그것의 전신은 90 년대에 시작되었는데, 당시 전형적인 바다 파도의 산물이었다. 그것은 완전한 경제 주기를 거쳐 대공황과 큰 위기를 겪었다. 그것은 당시 대부분의 제조업이 가지고 있지 않았던 안목과 용기를 가지고 있었다. 로우엔드 가공 시장을 버리고, R&D 를 하고, 거액을 투자하고, 과일 체인 대행 대열에 비집고 들어가 세계 일류의 정밀 제조가 되었다. 또' 다른 아가씨를 위해 시집가는 옷' 이라는 대공의 고충을 먹어 고소득과 낮은 보답으로 바빴기 때문에 다음 시대에 R&D, 생산, 자율브랜드 능력을 갖춘 제품을 얻기 위해 노력했다.
그러나 기업가의 세대 간 교체의 필연적인 법칙에 따라 그의 시야와 구도는 시대의 리듬을 따라잡지 못했다. 그는 다음 시대에 자신의 지위를 얻을 수 있는 자산을 팔아서 자랑스럽게 과일사슬의 제한에서 벗어나 다른 대대 공장의 다리를 껴안았다. 이 글의 의도는 이런 샘플 이야기를 탄식하는 아쉬움이 아니라 중국이 원우주 산업 체인에서 만든 기회와 도전의 관점에서 자본과 산업의 관계를 바라보는 것이다. 골어 202 1 연보를 통해 우리는 여전히 약간의 단서를 보고 경계할 만하다.
자본논리
자본시장은 한때 고어 주식을 버렸는데, 왜 집단적으로 고어 주식을 추앙하는가? 이 일은 과사슬 대공장 고어 주식의 득실로 말해야 한다.
고어 주식의 수입은 기본적으로 상위 5 대 고객의 손에 집중되어 있으며, 1 위 고객은 애플이다. 20 10, 고어는 애플 공급업체가 되어 수년 동안 애플 업무에 의존해 왔다. 고어의 시장 수입과 2 급 시장에서의 주가 변화는 애플 산업 체인의 시장 상황과 밀접한 관련이 있다. 그러나 애플 산업 체인의 공급과 수요는 안정적이지 않다. 수년간의 고성장 끝에 소비전자업계는 약세, 특히 휴대전화 시장이 부진했다. 20 18 년 애플이 내놓은 아이폰과 아이폰 8 의 전 세계 출하량 하락으로 골주식수익과 주가가 폭락해 주가가 하룻밤 사이에 20 10 수준으로 돌아갔다.
고어 주식이 과사슬에 얽매여 있는 갈등은 줄곧 두드러졌지만, 경쟁자의 충격은 과체인 산업 체인에서 애플의 어려운 처지를 악화시켰다. 마찬가지로 20 18 년 애플은 Luxshare 를 음향기기의 새 공급업체로 도입하여 원래 골주와 AAC Technologies 가 천하를 똑같이 나누는 상황을 바꾸었고, 골주의 시장 점유율은 삼족정립에 의해 잠식되었다.
20 18 자본시장은 고어의 과사슬에서의 지위와 성과에 따라 차평을 내렸다. 이 배후의 논리는 매우 분명하다. 자본시장이 고어 주식의 천장을 본 것이다. Luxshare 가 강력한 말투가 없는 대공장의 협상능력을 약화시키는 것을 지지한다. 그리고 동남아로 산업 체인을 이전함으로써 대륙의 오퍼를 전반적으로 압박할 수 있다. 애플의 그늘에서 살아남은 고어 주식 등 하류대공장의 산업 체인 참여도가 매우 높았고, 어떤 의미에서는 애플이 이미 그들의 족쇄가 되었다고 할 수 있다.
5438 년 6 월 +2020 년 2 월, 청도시의 거의 절반에 달하는 시정부가' 골글로벌 R&D 본부' 개시식에 참석했다. 이 건물은 청도에게 차세대 정보기술 산업을 의미한다. 이 건물의 주인 장빈은 칭다오에 전국, 심지어 세계적 수준의 정보기술 연구개발고지를 만들어 고어 가상현실/증강 현실 (VR) 의 주진지가 될 것이라고 약속했다. 이는 고어 주식이 20 18 참패 이후 이듬해부터 대대적으로 추진되기 시작한 업무전환이다. 부품 업무를 웨어러블 장비로 전환하여 VR 업무를 강화하는 것이다.
