카테고리: 회사 기관: 국신증권주식유한공사 연구원: 진청청/이연린 날짜: 202 1-08-27.
업무가 점차 회복되었고, 전염병의 영향으로 실적은 여전히 압박을 받고 있다.
회사는 실적 공고 2 1H 1, 수익 실현 9 1.9 1 억원 (-3.46%), 순이익 4.76 을 발표했다. 그 중 2 1Q2 실현 매출 37 억 6 천만 원 (-전년 대비 7.26%, 19Q2+1.50%) 으로 순이익/KLOC 달성 전체 이익률이 다소 하락하여 2 1Q2 의 마진율과 순이익률은 25.30%/2.79%(-5.04pct/-2.23pct) 였다. 이 가운데 백주 업무는 여전히 베이징 등지 전염병의 영향을 받아 중고급 제품 판매가 막혀 모금리가 약간 낮아졌다. 도살 사업의 매출 총이익률이 약간 상승했다. 2 1Q2 의 판매/관리율은 5.78%/5.44% (-2.25 PCT/+1.43PT), 광고 투입 감소, 판촉 투입 증가. 2 1H 1 모회사 판매 리베이트 74 억 70 억원 (-5.04%), 예치금 27 억 92 억원 (-20.90%) 입니다.
백주 업무 성과가 안정되어 중고급 백주 수입이 하락하고 돼지고기와 부동산 업무가 지장을 받고 있다. 업무상 2 1H 1 백주 업무수익 65 억 3600 만원 (+1.09%), 매출은 0.58%, 매출 총이익은 35.62% 하락했다. 그 중 고/중/저가주 수입은 7.96/7.65/49 억 7600 만원 (-1.96%/-17.42%/+5.24% 돼지고기 업무수입 265,438+5000 만원 (-65,438+09.29%); 부동산 사업 수입은 4 억 2 천 2 백만 원 (+39%), 순이익은-2 억 3 천만 위안이다. 지역별로 베이징/외복 지역 수입은 각각 38 억 44/53 억 4800 만 원 (-8.67%/+0.68%) 이다. 2 1h 1 베이징 지역 리셀러 순 증가 12 개, 경외 리셀러 순 증가 6 개.
백주 제품의 업그레이드가 꾸준히 추진되고, 부동산 개발 속도가 빨라지고, 성장 잠재력 채널 연구 피드백이 장기적으로 낙관적이다. 베이징 시장 판매가 꾸준히 증가하고, 화동 등 외자 업그레이드 제품 판매가 양호하여, 미래의 백주 업무이익률이 꾸준히 상승할 것으로 예상된다.
회사는 대중백주의 선두주자로 브랜드의 영향력이 부단히 높아지고 있다. 가벼운 병 시장에서 회사의 성장 잠재력에 대해 여전히 낙관하고 있다. 회사도 부동산 탈화 진도를 가속화하고 있어 손실 범위가 좁아질 전망이다.
위험 힌트: 거시경제 위험, 로우엔드 술 경쟁이 심화되고 제품 업그레이드가 예상보다 낮습니까? 투자 제안: 전염병이 백주에 미치는 영향을 고려해 수익 기대치를 낮추고 매입 등급을 유지하며 전염병이 판매에 미치는 영향을 고려한다. 회사의 주당 순이익은1.02/1.28/1.60 원 (이전 가치는1.06/) 이 될 것으로 예상됩니다
윌 주식 (603501): 21H1실적이 기대에 부합하고 여러 제품 라인이 반도체 플랫폼 회사를 만들기 위해 함께 노력하고 있습니다.
카테고리: 회사 기관: 광대증권주식유한회사 연구원: 유카이일: 202 1-08-27.
