미국 IPO 출시 프로세스
첫째, 중개자 선택? 회사 개편과 해외 상장 과정에 참여하는 중개기구의 주요 임무는 무엇인가?
1. 재무 컨설턴트. 재무고문은 회사 재편을 담당하는 총체적 조정기구로, 재편 방안 개발을 돕고, 다른 중개기관 및 기업 관련 부서와의 조율을 담당하며, 향후 상장될 튜터링 기관이다. -응?
2. 토지 감정인. 토지평가사는 토지소유권 증명서 처리, 토지평가보고서 작성, 토지평가보고서 승인, 토지자원부의 토지사용권 처분에 대한 승인 등을 담당한다. -응?
3. 자산 감정인. 국유 자산 관리 부서와 자산 평가 문제에 대해 소통하고, 자산 평가 보고서를 완성하고, 감사관과 조정하고, 자산 평가 보고서의 승인을 담당합니다. -응?
4. 국제 회계 회사. 재무 감사 보고서, 자본 검증 보고서, 회사 준비 기간 동안 재무 감사 보고서, 관리 제안서, 회사 내부 통제 평가를 담당합니다. -응?
5. 국내외 변호사. 법률 실사에 대한 책임, 국유주 관리 및 주식회사 설립에 대한 법률 의견서 발행, 기업과 감독기관이 재편된 법률 문제에 대해 소통하고 회사 헌장을 작성하는 데 도움을 줍니다. 외국 변호사는 그것이 해외 상장 조건에 부합하는지에 대해 관련 법률 문서를 발행했다. -응?
6. 재산 감정인. 홍콩 증권 거래소 상장을 원하시면 홍콩 증권 거래소 요구에 따라 홍콩 집행 자격을 갖춘 재산평가사를 고용하여 상장회사의 재산 (토지, 주택) 을 평가하고 재산평가 보고서를 제출해야 합니다.
해외 증권 감독위원회 또는 거래소에 신청 (청문회)? 기업은 국내 규제 기관의 관련 승인과 변호사가 발행한 관련 법률 의견서를 받은 후 처음으로 상장을 신청한 자료를 해외 거래소에 제출할 수 있다.
미국 증권거래위원회 (SEC) 에 등록
(1) 등록 파일 준비?
미국 증권법 1933 에 따르면 증권을 발행하는 기업은 반드시 등록하고 SEC 에 서면 통지를 제출하고 이번 발행과 관련된 정보, 즉 등록 지시를 제출해야 한다. 등록설명서는 설명서와 등록설명서라는 두 부분으로 구성되어 있습니다. 정식 공모설명서는 등록 발효 시간, 발행 시간, 발행 가격 등에 대한 정보를 명시합니다. 하지만 지금은 비공식적인 공모설명서가 붉은 잉크로 인쇄되어' 초보적 공모 설명서' 라고 불리며 독자들에게 비공식적인 전환임을 일깨워 준다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 주요 내용은 표지, 요약, 회사, 자금 투입, 분배 정책, 지분 희석, 자본화, 재무 데이터 요약, 경영진 논의, 경영진과 대주주, 법적 소송, 증권 소개, 요약입니다. -응?
등록 모집 설명서는 인수 비용, 이사 및 관리 급여, 회사 미등록 증권, 최근 거래, 첨부 파일 및 재무제표 카탈로그를 포함합니다. -응?
(b) 관련 규칙
1933 의 증권법 및 1934 의 증권거래법에서는 주로 S-K, S-X 및 C 규정에 중점을 두고 있습니다. -응?
조례 1. S-K: 등록부에서 재무 이외의 일부 데이터의 내용을 지정합니다.
-응? 2.S-X 규정: 재무 보고서의 내용을 규정합니다. 회계사는 S-X 규정에 대해 잘 알고 있어야 하며, 기업은 회계사와 함께 관련 재무 정보를 작성해야 합니다. -응?
규정 c: 규정 된 절차 내용. 예를 들어 등록할 때 따라야 할 단계, 등록 지침의 크기, 수량 및 기타 세부 사항 등이 있습니다. -응?