202 1 반기 연보 (202 1 연보가 발표될 때) 에 따르면 스마트 하드웨어의 현재 매출11 12 억원이 전년 대비 2/증가했습니다. 고어 주식도 천억 시가로 돌아온다. 2022 년 3 월 29 일 저녁 발표된 202 1 연례 보고서에 따르면 골어 202 1 연간 영업수입은 782 억 265438 억원으로 전년 대비 35.47% 증가했다. 순이익은 42 억 7500 만 원으로 전년 대비 50.09% 증가했다. 이 중 4 분기 254 억 원의 매출은 전년 대비 65,438+00% 미만 증가했다. VR 로 대표되는 스마트 하드웨어의 급속한 성장을 배경으로 이 매출 증가율은 예상보다 현저히 낮았다. 또한 스마트 하드웨어 매출은 328 억에 달하지만 대형 시장의 증가량은 예상만큼 낙관적이지 않다. IDC 통계에 따르면 202 1 년 VR 가상 현실 제품의 전 세계 출하량은 약 936 만 대, 전년 대비 약 68.6% 증가, ar 증강 현실 제품의 전 세계 출하량은 약 33 만 대, 전년 대비 약/ 괜찮아 보이지만 936 만 대의 출하량은 1 보다 훨씬 낮다
하지만 과일 체인업의 어려운 국면에서도 여전히 행운이 고어 주식에 닥쳤다고 할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 행운명언) 고어 주식이 여러 해 전에 배치한 VR 업계는 20 15 정도의 허화 이후 투자자들의 의심과 구토를 많이 받았고, 이번에 이 업종을 다시 강화하는 것은 과사슬 산업 사슬의 난국 속에서 스트레스와 위험이 큰 사투를 벌이고 있다. 다행히도, 원우주 개념의 출현은 바로 그때와 일치한다. 미리 배치한 고어 주식은 초우주거물인 메타 (Meta) 의 대공장이 될 기회가 있다.
고어 주식은 메타 (원페이스북) Oculus 제품, PSVR 등 주류 VR 에서 가장 큰 Meta 점유율 대부분을 차지하고 있으며, Oculus 제품군은 현재 전 세계 VR 올인원 시장에서 가장 큰 제품 라인이기 때문에 자본시장은 이것이 스마트 하드웨어 수입에서 고어 주식의 성장 공간을 지탱할 것으로 전망하고 있다. 대리공업과 수입만으로 볼 때 이 판단은 틀리지 않다. 국제데이터회사 IDC 가 제시한 전망도 2024 년까지 VR/AR 장비 시장 출하량은 약 7670 만 대, 복합성장률은 80% 를 넘었다는 것을 증명할 수 있다.
전통적인 자본 시장의 경우, 그들은 고어 주식이 메타 (원래 페이스북) 의 독점적인 공급 관계를 계속 유지할 수 있다면 airpods 의 기적을 복제하여 다음 지점을 찾을 수 있을 것이라고 생각할 것이다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 Meta 드라마), 성공명언) 이는 고어 주식이 VR 을 통해 과일사슬의 그늘에서 벗어났다는 것을 의미한다. 지난해 8 월 15, 장빈 고어 회장은 202 1 마이크로디스플레이 광학 기술 컨퍼런스에서 고어가 전 세계 최고급 AR/VR 시장의 70% 를 차지하며 세계 최고의/KLOC 를 보유하고 있다고 또 한 번 자신감을 보였다.
위의 분석과 판단에 근거하여 자본 시장은 소문을 듣고 움직이는 것이다. 8 월 27 일, 277 개 기관이 골리앗에 가서 조사하였다. 202 1 반기보에 따르면 보유 기관 수가 1 분기 77 개에서 92 1 집으로 크게 증가했다. 자본 시장이 골주식에 미친 것을 볼 수 있다. 상위 10 대 유통주주 중 2 분기 신입주주에는 스타펀드 매니저 풍보가 관리하는 이방다 펀드 연구 선정, 전국사회보장기금 103 조합, 전국사회보장기금 60 1 조합이 포함됐다.
