1 위험 분석
1. 1 자금 조달 위험 M&A 는 종종 많은 돈이 필요합니다. 기업의 자금 조달이 부적절하면 기업의 자본 구조와 재무 레버리지에 악영향을 미치고 기업의 재무 위험을 증가시킬 수 있다. 동시에 제때에 자금을 충분히 모아야 인수합병이 순조롭게 진행될 수 있다. 자금 조달 방법에 따라 두 가지 상황이 있습니다.
1..1.65438+또한 기업 합병의 위험도 크고 필요한 자금도 많아 상업은행이 지탱하기 어렵다. 채무 융자의 또 다른 방법은 회사채 발행이다. 채권으로 자금을 조달하는 이점은 자본 비용이 낮고 이자는 세전 지불이 가능하며 주주의 통제권을 보장하고 재무 레버리지 역할을 할 수 있다는 것이다. 그러나 채권 융자에도 다음과 같은 단점이 있다. 융자 위험이 높고, 채권 만기일이 고정되며, 정기적으로 이자를 지급한다. 제한이 많고, 융자 기간이 길며, 융자 금액이 제한되어 있다. 기업이 기회를 포착하고 적시에 인수합병하는 데 불리하다.
1. 1.2 지분 융자 위험 발행 보통주는 기업이 대량의 자금을 모으는 기본적인 방법으로, 모금한 자금에는 고정이자 부담 없음, 고정만기일 없음, 상환 없음, 자금 조달 위험이 적다. 그러나 중국의 주식 융자 요구는 매우 엄격하다. 기업이 주식 융자를 실현하려면 시간이 더 길어서 인수 기회를 잡는 데 불리하다. 그리고 주식 융자에도 다음과 같은 단점이 있다. ① 자본 비용은 높고, 주로 순이익에서 배당되는 반면, 부채 자금 이자는 세전 공제가 가능하다. (2) 쉽게 통제권을 분산시키고, 보통주를 이용하여 신주를 계획하고, 신주주를 도입하는 등 회사의 통제권을 분산시키기 쉽다. (3) 세금 혜택을 누릴 수 없다. ④ 현금 배당금 지급 압력이 커서 주식 배당금 지급으로 주당 수익과 주당 주가가 하락할 수 있다. 따라서 주식 융자를 통해 기업 인수합병을 실현하면 인수자에게 초래되는 위험도 헤아릴 수 없다.
1.2 대상 기업 가치 평가에서의 자산 허위 위험은 인수 쌍방의 정보 비대칭으로 인해 때로는 인수 완료 후 인수 당사자가 선호하는 인수 대상 자산이 심각하게 과대평가되거나 무가치한 것으로 간주되어 인수 당사자에게 막대한 경제적 손실을 초래할 수 있습니다. 우리나라 기업 인수합병은 일련의 효과적인 평가 지표 체계가 부족하기 때문에 관련 규정은 원칙적인 규정으로, 조작성이 강하지 않다. M&A 과정에서 인간의 주체성은 M&A 에 큰 영향을 미치며 M&A 는 시장 가치의 법칙에 따라 실시할 수 없다. M&A 는 본질적으로 상품 교환 관계로 쌍방이 충분히 알고 있는 정보와 촉진이 필요하다. 따라서 M&A 서비스를 위한 중개 조직을 설립하여 거래 쌍방의 정보 비용을 절감하고 M&A 행동에 대한 지침과 감독을 제공할 필요가 있습니다.
