규제 정책이 신용자산 양도와 동업지불을 강화한 후 신탁수익권 양도는 상업은행 자산업무의 새로운 핫스팟이 되고 있다. 은행, 은행, 증권, 은보 간의 자산 관리 협력이 점점 더 깊어지면서 기관 간, 시장 간 거래가 더욱 빈번해졌다. 시장 간 자금의 수평 이동은 금융 위험을 식별하고 예방하는 데 어려움을 크게 높였다. 분할 된 데이터와 정보를 효과적으로 통합하고, 규제 차익 거래 공간을 줄이고, 자산 유동화 프로세스를 가속화하고, 전체 금융 시스템의 안정성을 목표로하는 거시적이고 신중한 관리를 수립하고 개선하는 것이 상업 은행의 변화하는 자산 관리 업무에 대처하는 유일한 방법이어야합니다.

둘째, 신탁 수익권 이전에 관한 연구

신탁수익권 양도란 합의나 기타 형식을 통해 신탁수혜자가 누리는 신탁수익권을 양수인에게 양도하는 것을 말한다. 신탁수익권 양도 후 양도인은 더 이상 수익권을 누리지 않고, 양수인은 수익권을 누리며 신탁의 새로운 수혜자가 된다. 신탁법 제 48 조는 수혜자의 신탁수익권이 법에 따라 양도되고 계승될 수 있다고 규정하고 있다. 신탁수익권 양도는 중국 경제 분야에서 유래된 지 오래다. 예를 들어 2003 년 중국 화융자산관리회사는 신탁수익권 양도 모델을 이용해 국내 불량자산을 처분했지만 빠른 발전은 20 10 에서 20 12 은행 자금의 대량 개입으로 인한 것이다. 은행 투자신탁수익권은 상업은행 자산업무와 중간업무의 혁신으로 제약 유도, 규제 회피, 제도 개혁 등 금융 혁신 이론으로 설명할 수 있다.

셋째, 신탁 수익권 이전: 상업 은행 지질 그룹 자금 조달 사례

(a) 비즈니스 프로세스

모 광업그룹은 현지 도시 상업은행 (A 행) 의 신용고객으로, 20 12, 12 에서 28 억원을 신청하여 석탄 자원 채굴에 투자하고 있다. 기업은 성국자위의 전액 출자 자회사로, 신용, 경영, 재무 상태가 양호하며, 비교적 강한 상환능력과 보증능력을 갖추고 있다. A 은행에 속한 고급 고객으로, A 은행은 자금 수요를 충족시키기로 결정했습니다. 그러나 A 은행은 이 신용대출에 대해 여러 가지 우려를 가지고 있다. 첫째, A 은행 총액이 300 억도 안 되고, 28 억의 신용은 은감회 최대 단일 고객 비중이 65,438+00% 를 초과할 수 없는 규제 붉은 선에 닿을 것이다. 둘째, 자산 위험 가중치가 높고 직접 발행은 자본 충족률을 크게 낮출 수 있다. 고객 자원을 안정시키고 자본 이익을 추구하기 위해 A 은행은 반드시 상술한 제약을 우회해야 한다. A 은행이 취한 방법은 신탁회사, 권상 등 은행 (B 은행) 이 신탁수익권 플랫폼에 투자자와 융자자 간의 융자 통로를 구축하는 것이다. 거래는 주로 A 은행, B 은행, 권상, 신탁회사, 지광그룹 등 다섯 가지 주체를 포함한다. 거래의 구체적인 내용, 이익 분배, 위험 부담, 각 당사자의 권리 의무를 미리 약속한 경우 5 자

다음 거래를 수행합니다.

1. 증권사의 자산 관리에 계약합니다. B 은행은 의뢰인으로서 중개상과 정향자산관리계약을 체결하고, 권상에게 정향자산관리계획 C 를 설립하고, 이 계획에 28 억원을 투자하기로 동의하며, B 은행의 투자지시에 따라 투자할 것을 요구했다. .....

