20 15 부터 지방부채는' 자발적 상환' 단계에 들어섰다.

주제 2: 지방채 운영 메커니즘

주제 3: 지방부채의 출처와 지속 가능성에 관한 연구.

요약

우리나라 지방정부채권은 상환자금원에서 일반채권, 일반전문채권, 사업소득전문채권으로 세분화될 수 있다. 일반 채권은 지방재정 일반 공공예산과 정부 적자 관리에 포함되며, 상환자금은 지방일반 공공예산 수입이다. 지방정부 전문채권은 정부성 펀드 예산에 포함돼 해당 정부성 펀드 소득과 해당 모금사업 특별수입을 통해 상환할 수 있다.

현재 지방채무의 회전율과 상환은 여전히 지방재정이 감당할 수 있는 범위 내에 있으며,' 현관문 열기',' 옆문 차단' 의 정책 지도하에 지방정부채권의 증분 확장은 지방정부의 채무 구조를 최적화하고 숨겨진 채무 위험을 해결하는 데 긍정적인 의미를 갖는다. 재정부는 총 채무 한도액과 지역 분포를 확정할 때 각 지역의 경제 재정 채무 상황을 충분히 고려해 신규 채무 한도 급증, 원금 상환이 지방정부의 실제 지출 능력을 초과하는 상황을 방지하고, 전문채권 발행의 지속성을 확보했다. 장기적으로 지방채 지속성의 핵심은 완벽한 채권 관리 메커니즘을 구축하는 것이다.' 대출 능력과 상환능력이 일치하는' 철의 경제법과 규칙에 따라 채권자금의 용도, 상환책임, 상환자금 출처 및 상환 방식을 더욱 명확하게 하고, 정보 투명성을 높이고, 제도 설계의 과학성과 채무 관리의 지속성을 실현하는 것이다.

첫째, 지방 정부 채권 지급 자금의 출처

현재 우리나라 지방정부채권은 상환자금원에 따라 일반채권, 일반전문채권, 사업소득전문채권으로 세분화될 수 있다.

보통채권. 일반 채권은 지방재정 일반 공공예산과 정부 적자 관리에 포함되며, 그 상환자금은 지방일반 공공예산 수입이다. 그들의 원금도 재융자 일반채권 발행을 통해 상환할 수 있지만 이자는 허용되지 않는다. 상환 보장의 관점에서, 새로운 일반 채권은 정부 적자 비율에 의해 제한 되기 때문에, 새로운 규모와 증가 총량은 엄격히 통제 되 고, 현재 지방 및 지방 자치 단체의 일반 공공 자본 예산 수입은 안정 되어 있다, 그래서 지방 정부 일반 채권 상환 자금의 원천은 안정 되어 있고 상환 보장은 높다.

특수채권. 특별채권은 정부성 펀드 예산 관리에 포함돼 해당 정부성 펀드 소득과 모금프로젝트에 해당하는 특별소득으로 상환할 수 있다. 그들의 원금도 재융자 전문채권 발행을 통해 상환할 수 있지만 이자는 허용되지 않는다. 상환 보장 수준으로 볼 때, 전문채권이 정부성 펀드 예산 관리에 포함돼 정부 적자 비율에 구애받지 않고 현재 부동산 규제 배경에 따라 지역별 정부성 펀드 수익이 변동하고 있다. 따라서 이론적으로 전문채권의 상환 보장 정도는 일반 채권에 비해 상대적으로 약하다.

특별 채권은 일반 특별 채권과 프로젝트 수익 특별 채권으로 나눌 수 있다. 일반 특별 채권의 경우 상환 보장의 관점에서 일반 특별 채권의 상환 자금은 구체적인 모금 프로젝트에 대응할 필요가 없습니다. 상환 자금은 주로 정부성 펀드 소득 중 국유지 양도 소득이며, 모금 프로젝트의 후속 경영 위험에 미치는 영향은 적고, 상환 보장 정도는 프로젝트 수입이 있는 특별 채권보다 높다.