이벤트:
202 1 년 8 월 26 일, 회사는 202 1 반기보를 발표하고, 회사는 수익 12448 만원, YOY+54.77%, 귀속 순이익은 약 20% 를 달성했다. YOY+ 1 19.06%, 비반복 손익은 약 2 억 7800 만 원, 영업활동으로 인한 순 현금 흐름은 약 1 100 만원이다
의견:
실적이 시장 기대에 부합하고 성장이 빠르다. 윌 주식 2 1H 1 실현 수익 12448 억원, YOY+54.77%, 순이익 약 22 억 44 억원, yoy+/klook Q2 지역에서만 회사는 매출 62 억 3600 만 위안을 실현하여 Q 1 기본과 동등하고 순이익10/0.203 억원을 실현하며 Q 1 증가/Kloc-에 비해
회사가 지분 인센티브를 발행하여 장기 발전의 자신감을 과시하다. 회사는 265,438+062 명의 인센티브 대상에 800 만 개 이하의 스톡옵션과 360 만 주 제한 주식을 수여할 계획이다. 스톡옵션 행권 가격은 2,865,438+0.40 원, 제한적 주식 수여 가격은 65,438+068.84 원이다. 스톡옵션 행권은 265438+20 년 순이익의 0.7, 2, 2.4 배가 각각 38 억원, 45 억원, 54 억원으로 표기돼 있으며, 총 분담료는 21..15, 2.866 입니다
여러 제품 라인이 공동으로 반도체 플랫폼 회사를 구축하다.
회사 이미지 센서 시나리오에서 2 1H 1 CIS 제품 라인 매출은 90 억 8200 만 위안으로 반도체 설계 업무 10549 억원을 차지하며 8.6/KLOC-0 을 차지했다. 회사 CIS 제품 라인에는 휴대폰 CIS, 자동차 CIS, 보안 CIS, 의료 CIS 등 소비자 전자 CIS 가 포함됩니다. 휴대전화 CIS 는 2 분기 휴대전화 판매량 하락의 영향을 받아 실적이 비교적 밋밋하다. 자동차 CIS, 보안 CIS, 의료 CIS 는 특히 2 분기 자동차 판매가 양호하고 스마트 ADAS 를 배경으로 강세를 보이고 있다. 한편 자동차 CIS 는 휴대전화 CIS 및 기타 제품 라인보다 수익성이 뛰어나 휴대전화 판매 하락의 부정적인 영향을 보완했다. 또한 회사의 이미지 센서 시나리오에는 마이크로이미지 모듈 패키징 업무, ASIC 업무 및 LCOS 업무도 포함되며 2 1H 1 에서도 좋은 성과를 거두었습니다.
회사 터치 디스플레이 솔루션 2 1H 1 실현 수익 6 13 만원. 가격 인상과 품절로 이 사업의 총 금리는 70% 안팎으로 순이익률이 50% 정도에 달하며 상반기에는 3 억 원 안팎의 이윤을 기부했다.
이 회사는 전원 공급 장치 (TVS, MOS, 다이오드), 전원 관리 IC (충전기, LDO, 스위치, DC-DC, LED 백라이트 드라이브), 무선 주파수 등 다양한 아날로그 제품 솔루션을 보유하고 있습니다. 2020 년에는 회사의 전력 제품 라인이 약 7 억 위안의 수익을 거둘 것이며, 그 중 TV 는 5 억 3 천만 위안, 총 이자율은 35.38% 입니다. MOS 관리 업무는 6543.8+670 억원, 매출 총이익률 30.23% 를 달성했습니다. 쇼트 키 다이오드는 매출 0.3 1 억 위안, 매출 총이익 45.67% 를 달성했습니다. 전력 관리 IC 는 매출 386543.8+ 억원, 매출 총이익률 33.90% 를 달성했다. 무선주파수와 마이크로센서는 수익 654.38+0 억 2700 만 원, 총 이자율 4% 를 달성했다. 반도체 전체 고경기 하에서 회사 시뮬레이션 제품 방안은 빠르게 증가하여 수입이 작년보다 55.52% 증가했다.
회사 반도체 유통 업무 2 1H 1 실현 수익 185 1 억 위안, 전년 대비 62.9 1% 증가 이 사업의 급속한 성장은 주로 반도체의 높은 번영과 분립기와 수동부품의 부족으로 인한 것이다.