2. 신탁 계획을 수립하십시오. 중개상은 방향 자산 관리 계획 C 의 관리자로서 B 은행의 지시에 따라 신탁회사와' ×× SDIC 그룹 지분수익권 단일자금투자신탁계약' 을 체결하고 28 억원의 자금을 신탁회사에 위탁했다. 신탁계약이 발효된 후 신탁회사는 지광그룹 지분 수익권 양도 및 환매 계약을 지광그룹 100% 지분의 수익권을 전액 신탁자금으로 양도하는' 지광그룹 지분수익권 양도 및 환매 계약' 을 체결했다. 계약 존속 기간 동안 신탁회사는 양도한 지분 수익권으로 지광그룹의 이익 분배에 참여했다. 신탁은 자익이며, 권상이 관리하는 방향성 자산 관리 계획 C 를 대표하여 신탁의 수익권을 얻는다.

3. 제품을 설정합니다. A 은행이 위탁한 B 은행 발행 기관 비보본 유동 수익품, A 은행에 28 억원 융자 ... 제품 설립 후 B 은행은 그 자금을 방향성 자산관리계획 C 에 투자했다. 자산관리계획 C 의 투자는 자익신탁제품이기 때문에 B 은행의 제품은 실제로 신탁수익권에 투자한다. 이에 따라 28 억원 은행 A 자금은 층층 유통을 거쳐 지광그룹 회사 계좌로 진입하여 융자 과정이 끝났다. 구체적인 거래 프로세스의 관점에서 볼 때, 방향성 자산 관리 계획 C 의 투자 지침을 포함한 이 사업의 모든 계약은 같은 날 체결되고 발행되며, A 은행, B 은행, 브로커, 신탁회사 간의 자금 이체도 같은 날 진행된다. B 은행, 권상, 신탁회사는 자체 자금을 사용하지 않았다. 구체적인 거래 절차는 그림 1 에 나와 있습니다.

각 무역 주체의 역할

상술한 거래 사슬은 주체가 많고 거래 절차가 복잡하지만 거래의 본질은 지광그룹이 지분 담보로 A 은행에서 신용자금을 받는 것이다. 거래 사슬의 연장과 거래 구조의 안배가 실제 거래 목적을 감추어 각 거래주체의 실제 역할을 잘못 배치했다.

1. 은행: 실제로 형식적인 투자입니다. 은행 a 는 거래의 초기 부분이자 실제 투자자입니다. B 은행, 브로커, 신탁회사와의 협력 곡선을 통해 광산그룹과의 융자 요구를 충족함으로써 한 가지 3 가지 획득: 지광그룹과의 협력 관계를 공고히 하고, 다른 기업에 대출을 위한 신용한도를 마련하는 것, 셋째, 이 자산업무의 위험계수를 65,438+000% 에서 금융기관채권의 20% 로 낮추는 것을 피한다. 고객과 프로젝트는 모두 A 은행이 선택했기 때문에 B 은행은 A 은행과의 제품 협정에서 B 은행이 제품의 원금과 수익을 보장하지 않는다고 분명히 밝혔습니다. A 은행은 지광그룹의 상환 능력과 경영 상황을 충분히 조사하고 A 은행이 신탁프로젝트 리스크 재발행 서신을 요구하기 때문에 A 은행은 결국 지광그룹의 융자 위험을 감수해야 합니다. 수익으로 볼 때 A 은행은 표면적으로 기대수익률이 6. 15% 인 제품 수익을 얻었지만, 이런 수익방식은 법률상의 안배일 뿐, 실제로 광산그룹이 A 은행 자금을 사용하여 생긴 지분 담보이자 수입을 얻는다.

