예를 들어 쓰촨 가져가 라. 20 14, 10 10/0 월 26 일 쓰촨 최대 투자회사 쓰촨 포춘연맹 융자 유한회사가 도산하여 불법 자금을 모금한 혐의로 형사조사를 받았다. 20 14 12 10 청두 중합투자관리유한공사 책임자가' 달리기' 를 하고, 여러 투자자들이 와서 빚을 갚는다. 투자회사 파산, 책임자 달리기, 형사강제조치 등 일련의 사건들이 고수익에 빠진 투자자들에게 일격을 가했다.
이 글은 필자가 직면한 실제 문제를 결합해 유한 파트너십제 사모 지분 펀드를 예로 들어 관련 투자 모델을 분석해 투자자들에게 투자 과정에서 손실을 초래한 구체적인 원인을 알려 준다.
첫째, 유한 파트너십 사모 투자 펀드의 개념과 법적 근거
필자는 유한파트너십제 사모지분투자기금의 개념을 정의하려면 개념 구성부터 시작해야 한다고 생각한다. 유한파트너십제 사모투자기금에는 두 가지 법적 개념이 포함되어 있는데, 하나는 유한파트너십이고, 하나는 사모투자기금이다.
(a) 유한 파트너십의 개념과 법적 근거
유한 파트너십은 벤처 투자 (VC) 와 사모 펀드 (PE) 의 주요 운영 방식입니다. 미국의' 연합유한협력법' 에 따르면 유한파트너십은 한 주의 법률에 따라 두 명 이상의 사람으로 구성된 합작기업을 가리킨다. 하나 이상의 일반 파트너 (GP) 와 하나 이상의 유한 파트너 (LP) 를 포함합니다. 우리나라는 2006 년 8 월 27 일' 합자기업법' 을 개정하여 처음으로 유한합자라는 개념을 도입했다. 새로 개정된' 파트너십기업법' 제 2 조 제 1 항은 "본 법에서 파트너십이라 부르는 것은 자연인, 법인 및 기타 조직이 본 법에 따라 중국 내에 설립된 일반 파트너십과 유한합자기업을 가리킨다" 고 규정하고 있다. 제 2 조 제 3 항은 "유한파트너십은 일반 파트너와 유한파트너로 구성되어 있다" 고 규정하고 있다. 일반 파트너는 합자기업의 채무에 대해 연대 책임을 지고, 유한파트너는 자신이 납부한 출자액을 제한하여 합자기업의 채무에 대한 책임을 진다. " 이로써 우리나라는 유한합자기업의 법적 지위를 확립하였다.
(b) 사모 투자 기금의 개념과 법적 근거
사모펀드에 대해 말하자면, 모두가 가장 잘 아는 것은 사모펀드이다. 사모 투자 기금은 광의와 협의로 나눌 수 있다. 넓은 의미의 사모 지분 투자 기금은 기업이 최초 공개 발행 (Pre-IPO) 전 각 단계의 투자 권익, 즉 종자, 초창기, 발전기, 성숙기 및 IPO 이전에 투자한 투자를 포괄한다. 좁은 사모 투자 펀드는 주로 일정 규모를 형성하고 안정적인 현금 흐름을 창출한 성숙한 기업의 사모 지분 투자 부분을 가리킨다. 2004 년 8 월 2 1 일, 증권감독회는' 사모투자기금 감독 관리 잠행 조치' 를 발표했다. 방법 2 조는' 이 방법으로 불리는 사모투자기금 (이하 사모투자기금) 은 중화인민공화국에서 비공개로 투자자에게 자금을 모집하여 설립한 투자기금을 가리킨다. 사모 펀드에 대한 투자에는 주식 매매, 지분, 채권, 선물, 옵션, 펀드 점유율 및 투자 계약서에 명시된 기타 투자 대상이 포함됩니다. "
사모투자기금 감독관리잠행법' 관련 규정을 통해 우리나라 현행법법규의 사모투자펀드가 주식투자와 채권 등 다른 투자에 종사할 수 있다는 것을 알 수 있다.
요약하면, 유한 파트너십의 형태로 설립 된 사모 펀드는 유한 파트너십 사모 펀드라고 할 수 있습니다.
둘째, 유한 파트너십 사모 투자 펀드의 운영 방식 및 법적 위험
(a) 유한 파트너십 사모 투자 펀드의 운영 방식 분석
유한파트너십제 사모투자 펀드의 출현은 자본 혁신의 산물이다. 유한파트너십제는 벤처투자 펀드의 한 조직 형태로서 미국에서 처음 탄생한 것으로 미국 벤처투자 조직 혁신과 제도 혁신의 산물이다. 통계에 따르면 1980 년 미국 유한 파트너십 벤처 투자기금 투자액은 20 억 달러로 총 벤처 투자액의 42.5% 에서 1432 억 달러로 총 벤처 투자액의 81을 차지했다. 우리나라가 새로 개정한' 합자기업법' 이 시행됨에 따라 유한합자제 사모투자기금이 우리나라에 도입되었다. 유한파트너십제 사모지분투자기금은 기업투자기금이 기업소득세와 개인소득세를 모두 납부해야 하는 부족을 피하면서 유연한 수익분배제도를 바탕으로 주류 융자 방식이 되고 있다.
필자는 실제 사건 처리 과정에서 만난 사례를 분석해 다음과 같은 유한한 파트너십제 사모지분투자기금의 일반 운영 모델을 추출해 그림으로 상세히 설명했다.
거래 과정에서 주요 거래 절차는 다음과 같습니다.
