재무 레버리지는 기업 재무 관리를 위한 중요한 분석 도구입니다. 회사 경영진은 재무 관리의 몇 가지 지렛대를 이용하여 투자 융자 결정의' 도' 를 파악하고 그에 따라 평가할 수 있다. 대부분의 학자들은 재무 관리에서 레버리지의 적용 원리를 모호하게 묘사한다. 이 문서에서는 지렛대의 원리를 이해하는 방법과 지렛대 원리를 이용하여 회사의 경영 및 재무 상황을 평가하는 방법을 보다 명확하고 직관적으로 설명합니다.
첫째, 재무 관리에서 레버리지 원리의 본질
재무 관리에서 레버리지 원칙의 본질은 회계 기간당 고정 비용 또는 비용의 활용 수준으로 요약할 수 있습니다. 여기에 언급 된 고정 비용 또는 비용은 두 가지 범주로 나뉩니다: (1) 고정 자산 감가 상각, 직원 급여, 사무실 비용 등과 같은 운영 활동으로 인한 고정 비용 또는 비용 (이하 고정 비용). 을 눌러 섹션을 인쇄할 수도 있습니다 (2) 기업이 자금 조달 활동에 종사하는 고정 비용 또는 비용 (이하 고정 연체 수수료) 은 주로 부채 자본의 이자 또는 주식 발행으로 지급해야 하는 배당금으로 나타납니다. 다음 분석에서 저자는 부채 자본의 이자가 자금 조달 활동에서 유일한 고정 재무 비용이라고 가정합니다.
둘째, 회사의 경영 상황을 설명하는 중요한 지표-경영 지렛대
경영 지렛대는 기업이 경영 활동을 이용해 발생하는 고정 비용의 정도를 말한다. 기업의 주영 업무 수익이 변경될 때 이러한 변화는 결국 지렛대 (고정 비용) 를 통해 경영 성과 (이자 세전 이익 및 EBIT) 를 변화시킬 수 있습니다. 필자는 레버를 조작하는 이익과 위험 각도에서 이런 변화의 정도와 원인을 분석할 계획이다.
(a) 운영 레버리지 이익의 설명 및 평가
경영 레버리지에 대한 이자는 고정 비용 또는 레버리지 지렛대의 위치가 변하지 않는 경우 주요 업무 소득의 증가가 이자 세전 수익에 미치는 기여와 확대를 말합니다. 필자는 A 회사를 예로 들어 관련 업무 활동 정보를 표 1 과 같이 설명하려고 합니다.
표 1 단위: 만원
연간 주영 업무수입 주영 업무수입
성장률의 변동 비용
(주요 사업 매출의 60% 차지) 고정 비용 EBIT EBIT
성장률
2004 24001440 800160
2005 2600 8% 1560 800 240 50%
2006 300015%1800 800 400 67%
표 1 에서 볼 수 있듯이, 2005 년 주요 사업 수익이 2004 년보다 8% 증가했을 때 해당 이자 세전 수익인 EBIT 는 50% 증가했고 EBIT 성장률은 크게 증가했습니다. 2006 년 주영 업무수익이 2005 년보다 15% 증가했을 때 해당 이자 세전 이익 EBIT 가 67% 증가했고 EBIT 성장률도 컸다. 다시 말해, 주요 사업 매출의 소폭 증가는 EBIT 의 큰 증가로 이어질 수 있는데, 이는 레버리지 지점이나 고정 비용의 존재로 인해 레버리지 효과가 발생하기 때문입니다. 위의 분석은 그림 1 으로 설명할 수 있습니다.
(b) 운영 레버리지 위험에 대한 설명 및 평가.
경영 레버리지 위험은 주영 업무 수입이 하락할 때 EBIT 하락이 빠른 경영 위험을 말한다. 회사 a 의 관련 업무 활동 정보가 표 2 에 나와 있다고 가정합니다.