1.3 반인수 위험 합병이 적개심 인수로 바뀌면 인수측은 어떤 대가를 치르더라도 장애물을 설치해 기업의 인수 비용을 증가시키고 심지어 인수 실패를 초래할 수도 있다. 예를 들어 인수측이 주식을 회수하고' 독환 계획' 등 반인수 조치를 실시한다. 1984 별명' 금융대악어' 인 골드스미스는 미국 랭킹 상위 400 위 크랭을 인수할 예정이다. 크랭은' 독환 계획' 을 채택했다. 첫째, 배당금을 인하하여 인수측이 수익성이 없게 하는 것이다. 둘째, 신주주는 투표권이 없어 매년 최대 이사회 1/3 까지 교체한다고 발표한다. 어떠한 중대한 결정도 반드시 이사회의 3 분의 2 의 동의를 받아야 한다. 이렇게 하면 인수측은 회사를 통제할 권리가 없다. 셋째, 회사의 고위 책임자는 3 년간의 급여와 그의 모든 연금, 총 6543 억 8000 만 달러를 지불해야 하며, 회사의 백골간은 반년 월급을 지급해야 하며, 총 3000 만 달러를 지불해야 한다. 이로 인해 인수측이 무거운 재정적 부담을 지게 될 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 명예명언) 골드스미스가 결국 크랭을 인수하는 데 성공했지만, 그는 취임하자마자' 독환 계획' 취소를 발표했다.
1.4 경영 위험과 직원 배치 위험 합병이 완료된 후 기업은 시너지 효과를 내지 못할 수도 있고, 상호 자원을 보완하기 어렵고, 규모가 비경제적일 수도 있다. 반대로, 전체 기업은 합병된 기업에 의해 무너질 수 있다. 그리고 인수측은 인수업체의 직원을 배치하거나 관련 비용을 지불해야 하는 경우가 많다. 인수측이 잘못 처리하면, 무거운 짐을 지고 관리 비용과 운영 비용을 늘리는 경우가 많다. 숙련 인력 유실과 임원 파업의 위험도 있을 수 있다. 하버드대 학자 포터에 따르면 가장 현명한 인수는' 공백 메우기' 라고 한다. 예를 들어 한 회사가 다른 회사를 인수하여 생산 라인을 강화하거나 판매 판도를 확대하는 것이다. "세계화" 인수 (예: 회사의 중요한 업무를 다른 나라로 확대하는 인수) 도 효과가 있을 수 있지만, 문화와 언어 장벽은 이러한 합병을 손상시킬 수 있습니다. 또한 시장을 독점하기 위해 직접 경쟁 업체 간의 합병 (예: 대규모 은행 및 중복 지점 통합) 은 일반적으로 효과적입니다. M&A 는 일반적으로 두 가지 함정이 있다. 첫째, 회사가 M&A 에 대한 고려가 소홀하고, M&A 의 가능한 이윤은 믿을 수 없는 가설에 기반을 두고 있으며, 인수를 위해 고액의 비용을 지불하고, 모든 것이 순조롭더라도 회사는 앞으로 투자를 회수하기 어렵다. 둘째, 합병 후 좋은 합병은 나쁜 합병을 절망하게 할 수 있지만, 나쁜 경영은 종종 좋은 시작을 실패하게 한다.
합병 및 인수 과정에서 위험을 줄이기위한 적절한 조치를 취하십시오.
이러한 위험을 피하거나 위험을 최소화하려면 기업은 인수 과정에서 다음과 같은 영역에서 대책을 강구해야 합니다.
2. 1 M&A 전, ① 목표 기업 가치를 합리적으로 파악해 평가 위험을 낮췄다. 정보 비대칭은 대상 기업 가치 평가 위험의 근본 원인이다. 따라서 M&A 기업은 인수 전에 대상 회사에 대한 자세한 검토 및 평가를 수행해야 합니다. 인수측은 기업의 발전 계획에 따라 투자은행을 채용해 종합계획을 세우고, 목표기업의 산업환경, 재무상황, 경영능력 등을 종합적으로 분석해 목표기업의 미래 수익성에 대한 합리적인 기대를 할 수 있다. M&A 회사는 M&A 동기에 따라 다른 가격 책정 방법을 선택할 수 있습니다. M&A 는 청산가치법으로 얻은 목표기업 가치를 M&A 가격의 하한으로, 현금 흐름법으로 확립된 기업 가치를 M&A 가격의 상한선으로 사용하는 것과 같은 가격 모델을 종합할 수도 있습니다. 그리고 쌍방의 가격 흥정에 따라 협상가격을 해당 구간의 M&A 가격으로 결정할 수 있습니다. ② 인수자 재무제표의 함정을 경계하고, 표외 내용, 미결소송, 대종보증 등 예상 부채가 있는지 여부, 주요 시설과 핵심 장비가 담보로 잡힐지, 허위 자산의 위험을 방지한다. (3) 자본 구조를 합리적으로 배정하는 전제하에 다 채널 융자를 채택해야 한다. 은행 대출 외에 기업은 어음, 채권, 신탁, 금융리스, 판매 후 임대 등을 적극 활용해' 짧은 융장투자' 를 최대한 피해서 융자 위험을 방지해야 한다.