4. 재무 보고서 발표: S-X 조례의 재무 정보 공개에 대한 요구 사항이 강화되었습니다. -응?
5.SEC 공동 회계 보고서: 추가 정보. SEC 직원들이 회계제도와 중국 기업의 해외 상장 법률 실무에 대한 이해를 설명하고 있습니까?
(3) 각종 양식을 작성합니까?
등록 지침의 구체적인 규정은 주로 S- 1 부터 S- 18 양식 (일부 일련 번호가 존재하지 않음) 에 반영됩니다. * * * S-L 은 가장 중요한 등록 양식입니다. 단순성을 위해 SEC 는 가장 널리 사용되는 형식인 SB- 1 (10 만 달러 미만의 증권) 과 SB-2 (크기 제한 없음) 도 채택했습니다. S- 1 과 SB- 1 과 SB-2 의 차이점은 다음과 같습니다.
프로젝트 S- 1S B- 1, SB-2 대차대조표 최근 3 년 대차대조표 1 2 년 손익 계산서, 재무 상태 변경표, 주주 지분 변경표 3 년 2 년 3 년 계획 SEC 의 회계 기준 준수 공인된 회계 기준 준수 필요 개인 재무 상태 및 소득 분석 요구 사항, 요구 사항 없음, 회사 업무, 자산, 관리 보상에 대한 자세한 설명 필요 없음, 표 S-2, S-3 필요 없음, 2 차 주식 발행 상장 기업에 적용?
양식 S-4: 인수
S-6 양식: 신탁 투자 회사에 적용됩니까?
양식 S-8: 발행 주식 및 직원 주식에 대한 권리 또는 이익 계획을 선택합니다.
양식 S- 1 1: 부동산 회사 및 투자 회사를 대상으로 합니까?
미국 증권거래위원회는 위에서 언급한 등록서류와 양식을 검토할 때 이사에게 진실성과 정확성을 입증하기 위해 선서서를 제출하라고 요구하는 경우가 많다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 증권거래위원회, 증권거래위원회, 증권거래위원회, 증권거래위원회, 증권거래위원회) 업무 경력, 상장회사와의 관계, 다른 회사에서 맡은 직무, 학력, 회사가 참가한 업무 기관, 회사가 최근 5 년간 채용한 변호사, 회계사, 회사가 최근 10 년 동안 참여한 증권 발행 업무, 과거와 현재의 위탁 관리 관계, 개인 보상, 보유 등의 내용을 담고 있다 -응?
(4) 등록 제출?
1. 준비 회의?
공모설명서 내용을 보완하기 위해 처음 상장된 회사는 SEC 관계자와 회의를 열어 다음과 같은 구체적인 지침을 받을 수 있습니다.
회사가 관련 서류를 완성하도록 돕다. 법률 및 회계 문제를 처리하는 방법에 대해 문의합니다. -응?
SEC 직원에게 기존의 불명확한 규정을 문의하다. -응?
신청에 영향을 줄 수 있는 구체적인 사항을 찾아 등록 보고서 제출 후 불필요한 대기를 피하십시오. -응?
관련 전문 질문에 대해 제한된 질문과 답변을 한다. -응?
예비 회의 전에 회사 및 관련 중개 기관 (예: 대리점 및 변호사) 은 회의에서 SEC 담당자와 논의할 수 있도록 문제 및 관련 자료를 준비해야 합니다. -응?
2. 공식 등록?
회사가 규정에 따라 등록증을 제출할 때 SEC 는 변호사, 회계사, 분석가 및 업계 전문가를 포함한 전문 팀을 보유하고 있습니다. 이들은 등록 지침이 SEC 요구 사항을 충족하는지 확인하고 모든 정보를 철저히 검토하고 확인합니다. 관련 규정에 따르면 등록은 제출일로부터 20 일 후에 자동으로 발효되지만 20 일 유효 기간이 자동으로 연장되는 조항도 있다. 일반적으로 등록 신청자는 일반적으로 첫 번째 보고서 제출 후 4 ~ 6 주 동안 SEC 의 첫 번째 의견서를 받습니다. -응?