표 2 단위: 만원
연간 주영 업무수입 주영 업무수입
성장률의 변동 비용
(주요 사업 매출의 60% 차지) 고정 비용 EBIT EBIT
성장률
2004 3000 1800 800 400
2005 2600-13%1560 800 240-40%
2006 2400-8%1440 800160-33%
표 2 에서 볼 수 있듯이, 2005 년 주영영업소득이 2004 년보다 13% 하락했을 때 해당 이자 세전 이익 중 EBIT 가 40% 하락했고 EBIT 가 크게 하락했습니다. 2006 년 주영 업무수익이 2005 년보다 8% 하락한 상황에서 해당 이자 세전 이익 EBIT 가 33% 하락했고 EBIT 의 하락 폭도 컸다. 즉, 주요 사업 소득의 소폭 하락으로 EBIT 가 크게 하락할 수 있습니다. 레버리지 지점이나 고정 비용의 존재로 인해 레버리지 위험이 발생합니다. 위의 분석은 그림 2 에서 사용할 수 있습니다.
3) 경영 레버리지 효과 측정
그림 1 및 그림 2 에서 볼 수 있듯이, 주요 사업 소득의 작은 변화는 EBIT 의 큰 변화, 즉 레버리지나 고정 비용의 이전을 통해 경영 레버리지 수익을 창출하거나 경영 레버리지 위험을 초래할 수 있습니다. 어떻게 정량적인 각도에서 경영 지렛대 효과를 정확하게 반영할 것인가, 아니면 그림 1 과 그림 2 로 분석할 수 있는가. 분석에 따르면, 경영 레버리지 효과는 이자 세전 이익의 주요 업무 소득 변화에 대한 민감성으로 설명할 수 있으며, 이를 통해 경영 레버리지 효과를 측정하는 경영 레버리지 계수의 기본 공식을 직관적으로 도출할 수 있습니다.
경영 레버리지 계수 = 이자 세전 이익 EBIT 변화율/주영 업무소득 변화율.
셋째, 회사의 재무 상태를 설명하는 중요한 지표-재무 레버리지
재무 레버리지는 기업이 융자 활동 (채무 융자) 에 따른 고정 재무비용을 이용하는 정도를 말합니다. 기업의 이자 세전 이익 (EBIT) 이 변경될 때, 이러한 변화는 결국 지렛대, 즉 고정 재무비용을 통해 기업 순이익의 변화로 이어질 수 있다. 필자는 재무 레버리지 수익과 위험의 관점에서 이러한 변화의 정도와 원인을 분석할 것이다.
(a) 재무 레버리지 혜택에 대한 설명 및 평가
재무 레버리지 혜택은 고정 재무 비용이나 레버리지 지점이 변경되지 않은 경우 이자 세전 수익이 순이익에 기여하는 기여와 확대작용을 말합니다. 회사 a 의 관련 업무 활동 정보가 표 3 에 나와 있다고 가정합니다.
표 3 단위: 만원
이자 세전 연간 이익 세전 연간 이익 증가율 부채 이자 소득세 (33%) 순이익 증가율
2004 160 150 3.3 6.7
2005 240 50%150 29.7 60.3 800%
2006 400 67%150 82.5167.5178%
표 3 에서 볼 수 있듯이 2005 년 이자세전 이익은 2004 년보다 50% 증가했고, 해당 순이익은 800% 증가했으며, 순이익 증가폭은 매우 컸다. 2006 년 이자세전 이익은 2005 년에 비해 67% 증가했으며 순이익 증가 178% 에 해당하며 순이익도 크게 증가했다. 즉, 아주 작은 이자 세전 이익 변화로 인해 순이익이 크게 변할 수 있는데, 이는 레버리지 지점이나 고정 재무 비용의 존재로 인해 재무 레버리지 이득이 생기기 때문이다. 위의 분석은 그림 3 으로 설명할 수 있습니다.
(b) 재무 레버리지 위험에 대한 설명 및 평가
재무 레버리지 위험은 재무 비용이 변하지 않거나 레버리지 지점이 변경되지 않는 경우 이자 세전 이익 감소로 인한 순이익이 크게 감소하는 큰 위험입니다. 회사 a 의 관련 업무 활동 정보가 표 4 에 나와 있다고 가정합니다.
