현대 기업 자본 구조 분석

융자 순서 선호도 이론과 서구의 유효 자본 시장의 융자 순서에 따라 먼저 내부 융자, 무위험 또는 저위험 채무 융자, 마지막으로 새로운 지분 융자, 우리나라 상장사의 융자 순서는 거의 상반된다. 지분 융자는 채무 융자보다 우선하며 강한 지분 융자 선호도를 가지고 있다.

첫째, 중국 기업의 자본 구조 현황과 문제점

(a) 상장 회사는 주식 금융을 선호한다.

우리나라 시장 경쟁 매커니즘이 완벽하지 않아 상응하는 감독 구속 메커니즘이 부족해 시장체계에 진출한 기업은 융자 구조의 선택에서 효과적이고 더 많은 자본 공급을 주로 고려하고 있으며, 융자의 비용 차이와 위험 측정은 이미 중요하지 않게 되었다. 많은 기업들이 주식제 개혁을 통해 상장이 승인되면 주식융자를 회사 융자의 첫 번째 수단으로 삼는다. 반면에, 낮은 융자 비용은 기업이 지분 융자를 선호하는 경제적 동력이다. 채무 융자의 이자 지불? 하드 구속조건? 주식 융자 배당? 소프트 제약 조건? 우리나라의 채무 융자 비용은 주식 융자보다 훨씬 높으며, 주식시장 투자자들의 지나친 투기도 주식시장의 비이성적 발전을 악화시켰다. 판매자 시장? 그리고는요. 돈 버는 효과? 지금까지 주식 발행은 실패의 선례를 거의 만나지 못했다. 그래서 상장할 때 높은 주식 발행을 추구하고, 상장한 후 높은 비율의 주식을 도입하고, 결손 후 지분 재편을 통해 새로운 자본의 주입을 흡수하는 것이 그렇습니까? 1 년 배주, 2 년 배주, 3 년 재편성? 많은 회사의 지분 융자의 진정한 묘사가 된 것도 시장 지배 메커니즘의 불균형을 반영한 것이다. 이러한 관행은 기업 자본 구조의 개선뿐만 아니라 상장회사의 지속적인 수익성을 떨어뜨릴 뿐만 아니라 기업 투자자들의 경영자에 대한 제약과 인센티브에도 불리하다.

(2) 비상상장 회사는 은행 채무 융자를 중시하고, 자산 부채율이 너무 높다.

1. 비이성적인 은행 대출 융자 수요가 있다.

현재 우리나라 비상상장 기업은 주로 채무 융자, 특히 은행 대출 융자를 통해 생존과 발전의 자금 수요를 해결하고 있다. 순경제적 관점에서 볼 때, 높은 자산 부채율은 높은 투자 위험을 가지고 있다. 기업에게는 더 높은 재정 비용이 필요합니다. 투자자들에게 높은 투자 효과를 요구하다.

2. 자본구조의 유연성을 소홀히 하여 채무 구조가 불합리하고 악재가 발생했다.

기업의 자본 구조는 경영 환경 및 금융시장과 같은 외부 요인의 변화에 따라 조정되어야 한다. 그렇지 않으면 기업은 금융시장의 변화에 유연하게 적응하지 못하고 재무 지렛대를 최대한 활용할 수 없을 것이다. 우리나라의 상당수 기업은 채무원 단일화, 상환기한집중, 채무자금의 부적절한 사용 등 채무구조와 관련된 문제가 있다. 자본 구조가 유연하지 않아 부채 출처 구조, 부채 기간 구조 및 부채 사용 구조가 불합리하게 되어 기업의 부채 위험을 증가시켰다. 기업의 위험 방지 능력이 약할 때 기업을 어려운 곤경에 빠뜨릴 수 있다.