"자기 낭비" 의 모든 이야기
베이징항공우주대학을 졸업한 후 장빈은 산둥 웨이팡 라디오 8 공장에 배정되어 마이크로마이크 작업장 기술자를 맡고 있다. 당시 장빈은 여기저기 여행을 하다가 시장의 매력이 작업장보다 훨씬 컸다. 그러나, 웨이팡 라디오 8 공장은 경영이 부도가 나서 곧 90 년대의 창업 조류와 맞닥뜨렸고, 장빈도 대조의 일원이 되었다. 첫 창업은 매우 성공적이었다. 장빈과 그의 파트너는 매우 능숙하여 회사는 곧 돈을 벌었다. 그러나 장빈이 그가 번 돈으로 생산에 투입해 규모를 확대할 것을 주장할 때 아무도 그를 지지하지 않아 회사가 해산되었다. 장빈이 창업의 길을 시작했다. 200 1 자체 회사를 설립하고 고어 주식을 창립하다.
기술적인 배경과 식견이 넓은 장빈은 이 시대의 우수한 기업가의 자질을 보여 주었다. 고어 주식은 가장 익숙한 마이크부터 시작했지만 로우엔드 시장의 분산성이 떨어지는 것을 곧 발견하고 고객의 80% 를 과감하게 차단하고 우세한 자원과 역량을 집중해 당시 업계에서 가장 선진적인 소음실을 건설했다. 그는 나중에 인터뷰에서 자신의 당시 심리상태에 대해 이야기하면서 "죽을 용기가 있다" 고 말했다. 이 업종에는 둘째가 없으니, 너는 극치를 달성해야 한다. " 그는 고얼에게 한 가지 제품에 집중하여, 제품의 품질이 세계 일부 선진국과 견줄 수 있도록 세심하게 할 것을 요구했다. 그는 자신의 재능을 충분히 발휘하여 당시 마이크 업계에서 무의미했던 맏형 파나소닉으로부터 공부하고 연구개발에 투입할 의향이 있었다. 2004 년 고어 지분은 최초의 블루투스 이어폰을 개발해 당시 국내 최고의 제품이 됐다. 그래서 장빈은' 블루투스 형제' 라고 불린다.
그러나 대공은 여전히 이 시대 고어 주식의 가장 중요한 수익 업무이다. 고어 주식의 고객층에는 애플 삼성 화웨이 샤오미 HP 레노버 등 많은 유명 기업들이 포함된다. 앞으로 몇 년 동안 순조롭게 발전했다. 2008 년에 고어 주식은 산둥 최초의 정보산업 상장회사가 되었다. 20 10 년, 스마트폰업계는 유례없는 발전의 절정을 시작했고, 고어 주식은 애플의 대공장이 되어 애플을 위해 블루투스, 마이크로마이크 등 전자음학 제품을 생산했다. 올해 말 고어 주식의 시가가 200 억을 돌파했다. 그 후 8 년 동안, 고어 주식의 주가가 꾸준히 오르고, 시장 매출도 여러 차례 최고치를 기록했다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식) 하지만 앞서 언급했듯이 20 18 은 과일 체인대 공장의 제약 조건을 부각시켜 곤경에 빠지기 시작했다. 이것은 위에서 언급 한 비즈니스 변화입니다. 하지만 이 기업 발전의 맥락에서 ARVR 을 대표하는 웨어러블 장비의 변신은 장빈의 심사숙고를 거친 고어의 다음 발전 방향이며, 고어는 애플의 그늘에서 벗어나 대공장에서 벗어나 R&D, 제조, 브랜드 통합으로 향하는' 위대한 회사' 다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 예술명언)
우리는 이것으로 고어 주식의 VR 성장 경로를 빗질할 수 있다. 20 13 년 소니 VR 안경 Playstation 대리 주문 계약 이 기간 동안 장빈은 전 세계 VR 시장의 미래 발전 추세를 줄곧 주시하고 있으며, 결코 앞서 있지 않다. 20 14, 골은 광학을 풀고 VR 렌즈에 발을 들여놓는다. 20 15 는 3D 사운드 향상 및 서라운드 사운드 알고리즘을 갖춘 덴마크 오디오 기술 회사인 AM3D 를 인수했습니다. 더 중요한 것은, 올해 고어 주식도 새 한 마리를 부화시켜 보았다. 자체 브랜드 pico, 기술 연구 개발, 브랜드 제작, 콘텐츠 등의 포괄적인 기능을 갖추고 있어' 하드웨어+소프트웨어' 와' B 측 +C 측' 의 레이아웃을 열어줍니다.