2.2 M&A 에서 목표기업이 확정되면 기회를 잡으면 진퇴하고, 장막을 짜고, 천리를 결정짓는다. 전선이 너무 긴 것은 바람직하지 않고, 시간이 많이 걸리고 힘들며, 인수 비용을 허비하고 있다. 더욱이,' 백의기사' 에게 빈틈을 뚫어 공로를 일소하게 했다. (윌리엄 셰익스피어, 백의기사, 백의기사, 백의기사, 백의기사, 백의기사, 백의기사) 그래서 목표를 정확히 보고, 과감하게 출격하고, 속전속결을 하고, 일거수일투족에 성공해야 한다. 1993 년 홍콩 장강업계와 중태가 손잡고 50/50 지분협정으로 미화호텔을 공동 인수하려 했으나 실패로 끝났다. 그간 대주주 양씨 일가가 거절했고, 항기그룹 중도삽입은' 백의기사' 의 역할일 뿐이다. 자신의 막강한 실력을 이용해 인수측과 경쟁을 벌여 결국 인수와 경쟁해 미화호텔을 구했다.
2.3 이후 Dell 은 운영 위험과 직원 배치 위험을 주로 예방합니다. 수평 인수, 수직 인수, 혼합 인수 등 기업 인수의 목적은 인수 후 시너지 효과와 더 큰 효과를 창출하는 것입니다. 우선 심도 있는 통합, 생산, 기술, 자원, 시장 등 모든 방면에서 철저히 통합, 전체 배치를 수행하여 규모 효과를 창출해야 한다. 둘째, 문화 이념은 통일되어 있다. 인수 전 M&A 기업과 인수된 기업의 발전 목표, 일자리 요구 사항, 관리 방식이 다르다. M&A 이후 한 방향을 통일하고 같은 목표를 위해 노력해야 한다. 셋째, 직원을 잘 배치한다. 기업 경쟁은 결국 인재 경쟁이다. 합병된 기업과 합병된 기업의 직원을 동등하게 대하고, 동등한 복지 대우와 정치적 대우를 해주면, 합병된 기업 직원들의 적극성을 불러일으키고, M&A 의 업무도 직원의 지지를 받을 수 있으며, M&A 이후의 이익은 곧 다가올 것이다. 2008 년, 하남 영매그룹, 학탄그룹, 초탄그룹, 중원대화, 성가스회사가 강강연합을 실현하여 심도 있는 통합, 분업,' 6 개 통일' 을 실시하여 하남 석탄업 그룹 회사를 설립하여 허난성의 규모가 가장 크고, 실력이 가장 강하며, 가장 활기차고 성장성이 있는 회사로 발전하였다.
노벨경제학상을 수상한 슈타이거 교수는 세계 500 대 기업이 모두 자산공동경영, 합병, 인수, 출자, 지주 등을 통해 발전한 것으로 나타났다. 즉, 한 기업이 자신의 느린 자본축적에만 의존한다면 크게 성장할 가능성은 거의 없다는 것이다. 따라서 기업이 더 크고 강해지려면 M&A 가 유일한 길이다. M&A 의 위험을 합리적으로 추정하고, M&A 비용을 최소화하고, M&A 의 최고의 수익을 얻으며, 중국 기업이 가능한 한 빨리 규모를 확대하고 실력을 강화하는 것이 현재의 국제 경제 위기에 대처하는 상책이다.