현재 우리나라 상장회사 지분 융자는 외부 융자의 73% 를 차지하고 있으며, 우리나라에서 발행한 회사채 총액은 주식 시가의115 미만이다. 선진국의 자본 시장에서 회사 채무 융자의 비중은 지분 융자보다 크다.

지분 융자에 비해 우리나라 상장사의 채권 융자는 보잘것없다. 199 1 이후 우리나라 회사채 시장 융자가 눈에 띄게 하락세를 보이고 있다. 1996 이후 주식 융자에 비해 채권 융자는 10% 에 불과했습니까? 20% 입니다. 우리나라 기업채권 융자 능력이 부족하여 채권 시장 구조가 불합리하다. 이러한 현상의 근본 원인은 중국의 자본 시장이 아직 발전 단계에 있으며, 많은 시장 메커니즘이 개선되고 발전되어야 한다는 것이다.

둘째, 자본 구조 최적화 대책

(a) 현대 자본 구조 이론을 참고하여 자본 시장에 입각하여 중국 기업의 자본 구조의 미시적 기초를 구축하다.

객관적으로 볼 때, 비부채 경영부터 부채 경영까지 초기 부채 비율이 증가하면 기업의 종합비용은 하락세를 보이고 기업 가치는 상승세를 보이고 있다. 채무 융자 비율이 어느 정도 증가하면, 증가된 비용은 얻을 수 있는 수익을 초과한다. 따라서 종합비용이 상승하기 시작했고, 이때 채무자본과 권익자본의 비율은 최적의 자본 구조여야 한다.

1. 융자 위험을 통제하고, 합리적인 채무 규모를 결정하고, 융자 운영 시장화 및 융자 방식 증권화를 실시하며, 융자 이념을 개선하는 동시에 자본 구성 비율을 높인다. 첫째, 기업의 자금 수요를 과학적으로 예측해야 한다. 기업은 돈을 빌릴 때 맹목적인 부채를 피하기 위해 미래의 생산 경영 활동에 대한 합리적인 계획을 세우고, 자금 부족 상황에 따라 고정 자금과 유동성을 분석하고, 합리적인 부채 한도를 마련하여 생산 경영 활동의 원활한 진행을 보장해야 한다. 둘째, 부채와 자기자본 자본의 비율을 합리적으로 결정한다. 부채의 재무 레버리지 효과, 기업의 차입 자금의 이자율 및 예상 투자 수익률에 따라 부채 및 자기자본 자본의 합리적인 비율을 결정합니다. 셋째, 대출에 수반되는 조건을 종합적으로 고려한다. 자금을 운용하여 채권자에게 지불한 보수와 자신이 자금을 운용하는 투자의 예상 수익률 사이의 관계를 종합적으로 고려해야 한다.

2. 자본 시장 운영 모델을 효과적으로 이용하여 자본 구조 최적화를 실현하다.

(1) 자산 구조 조정. 자산 재편은 자본 운영의 한 가지 방법으로, 서로 다른 법인의 기업재산권, 투자자의 소유권 및 채권을 조정하고 변경함으로써 자본 부가가치 극대화의 목적을 달성함으로써 기업의 각종 자본을 재편성한다. 구체적으로 자산 분할, 자산 교체 및 자산 주입이 포함됩니다.

(2) 자본 확장. 인수합병 등 외부 거래 전략의 재사용을 통해 자본 확장을 실현하고 규모 경제, 시장 점유율 및 경쟁 우위를 확보할 수 있습니다.

(b) 거시 정책 관점에서 볼 때, 자본 시장을 적극적으로 발전시키는데, 그중에서도 제도적 안배가 관건이다.

1. 채권 시장을 대대적으로 발전시켜 증권 시장 구조를 최적화하다

우리나라 자본시장의 구조적 갈등을 해결하는 것은 첫째, 금융수단의 혁신을 가속화하는 것이다. 예를 들면 자산증권화를 실시하고 채무자본의 유동성을 높이는 것이다. 금리 교환을 이용하면 융자 결정에서 파산 비용의 한도를 낮추고 세수 수익을 극대화할 수 있다. 두 번째는 회사채 시장을 대대적으로 발전시켜 상장회사의 채무 융자 비율을 높이는 것이다.