프로젝트 수익 전용 채권의 상환 보장으로 볼 때 정부성 펀드 예산 관리도 포함돼 있지만, 채무 상환자금은 구체적인 모금 프로젝트에 상응해야 한다. 부채 상환 자금 출처가 프로젝트 운영 위험에 크게 영향을 받거나 프로젝트 운영 중 불확실성의 영향을 받는다는 점을 감안하면 해당 정부성 기금 및 프로젝트 특별 수익은 프로젝트 수익 특별 부채 원금이자를 상환하기에 충분하지 않습니다. 또 재정부는 전문채무에 해당하는 정부성 펀드 수입이 본이자를 상환하기에 충분하지 않다고 규정하고 있으며, 해당 공익성 프로젝트 단위에서 이체해 보상할 수 있다고 규정하고 있다. 일반 특별 채권에 비해 프로젝트 수익이 있는 특별 채권은 프로젝트 수익이 스스로 균형을 이루지 못할 경우 정부 자금으로 총괄적으로 지불될 수 있지만, 측면에서는 지급 자금의 출처가 상대적으로 불확실하다는 것을 알 수 있으며, 지급 자금의 지속성은 잠재적 위험에 직면해 있다.

둘째, 지방정부 채권의 지속 가능성

최근 몇 년 동안 지방정부의' 개문홍' 의 힘이 계속 확대되어 새로운 채권 한도가 눈에 띄게 확대되었다. 특히 새로운 특별 채권 한도가 급속히 증가하고, 초막개혁, 토저장, 유료 도로, 사회사업, 도심 건설, 고교 등 프로젝트 수익 특별 채권이 끊임없이 혁신되고 발행되며, 특별 채권의 규모와 비중이 지속적으로 확대되고 있다. 2020 년 말 현재 우리나라 지방정부 채권 규모는 25 조 4900 억 원으로, 그 중 일반 채권 잔액은12 조 4500 억 원으로 48 조 84% 를 차지한다. 특별 채권 잔액은12 조 9200 억 원으로 50 조 68% 를 차지한다. 지방정부채권의 원금은 재대출채권 발행을 통해 상환할 수 있지만 채권 이자 상환은 강성 지출이다. 중국 지방정부 채권 정보 공개 플랫폼에 따르면 지방부채 지급액은 20 15 년 0 조 05 조에서 2020 년 0 조 76 조 (구이저우성 제외) 로 14 배 이상 증가했고 지방정부 이자 지불 압력은 이미 더 높은 수준으로 상승했다. 한편, 신규 지방채 한도가 202 1 및 미래에도 여전히 커질 것으로 예상되며, 지방국채 재고가 오랜 기간 동안 회전을 위주로 한다는 점을 감안하면 이자 지불 규모는 지속적이고 빠르게 증가할 것으로 예상된다.

지방채 원금 상환 압력으로 볼 때 중채신용계산에 따르면 2020 년 지방정부채권은 약 20746 억 9 천만 원, 연간 누적 재융자채권 189 1.377 억원이 발행됐다. 장쑤, 광시, 닝샤, 천진, 산둥, 간쑤 [1], 하북성, 산서, 구이저우성 9 개 성에서 2020 년 말 현재 비정부 채권으로 발행된 주식부채 (총 규모 * * * 949 억 39 억 원) 를 제외한다. 지방정부는' 시간' 으로' 공간' 을 바꾸는 재융자채권을 발행함으로써 상환 기간을 연장할 수 있지만, 이런 방식은 전체 채무 잔액을 낮추지 않으며 상환 압력을 근본적으로 완화할 수 없다. 또한 일부 지방정부가 발표한 예산 조정 방안에 따르면 20 19 부터 재정부는 지방정부의 신규 채무 한도뿐만 아니라 각지의 재융자채권 한도까지 승인해 신규 재융자채권 발행 규모를 제한한다는 의미다. 프로젝트 수익이 융자 비용을 충당할 수 없고 지방정부가 재융자 채권의 제한으로 인해 새로운 것을 빌릴 수 없을 때 재정소득으로 상환해야 한다는 압력에 직면하게 된다.

[1] 총 규모 * * * 949 억 3900 만 위안, 그 중 2020 년에 발행된 여덟 번째 간수성 국채는 총 46 억 6700 만 위안이다. 공개한 모금자금 용도에 따르면 이 중 22 억 6700 만 원은 만기가 된 지방국채 원금 상환에, 나머지 24 억 위안은 정부 주식채무 상환에 쓰이기 때문에 24 억 위안만 포함돼 있다.

표 1:20 15 ~ 202 1 전국 신규 지방채 한도 (조 원)

표 2:20 15 ~ 2020 년 전국 지방정부 채권 이자 및 잔액 (단위: 조 원)

참고: 2020 년 이자 지급액에는 구이저우성이 포함되어 있지 않습니다.

