企業融資是以企業的資產、權益和預期收益為基礎，為項目建設、經營和業務發展籌集資金的行為過程。企業的發展是壹個融資、發展、再融資和再發展的過程。壹般企業都要經歷產品經營階段、品牌經營階段、資本運作階段。隨著現代企業的不斷發展，企業與社會專業機構合作解決自身問題越來越普遍。會計師事務所、律師事務所、金融公關、融資顧問等專業機構的出現，為企業發展的各個階段提供專業服務。隨著社會分工的不斷細化，企業的發展從此走上了規範化的道路。
上市融資是手段，不是目的。本末倒置，最終會被上市的夢想吞噬。過去十年，死在上市路上的公司可以列壹長串，他們的失敗故事不僅帶來長長的嘆息，還有無窮的教訓。
中國股市正在經歷新壹輪暴跌，但不可否認的是，在過去幾年裏，中國股市連續創造了多個世界第壹，尤其是IPO。2010中國股市實現全球融資第壹，雖然這個好成績是在中國股市全球下跌第二，股民巨虧的情況下取得的。但對於企業來說，這確實是壹場令人向往的財富盛宴。
如果以上市為唯壹目標，企業最終會在爭先恐後的IPO中失去理性。雖然很多企業成功沖融資，完成了漂亮的飛躍，但也有壹些企業在上市的道路上跌跌撞撞。立立電子首發IPO申請先被撤回的先例；安徽九華山會議失敗，打破了大陸企業二次會議不失敗的傳說；深圳海聯訊海外上市轉創業板失敗，但被懷疑股權結構轉換存在瑕疵。
上市之路並沒有想象中那麽容易，在準備上市的階段吸取失敗的教訓尤為重要。如何掌控資本遊戲的話語權？如何降低掛牌錯誤率？雖然上市失敗的原因各不相同，但根據最近兩年的案例，我們還是可以總結出十個典型的上市失敗原因。
1，盈利問題
因為盈利能力經常因為兩個原因被拒絕。首先，性能嚴重依賴。比如稅收依賴和關聯方依賴，前者的問題在科技創新型企業中普遍存在，這類高新技術企業往往在壹定時期內享受增值稅先征後返、所得稅減免等稅收優惠。壹些業績很好的公司，在稅收優惠政策取消後，往往業績平平，甚至下滑。
通過分析南京磐能電力的招股書發現，2006年至2009年上半年，公司享受的所得稅和增值稅減免金額分別占公司同期利潤總額的465，438+0.4%、42.29%、29.96%和25.78%，如果以歸屬於上市公司的凈利潤為基數計算，這壹比例會更高。
安得物流引起了對關聯方依賴性的討論。其招股書顯示，2006年至2009年上半年報告期內，安得物流及其大股東美的集團及其子公司的營業收入占同期總營業收入的比例分別為8.19%和32.53%。
29.56%和27.47%，關聯交易產生的毛利分別占總毛利的48.18%、42.28%、34.51%和30.82%，涉嫌凈利潤嚴重依賴關聯方。
第二，可持續盈利能力受到其他因素的嚴重影響。這方面的因素很多，如專利糾紛、合資條款、銷售結構變化、未決訴訟、重大合同的不利影響等。
2.主體資格存在缺陷。
主體資格缺陷主要體現在歷史投資缺陷、歷史股權轉讓缺陷、實際控制人認定不準確、管理層變更四個方面。
歷史出資瑕疵。常見的是出資人未足額出資或者出資的財產權存在瑕疵。在2008年被發審委駁回的壹起案件中，原申請企業存在無形資產出資問題，公司控股股東以265，438+06萬元的評估價格向申請人前身增資，用於原申請人免費使用專利和非專利技術。公司成立時，控股股東已將其科研部門投資於公司，相關的專利和非專利技術已被前身公司和重組申請人多年掌握和使用，並在申請人以往的經營業績中有所體現。因此，相關無形資產的定價和增資存在瑕疵。
歷史股權轉讓的缺陷。由於很多擬上市企業是由國有企業或集體企業改制而來，其國有股或內部職工股在轉讓過程中往往會出現瑕疵。如果轉讓國有股，企業需要考慮是否獲得國有資產主管部門的書面批準。
法律法規規定，上市前持股人數超過200人的，不得上市；有工會持股、開會、個人持股現象的公司也不允許上市。在清理內部員工持股的過程中，IPO申請人在上市過程中因為各種利益關系，很容易被舉報或質疑。
壹些BVI框架的紅籌公司，在內地上市過程中也要註意股權轉讓的問題。比如未能參會的深圳海聯訊科技股份有限公司，外界普遍猜測其失敗的原因是境外上市失敗導致在國內上市。當企業類型從外資公司變更為內資公司時，由於BVI的股權結構，股權交易復雜且存在缺陷。
實際控制人的標識。根據北京福星程瀟的招股說明書，漢川鋼絲繩廠和福星生物醫藥間接持有公司465，438+0.97%的股份，為公司的實際控制人。問題在於，復興程瀟的主營業務為集成電路產品的生產和銷售，實際控制人對公司業績的提升並無明顯作用。公司第二大股東程毅擔任總經理，全面負責公司的經營管理。公司的核心技術也是程毅在成立時投資的。因此，市場猜測成毅是復興程瀟的真正實際控制人，公司實際控制人不夠準確。
管理層的重大變化。創業板明確規定:？發行人的主管業務、董事和高級管理人員最近兩年未發生重大變化，實際控制人未發生變化。？天津三鷹焊業被拒。2009年6月5438+10月12日，朱和魯迅兩位董事接替因工作變動而辭職的和秦董事。此時距離公司申請上市不到壹年，最終上市失敗。
3.籌集投資資金是有風險的。
賽輪股份的招股書顯示，募集的投資資金之壹是生產半鋼子午線輪胎，產品80%用於出口，北美市場占其出口總量的50%。然而，在賽輪股份上市期間，2009年國際環境的突變卻出乎意料。美國政府宣布對中國制造的輪胎征收為期三年的懲罰性關稅，其籌款項目的未來經濟效益存在很大不確定性。
這種風險還包括商業模式的變化、項目的可行性等。，這些都需要企業給予全面的分析和論證。如上海超日太陽能募集的投資基金是將光伏電池產能從現有的20 MW擴大到120 MW，增長5倍，同時電池組件產量提高1.82倍。但2009年，光伏行業仍未復蘇，在國內也被認為是產能過剩行業。因此，公司募投項目是否具有良好的市場前景和盈利能力缺乏合理的解釋。