여기서 말하는 자금 관리는 주로 주식이나 채권 등 투자에 사용할 수 있는 자금의 관리를 가리키며, 제때에 현금화할 수 없거나 현금을 가져올 수 없는 자산은 고려하지 않는다.
벤자민 그라햄은 펀드 관리의' 75-25' 법칙을 제시했다. 즉 펀드가 보통주를 보유하는 비율은 25 ~ 75% 범위 내에 있고 현금과 채권은 75 ~ 25% 의 보완 범위 내에 있다. 주식 자산의 비율이 75% 를 넘으면 일정량의 주식을 팔아 현금이나 채권의 비율을 증가시킨다. 주식 자산의 비율이 25% 미만이면 물론 주식 자산과 채권 (현금) 의 비율도 75% 에서 25% 로 완전히 고정되지 않습니다. 투자자들은 시장의 과대평가나 과소평가 및 투자 자체의 특성에 따라 50% 에서 50% 와 같은 적절한 비율을 설정할 수 있다. 그레이엄은 이 접근법에는 두 가지 장점이 있다고 말했다: 인간성의 약점을 극복했다. 투자자들에게 항상 할 일이 있게 해야지, 너무 단조롭지 마라. 동시에 그레이엄의 포트폴리오는 매우 다양해서 대량의 증권을 보유하고 있으며, 단일 증권의 비율은 매우 작다.
버핏은 현금 관리에 일정량의 현금을 보관하는 것을 좋아한다. 지난 10 년 동안 버핏은 적어도 200 억 달러의 현금을 유지해 왔다. 버크힐은 20 1 1 년 6 월 30 일 현재 478 억 9 천만 달러의 현금을 보유하고 있다. 버핏은 2008 년 미국 금융위기 기간 동안 제너럴 일렉트릭과 골드만 삭스에 투자한 후 일부 주식을 줄였다. 그가 감축한 이유는 현금 부족으로 안정감이 부족하기 때문이다. 그가 대량의 현금을 보유하는 이유는 운명이 다른 사람의 손에 있는 것이 아니라 자신의 손에 달려 있기 때문이다. 많은 양의 현금이 잠을 잘 수 있게 하기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 희망명언) 사실 버핏은 항상 일정량의 현금을 보유하는 것을 좋아하기 때문에 여러 차례의 경제 위기와 금융 위기를 이겨낼 수 있었고, 위기 중 우수한 회사가 매우 과소평가된 가격을 보일 때 그는 여전히 살 수 있었고, 대부분의 투자자들은 이미 카드를 살 수 있는 능력을 잃었다. 버핏은 자금 관리 방면에서 완벽하다고 할 수 있는데, 그는 가장 공부할 만한 투자 대가이다.
카라만 투자 관리의 특징 중 하나는 대량의 현금을 보유하는 것을 좋아한다는 것이다. 그는 "밤에 자는 것이 무엇보다 중요하다" 는 연설에서 "지난 25 년 동안 우리는 매일 고객을 위해 올바른 일을 하고, 융자 지렛대를 사용하지 않고, 때로는 많은 현금을 보유하고 있다" 고 말했다. 그는 때때로 40% 이상의 현금을 보유하고 있다 (예: 1999 년 4 월 30 일 포트폴리오의 현금 비율은 42. 1%). 그는 "수시로 창고에 가득 찬 투자를 유지하면 투자 임무가 간소화된다" 고 생각한다. 투자자들은 최고의 투자만 찾으면 될 것 같다. 상대적으로 흡인력이 유일한 투자 기준이 되어 절대 가치 기준에 맞지 않는다. 이런 투자는 보통 수익만 가져올 뿐, 망가지면 높은 기회 비용이 발생한다는 것은 다음 절호의 투자 기회를 놓치고 막대한 적자의 위험을 감수한다는 뜻이다. " 한편 카라만의 포트폴리오는 상대적으로 분산되어 단일 증권 투자 비율이 높지 않다.
이들은 성공적인 가치 투자 마스터가 창고 관리에 대해 가장 중요하고 깊은 이해입니다. 이것들은 모두 우리가 모방하고 배울 만한 가치가 있는 것이다.
