보고서 요약:

같은 성장 기회에 직면해 있다. 사전 보고서에서 3 대 사업자의 사용자 쟁탈은 휴대전화 판매 채널의 매출 총 금리 상승을 가져올 것이라고 지적했다. 첫째, 운영자가 사용자에게 보조금을 주는 것은 사업자가 수로상 판촉을 돕는 것으로 볼 수 있다. 수로상은 재고 회전율을 크게 가속화하고 할인을 낮출 수 있다. 특히 통신과 연합의 요금보조금 채널화 이후 더욱 그렇다. 둘째, 3G 시대에는 모델마다 세 가지 다른 네트워크에 해당한다. 휴대전화 한 대를 팔고, 수로상이 한 사업자를 위해 고객을 이기고, 약세 사업자가 수로상에게 보조금을 판매한다. 또한 세 가지 다른 3G 표준의 경쟁은 모바일 제조업체와 관련된 채널 상인의 협상 능력을 향상시켜 채널 상인의 총 금리를 더욱 높일 수 있습니다.

윤전 지주의 이윤 증가는 더욱 유연해졌다. 하지만 이 같은 마금리의 증가는 윤전 지주와 에스덕의 이윤 증가에 다른 영향을 미쳤다. 우리는 유럽 및 미국 휴대 전화 제조업체가 일반적으로 채널 가격 보호의 리베이트 정책 (즉, 가격 조정으로 인한 재고 감가 상각 손실에 대한 보조금) 을 제공한다는 것을 알고 있습니다. 한국 휴대전화 업체들은 일반적으로 수로상들의 보험 정책을 집행하지 않는다. 그 결과, 수로상들의 위험이 증가하면서 휴대전화 제조사들은 당연히 더 많은 이윤을 내야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 오셀로, 지혜명언) 물론, 고위험 고소득은 수로상이 더 강한 마케팅과 채널 제어 능력을 필요로 한다. 윤전 지주는 주로 유럽과 미국 휴대전화를 중개 판매하고, 에스드는 삼성폰을 중개 판매하는 데 주력하고 있다. 이에 따라 윤전 지주의 모금리와 순이익률은 에스드보다 훨씬 낮다. 예를 들어, 2009 년 윤전 지주의 모금리와 순금리는 각각 1 1.2% 와 1.6% 로 각각1. 이에 따라 다른 조건이 변하지 않는 상황에서 윤전 지주의 이윤 성장 탄력은 에스드보다 훨씬 클 것으로 보인다.

윤전 지주의 효율은 에스드보다 낮을 수 있지만, 윤전 지주는 더 높은 PE 를 받아야 한다고 생각합니다. 이윤이 더 빨리 증가하기 때문입니다.

이익 예측, 평가 및 투자 등급: 에스더 발행 가격 45 원. Aschder 에 대한 시장의 평균 이익 예측에 따르면, 이 가격에 해당하는 20 10 의 동적 주가수익률은 34 배에 불과합니다. 에스덕의 높은 성장을 감안해 볼 때, 이 동적 주가수익률은 중소판에서 아직 그리 높지 않다. 적어도 30% 의 성장공간이 있다. 현재 윤전 지주주가의 동적 주가수익률은 25 배에 불과하다. 또한 윤전 지주가 에스드보다 높은 PE 를 줘야 한다고 생각했기 때문에 6 개월 목표 정가 22.8 원을 유지하고' 매입 -A' 투자 등급을 재확인했다.