3. 의견서?
미국 증권거래위원회 (SEC) 는 회사가 제출한 등록설명을 검토한 후 의견서를 발표할 예정이다. 주로 SEC 회원들이 회사가 어떻게 주주서를 수정해서 더 완벽하고 정확해야 한다고 생각하는지 설명한다. 주요 내용은 다음과 같습니다.
회사의 현황, 업무, 제품, 서비스가 무엇입니까?
개발, 생산, 마케팅 및 유통에 대한 만족도를 포함하여 신제품에 대한 모든 정보가 공개되었습니다.
경영진의 배경과 경력이 거짓인지 또는 충분히 공개되지 않았는지 여부 -응?
모든 관련 거래가 완전히 공개되었는지 여부; -응?
재무제표의 공개를 설명하고 위험 요소를 증가시킬 것을 요구하다.
경영진이 업무에 대한 분석과 토론이 충분한지 여부.
-응? (5) 보고서 수정?
회사는 미국 증권거래위원회의 의견서에 따라 등록부를 수정해야 하는데, 주요 형식은 다음과 같다.
1. 수정 지연 보고서: 등록 만료를 방지하기 위해 등록 유효 기간을 20 일 연장해야 합니다. -응?
2. 실질적인 수정 보고서: 등록 설명의 일부 결함을 보완합니다. 3. 가격 수정 보고서: 발행 가격과 최종 발행 수량을 확인합니다.
-응? (6) SEC 검토?
심사의 목적은 회사의 정보 공개가 적절한지 증명하는 것이다. 일반적으로 나는 편지나 전화를 통해 자신의 관점을 표현하는데, 다음과 같은 심사 방법으로 나뉜다.
1. 심사 연기: SEC 가 등록 보고서에서 볼 것이 없다고 생각되면 등록자에게 등록을 철회하라고 제안하는 빈대 편지를 보냅니다. 그렇지 않으면 일시 중지 명령이 발행됩니다. -응?
2. 대충 심사: SEC 가 등록부에 큰 문제가 없다고 생각되면 회사의 중개기관에 상응하는 법적 책임을 져야 한다. -응?
3. 요약 검토: SEC 회원은 제한된 문제에 대한 지침을 제공합니다. -응?
4. 최종 심사: 심사팀의 모든 전문가가 등록증을 전면적으로 심사한 후 주관자가 상세한 의견서를 발행합니다. -응?
(7) 명령을 통과하거나 중단합니까?
SEC 가 등록 중지 명령이 발효되는 명령을 내리면 해당 회사는 주식 상장을 발행할 수 없음을 나타냅니다. 그렇지 않으면 불법이 될 것입니다. -응?
SEC 가 수정된 등록 지침에 대해 아무런 언급도 하지 않으면 해당 등록 지침이 20 일 이내에 자동으로 적용됩니다. -응?
(8) NASQ 검토?
미국에서 회사는 미국 증권거래상 협회 (NASQ) 의 승인을 받아야 주식을 등록하고 발행할 수 있다. 심사는 주로 S-K 규정에 따라 등록설명의 내용과 위탁업자 커미션을 검토하는데, 이는 위탁업자 커미션이 합리적인지 여부를 이해하고 많은 공공 투자자의 이익을 보장하기 위함이다.
셋째, 도로 공연 및 가격 도로 공연 및 그 역할:
루연, 영어는 Road Show 로 투자자와 증권발행인이 충분히 소통하는 상황에서 주식의 성공적인 발행을 촉진하는 중요한 추천 방식이다. 주로 증권발행인이 발행 전 중대 로드쇼에서 잠재 투자자를 대상으로 하는 순회 추천활동을 말한다. 그것은 발행 될 증권의 가치를 보여주고, 투자자의 인식을 깊게하고, 투자자의 투자 의도를 이해하고, 수요와 가치 지향을 찾고, 증권의 성공적인 발행을 보장합니다.
