상대 평가는 다른 회사와 비교했을 때 주로 두 가지 방법이 있습니다.
-비교 회사 분석 (투자은행에서는 간단히' 거래회사' 라고 함).
-선례 거래 분석 (투자 은행에서는 간단히 "Dealcompas" 라고 함)
전자는 2 급 시장 상장회사를 참고하고, 후자는 M&A 의 과거 사례를 좌표로 한다. 회사가 상장하는 매일 실시간 가격이 책정되므로 회사의 이익 지표 (예: 판매, 영업수익, 순이익 등) 로 가격을 나눈다. ) "배수" 를 제공하여 업계 다른 회사와 비교해서 어느 것이 더 싸고 어느 것이 더 비싼지 확인할 수 있습니다 (P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA 는 모두 논리). 회사 분석에 비해 회사 상장에 적합하다. 같은 업종이 어떤 배수를 내는지, 인수합병시 많은 프리미엄을 내야 하는지 (예: A 의 주가수익률은 다른 업종보다 50 배 높지만 20 배밖에 안 된다). 이때 이미 가격이 책정되었기 때문에 50 배의 주가수익률을 기준으로 어떤 프리미엄을 줄 것인지는 고려하지 않아도 된다.)
시장이 없으면 상장되지 않은 회사의 주식 가격을 매일 책정하기 때문에 거래가 있을 때만 새로운 가격 책정 (예: 지분 융자, 노주 매각 등) 이 있을 수 있다. ). 이전에 이전 거래에 참여한 적이 없는 한, 외부는 회사 공식 홈페이지, 연보, 뉴스 등을 파는 경로를 통해서만 이전 거래의 가격을 찾을 수 있습니다. 선례 거래 분석은 합병 및 인수에서 일반적으로 사용되는 평가 방법입니다. 인수합병이란 사실 노주 매각이고, 기존 주주들은 자신의 주식을 들어오려는 신주주에게 판매한다.
또 다른 중요한 고려 사항은 한 기업 (50%+ 주식 보유) 을 통제하는 데 필요한 프리미엄인 프리미엄을 통제하는 것이다. 이사 임명, 경영진 교체, 감원, 비영리 부서 매각 등이 통제될 수 있기 때문이다. 이런 결정권은 한 회사의 주식을 사서 평가절상과 배당금을 기다리는 것보다 더 가치가 있다. 그러나 회사 분석보다 회사 상장 거래 수준이며 통제권 프리미엄은 포함되지 않습니다. 따라서 통제권을 획득한 인수합병 (직접 50%+ 를 사거나 기존 지분 비율을 50%+) 을 하려면 역사적으로 회사보다 지주거래 선례를 봐야 한다.
먼저 절대 평가에 대해 간단히 말씀드리겠습니다. 절대 평가에는 두 가지 일반적인 방법이 있습니다.
-할인된 현금 흐름 분석 ("DCF")
-레버리지 인수 분석 ("LBO")
절대 평가는 모델링이 필요하고 예측 세부 사항이 많기 때문에 복잡합니다. 간단한 예측에는 대략적인 손익계산서만 필요하고, 복잡한 모델의 세 가지 보고서는 모두 작성해야 합니다. 판매는 세분화해야 합니다 (제품 라인, 고등학교 로우엔드, 123 선 지역+국제 판매, 확장 계획 등). ), 빚을 갚으려면 별도로 예측해야 한다 (현금 흐름에 얼마나 많은 이자가 남아 있는지, 어떤 경우 정상적으로 운영될 수 있는지, 단기 대출이 필요한지 등. ).
요약하면 DCF 는 평가 대상의 미래 현금 흐름을 할인하는 것이지만 주관적인 요소가 가정에 큰 영향을 미치기 때문에 참조 (주당 주가 계산) 로 자주 사용됩니다. LBO 는 주로 회사의 미래 수익을 평가하는 데 중점을 두고 있으며 사모 지분 투자 (IRR 수익률 계산) 에 자주 사용됩니다.
상대 평가와는 달리 절대 평가는 회사 자체에만 초점을 맞추고 미래 현금 흐름을 예측한 다음 다시 돌아와 현재 가치를 환산합니다. 이런 생각으로 얻은 평가는 회사의 내적 가치를 더욱 잘 반영할 수 있다. 이를' 내재가치' 라고 부르는 이유는 회사의 미래 발전에 따른 분석 결과이며 시장 정서 변동의 영향을 받지 않기 때문이다. 그러나 모델에는 많은 가설이 필요하기 때문에 DCF 는 탄광과 같이 미래에 예측할 수 있는 회사에 더 적합합니다. 원료량을 탐사하고 채굴 비용을 예측하면, 이 광산이 앞으로 얼마나 벌 수 있는지, 오늘 얼마나 팔 수 있는지 기본적으로 계산할 수 있다.
DCF 의 주요 장점 중 하나는 시장 정서 변동의 영향을 받지 않는다는 것이다. 기술적으로, 당신이 최종적으로 얻은 수치는 회사의 전체 가치를 포착할 수 있으며, 만약 우시장과 곰 시장이 통제력을 잃더라도 당신과 무관하다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 과학명언) 물론, 정말 금융위기에 부딪히면 최종 판매 가격과 판매량이 영향을 받을 수 있고 회사의 평가에도 영향을 미칠 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 금융위기, 금융위기, 금융위기, 금융위기, 금융위기, 금융위기)
LBO 와 DCF 사이에는 큰 차이가 없습니다. 그것은 단지 수익으로 간주되기 때문에 주로 투자자에게 적합하고, 대부분 사모펀드 (PE) 나 헤지펀드 (HF) 에 적합하다. 왜냐하면 그들이 정말로 큰돈을 버는 투자는 종종 지렛대가 있기 때문이다. 지렛대는 돈을 빌리는 것이고, 돈을 빌리려면 원금을 갚아야 한다. 따라서 레버리지 매입은 현금 흐름이 강하거나 담보자산이 많은 회사에 적합하다. 이 회사들은 문제가 발생하더라도 자산을 팔아 빚을 갚을 수 있으며, 회사가 청산하고 지분 가치를 잃지 않도록 할 수 있다.
자세한 내용은 /question/ 19550629 를 참조하십시오.
나의 이전 학술 과정도 비슷한 회사 평가를 해 봤는데 비교적 복잡하다. 절대적인 평가를 통해 미래 수익 예측에서는 회사의 외부 환경 및 내부 환경과 같은 더 많은 것을 고려해야 합니다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 수익, 수익, 수익, 수익, 수익, 수익, 수익, 수익) 상대 가치 평가를 통해 특히 유사한 기업을 쉽게 찾을 수 없다. 기업 구조와 업무가 다르기 때문이다. 이 두 가지 예상치를 비교함으로써 적절한 결과를 얻을 것을 건의합니다.