일반 채권의 지속 가능성으로 볼 때, 일반 채권은 지방 재정 일반 공공 예산과 정부 적자 관리에 포함되며, 그 상환 자금은 지방 일반 공공 예산 수입에서 비롯된다. 2020 년 전염병의 영향으로 지방일반공공 * * * 예산수입은 소폭 10.04 조원으로 하락했고, 그해 일반부채이자는 0.4 1 조원 (구이저우성 제외) 으로 2020 년 지방일반공공을 차지했다. 전반적으로, 일반 채권의 원금 이자 지불 압력 중기에 보면 비교적 좋다.

전문채권의 지속가능성에 대하여 현재 우리나라 지방정부 채권은 잘 운영되고 있다. 하지만 전염병의 영향으로 경제 성장 압력이 커지면서 지방정부의 재정 성장이 압력을 받고 있어 향후 성장이 둔화될 가능성이 높다. 이 가운데 정부성 펀드 수입은 부동산 시장 규제와 양도가능 토지 규모 제한의 영향을 받아 하향 변동될 수 있다. 한편, 전문채권 발행 이후 매년 승인되는 신규 자금의 양은 대폭 증가하는 추세를 보이고 있다. 장기적으로 계속 늘어나면, 정부 자금 수입이 일치하지 않는 국면에 직면하게 된다.

원금 상환 압력으로 볼 때 2020 년 특별채권 이자 지출은 0 조 3500 억 원 (구이저우성 제외) 으로 같은 기간 지방정부성기금 예산지출은 1 1.53 조 원으로 전국 지방정부성기금 예산지출의 약 3.04% 를 차지했다. 국무부 사무청 20 16 에서 발행한' 지방정부 채무 위험 응급계획' 에 따르면, 시현 연간 일반 지급 부채 지출은 그해 일반 공공예산지출 10% 를 초과하거나 특별지급 부채 지출이 그해 정부기금 예산지출 10% 를 초과했다. 현재 지방정부가 원금이자 상환 거리 10% 의 상한선까지는 아직 일정한 거리가 있지만, 여전히 상승 공간이 있으며, 전국인민대 재경위가 최근 내놓은' 지방정부 채무 관리 강화, 지방정부 채무 융자 메커니즘 개선, 정부 채무 규모, 시한 구조 및 지역 한도 합리적 확정, 고위험 지역 채무 위험의 지속적인 축적 방지' 도 유리하다 그러나 20 18 ~ 2020 년 특별채권 잔액은 연평균 약 33% 로 정부성 펀드 수입 증가율을 훨씬 웃도는 것으로 유의해야 한다. 하지만 202 1 년 신규 특별채권의 한도는 여전히 크며, 매년 강성 이자 지출 수요도 증가한다. 또한 최근 몇 년 동안 프로젝트 수입 전문 채권의 규모는 크게 확대되었지만 자체 소득에는 큰 불확실성이 있어 이자 지출이 크게 증가한 것과 재정소득 증가 하락과의 갈등이 빚어지고 있다. 또한, 특별 채권은 적자를 포함 하지 않지만, 일단 특별 채권 프로젝트는 다양 한 요인에 의해 영향을 받습니다, 정부 기금 예산은 부채 원금과이자를 완전히 상환할 수 없습니다, 일부 장소는 다양 한 이유로 보상을 위해 일반 공공 예산의 사용을 고려, 수동 위반 "적자" 로 이어질 수 있습니다. 따라서 장기 고속 성장을 피하기 위해 미래 특별 채권의 발행, 자금 사용 및 상환을 보다 질서 있게 관리하여 향후 상환 위험을 늘려야 합니다.

요약하자면, 현재 지방채무의 회전율과 상환은 여전히 지방재정이 감당할 수 있는 범위 내에 있으며,' 현관문 열기',' 옆문 차단' 의 정책 지도하에 지방정부채권의 증분 확장은 지방정부 채무 구조를 최적화하고 숨겨진 채무 위험을 해결하는 데 긍정적인 의미를 갖는다. 재정부는 총 채무 한도액과 지역 분포를 확정할 때 각 지역의 경제 재정 채무 상황을 충분히 고려하여 신규 채무 한도가 급격히 증가하고 원금 상환이 지방정부의 실제 지출 능력을 초과하는 상황을 방지하고 지방부채 발행의 지속성을 확보할 것이다. 장기적으로 지방채 지속성의 핵심은 완벽한 채권 관리 메커니즘을 구축하는 것이다.' 대출 능력과 상환능력이 일치하는' 철의 경제법과 규칙에 따라 채권자금의 용도, 상환책임, 상환자금 출처 및 상환 방식을 더욱 명확하게 하고, 정보 투명성을 높이고, 제도 설계의 과학성과 채무 관리의 지속성을 실현하는 것이다.

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