인터넷로드쇼는 증권 발행인과 네티즌이 인터넷을 통해 교류하는 것을 말한다. 실시간, 개방, 상호 작용을 통한 온라인 교류를 통해 증권 발행인은 증권 발행의 가치를 더욱 과시하고, 투자자의 인식을 높이고, 투자자의 투자 의도를 이해하고, 투자자들의 의혹을 풀 수 있다. 한편, 다양한 투자자는 기업의 내재적 가치와 시장 포지셔닝, 기업 고위 경영진의 자질을 이해하여 회사의 투자 가치를 보다 정확하게 판단할 수 있습니다.
해외 주식시장에서 주식발행인과 위탁업자는 도로연의 상황에 따라 발행량, 발행가격, 시기를 결정해야 한다. 소후가 나스닥에서 주식을 발행할 때 당시 상황에 따라 발행 가격을 조정한 후에야 성공적으로 발행된 것으로 알려져 있다. 중국연합이 중국 홍콩에서 주식을 모집할 때, 초기 정가는 보수적이었고, 나중에 로연 상황에 따라 발행 가격을 올렸다. 물론 중해유의 해외 융자와 같은 도로 연기 실패 사례도 있다. 도로 공연 기간 동안 투자자들은 그 회사에 냉담하게 반응했다. 그 회사는 규모를 줄이고 오퍼를 낮출 것이라고 발표했지만 시장은 여전히 호전되지 않았다. 게다가 관련 부처의 의견 차이까지 더해져 IPO 계획을 포기하고 다음 기회를 기다릴 수밖에 없었다. 따라서 주식 발행의 성패는 종종 도로 공연의 효과에서 볼 수 있다.
외국과 국내 시장 참가자 구조가 다르기 때문에 외국은 주로 기관이며, IPO 는 도로연을 통해 소통할 수 있고, 국내에서는 중소 산가가 증권시장의 활력군으로 정보 비대칭의 문제가 있다. 그래서 중국에서는 온라인 공연이 더 중요하고 인기가 많다. 이는 IPO 가 중소투자자들과 소통하는 효과적인 방법이며 여론감독, 정보 공개 강화, IPO 투명성 증가 등에 역할을 할 것이다.
가격:
가격은 중개 및 분석가의 도움을 받아 완성해야 한다. 국제 IPO 가격 책정은 고도의 시장화 과정이다. 국제자본시장 정보가 충분히 공개되고 경쟁이 치열한 엄격한 규제 요구 하에 매매 쌍방이 최종적으로 달성한 가격이 공정가격이다. 특히 기업 해외 상장의 가격 책정 과정은 기초 분석, 시장 조사, 도로 가격 책정의 세 단계로 나뉜다.
첫 번째 단계는 기초분석이다. 상장회사의 추천인이나 위탁업자가 실사연구를 통해 기업 현황을 이해하고, 기업과 함께 역사적 유류 문제를 해결하고, 미래 성장 잠재력을 발굴하고, 새로운 관리체제와 메커니즘을 도입하고, 미래 비즈니스 발전 전략과 계획 (전략투자자 도입 포함) 을 개발하는 것을 말한다. 이번 재편 과정을 거쳐 기업 가치가 충분히 반영되고 향상되어 상장의 규제 및 공개 기준을 달성했다. 이를 바탕으로 유통업체는 기업의 업무 발전 전망, 미래 재무 실적 등 기업의 미래 가치에 영향을 미치는 기본 요소를 분석하고 시장에서 비교할 수 있는 회사와 비교했다. 동시에, 국제 자본 시장 환경을 고려할 때, 위탁업자는 상장회사의 평가에 대해 초보적인 예측을 하였다. -응?
두 번째 단계는 시장 조사, 즉 언더 라이터가 상장 기업의 투자 이야기와 가치 평가 분석을 국제 투자자에게 소개하는 것입니다. 투자자는 언더 라이터의 추천과 자체 연구에 따라 회사 평가에 대한 예비 판단을 내리고 언더 라이터와 발행자에게 피드백합니다. 국제 투자자들이 회사의 발전 전망을 인정한다면 더 높은 평가를 받을 수 있다. 반대로, 수용된 평가는 더 낮아질 것이며, 심지어 상장회사의 주식 가입에 참여하는 것을 거부할 수도 있다. -응?