R&D 에 계속 투자하여 핵심 경쟁력을 더욱 구축하다. 202 1 상반기 반도체 설계 사업 R&D 투자 12 1 억 위안, 전년 대비 22.50% 증가, 21/KLOC 비율 2 1 년 6 월 30 일 현재 회사는 특허 4257 건, 발명 특허 4097 건, 실용 신안 159 건을 보유하고 있다. 이 회사는 휴대폰 CIS 분야에서 프리미엄 휴대폰 앞뒤 카메라를 위한 세계 최초의 0.6 1um 픽셀 고해상도 4K 이미지 센서 OV60A 를 출시했습니다. 자동차 CIS 분야에서 회사에서 개발한 HALE(HDR 및 LFM 엔진) 조합 알고리즘은 우수한 HDR 과 LFM 함수를 모두 제공할 수 있으며 DeepWell 은? 이중 변환 이득 기술은 모션 아티팩트를 크게 줄일 수 있습니다. 의료 CIS 에서 개발한 Camera Cube ChipTM 기술 제품은 웨이퍼 레벨 광학 장치와 CMOS 이미지 센서를 혁신적으로 결합하여 의료 시장 장비에 적합한 초소형 센서를 제공합니다. TDDI 제품 라인에서는 회사의 TDDI 제품 TD4375 가 일선 휴대폰 브랜드 고객의 여러 프로젝트에서 양산되었습니다. 업계 선두의 침몰한 HD TDI-TD4160, 720* 1680 해상도 지원, 60/90/ 120Hz 디스플레이 주사율, 60
자동차 CIS, VRAR, 보안 CIS 사업은 성장 공간이 넓다. 자동차 CIS 는 휴대폰 CIS 에 이어 또 다른 성장점으로, 주로 거래량과 가격 점유율이라는 세 가지 논리적 지지가 있다. 1) 수량: 수량이 대폭 증가하여 평균 2 대의 전통차, 8- 16 신에너지차, 자전거 CIS 소비가 크게 증가했습니다. 2) 가격: 전통차 CIS 는 차당 2.5 달러 정도입니다. 앞으로 단차 가격은 30 ~ 50% 에서 몇 배로 오를 것으로 예상되며 CIS 가격은 크게 오를 것으로 전망된다. 3) 점유율: 윌 자동차 CIS 는 세계 CIS 2020 시장 점유율 2 위, 앞으로 1 차 CIS 리더가 될 전망이다. 주된 이유는 하우가 유럽 제 1 차 CIS 리더로서 사전설치 인증 장벽이 높아 다른 업체에 의해 추월되기 어렵다는 점이다. 하우웨이는 크기와 픽셀을 결합하는 기술을 갖추고 있어 새로운 에너지 트렌드 아래 자동차 CIS 에 더 적합하고, 앞으로 세계 최초의 자동차 CIS 리더가 될 전망이다.
프로스트에 따르면&; 설리번, 2024 년에는 다른 소비전자와 안전시장이 약 19 와 8 억 6 천만 달러가 될 것이다.
1) CIS: OV, 기타 가전 제품, 세계적으로 유명한 VR 고객 부문에서 획기적인 발전을 이룩하여 향후 VR/AR 물결에서 큰 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 2) 보안 CIS: OV 는 현재 소니가 중급형 CIS 분야에서 시장 점유율을 차지하고 있으며, 해강과 중화구의 공급 비율도 증가하고 있다.
수익 예측, 평가 및 등급: 호웨이를 인수한 후 윌은 세계 최고의 CIS 기업이 되었습니다.
광궤의 끊임없는 혁신과 양가가 상승하는 추세에 따라 CIS 업계는 장기적인 성장을 유지할 것이다. 회사는 자신의 기술력을 부단히 끌어올리고, 휴대전화 CIS 와 자동차 CIS 분야에서 새로운 돌파구를 마련하며, 회사의 시장 점유율과 수익성도 계속 높아질 것이다. 반도체 경기 하에서 회사는 급속한 성장을 이룰 것으로 예상된다. 우리는 회사의 202 1 2023 년 순이익을 각각 4469 만원, 5554 만원, 68 억 3200 만원으로 유지했으며, 현재 해당 PE 시가는 각각 50, 40, 33 배로' 매입' 등급을 유지하고 있다.
위험 힌트: 휴대폰 판매량이 예상보다 부족해 업계 경쟁이 위험을 가중시킨다.
지춘기술 (603690): 두껍고 얇은 젖은 설비의 빠른 차선.
카테고리: 회사 기관: 신다증권주식유한회사 연구원: 방정일: 202 1-08-27
고순도 공정 시스템의 리더, 젖은 설비의 생력군. 회사는 고순공예 시스템을 시작으로 BU 1-5 5 대 사업부를 점진적으로 확장하여 각각 습법 설비/정원 재생, 고순공예 시스템, 선진공예 재료, 생물제약, 광학 센서, 광학기구를 전개하여 고객 자원의 우세를 충분히 발휘하여 각 업무의 공동 발전을 실현할 것으로 기대된다.