요 몇 년 동안 전체 VR 시장의 기복을 조사해 보면, 이때의 장빈이 아직 50 세가 되지 않았다는 것을 알 수 있을 것이다. 약간의 선견지명과 고집이 있다. 20 14, 페이스북이 Oculus' 미래 배치' 를 인수했다. 페이스북의 지도 아래 구글, 삼성, 마이크로소프트, HTC, 소니가 잇달아 시장에 진출했고, 올해는' VR 원년' 이라고도 불린다. 그러나 산업 발전은 아직 성숙하지 않아 정보 전송, 3D 현기증, 화면 몰입 등의 기술은 VR 경험을 지탱할 수 없다. 콘텐츠 회사도 잇달아 퇴출했고 VR 산업 체인은 급락형 쇠퇴에 급감했다. 이 시기는 마침 과사슬의 고어 주식에 어려움이 많았다. 고어 주식 설립의 부담을 보세요. 20 14 부터 20 19 까지 VR 의 이윤 기여도가 매우 낮아 투자자들의 불만을 불러일으켰다. 투자자 플랫폼에서 그는 왜 고어의 주식이 빛을 볼 수 없는 길에서 고집을 부렸는지 의문을 제기했다.
이와 함께 고어 주식은 다른 과일 체인대 공장과 마찬가지로 애플의 그늘에서 벗어나는 문제에 직면해 있지만 어느 방향으로 가야 할지 아무도 확신하지 못한다. 기서보다 고어의 배치가 더 나은 것 같다. 2020 년, 고어 주식은 Oculus 차세대 VR 단일 공급 주문을 받았습니다. 202 1, 고어는 새를 증축하여 지분 42% 에 달했다. 대공이 가져온 수익과 현금 흐름, 그리고 전 산업 사슬에 대한 통제로 고어 주식은 원우주 건설의 대산업 배치 중 1 위가 되어 새로운 시대의 맥박을 이끌고 있는 것 같다. 그러나 202 1 년 8 월 29 일 파도 시계가 판매되고 바이트 박동 전액 출자 자회사인 베이징 성운 창기기술유한공사의 지분 비율은 90.87% 였다.
Golus 주식을 매각하는 논리를 면밀히 연구해야 한다면, 메타 (원페이스북) 의 대리 주문을 보장하기 위해 자체 개발과 브랜드 새를 희생하는 것이다. 판매 전 Golus 주식은 Oculus 의 가장 큰 대세대 공장이자 pico 의 대주주이자 대공장이다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure, Northern Exposure (미국 Meta 드라마), 예술명언) Pico 는 Oculus 의 직접적인 경쟁자이다. 원우주시대의 막이 서서히 열리면서 선두 기업인 골은 다년간의 배치를 포기하고 국내 모 제조세대 공장의 운명을 되찾았다.
틀렸다가 또 틀렸다
우리는 감탄할 수밖에 없다. 1966 태어난 장사장이 다음 시대로부터 온 한 줄기 빛을 보았지만, 용기와 결의로 맞이하고 마주할 수 없었다. VR 기술 연구 개발과 자체 브랜드 통합의 자산을 매각하기 전까지 강씨와 그의 친척들은 조용히 현금화하며 누적 배당금보다 3 배 많은 70 억을 누적하고 있다. 이 배후의 논리는 무엇입니까?