세 번째 단계는 도로 가격 책정, 경영진과 투자자 간의 일대일 도로 공연 및 최종 가격 책정입니다. 이것은 해외 발행 가격 책정 과정의 마지막 단계이자 가장 중요한 부분이다. 많은 해외 장기 기관 투자자들에게 경영진의 능력과 실적은 회사 주식의 장기 상승에 대한 가장 근본적인 보증이다. 경영진의 추천 효과가 좋으면 투자자는 발행 가격 범위 내에서 더 높은 가격을 받을 수 있어 구독이 더욱 활발해질 것이다. 조건이 허락한다면, 도로 공연 시 발행 가격 구간까지 올릴 수 있다. -응?
미국 IPO 의 가격 모델은 주로 누적 입찰이다. 미국 증권시장의 주요 기관투자자로는 연금기금, 생명보험기금, 재산보험기금, 뮤추얼 펀드, 신탁기금, 헤지펀드, 상업은행의 신탁부문, 투자은행, 대학재단, 자선재단 등이 있으며, 일부 대기업에도 증권투자를 전담하는 부문이 있다. 이들 기관 투자자들은 대부분 증권시장을 주요 경영활동으로 하고, 운영은 비교적 규범적이며, 증권시장에 익숙하다. 이들 기관 투자자들은 종종 신주 발행에 참여하여 서로 다른 발행 회사의 투자 가치를 더 정확하게 판단한다. 기관투자자들의 자질이 높기 때문에, 이들 기관투자자들의 제시가격을 정가의 주요 근거로 비교적 믿을 만하다. 물론, 미국 시장에서는 중개상이 대리점을 판매하는 소액 주식에 대해서도 고정 가격 발행 방식을 채택하고 있지만, 미국 증권시장의 실제 상황으로 볼 때 이는 신주 가격 책정 방식의 주류가 아니다. -응?
넷. 인수 증권 인수 유형:?
증권 발행은 언더라이터가 발행인이 발행한 증권을 인수할 것을 요구한다. 증권 위탁은 대리점을 통해 회사가 곧 발행할 신주를 판매하는 것이다. -응?
증권 인수는 일반적으로 다음과 같은 유형으로 나눌 수 있습니다.
1. 인수 증권의 종류에 따라 중앙정부와 지방정부가 발행한 채권 인수, 기업 지사 채권 인수 및 주식 인수, 외국 정부가 발행한 채권 인수, 국제금융기관이 발행한 증권 인수 등으로 나눌 수 있다. -응?
2. 증권 발행 방식에 따라 사모 인수와 공모 인수로 나뉜다. 공개 발행은 사회 대중에게 주요 채권을 발행하도록 지시하는 것이다. 사모는 보험회사나 펀드 회사와 같은 제한된 수의 기관 투자자를 가리키며 증권을 발행하는 것이다. 일반적으로, 사모는 직거래 방식을 취하고, 증권관리기관에 발행 등록 수속을 밟지 않아도, 인수 비용을 절약할 수 있다. 그러나 공개 발행은 복잡한 등록 절차를 거쳐야 한다. 예를 들어, 미국에서 발행된 증권은 반드시 증권을 판매하는 주에 등록해야 하며 푸른 하늘 법의 요구 사항을 준수해야 합니다. -응?
3. 인수 계약에 따라 인수와 대리 판매로 나눌 수 있습니다. 증권 대리 판매는 투자은행이 발행인을 대신하여 증권을 판매하고 미분양 증권을 모두 발행인에게 반환하는 인수 방식이다. 증권 인수란 인수 기간이 끝날 때 투자은행이 합의에 따라 발행인의 모든 증권을 구매하거나 스스로 매각한 후 남은 모든 증권을 인수하는 방식을 말한다. 보통 거의 모든 핵보험 방식을 채택한다. 위탁업자는 발행인의 위험을 전부 투항으로 옮기기 때문에 발행인은 반드시 더 큰 보수를 지불해야 한다. -응?
