지렛대 임대의 사용 범위와 프로젝트가 있는 국가의 구체적인 조세 정책 및 규정도 고려해야 한다. 우리나라에서는 완벽한 법률제도와 법률감독이 부족하기 때문에 이런 프로젝트 융자 모델은 큰 법적 위험에 직면해 있다.
융자 방식 비교
이 세 가지 융자 방식은 각각 장점이 있지만 적용 조건은 다르고 적응 환경은 다르며 정부의 역할, 위험 및 비용도 다르다. 필자는 1 1 에서 그것들을 비교 분석하여 그것들 사이의 차이를 명확하게 보여 주고, 그것들의 다른 응용 범위를 정하려고 시도했다.
위의 분석 비교를 통해 세 가지 자금 조달 방식이 인프라 응용 프로그램에서 각각 장단점이 있다는 것을 알 수 있으며, 이로 인해 서로 다른 적용 범위가 결정된다는 것을 알 수 있습니다. 구체적인 응용에서는 프로젝트의 산업적 성격과 투자 구조의 차이로 인해 투자자는 프로젝트의 신용지원과 융자 전략에 대해 서로 다른 고려를 하고 있으며, 프로젝트의 실제 상황에 따라 적절한 융자 방식을 선택할 수밖에 없다.
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