은행 b: 형식적으로, 실제로 다리를 건너는 것입니다. B 은행은 A 은행의 지시와 위탁 하에 제품을 설립하고 자금을 모으고 투자 대상을 선정하며 B 은행이 발행한 제품은 투자권상 방향성 자산 관리 계획 C 의 형식이지만, 진정한 투자는 신탁수익권이다. 브로커, B 은행, A 은행은 신탁회사에 수익권 양도 등록을 하지 않았지만 B 은행이 신탁수익권을 도킹하는 제품을 통해 A 은행은 사실상 신탁계획의 진정한 수혜자가 됐다. 거래 체인의 다리로서 B 은행의 수입은 주로 0. 12% 의 제품 판매 수수료에서 나온다.

브로커: 형식적으로 관세는 실제로 다리를 건넌다. 권상은 방향 자산 관리 계획 C 를 대신하여 신탁회사에 신탁계획을 세우도록 위탁했다. 그 수익은 표면적으로 신탁회사의 자금 운용에서 비롯되며, 실제로 신탁수익권의 보이지 않는 양도를 통해 B 은행에서 받은 양도가격에서 비롯된다. 양도가격은 두 부분으로 구성됩니다. 하나는 신탁계획 원금, 즉 방향성자산관리계획 C 가 신탁회사에 위탁한 자금은 28 억원입니다. 둘째, 신탁계획 원금보다 높은 할증, 즉 이번 거래에서 쿠폰상이 0.08% 에 따라 받는 플랫폼 관리비입니다. 방향 자본 관리 계획 C 의 투자 대상은 B 은행이 지정한 것이기 때문에 브로커의 위험은 매우 작으며, 그 플랫폼 관리비는 실제로 다리를 건너는 비용입니다.

4. 신탁회사: 형식상의 신뢰는 실제로 다리를 건너는 것입니다. 신탁회사는 위에서 언급한 일련의 거래에서 매우 중요한 부분이다. 신탁계획의 설립은 A 은행, B 은행, 권상, 지광그룹을 연결시켰고, A 은행은 신탁회사의 도움으로 지광그룹의 지분을 담보물로 통제했다. 신탁회사는 증권사의 위탁에 따라 신탁계획을 세우기 때문에 신탁자금을 사용하는 과정에서도 어떠한 위험도 감수할 필요가 없고 신탁비용의 0. 15% 만 교량비로 청구됩니다.

5. 지광그룹: 형식상으로는 신탁자금을 사용하고, 실제로는 은행자금을 사용합니다. 지광그룹이 최종적으로 받은 자금은 신탁자금으로 나타났지만, 고리가 맞물린 교역 고리를 통해 실제 자금원으로 거슬러 올라갈 수 있는 것은 은행이다. 층층이 다리를 건너면 지광그룹 자금비용은 6.15%+0.12%+0.08%+0.15% = 6 입니다 각 당사자의 역할, 위험 및 이익은 표 1 에 나와 있습니다.

(3) 중앙 은행 금융 통계 시스템의 반영

상술한 거래주체 중 은행과 신탁회사만 중국 인민은행 금융통계지표체계에 포함됐다. 이 중 A 은행이 구매한 제품은 전과목통계지표 항목에 반영되어 있다. B. 은행에서 발행한 제품은 전체 주제의 통계 지표, 즉 금융기관 투자를 위탁하는 장소와 금융기관 투자를 위탁하는 장소에 반영된다. 신탁자산 아래 신탁회사가 주식을 양도하는 수익권의 권익 지표는 다른 권익에 반영된다. 통계지표에서 알 수 있듯이, 지광그룹의 28 억 위안의 융자는 상업은행의 각 항목에 포함되지 않았고, 신탁회사 신탁으로 사회융자 규모에 포함되지 않았다.