업무 라인이 지속적으로 확장됨에 따라 회사의 수익 구성은 지속적으로 풍부하고 수익 규모는 강세를 보이고 있다.
20 16 ~ 2020 년, 회사 영업수익은 2 억 6300 만원에서13 억 9700 만원으로 증가했으며 연평균 성장률은 5 1.8% 였다. 이윤 측면에서는 습설비의 대량 출하와 고이익 감지 업무가 확대됨에 따라 회사 이익률이 해마다 상승하면서 202 1 연간 Q 1 총 금리가 42% 에 달했다.
웨이퍼 공장 상류의 장비 및 시스템 공급업체로서 순수 기술의 성장은 국내 웨이퍼 대용량의 빠른 확장으로부터 이익을 얻을 것이다. 우리의 통계에 따르면, 202 1 년, 국내 웨이퍼 공장의 새로운 증산은 64 만 조각/월 (8 인치에 해당) 에 이를 수 있다. 회사는 또한 20 19/20 에서 전환 사채 및 증액 융자를 통해 다운스트림 수요 증가를 충족하기 위해 생산을 확대하고 있습니다.
시스템: 하류 수요가 왕성하여 현지 고객이 모두 포괄합니다. 고순공예 시스템은 수정원 공장 건설의 핵심 인프라로 화학품 저장과 운송의 역할을 맡고 있다. 순도가 높은 공예 시스템은 수정원 공장 건설 비용의 약 8% 를 차지하며, 수정원 공장 건설에서 가치가 높은 자본 지출 고리이다. 집적 회로 제조 외에도 범반도체 분야의 패널, 광전지, LED, 광섬유, 바이오제약 등의 산업에도 광범위한 순도 공정 시스템 수요가 있다.
고순공예 시스템 업계의 선두 제조업체는 주로 미국, 일본, 대만 제조업체이다. 국내 제조업자의 시작이 비교적 늦었는데, 회사는 그 중의 선두주자이다. 2020 년 시스템 사업 수입은 8 억 6300 만 위안, 총금리는 32% 로 경쟁사보다 앞서며 상하이 화리, SMIC, 장강스토리지, 합부장신, 슬란웨이, Xi 안삼성, 무석하이리스 등 여러 업종에서 일선 고객을 보유하고 있다. 2020 년에는 모든 핵심 고객이 지속적인 반복 주문을 했습니다.
젖은 장비: 고객 검증 성공, 단일 볼륨 배송이 임박했습니다. 청소는 반도체 산업 체인을 관통하는 중요한 공예 고리이다. 각 세대의 프로세스 업그레이드는 평균 15% 의 청소 단계 증가를 가져옵니다. 대만 공업연구원에 따르면 2020 년 반도체 청소 설비의 시장 공간은 49 억 달러, 2025 년에는 67 억 달러에 이를 것으로 전망된다. 현재 글로벌 청소 설비 시장은 한일 거물들에 의해 독점되고 있다. 20 18 년, DNS, 인텔, SEMES, Lam 4 개 업체가 90% 이상의 시장 점유율을 차지했고, 국내 제조업체들은 봄, 북방 화창, 매생, 신원 마이크로를 알고 있다.
현재 습식 세정 장비의 국산화율은 약 20% 이다.
2020 년 회사는 연중 30 여 대의 모 놀리식 습식 설비와 슬롯 습식 설비를 생산하여 20 19 보다 50% 증가했다. 한편, 모 놀리식 습식 설비의 신규 주문액은 3 억 6 천만 위안을 넘어 전년 대비 1 12% 증가했다. 제품은 28nm 이상의 모든 프로세스 노드를 포괄하며 내년부터 14nm 검증을 시작할 것으로 예상됩니다. 고객 방면에서 회사는 SMIC, 화윤미, 대만 리정, TI 등 국내외 선두 고객에게 진입하여 여러 차례 주문을 받았다. 회사의 생산량이 지속적으로 확대됨에 따라, 우리는 하류 고객 중 회사의 점유율이 지속적으로 증가하는 것에 대해 낙관적이다.
