투자 회수와 관련된 사항

해외 간접 상장 금융 및 수익 투자

우리나라 자본시장 발전의 객관적인 조건에 의해 국내 기업이 국내 은행 대출이나 국내 상장에 장애가 발생할 경우 해외 간접상장 융자를 통해 발전자금을 얻는 경우가 많다. 국내 기업은 해외 간접 상장 또는 방향 증발 과정에서 직접 주식 교환 또는 융자 인수를 통해 자산 권익을 국내에서 해외 쉘 회사로 이전할 수 있습니다. 직접출자교환주라는 것은 경내 기업 주주들이 경내 자산을 껍데기회사에 주입하고, 껍데기 회사가 주식을 발행하는 통제지분을 교환하는 것을 의미하며, 역인수합병이라고도 한다. 공기업은 일반적으로 이런 방식을 채택한다.

그러나 현행법에는 주식이 대가 지불의 한 형태라는 것이 분명하지 않기 때문에, 감독부는 이해가 다르고, 직접 주식을 바꾸는 것은 해외 투자 승인과 관련되어 있으며, 민영기업 주주들은 왕왕 융자 인수를 통해 간접 상장을 실현하는 경우가 많다. 즉, 해외 회사를 통해 다리 대출이나 전략투자자를 도입하고 장부 순자산 가치에 해당하는 외환자금을 획득한 다음 국내 자산권익을 현금으로 구매한다. 민영기업 주주의 경내 자산권익은 법적으로 모두 빈껍데기 회사에 의해 통제되지만, 국내외 회사는 같은 경영진이며, 이런 관행의 본질은 여전히 국경을 넘어 주식을 교환하는 것이다. 이런 모델을 통해 국내 민영기업을 해껍데기 회사의 지주기업으로 전환시켰다.

해외 융자 운영 과정에서 국경을 넘나드는 주식 교환으로 인한 국내 기업이 외자로 전환되는 것은 투자 보답의 중요한 원천이다. 중국증권감독회에 따르면 2005 년 7 월 말 현재 직접 주식 교환 방식을 통해 해외에 간접적으로 상장된 국내 기업 (주로 국유기업) 은 약 80 개였다. 초보적인 통계에 따르면 융자 인수 방식을 통해 해외에 간접적으로 상장된 국내 기업 (주로 민영기업) 이 250 곳이 넘는 것으로 나타났다. 이런 수익투자는 권익의 국경을 초월한 전환일 뿐 자본의 실제 유출은 포함하지 않는다. 해외에서 모금한 자금은 증분 외자 (외국인 투자 증자) 또는 국내 자산 재고 실현 소득 (보유 해외 주식 감소 포함) 으로 중국에 입국한다.

과도자본외탈과 투자수익률

국내 이론 연구에서 투자 수익은 기본적으로 자본외탈의' 파생상품' 이다. 이론계는 중국의 자본외탈을 두 가지 범주로 나누었다. 하나는' 순수' 자본외탈이다. 즉 자본의 최종 목적은 그 나라를 탈출하여 영원히 중국으로 돌아가지 않는 것이다. 또 다른 하나는' 과도적' 자본외탈이다. 즉 자본외탈은 중간 고리일 뿐, 보통' 외자' 로 중국으로 돌아가 국내 경제 발전을 위한 시장 기회를 얻는다. 다시 말해, 자본외탈은 자본외탈이 외국에 완전히 저장된다는 것을 의미하지 않으며, 대부분 자본권익의 장부 양도와 성질 전환을 마치고 국내로 돌아오는 것이다. 과도자본외탈로 인한 환류 투자에서 실제 자금이 국경을 넘어 유출되고 유입되어 결국 자본이 중국으로 되돌아간다. 과도자본외탈의 구체적인 동기는 정책적 임대료 추구, 사유재산 보호, 금융투기 등으로 나눌 수 있다.