넷째, 신탁 수익권 이전의 주요 방법

신탁수익권 양도는 주로 환매 모델과 은행 계획 투자 모델로 나뉘는데, 그 중 은행 계획 투자 모델이 더 유연합니다. 위의 사례는 은행이 투자신탁수익권 모델의 진화를 계획하고 있다. 실제로 신탁회사는 지분 투자 형식으로 융자기업에 자금을 제공하고 있으며, 가장 흔한 자산 운용 방식은 신탁이다. 두 가지 투자 모델은 각각 그림 2, 3, 4 에 나와 있습니다.

(a) 환매 판매 모델

환매 모드의 운영 과정은 다리를 건너는 기업과 신탁회사가 자금신탁계약을 체결하고 신탁회사에 융자기업에 신탁을 발행하고 다리를 건너는 기업이 신탁수익권을 획득하는 것이다. 한편, 다리를 건너는 기업은 A 은행, B 은행과 3 자 협력 협정을 체결하여 신탁수익권을 A 은행에 양도하고, B 은행은 A 은행의 신탁수익권을 환매하는 방식으로 구매한다. A 은행은 신탁수익권이 만료되기 전에 무조건 환매하겠다고 약속했다.

(b) 은행의 계획 투자 모델

1. 은행은 다리를 건너는 기업과 도킹할 계획이다. 운영과정은 다리를 건너는 기업과 신탁회사가 자금신탁계약을 체결하고, 신탁회사에 금융기업에 신탁을 발행하고, 다리를 건너는 기업이 신탁수익권을 얻을 수 있도록 위탁하는 것이다. 그리고 다리를 건너면 신탁수익권을 A 은행에 양도한다 .. 갑은행과 을은행은 자산관리협정을 체결하고 을은행은 갑은행이 발행한 신탁수익권 기반 보본 제품을 구매한다 .. 이런 모드에서 B 은행은 신탁의 실제 투자자이고 A 은행은 교량에 해당한다.

2. 은행은 융자기업 모델을 도킹할 계획이다. 운영과정은 융자기업이 자신의 재산권 (예: 임대 중인 상업재산) 을 신탁회사에 위임하고, 자기 수혜자와 재산권 신탁계획을 세우는 것이다. 본 은행은 상품을 설립하여 개인이나 기관 투자자로부터 자금을 모아 융자기업의 신탁수익권을 구매한다.

동사 (verb 의 약자) 신탁수익권 이전이 금융감독과 거시규제에 미치는 영향.

이러한 사례와 기타 거래 모델에 대한 분석을 통해 신탁수익권 양도 업무는 시장 간, 분야 간 금융 상품으로 신용시장, 자본시장, 채권 시장 및 보험시장의 경계를 깨고 거래 당사자에게 경제적 이익을 가져다 주고 자원 배분의 효율성을 높이며 시너지 효과를 실현하는 동시에 규제와 거시규제에 악영향을 끼친다는 것을 알 수 있다.

(1) 신탁수익권 양도는 상업은행이 은신협력의 새로운 규정을 회피하는 규제 차익이다.

전통적인 은신협력은 은행이 신탁회사에 자금을 직접 투자하는 것으로, 신탁회사는 자금을 융자업체에 신탁으로 할당하거나 상업은행의 표외 신용자산과 어음자산을 구매하는 신탁계획이다. 상업은행이 은신협력업무를 통해 신용자산을 표 밖으로 옮기고 규모를 숨기는 것을 막기 위해 2009 년 이후 은감회는 은신협력업무를 규제하는 일련의 통지 (1 1 11번호, 72 호 [