업무 확장: 수정원 회수로 국내 공백을 메우고 인수합병하여 감지 업무를 개척하다. 결정원 회수 업무는 습법공예의 확장으로, 주로 결정원의 재활용을 테스트하는 데 쓰인다. 실리콘 사용량의 증가와 가격 상승에 따라 실리콘 재생 수요가 강하다. 현재 국내 공급업체 점유율은 10% 미만이며 국내 대체성이 강할 것으로 보인다. 지춘합비료 공장은 국내 최초의 양산 12 인치 재활용 정원인 공장이다. 완공 후 연간 웨이퍼 재활용 능력168 억 조각이 형성될 것으로 예상된다.
광감지는 회사가 인수합병을 통해 개척한 또 다른 전장이다. 2065438+2008 년, 전 세계 광섬유 센서 시장의 규모는 43 억 달러에 달했고, 공간은 상당했다. 인수보환은 효과적으로 회사 이윤을 늘렸고, 2020 년 기여소득 365,438+07 만원, 순이익 0 억 7 천만 원을 늘렸다.
이익 예측 및 투자 등급: 202 1/22/23 년 회사 수익은19.03/25.71/365438+2300 만원이 될 것으로 예상됩니다 동업종에 비할 수 있는 회사와 비교했을 때, 현재 밸류에이션은 여전히 합리적인 구간에 있다. 회사가 습법 청소 설비의 선두 회사라는 점을 감안하면 설비 기술의 끊임없는 돌파와 비교적 강한 국산 대체확실성으로 시장 점유율이 계속 상승할 것으로 전망된다.
첫 번째 커버리지에 대해' 매입' 등급을 주다.
위험 요소: 산업주기 변동 위험; 다운스트림 고객 확장은 예상 위험보다 작습니다. 국제 무역 마찰 위험.
동인당 (600085): 수입과 실적 성장이 기대에 부합하고 의약품과 상업발전이 안정적이다.
카테고리: 회사 기관: 서부증권주식유한회사 연구원: 오천호 날짜: 202 1-08-27.
사건: 동인당이 202 1 중보를 발표했다. 보고 기간 중 영업소득, 귀모 순이익, 귀속모 순이익은 각각 73 억 5900 만원/6 억 2400 만원 /6 17 억원으로 전년 대비 22.58%/29.9 1%/29.57% 증가했다
2 분기 소득 실적의 성장은 기대에 부합하며 기본적으로 건강 수준으로 돌아갔다. 지난 2 분기 회사는 영업수익, 귀모 순이익, 귀속모 순이익은 각각 36 억 5300 만원 /3 억 0600 만원/3 억원으로 전년 동기 대비 22.84%/26.61%/27.45438+0% 증가했다. 20Q2 회사의 판매 기수는 전염병과 생산능력의 영향을 받아 2 1Q2 성장률이 높고 수익과 실적액은 18Q2 와 거의 같다.
의약과 상업은 모두 높은 성장률을 유지하고 꾸준히 발전했다. 2 1H 모회사는 각각 영업수익 654.38+0.735 억원/5 억 2600 만원으로 전년 대비 각각 654.38+05.42%/654.38+07.13 씩 증가했다 동인당 과학기술은 각각 영업소득과 순이익 27 억 6600 만원/4 억 7400 만원으로 전년 대비 각각 23.45%/65,438+06.72% 증가했으며 핵심 약품은 꾸준히 증가했다. 동인당 국약의 영업소득과 순이익은 각각 5 억 8700 만원/2 억 4200 만원으로 전년 대비 각각13.92%/13.14% 증가했다. 동인당 상업은 각각 영업수익 43 억 6000 만원/1.85 억원으로 전년 대비 29.03%/ 1 10.99% 증가했다. 현재 상업부서에는 900 개의 약국이 있으며, 주로 중성약과 한약을 판매하고 있습니다. 2020 년 같은 기간 전염병에 큰 영향을 받아 2 1H 가 눈에 띄게 회복되었다. 2 1H 회사의 상위 5 대 약품 (안궁우황환, 우황청심환, 대활환환, 육미지황환
"매입" 등급을 유지하다. 회사의 향후 3 년간 귀모 순이익은 각각 165438+6600 만원/1290 만원/1399 만원, 주당 순이익은 각각 0.85 원 /0.94 위안으로 예상된다 현재 주가에 해당하는 PE 는 각각 40.5 원과 36.6 배이다.
위험 힌트: 전염병은 지속적으로 해외 경영 위험에 영향을 미치고 원자재 가격 상승은 예상보다 위험하다.
중뉴사이크 (0029 12): 프런트 엔드 회복이 증가하고 있으며 백엔드는 해외 전염병의 영향을 받고 있습니다.