정책적으로 임대료를 찾다

중국의 대내외 차별 대우 정책은 투자 환류의 중요한 원인이다. 외국인 투자업체들은 조세 감면, 토지, 수력 등 인프라 가격 할인, 외채 대출 및 자본금 송금을 위한 정책 편의 등 여러 방면에서 초국민대우를 받고 있다. 국내 외자기업이 불공정한 시장 경쟁 환경에 처해 있기 때문에, 내자기업은 왕왕' 환류투자' 를 통해 내자가 외자로 전환되어 정책적으로 초국민대우를 받는 경우가 많다. 이런 투자 수익은 진정한' 외출' 도 아니고, 진정한' 도입' 도 아니고, 본질적으로 정책적 임대료 추구이다. 국내 기업들이 투자 수익을 통해 정책적 임대를 하는 것은 우리나라가 외자에 대한 우대정책을 시행하려는 초심을 거스르는 것은 물론 공정시장 경쟁 환경의 형성에도 불리하다. 일부 지방정부는' 도입' 과' 외출' 의 성과지표를 높이기 위해 이런 환류 투자에 청신호를 켜고 국내 기업이 출국한 후 재류 투자를 강요하기도 한다.

사유 재산의 보호

우리나라는 헌법에서 사적 합법적 수입을 분명히 보장했지만 관련 법규의 미비로 인해 일부 국내 민간 자본 소유주들은 여전히 부를 외국으로 옮긴 후 귀국하여 투자하는 경향이 있다. 이런 조작을 통해 우리는 외국에서 더 나은 사유재산 보호를 받을 수 있을 뿐만 아니라 국내에서도' 외국인 투자자' 에 대한 특수한 보호를 받을 수 있다. 물론 국내 일부 개인이 횡령 뇌물 횡령, 국유자산 횡령 등 불법 소득을 해외로 옮기는 것도 배제할 수 없다. 이 시점에서 투자 수익은 본질적으로 국경을 넘나드는 돈세탁 활동이다.

화폐투기

환율 매커니즘이 탄력이 부족한 상황에서 환율 변동은 단기 자본이 국경을 넘나드는 차익 투기로 이어질 전망이다. 일반적으로, 한 국가에 자본 통제가 존재하고 필요한 헤지와 투자 수단이 부족할 때, 국내 주민들은 통상 외환으로 송금하는 것을 원하지 않는다. 특히 원화 가치가 하락할 것으로 예상되는 경우에는 더욱 그렇다. 그러나 최근 몇 년 동안 위안화 절상은 시장에서 보편적으로 존재할 것으로 예상되며, 국내 주민들은 위안화 절상으로 인해 줄어드는 것을 피하기 위해 단기 자금을 국내로 송금하는 경향이 있다. 중국 자본 규제의 구조적 차이로 단기 자본 유입은 엄격하게 통제되고 직접투자에 대한 통제는 상대적으로 느슨하다. 따라서 이 같은 단기 자본은 다른 단기 국제자본과 함께 대외투자 형식으로 국내에 진입하지만 실제 투자와 경영활동에 종사하지 않고 위안화 절상을 기다리며 이익을 얻는 경우가 많다. 이런' 투자 회수' 는 본질적으로 장기적이고 단기적인 투기자본일 뿐이다.

이론적으로는 투자 회수 유형을 나눌 수 있지만 실제로는 투자 수익을 특정 범주로 분류하기가 쉽지 않으며, 투자 수익에는 여러 가지 동기가 얽히게 될 수 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 투자명언) 예를 들어, 민간 기업의 간접 상장으로 형성된 투자 수익은 자금 조달 활동의 중요한 부분이지만, 종종 규제와 정책 임대료 추구를 피하는 성질이 있다.

투자 수익을 규제하는 정책 제안

합리적인 규범과 지도

투자 수익은 주로 외자기업의 초국민대우에서 비롯된다고 생각하는 사람들도 있다. 국내외 기업의 정책 차이를 없애고 정책을 병합하면 환류 투자를 없앨 수 있다. 그러나 일은 그렇게 간단하지 않다. 투자 수익에는 서로 다른 동기와 그에 상응하는 유형이 있기 때문에 정책적 임대료 추구는 그 중 하나일 뿐이다. 외자기업의 초국민대우를 제거해도 다른 역류투자 동기는 그대로 남아 완전히 없어지지 않는다. 사실, 투자 수익률이 전혀 합리적인 요소가 없는 것은 아니며, 규제 당국은' 몽둥이 한 대 때려죽이는 것' 이 아니라, 합리적으로 규범적으로 인도해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 투자, 투자, 투자, 투자, 투자) 동시에, 투자 회수에 대한 규제는 대외투자와 해외투자의 두 가지 주요 업무를 포함한다. 부서 간 조율 협조를 잘 해야 하고, 다각적으로 병행하여, 더 나은 정책 효과를 얻을 수 있어야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 부서, 부서, 부서, 부서, 부서)