(1)A (일반적으로 A 회사) 는 사모 투자 펀드의 후원자이자 일반 파트너 (GP), B 는 유한 파트너 (LP), * * * D 유한 파트너십을 이번 거래의 투자 기관으로 설정합니다.
(2)A, D 는 은행 등의 판매 채널을 통해 투자 펀드 제품을 판매하고 경제력이 있는 투자자 (예: C) 를 유한 파트너로 D 유한 파트너로 가입하여 유한 파트너가 되도록 요청합니다.
(3) D 유한 파트너십을 통해 E 프로젝트 회사에 자금을 투입하고, 일반적으로 대출이나 지분 투자 방식을 위탁한다.
(4)E 프로젝트는 D 유한협력업체를 통해 모금된 자금을 이번 거래에 투입하는 약속된 프로젝트입니다.
(5)F 보증의 대상은 E 프로젝트 회사가 D 유한협력업체에 보증을 제공하는 것이다.
(b) 유한 파트너십 사모 투자 펀드의 법적 위험
유한파트너십제 사모지분투자펀드는 융자측에 많은 장점이 있지만 거래 구조가 전통적인 지분과 채권투자보다 복잡하기 때문에 일반 투자자는 법률관계를 명확히 하기 어렵고 펀드 제품 판매자는 관련 제품을 구매할 때 투자자에게 얼마나 많은 위험을 감수해야 하는지 명확하게 알려주지 않기 때문에 일반 투자자들에게 잘못된 판단을 내리게 하는 경우가 많다. 본인이 참여한 실제 사례를 통해 필자는 유한파트너십제 사모기금이 주로 다음과 같은 문제가 발생하기 쉽다는 결론을 내렸다.
1. 제한된 파트너의 절차상의 결함을 증가시킨다.
중화인민공화국 합자기업법 제 13 조에 따르면 "합자기업 등록사항이 변경된 경우, 파트너 업무를 수행하는 파트너는 변경 결정을 내리거나 변경 사유를 설명하는 날부터 15 일 이내에 기업등록기관에 변경 등록을 신청해야 한다" 고 규정하고 있다. 중화인민공화국 합자기업 등록관리법 제 18 조는 "합자기업 등록사항이 변경된 경우 파트너 업무를 수행하는 파트너는 변경 결정을 내리거나 변경 이유를 설명하는 날부터 15 일 이내에 원래 기업 등록기관에 변경 등록을 신청해야 한다" 고 규정하고 있다. 그러나 실제로 투자자들은 새로 설립된 유한파트너와만 사모투자기금 인수협정을 체결하고 일반 파트너와 점유협정을 체결하는 경우가 많다. 그러나 제한된 파트너의 수가 많기 때문에 일반 파트너는 나중에 사업자 등록을 변경하기에는 너무 게을러서 투자자들이 진정한 유한파트너가 되지 않는 경우가 많다.
2. 위험 힌트의 정도가 부족해서 판매 과정에서 허위 홍보가 있습니다.
유한파트너십제 사모기금은 종종 은행 채널을 통해 재테크 상품으로 판매한다. 하지만 이런 재테크 상품 판매 커미션이 어마하기 때문에 은행 계정 관리자는 고객에게 이런 사모 투자 펀드를 추천할 때 대부분 이런 제품을 보본형 재테크 상품이라고 부르면서 은행 담보를 약속하는 등 많은 투자자들에게 확신을 주고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 재테크, 재테크, 재테크, 재테크, 재테크, 재테크)
또한 이러한 제품 거래 구조의 복잡성으로 인해 판매를 담당하는 은행 재무 관리자는 위험을 완전히 인식하지 못할 수 있습니다. 또한 투자자들이 체결한 가입협정과 점유협정은 투자자들에게 전반적으로 위험을 감수할 것을 요구할 뿐, 어떤 위험과 위험이 얼마나 큰지 명확하게 제시하지 않았다. 투자자들은 보통 이것이 은행에서 발행한 수익을 보장하는 재테크 상품이라고 착각하여 안심하고 구매한다.
3. 일반 파트너의 실직
유한파트너십제 사모기금의 운영은 전적으로 일반 파트너에 의존한다. 자금 조달이 완료되면 보통 일반 파트너가 프로젝트 회사와의 인계를 담당하고, 일련의 협의를 체결한 후 자금을 프로젝트에 투입하여 사용한다. 프로젝트에 대한 지식이 거의 없고 법률 및 재무 지식이 부족한 투자자에게는 일반 파트너가 관리자로서의 실사가 특히 중요하다. 일단 일반 파트너가 의투자 프로젝트에 대한 실사가 이루어지지 않거나 일반 파트너가 직접 모금자금을 유용한다면, 유한파트너는 제때에 관련 증거를 이해하고 수집하여 자신의 권익을 지키기 어렵다.
위의 분석을 통해 투자자가 유한 파트너십 사모 투자 펀드를 인수할 때 유한 파트너십 사모 투자 펀드의 거래 구조가 복잡하기 때문에 일반 투자자가 인수할 때 잠재적 위험에 대해 정확한 판단을 내리기가 어렵다는 것을 알 수 있다. 따라서 중개기관은 투자자들에게 관련 재테크 상품을 추천할 때' 홀랑거리는' 추세를 바꿔 미리 알릴 수 있도록 해야 한다. 동시에, 투자자도 위험 예방 의식을 높여야 한다. 특히 대량투자를 하기 전에 변호사 등 전문가에게 문의하여 관련 투자 제품에 대한 위험 힌트를 얻어 자신이 이러한 위험을 감당할 수 있는지 여부를 판단하는 것이 좋다.