채권 시장의 발전은 채권 금리의 시장화 개혁을 심화시키고, 회사채 금리와 은행 금리를 연결하는 관행을 취소하고, 회사채 금리의 변동구간을 꾸준히 확대하고, 시장 수요에 따라 회사채 금리 수준을 결정하는 시장화 금리 형성 메커니즘을 실현해야 한다. 회사채 발행 승인 방식 개혁을 꾸준히 추진하기 위해 정부는 계획이나 규모 관리를 희석하거나 단계적으로 취소하고, 행정비준제를 비준제로 바꾸고, 결국 정부의 효과적인 감독하에 회사채 시장 체계를 세워야 한다. 신용 평가 체계를 수립하고 개선하여 신용 평가 기관을 대대적으로 발전시키다. 다단계 채권 거래 시장 체계를 구축하여 기업 채권의 유동성을 높이고, 기업 채권을 늘려 기업 융자 자금의 사회적 규제와 사회적 제약을 강화함으로써 기업과 은행 신용 융자를 구분한다.

2. 합리적인 투자자 육성

중국 투자은행 업무를 대대적으로 발전시켜 상장회사의 재무결정의 맹목성을 줄이다. 중국에서는 투자은행의 역할이 아직 충분히 인식되지 않았고, 많은 투자융자 활동은 투자은행의 진지한 상담과 분석을 거치지 않았다. 정책 규정에서 증권 발행과 증발증권을 요구하는 모든 회사는 컨설팅 기관의 상세한 논증과 발행된 채권에 대한 등급을 지정해야 합니다. 중개 서비스 기관의 발전을 촉진하고 투자 융자 행위를 더욱 이성적으로 만들기 위해. 투자자에 대한 교육과 훈련은 그 중 중요한 부분이다. 이 방면에서 자본시장이 발달한 나라들은 많은 성공적인 경험을 가지고 있다. 새로운 투자 도구의 성공 여부는 투자자들의 이해와 수용 정도와 밀접한 관련이 있다. 투자자 행동의 이성은 전체 시장의 이성화를 위한 중요한 전제조건이다. 즉, 이성적인 투자자만이 이성적인 시장을 가질 수 있고, 이런 시장도 효율성과 역할을 극대화할 수 있다는 것이다.

회사의 상장 폐지 및 파산 제도를 더욱 개선하고 개선하십시오.

채무의 역할을 충분히 발휘하는 것은 효과적인 기업지배구조 메커니즘을 확립하고 보완하는 중요한 내용이다. 채무의 역할은 관리자의 도덕적 위험을 억제하고, 회사 내부 정보를 전달하고, 회사가 파산 위기에 처했을 때 채권자가 통제권 이전을 통해 회사를 재편하고 재건하고, 회사를 신입생으로 만드는 데 중요한 역할을 한다. 그러나 부채 기능의 효과적인 발휘는 건전한 파산 제도가 있는지 여부에 달려 있다. 이러한 상장 폐지 파산 제도는 최소한 두 가지 방면에서 유효해야 한다. 첫째, 파산은 반드시 회사 경영자의 화폐이익과 비화폐이익에 영향을 미쳐야 한다. 둘째, 회사가 파산 직전에 채권자가 회사를 재편성할 때, 회사의 통제권은 주주와 경영자의 손에서 채권자의 손에 옮겨져야 한다. 탈퇴 메커니즘과 파산 매커니즘의 정상적이고 효과적인 운영을 바탕으로 채권자를 강화할 것인가? 카메라 컨트롤? 기업 지배 구조의 효율을 높이는 것은 자본 구조의 최적화에 유리하다.

을 눌러 섹션을 인쇄할 수도 있습니다