카테고리: 회사 기관: 광대증권주식유한공사 연구원: 석사키 리앙/류카이날짜: 202 1-08-27.
사건: 회사는 202 1 중보를 발표하고 상반기 영업수익 3 억 4 천만 원을 달성했으며 전년 대비1%증가했다. 상장회사 주주에 속한 순이익은 -4433 만원으로 전년 동기 대비 흑자에서 적자로 바뀌었다. 지분 인센티브비 5720 만원의 영향을 제거하고 순이익은 654.38+0287 만원으로 전년 대비 865.438+0% 하락했다. 이전 예측과 거의 일치하며 기대에 부합합니다.
프런트 엔드: 광대역 네트워킹 제품 복구가 증가하고 있으며 모바일 네트워킹 제품이 빠르게 성장하고 있습니다. 상반기 광대역 네트워크 제품 매출 654.38+0.6 억원, 전년 대비 24% 증가, 매출 총이익 86.8%, 전년 대비 654.38+0.065.438+0 pct 하락. 소득 증가는 주로 전염병 후 업계 수요 회복으로 인해 일부 프로젝트의 검수는 지난해 4 분기부터 올해 상반기까지 미뤄졌다. 우리는 2 1, 관련 투자건설부가 계획 수립에 주력할 것이며, 22 년 건설경기 주기에 들어갈 것으로 예상하고 있습니다. 모바일 네트워크 제품 매출 9207 만원, 전년 대비 103% 증가, 총 68.5%, 2.33ptc 하락, 회사는 5G 모바일 네트워크 제품을 제때 내놓고 5G 고정 모바일 네트워크 제품을 개발 중이며 202 1 하반기 출시 예정 모바일 네트워크는 향후 5G 주기 제품으로 22 년 동안 16 부터 18 까지의 성장 경로를 복제할 것으로 예상됩니다.
백엔드: 해외 전염병의 영향이 크다. 상반기 온라인 콘텐츠 보안 수입은 2047 만원으로 전년 대비 57% 하락했다. 빅데이터 운영수익은 654.38+0098 만원으로 전년 대비 85% 감소했다. 주로 전염병의 영향으로 해외 사업 확장이 어려워 일부 주문의 서명과 집행이 지연되고 있다.
지분 인센티브 비용은 표면 이윤을 억압하고, 미래는 해마다 완화될 것이다. 20 년 동안 회사는 주가가 높을 때 제한적 주식을 수여해 고액의 지분 인센티브 비용을 확인했다. 이전 공개 데이터 및 연례 보고서 데이터에 따르면 20-24 년 회사 지분 인센티브 비용은 약 0.6/1.3/0.9/0.4/0.1억원으로 실적 석방을 더욱 억제했다. 지금 주가가 많이 하락하여 이미 주식 제한 가격에 가까워졌다.
지속적으로 연구개발에 투자하고, 전통 분야의 우세를 공고히 하며, 적극적으로 새로운 방향을 넓히다. 회사는 신제품의 초기 개발을 위해 많은 인력과 물력을 지속적으로 투입하고 있으며, R&D 는 영업소득의 43.4 1%, R&D 인원은 808 명으로 전체 회사 수의 57. 14% 를 차지하고 있다. 한편, 기존 업무 분야에 대한 R&D 투자를 지속적으로 확대하고 제품 및 기술의 지속적인 우위를 유지합니다. 한편 ToB 비즈니스 (기업 디지털 변환) 로 적극적으로 전환하고 있으며, 초기에는 R&D 와 시장에 많은 투자를 했습니다.
회사 자체의 논리는 끊임없이 검증되고 있다: 프런트 엔드 확장, 멀티 부문 확장. 다년간의 끊임없는 노력 끝에 회사의 관리팀은 끊임없이 자신의 논리를 검증했다. 유통에서 직판까지 18~20 년 직판 비중이 74% 에서 84% 로 상승했다. 제품은 프런트엔드에서 백엔드로, 네트워크 컨텐츠 보안 및 대규모 데이터 운영 제품 비중은 18~20 년 10.37% 에서 2 1.28% 로 증가했습니다. 업무 분야는 네트워크 정보, 공공 안전에서 보안, 산업기업 응용에 이르기까지 다양합니다.