그러나 금융 수요가 왕성한 실체경제와 상업은행의 심사 체계는 상업은행이 끊임없이 제품을 혁신하여 규제를 피하도록 촉구했다. 은신협력의 새로운 규정의 허점은 은행이 신탁수익권 양도 업무를 통해 감독 차익 거래를 할 수 있는 기회를 제공한다. 첫째, 새로운 규정에서, 은행과 신탁을 놀리는 협력업무는 상업은행을 희롱하고 고객 자금을 신탁회사에 위탁하는 것으로 정의되며, 신탁회사가 수탁자로서 신탁문서의 약속에 따라 관리, 운용 및 처분하는 행위, 즉 신탁계획의 의뢰인은 상업은행으로 제한된다. 제 3 자 비은행기관을 주체로 하는 것 (예: 본안의 증권거래관) 으로 신탁계획을 세우는 운영 모델은 새로운 규정의 감독 범위 내에 있지 않다. 둘째, 새로운 규정은 신탁 계획 발행 신탁, 양도된 신용 자산, 어음 자산 등과 같은 표 외 자산으로 자금을 이체할 것을 요구하며, 은행 양도신탁의 수익권은 표 내 자산 양도를 요구하지 않습니다. 더 많은 다리를 도입하여 계획투자 표지의 디자인을 전통적인 은신협력상품으로 바꿔 은행이 은신협력에 대한 새로운 규제에 대한 규제를 형성하였다.

(2) 신탁수익권의 양도는 거시규제의 난이도를 증가시켰다.

첫째, 은행 제품 투자 신탁수익권은 실제로 자금풀-자산풀 모델을 채택하여 기존 신용업무 외에 이화적인 신용부문을 만들어 증권사, 기업, 신탁회사, 보험회사, 금융임대회사를 통해 형성된 자금통로를 통해 신용대출이 아닌 방식으로 각종 실체경제에 금융융자를 제공한다. 이 프로세스는 테이블 외부에서 테이블 밖으로 이동하고 위험 계수가 낮은 자산 측정으로 운영 공간을 제공하여 규제 기준이 감소하고 규제 지표가 최적화됩니다. 둘째, 거래 체인의 확장으로 인해 일부 다리 측과 융자 기업 간의 정보 비대칭이 발생했으며, 객관적으로 발기인이 자신의 정보 자원을 이용하여 다리 측의 이익을 해치는 행위가 있었다. 신탁수익권 양도의 불공정과 정보 비대칭은 서로 다른 기관과 시장의 위험 교차 감염 로 이어지기 쉽다. 셋째, 자금 흐름은 통제하기 어렵다. 신탁수익권 거래 규모와 자금 흐름 통제에 신경을 쓰지 않으면 은행 자금이 부동산, 정부 융자 플랫폼 등 신용정책 규제로 유입되는 분야가 거시적 규제에 영향을 미칠 수 있다.

(3) 신탁수익권 양도의 영향을 받는 사회융자 총량과 구조.

현재 사회융자 규모 통계에는 본 외화, 위탁, 신탁, 채권, 융자 등 10 지표가 포함됩니다. 신탁자금의 다양한 사용 방식은 사회 융자 총량과 구조에 중요한 영향을 미칠 수 있다. 만약 자금이 신탁방식으로 자금을 조달한다면, 사회 융자 규모에 영향을 미치지 않지만, 사회 융자 규모 구조를 변화시켜 원래 은행에 반영된 자금이 신탁방식으로 나타나게 할 것이다. 은행은 자영자금으로 신탁수익권을 직접 구입하거나 자금으로 간접적으로 투자하거나, 표 밖에서 반영하거나, 대차대조표에 투자장소, 자산환매장소 등의 지표로 반영해 본 외화에 포함되지 않는다. 신탁회사가 신탁에 반영되지 않으면 (사례에 나와 있는 바와 같이, 다른 지분 장소에서) 사회 융자 총량이 줄어든다. 20 1 1 이후 신탁자산, 특히 신탁의 급속한 성장은 은행자금이 신탁수익권 거래에 개입하는 것과 불가분의 관계가 있다. 신탁이 사회 융자 규모에서 차지하는 비중이 높아지고 있다. 자료에 따르면 20 12 년 전국 신탁증가 1.28 조 원으로 20 1 1 년의 6 배에 달한다. 신탁이 사회 융자 규모를 차지하는 비율은 8. 1% 로 20 165438+ 보다 높다.