2020 년 6 월 5438+2 월 3 1 일, 골그룹은 25 억원의 교환채권을 발행할 준비가 되었다고 발표했다. 교환가능한 회사채는 상장회사 주주가 발행한 회사 주식으로 전환할 수 있는 채권이다. 이 채권들은 상장회사 융자가 아니라 주주가 보유한 주식을 교환하는 데 사용된다는 점을 강조해야 한다. 고어 주식의 대주주 고어그룹은 교환 가능한 회사채를 여러 차례 이용해 감축을 도왔다. 20 17 년 7 월, 고어 주식은 지주주주, 실제 통제인 및 만장일치행동인이 20 12 년 5 월부터 20 17 년 5 월까지 회사 지분 8.75% 를 누적 감축했다고 비난하는 감독서를 받았다. 규정에 따르면 감축 비율이 5% 에 이르면 공개해야 한다.
골주식대주주인 골그룹은 20 14 이후 57 억원의 교환채권을 발행하여 현금을 교환한 것으로 집계됐다. 주목할 만하게도, 고어 주식은 수년 동안 자유 현금 흐름 손실 상태에 있었다. 장빈이 회사의 미래에 대한 계획과 낙관을 가지고 있다면 57 억원의 교환회사채를 현금으로 바꿀 수 있는 대신 상장회사에 융자할 수 있는 전환채무를 발행해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 희망명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 희망명언) (윌리엄 셰익스피어, 희망명언) 대주주의 횡포한 행위는 그 이상이다. 장빈도 종업원 주식 보유 계획을 통해 개인 현금을 실현했다. 고어 주식은 이미 세 차례의 직원 주식 보유 계획을 실행했는데, 그 중 두 번은 장빈이 양도한 주식에서 왔다. 이런 식으로 장빈은 약 6543.8+0.632 억원을 현금화했다. 20 19 년, 장빈도 2 급 시장을 통해 여러 차례 하락하여 654380 억원에 육박했다. 대주주 감축으로 인한 시가관리 압력도 상장회사로 넘어갔다. 2065 438+08 년 이후 고어 지분은 주식환매에 사용된 자금이 10 억원을 넘어섰다. 회사가 자유 현금 흐름 손실 상황에서 주식을 환매하는 것은 책임이 있습니까?
요약하자면, 장빈과 용은 형제가 직접 간접으로 마음에 드는 주식을 줄임으로써 직접 변장하여 70 억 원이 넘는다. 이는 VR 독립산업 매각과 결합해 일리가 있는 것 같다. 창업자의 현금화 행위와 배후의 논리를 결합해 pico 판매 행위를 더 잘 이해하는 것이다. 미래가 이미 도래했으니, 다가올 원우주 시대에는 괴테의 자리가 없을 것이다.
미래가 이미 도래했다.
대형 고객을 대리기업으로 묶는 것은 상장회사의 전략이지만 단점도 뚜렷하고, 정가권도 없고, 협상권도 없다. 대공장에서 거물을 위해 아르바이트를 하는 것은 더욱 비참하다. 조심하지 않으면 헛수고인 것 같다. 수익 데이터를 보면 많은 돈을 벌었을 것 같지만, 이것은 중자산 투입으로 인한 것이다. 거인의 제품 반복에 맞춰 대공장은 기술 및 제품 연구 개발에 부단히 투자하고, 공장 설비를 보완하여 생산 가공을 해야 하며, 큰 고객이 구매해야 할 원자재는 모두 대공장에서 지불하고, 큰 고객은 외상으로 지불해야 한다.
대공장의 상업 모델은 고어 주식의 대차대조표를 결정한다. 2020 년 자료에 따르면 고정 자산, 재고, 외상 매출금, 무형 자산이 고어 주식 자산의 83.95% 를 차지하고 있다. 202 1 연례 보고서에 따르면 고어의 총자산은 6 10 억원이지만 고정 자산 총액은 18 12335.25 로 집계됐다.
요약하면, 매년 순영업유입 (20 15 이후 순현금 흐름의 비율이 낮지 않음) 이 있지만, 매년 대량의 자산 구매와 투자로 인해 고어 주식은 2008 년 상장된 이후 자유현금 흐름이 거의 긍정적이지 않고 누적 데이터는 적자다. 이는 고어 주식 상장 누적 이익 수치가 객관적이지만 배당금이 적은 주요 원인도 설명할 수 있다. 주식 발행과 전환채무를 통해 골주가 상장된 이후 총 98 억 6400 만 위안을 융자한 것은 기본적으로 자유현금 흐름의 누적 적자에 현금 배당금을 더한 것과 같다.