주변 사람들에게 창고 관리에 대한 독특한 이해와 성공적인 운영을 가진 투자자도 있다. SOSME 는 성공적인 창고 관리 및 투자의 전형적인 예입니다. 가장 대표적인 것은 그의 저서' 동적 재조정으로 인한 가치 투자의 주동성과 유연성' 으로 SOSME 의 보수적인 투자 이념과 지속적인 수익을 보장하는 법보이다. 이 가운데 동적 균형 잡힌 SOSME 는 자산 구성 이론을 자세히 파악한 뒤 이 이론에 관심이 많다고 말했다. 물론, 나의 동적 재조정 이론은 시의 이론보다 더 급진적이다. 그들의 분배 방법은 비교적 간단하다. 예를 들어 주식의 50% 와 채권 주가의 50% 가 하락하면 일부 채권을 팔아 주식을 매입하고 50% 대 50% 의 비율을 회복한다. 이것이 소위' 재조정' 전략이다. 제 방법은' 동적 재조정' 입니다. 50% 주식 +50% 채권의 구성비율을 예로 들어보겠습니다. 주식이 떨어지면 채권을 팔아 주식을 매입해야 하지만 주식이 많이 떨어질수록 할당비율이 높아진다. 주가가 어느 정도 떨어지면 65% 주식 +35% 채권일 수 있다. 자산 구성의 잔액 비율은 정적이 아니라 동적입니다. 시장 변동이 클수록 동적 재조정 전략이 더 효과적이다.
비교적 성공한 투자자, 동보 노주주도 있나요? 의심할 여지없이 그는 가장 급진적인 투자자 중 한 명으로, 투자 역사가 짧지 않아 좋은 투자 수익을 얻었다. 최근에 그는 심지어 융자 구매 전략까지 달렸다. 자세한 내용은 두 편의 블로그:' 융자권에 대한 사고' 와' 융자에 관한 주제' 를 참조하십시오. 늙은 주식민 선생은 줄곧 창고에 가득 차서 조작하고 있다. 주식 가치가 심각하게 과소평가될 때, 만창은 장기적으로 주식 한 마리를 보유하고 있으며, 자신의 주식에 상대적으로 크게 과소평가된 투자 목표가 있다면, 그는 그것을 주식으로 전환시킬 것이다. 곰 시장 말기에 융자 매입을 고려하다. 나는 노주주들의 입장이 급진적이라고 말하지만, 노주주들이 급진적인 투자자라는 뜻은 아니다. 그가 매입할 때 가격 요인을 충분히 고려했기 때문에 매입 가격은 절대적인 안전 한계점을 가지고 있기 때문이다. 그는 박문' 실험계좌 정보' 에서 실험계좌의 원칙은 빈창고, 차액, 품종을 자주 바꾸지 않는 것, 이날 현금 배당, 현금화 안 함, 가능한 한 장기 주식 보유 원칙이라고 언급했다. 그는 융자에 관한 10 대 금기를 제기했는데, 나는 대부분의 사람들을 융자인에서 제외해야 한다고 생각한다.
국내외 투자자들의 이해, 과거 대사의 이해, 현재 승자의 이해가 있다. 하지만 이 일자리 관리가 당신에게 적합합니까? 창고 위치 제어에 대해 어떻게 생각합니까?
위의 창고 관리 방법은 차이가 크지만, 모든 사람의 창고 관리는 자신의 현재 상황에 따라 결정된다. 세 명의 고수가 손에 항상 대량의 현금을 유지하는 것은 매우 중요하다. 왜냐하면 그들은 주동적으로 출격해야 하고, 가장 비관적일 때 싼 표지를 살 돈이 있기 때문이다. 그들의 모든 자산에 있어서, 그들의 주식 투자는 정말 너무 무겁다.
SOSME 선배에게 그의 보수적인 성격, 투자 전략, 성숙한 나이는 모두 그가 대량의 자금 포지션을 유지해야 한다고 결정했다.
노주주들에게 전체 창고 투자는 단지 실험 계좌일 뿐, 그의 전체 자산의 수익에는 영향을 주지 않고, 실험적인 성격이며, 전체 창고 실험 계좌는 그의 심리상태에 큰 영향을 미치지 않을 것이다.
어떤 종류의 직업 관리가 필요합니까? 나와 그들의 차이점은 무엇입니까?