핵 보험 절차:?
1. 발행 준비 단계: 발행자가 자신의 경영 상황에 따라 자금 조달 요구를 제기한 후 투자은행은 경험, 인재, 정보 등의 장점을 활용하여 발행자에 대한 기본 정보 (회사 발전 내역, 재무 상태, 조직 구조, 모금 투자, 발행 증권이 시장에서 얼마나 인기가 있는지 포함) , 참고용. -응?
2. 협정 체결 단계: 발행인은 증권의 종류와 발행 조건을 결정하고 증권관리부 (예: 미국 증권거래위원회 (SEC)) 의 승인을 받은 후 투항과 협정을 체결하여 매각을 돕는다. 인수협의의 체결은 발행인과 투항협상의 결과이며, 쌍방은 성실신용의 원칙을 따라야 한다. 예를 들어, 발행 가격의 결정은 발행인과 투항 쌍방의 이익을 고려해야 한다. 너무 높은 가격은 발행인에게 유리하고, 발행인이 더 많은 융자 자금을 확보하고, 회사의 미래 발전을 위한 좋은 기반을 마련할 수 있지만, 투자 은행은 큰 발행 실패 위험을 감수해야 할 수도 있다. 반면에, 낮은 가격은 투자은행이 받아들일 수 있으며, 발행인의 융자 계획은 실패할 수 있다. 따라서 투자은행과 발행인은 주식의 내재적 가치, 시장 수급 상황, 발행인이 있는 업계의 발전 상황을 종합적으로 고려하여 쌍방이 모두 받아들일 수 있는 합리적인 가격을 마련해야 한다. 발행인의 증권량이 많으면 한 은행이 감당하기 어려울 수 있으며, 리드 매니저 (최초의 투항) 는 은단이나 위탁단을 구성하여 몇 개의 투약단이 인수할 수 있다. 두 명 이상의 리더십 관리자가 있는 경우 전체 팀을 공동 리더라고 합니다. 주요 언더라이터 외에도 그룹 내에는 매니저, 주요 언더라이터, 메자닌 언더라이터 및 2 차 언더라이터가 있습니다. 그룹 내 투자은행의 지위는 그룹 내 주식에 의해 결정된다. -응?
3. 증권 판매 단계: 투자은행이 증권 발행인과 협의한 후 증권 판매를 시작하여 발행된 증권을 투자자에게 판매한다. 물론 사모에서는 기관 투자자들에게만 증권을 팔기 때문에 이 과정에서 투자 은행의 역할이 약화되고 있다. 투자은행은 관리자와 대리점뿐만 아니라 비은단 회원까지 포함한 방대한 영업 팀을 조직했다. 강력한 판매망은 증권 판매의 원활한 진행을 보장한다. -응?
5. 출시요? IPO 후 거래소와의 합의에 따라 상장할 수 있습니다. 상장 후 주식은 공개적으로 유통될 수 있다. IPO 선언이 완료되었습니다. -응?
IPO 의 이점:
자금을 모으다
양호한 유동성
명성을 쌓을까요?
개인과 벤처 자본가의 투자에 보답하다
IPO 의 단점:
비용 (최대 20% 까지 가능)
회사는 반드시 SEC 규정을 준수해야 한다.
관리 압력
월가의 근시
회사에 대한 통제를 잃다
IPO 비용?
IPO 비용에는 일반적으로 변호사 비용, 보증비, 중개비, 공모설명비, 위탁업자 커미션이 포함됩니다. 미국에서는 IPO 비용이 일반적으로 65438 달러 +000-65438 달러+0 만 5 천 달러, 8%-65438 달러 +02% 융자 수수료가 필요합니다. 미국 나스닥에서 직접 상장비용도 높고, IPO 비용은 보통 2 천만 원 안팎으로 모금액의 10% 를 초과한다.