구매 등급 유지: 2 1~23 년 순이익 예측 3/45/5 억원 유지, PE 22X/ 15X/ 13X 에 해당
평가 수준에는 안전 한계점이 있어' 매입' 등급을 유지한다.
위험 힌트: 정부 조달 주기 변동 위험, 프로젝트 수용 주기 변동 영향, 지분 인센티브 비용 억제 실적 해제
대중 매체 (002027): 실적이 시장 기대에 부합한다. 단일 화면 비용 효율성, 경쟁 둔화, 감소가 뚜렷하다.
카테고리: 회사 기관: 오증권주식유한회사 연구원: 장일: 202 1-08-27.
투자 요점
202 1 상반기 회사는 매출 72 억 2700 만원을 달성해 전년 대비 58.90%, 순이익 29 억 000 만원을 달성했으며 전년 대비 252.23% 증가했다. 이 중 Q2 는 매출 37 억 3400 만 원을 실현하며 전년 대비 3.97 1%, 귀모 순이익10.532 억원, 전년 대비 95.04% 증가했다. 한편 회사는 3 분기에 순이익 65,438+04.80-65,438+0.630 억원을 달성해 전년 동기 대비 7.32%-65,438+08.20% 성장할 것으로 전망했다.
실적이 시장 기대에 부합하다. 또한, 회사는 환매 주식의 용도를 변경하고, 회사 주식 2 억 3600 만 주를 상쇄하며, 회사 총 지분의 65,438+0.66% 를 차지한다. 중기 배당금도 발표한다. 주주의 피드백은 시장 기대치를 초과했습니다.
회사의 실적은 기대에 부합했지만 경쟁 구도의 개선으로 건설매체 비용이 다소 하락하여 시장 기대보다 낫다. 회사 202 1Q2 수입과 이익은 전년 대비 빠르게 증가했으며, 주로 지난해 전염병으로 기수가 낮았다. 분할의 관점에서 볼 때, 건물 미디어는 34 1 억 위안의 수익을 달성했으며, 전년 대비 30.3% 증가했으며, 극장 미디어는 310 억 3 천만 위안의 수익을 달성했으며 전년 대비 626.3% 증가했다. 이번 분기에는 회사 매출이 크게 올랐지만 건물 미디어 영업비용은 654 억 38+0 억 8 천만 위안으로 전년 대비 456.5438+0% 감소한 반면, 회사는 현재 246 만 4 천 개로 전년 대비 5.52% 상승해 회사 단일 스크린 비용이 전년 대비 약 654.38+00% 하락한 것으로 나타났다. 이전 시장의 임대료 상승에 대한 예상에 비해 이번 분기 원가 하락은 시장 예상보다 낫다. 주로 경쟁 구도 개선의 혜택을 받는다. 이를 바탕으로 우리는 회사의 주당 수익을 높일 것이다.
교육 및 훈련 정책 강화는 회사 성과에 제한적인 영향을 미칩니다. 회사 202 1Q2 의 이윤이 Q 1 보다 크게 높지 않은 것은 주로 1 과 202 1 설날 귀향 인구가 크게 줄어 올해 설 광고주들이 열정을 떨어뜨렸기 때문이다. 2. 교육훈련기관 광고는 정책의 영향으로 긴축되고, 분중 온라인 교육 광고주 광고는 부정적인 영향을 받는다. 그러나 회사의 소득 구조는 다양하다. 온라인 교육 광고주가 매출에서 일정 비율을 차지하고 있지만, 각 업종의 광고주 개발에 대한 부정적인 영향은 제한적이다. 2020 년을 돌이켜 보면, 회사의 매출 증가는 시장 기대치를 크게 웃돌았는데, 이는 새로운 소비, 금융, 게임 등 여러 업종의 광고주 증가로 인한 것이며, 심지어 신규 소비, 펀드 광고주의 출현도 사전에 예상하지 못한 것이다. 거시경제 회복은 많은 업계 광고주의 수익성을 높였으며, 이는 빌딩 미디어 등 브랜드가 광고 배치를 늘리는 중요한 원인이다.
이익 예측 및 투자 등급: 회사 비용 절감으로 경쟁 구도 개선으로 인해 202 1-2023 의 EPS 를 0.4 1/0.5 1/0.60 원에서 0.42 원으로 인상했습니다. 우리는 회사의' 매입' 등급을 유지한다.
위험 힌트: 거시경제가 예상보다 변동하고, 경쟁이 심해지고, 상환이 불리하다.