글쎄, 이것은 더 분석 될 수있다. 상장 이후 OEM 산업 체인에서의 고어의 지위는 기본적으로 자금을 모아 승진한 것이다. 이것은 산업 모델과 전체 대공업의 운명에 의해 결정된다. 상장 이후 고어 지분이 실현한 순이익은 기본적으로 같은 기간 투자공장, 기계설비 등 자산이 지불한 현금보다 적다. 고어 주식은 과체인 시대에 이런 고통을 충분히 맛보았고, 이들이 원우주시대에 기술 개발과 자주브랜드를 만들기 위해 노력한 원시적인 동력이기도 하다. 이 논리에 따라 고어가 VR 기술 개발과 자체 브랜드 통합의 자산을 부화시킨다면, 전략적 야망은 감탄할 만하고 시장 전망은 상상의 공간으로 가득 차 있다. 게다가 초우주 개념의 뜨거운 시기까지 더해져 Oculus 의 육안으로 볼 수 있는 제품이 폭발적으로 성장하면서 시장은 이 회사에 대한 자신감을 되찾았다. 20 18 의 실적과 주가가 하락한 후 고어 주식의 시장 수익과 주가가 빠르게 고점으로 돌아갔다.
그러나, 고어 주식이 자신을 위해 얻은 한 시대를 넘을 수 있는 기회가 곧 와서 시들어 버렸다. (윌리엄 셰익스피어, 템페스트, 희망명언) 미래에는 과일 사슬에서의 모든 경험이 메타 (Meta) 를 위해 대행하는 시기에 재연될 것이라고 상상할 수 있다. 그러나 이번에는 Meta OEM 산업 사슬에서 벗어나 새로운 출구를 찾을 기회가 없다. 메타 (Meta) 가 오늘 원우주에서 노력한 것은 다른 여자들을 위해 시집가는 옷일 뿐이기 때문이다.
이 점에서, 우리는 원우주 건설과 재건의 산업 논리를 설명할 필요가 있다. 원세계의 본질은 디지털화이지만, 인류가 나아가는 원동력은 중심화로, 인터넷 시대 빅데이터가 과두에 의해 독점되는 국면을 변화시켜 블록체인의 밑바닥 기술에 기반한 가치 인터넷 구도를 형성하는 것이다.
따라서 메타 우주 건설 과정에서 메타 우주는 메타 우주에 많은 기술과 제품의 반복과 가상 응용의 장면 실천을 가져다 줄 것으로 판단될 수 있지만, 가치 회귀를 주선으로 하는 메타우주 재구성 과정에 따라 대량의 오리지널 원우주 응용과 그에 상응하는 오리지널 하드웨어가 탄생해 주류가 될 것으로 판단된다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 원어민, 원어민, 원어민, 원어민, 원어민, 원어민)
따라서 인간이 디지털화를 갈망하며 원우주로 나아가는 과정에서 고어 주식으로 대표되는 중국 제조업이 대공장으로 자리매김하는 것은 이전 시대보다 더욱 처참할 것이며, 체인화된 고어 주식처럼 원허벅지 대공을 다시 한 번 떠받칠 수 있는 기회를 갖기가 더 어려울 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), Northern Exposure (미국 TV 드라마) 그렇다고 중국이 원우주 시대에 제조할 기회가 없다는 뜻은 아니다. 우리는 물리적 세계와 원우주 세계의 경제 총량이 변화할 것으로 보고 있으며, 앞으로 수십 년 안에 점차 임계점에 도달할 수 있을 것이라고 생각한다. 인류의 대부분의 경제 활동은 원우주 세계 (가상 디지털 공간) 에서 진행된다. 대부분의 경제 실체가 블록 체인 기술과 토큰 메커니즘에 끌릴 때, 중국이 원우주 산업에서 제조할 수 있는 기회는 원우주의 건설 과정과 물리적 재료의 제공에 있다.
중국제조는 어떻게 원우주시대에 다시 대공장이 되는 운명에서 벗어날 수 있을까? 최첨단 기술의 존중이 필요하고 실체 제조업체와 자본투자기관이 공동으로 개발하고 해결해야 하는 명제다.