표 4 단위: 만원
이자 세전 연간 이익 세전 연간 이익 증가율 부채 이자 소득세 (33%) 순이익 증가율
2004 400150 82.5167.5
2005 240-40%150 29.7 60.3-64%
2006160-33%150 3.3 6.7-89%
표 4 에서 볼 수 있듯이, 2005 년 이자세전 이익은 2004 년보다 40% 하락했고, 해당 순이익은 64% 하락했고, 순이익은 크게 감소했다. 2006 년 이자세전 이익은 2005 년에 비해 33%, 해당 순이익은 89%, 순이익은 크게 줄었다. 즉, 이자 세전 수익의 감소로 인해 순이익이 크게 달라질 수 있습니다. 이는 레버리지 지점이나 고정 재무 비용의 존재로 인해 재무 레버리지 위험이 발생하기 때문입니다. 위의 분석은 그림 4 로 설명 할 수 있습니다.
(c) 재무 레버리지 효과 측정
그림 3 과 그림 4 에서 볼 수 있듯이 이자 세전 이익의 작은 변화는 순이익의 큰 변화를 초래할 수 있습니다. 즉, 레버리지 지점의 이전 또는 고정 재무 비용을 통해 재무 레버리지 이익과 재무 레버리지 위험이 발생합니다. 정량적인 관점에서 재무 레버리지 효과를 정확하게 반영하는 방법은 그림 3 과 그림 4 에서 분석할 수 있다. 분석에 따르면 재무 레버리지 효과는 이자세 변동 전 수익에 대한 순이익의 민감성으로 설명할 수 있으며, 이를 통해 재무 레버리지 정도에 대한 기본 공식을 도출하고 직관적인 관점에서 재무 레버리지 효과를 측정할 수 있습니다.
재무 레버리지 정도 = 순이익 변화율/이자 세전 이익 변화율.
넷. 종합 레버리지-회사의 전반적인 경영 상황을 설명하는 중요한 지표
종합지렛대는 상술한 고정비용과 고정재무비용의 종합이용도, 즉 기업의 주영업무수익이 경영지렛대 O 1 및 재무지렛대 O2 전도를 통해 기업의 경영성과 (순이익) 가 주영업무소득의 변화에 비해 크게 변화한다는 것을 이해해야 한다. 변화의 정도는 두 지렛대 지렛대의 * * 상호 작용에 달려 있다. 위의 정보를 예로 들어, 저자는 그림 5 를 사용하여 다음과 같이 설명합니다.
그림 5 에서 직관적으로 볼 수 있듯이, 주영 업무수익이 8% 증가한 경우 지렛대 O 1 와 지렛대 O2 의 상호 작용을 통해 순이익이 800% 증가했고, 증가 폭이 매우 컸다. 지렛대가 두 점을 크게 확대했기 때문이다. 그림 5 의 분석에서 볼 수 있듯이, 종합 레버리지 효과는 주요 사업 소득 변화에 대한 순이익의 민감도로 측정할 수도 있고, 경영 레버와 재무 레버의 중첩으로 측정할 수도 있습니다. 이를 통해 종합 레버리지 계수를 측정하는 두 가지 기본 공식을 직관적으로 알 수 있습니다.
종합 레버리지 계수 = 순이익 변화율/주영 업무소득 변화율
= 영업 레버리지 계수 χ 재무 레버리지 수준
요약하면, 어떻게 상술한 경영 지렛대 (또는 재무 지렛대) 에서 지렛대 위치 O 를 찾아 적절한 고정자산 투자 규모 (또는 채무 융자 규모) 를 결정하여 기업의 경영 지렛대나 재무 지렛대의 이익과 위험을 기업이 받아들일 수 있는 수준에 이르게 할 수 있습니다. 동시에, 기업의 전반적인 경영 위험과 재무 위험을 줄이기 위해 기업의 경영진은 이 문서의 분석 방법을 활용하여 재무 레버리지 지렛대와 경영 지렛대의 상대적 위치를 동시에 고려하여 만족스러운 결정을 내릴 수 있습니다.