우선, 나는 나이 면에서 그들 누구보다도 우세하다. 둘째, 저는 아마추어 투자자일 뿐입니다. 나는 미래의 투자에 믿을 만한 현금 흐름을 제공하는 안정된 직업을 가지고 있기 때문에, 나의 지위는 사실상 동적이다. 이 역동적 인 변화는 나와 그들 사이의 주요 차이점입니다. 그래서 제 창고는 주로 현금의 비용과 주식의 가치에 달려 있다고 생각합니다. 기억으로는 가치입니다. 즉, 주식 수익이 현금 비용을 덮을 수 있는지 여부입니다. 곰 시장에서, 나는 계속 창고를 가득 채웠지만, 나의 만창은 대사의 만창과 다르다. 예를 들어, 만약 내가 만창에 65438+ 만원을 투자한다면, 만약 내가 매달 5000 을 투자할 수 있다면, 1 년 후, 나는 지금 절대 만창이 아니다. 만약 내가 매달 5,000 을 쓰지 않으면, 나의 창고는 사실상 62.5% 로 떨어졌기 때문이다. 대사들의 가르침에 어긋나지 않았다. 하지만 창고는 분명히 곰 시장일 것이다. 이보다 더 좋은 투자 목표가 없기 때문이다. 예를 들어 순자산의 가격, 평균 순자산 수익률이 20% 이상, 연간 수익률이 20% 이상인 주식은 그렇게 좋은 물건이 많지 않다. 버핏은 우리가 양동이로 금을 담아야 한다고 말했다. 원래 우리 통은 비교적 작았고, 통은 틀림없이 자랄 것이다. 우리가 금을 가지고 있을 때, 우리는 통을 빌려 금을 담을 수 있습니까? 그래서 곰 시장과 빅 베어 시장에서, 나는 또한 금융, 우선, 무이자 금융, 이것이 최선 이지만, 위험을 고려 했습니다. 융자는 반드시 투자의 안전성을 절대적으로 고려한 상황에서 진행해야 한다. 나는 동료에게 재테크를 해서 4 년 후에 본전을 보장할 것을 보증한다. 물론 이 자금은 크지도 않고 감당할 수도 없다. 내가 50% 를 잃더라도 내 삶과 심리에 아무런 영향을 미치지 않을 것이다. 무이자 융자입니다. 게다가, 나는 은행 대출에서 약 8% 의 이자를 융자하여 할부로 상환한다. 순자산 수익률의 20% 이상이 은행 대출보다 훨씬 높다고 생각합니다. 이 대출의 상환액과 원래 투자에 쓰였던 일부 미래 수익은 그리 크지 않으며 투자심리의 안정에도 영향을 주지 않는다. 게다가, 나는 융자권의 융자업무를 거절하지 않았다. 왜냐하면 융자의 8.6% 의 금리가 현재 일부 양질의 주식에서 가져온 수익보다 훨씬 낮기 때문이다. 적어도 배당금은 대부분의 이자를 충당할 수 있기 때문이다. 순자산 수익률은 20% 이상으로 안정되었다. 왜 8.6% 로 융자를 할 수 없습니까? 하지만 자금 조달의 가장 큰 문제는 시간이다. 반년 후에 돈을 갚고 사야 하기 때문에 자신이 감당할 수 있는 가장 큰 위험을 계산해야 한다. 나는 2000 년에 융자액을 다 써 버렸기 때문에 1200 이 떨어져도 평창, 그리고 후속자금이 보장되지 않는다. 그럼 난 800 살아 있어. 나는 이것이 자금 조달에 대한 나의 자신감이라고 생각한다.
창고 관리는 매우 중요하지만, 주식을 살 때, 나는 한 바구니의 주식을 하나의 기업으로 보는 것을 선호한다. 기업의 순자산 수익률이 20% 이면 8% 의 이자대출로 시장이 좋지 않을 경우 현금 흐름이 파산하지 않도록 보장한다. 그러나 소유 자산이 순자산 수익률의 5% 에 불과하다면 8% 의 이자로 빌릴 이유가 없다.
그래서 자금 관리에 대한 나의 생각은 기업주의 관점에서 투자의 자금 관리를 보는 것이다.