감독을 강화하다

투자 보답에 대한 규제에 대해 국제적으로 많은 경험이 있다. 예를 들어, 인도, 정부는 본토 기업들이 환류 투자를 통해 국내 산업 접근 제한과 세금 규제를 피하도록 제한한다. 외국인 투자를 유치하기 위해 인도는 자격을 갖춘 외국인 직접투자에 대해 자동노선을 실시한다. 즉, 외국인 투자촉진위원회 (FIPB) 의 승인이 필요하지 않아 산업접근을 진행한다. 최근 FIPB 는 일부 기업들이 자동 채널을 이용해 역류투자를 하고, 업계 접근 제한을 피하고, 국내 세수 규제를 피하는 것으로 밝혀졌으며, 그 규모는 자동 채널 FDI 의 약 4 분의 1 수준이다. 이에 대해 인도는 자동통로에서 외자에 대한 심사를 강화해 환류 투자에 속한다는 것을 알게 되면 비준을 하지 않는다. 이와 함께 인도는 FDI 의 성격을 수정해 원천으로만 외자 성격을 판단하는 기준을 바꾸고, 투자 수익을 FDI 에서 명시적으로 제외시켰다.

정책 조정 및 개선

투자 복귀 현상은 중국의 특정 제도적 요인에 기인한다. 따라서 장기적으로 외자 이용, 자본시장 발전, 세제개혁, 자본프로젝트 관리 등에서만 정책을 조정하고 보완할 수 있다. 이런 행동을 근본적으로 규범화할 수 있습니다. 현재, 우리나라는 서로 다른 유형의 보답 투자에 근거하여 상응하는 관리 정책과 조치를 제정해야 한다. 정책적 임대료 추구, 사유재산 보호, 금융투기성 투자 등이 외자 이용 정책에 부합하지 않고' 외출' 의 정확한 궤도에서 벗어나 국내 경제 발전, 금융안정, 사회정의에 뚜렷한 불리한 점이 있어 금지해야 한다. 융자성 보답 투자의 경우 합리성으로 인해 이에 대한 규범과 지도, 특히 융자성 보답 투자 운영의 정책적 임대료 추구 행위를 규제하는 정책적 조치를 마련해야 한다.

국경 간 주식 거래 및 투자 수익

현재 국유기업 해외 홍채 상장과 민영기업 해외 간접상장 ('홍조' 라고도 함) 에 대해서는 운영 메커니즘이 다르기 때문에 관리 방식도 다르다. 국유기업 해외 홍채 상장 과정에서 자산이나 지분 양도는 금액이 같고 방향이 반대인 대외투자와 해외투자 두 가지 국경을 넘나드는 거래로 국제수지균형표에 기입해야 한다. 그러나 통계적으로 볼 때, 이런 국경을 넘나드는 주식 교환 행위는 해외 투자 통계에만 포함됩니다. 자산이나 지분을 주입한 내자기업이 외국인 투자기업으로 바뀌었지만 FDI 유입 통계에 포함되지 않아 일반적으로 외국인 투자기업의 특혜 대우를 받지 않는다. 해외 상장회사가 모금자금을 투자 (증자) 로 송금해야 FDI 통계가 포함된다.

민영기업이 간접적으로 상장하는 것은 일반적으로 해외 교량 자본 인수 방식 (다리 대출이나 전략투자자 출자) 을 채택한다. 다리를 건너는 자본을 이용한 이런 다국적 인수합병은 사실상' 자기인수' 로 엄밀히 말하면 일종의 투자이다. 그러나 통계와 관리에서는 송금된 인수자금만 외자유입으로 기재하고 국경을 넘나드는 주식 교환 과정에서 해외 투자는 은폐됐다.