선물 결제 기관의 기본 기능 및 사회적 책임

첫째, 선물 결제의 기본 기능

현대 선물 거래는 19 세기 초 미국 중서부 변경지역에서 발생했으며 시카고의 상업 발전과 중서부의 밀 거래와 밀접한 관련이 있다. 운송, 저장, 열악한 무역 조건의 제한을 받아 농민과 상인은 먼저 장기 인도 계약을 채택하였다.

곡물 거래가 계속 발전함에 따라 시카고 선물거래소는 1848 에 설립되었다. 거래소 설립 초기에도 장기 계약은 여전히 사용되고 있다. 그러나 이런 거래 방식은 상품의 품질과 납기일에 대해 통일된 기준을 정하지 못하고 상가와 무역상 간의 위약 현상이 가끔 발생한다. 이에 따라 거래소는 1865 에서 표준화된 선물 계약을 내놓았다. 이후 같은 해 계약금 제도를 적용해 양측이 제때에 계약을 이행하지 않아 발생하는 위약을 없앴다. 보증금제도의 요구에 따라 거래 쌍방은 반드시 거래소나 그 대리기관에 자금을 예금하여 계약의 이행을 보장하고 현대 선물 결산 업무가 이루어지도록 해야 한다.

이 역사를 간단히 살펴보면 청산 업무의 주요 기능은 거래 양측이 제때에 임무를 수행하도록 보장하는 것임을 쉽게 알 수 있습니다. 기한 내에 계약을 이행하는 것은 주로 계약금을 받는 방식을 통해 진행된다. 선물시장의 초기 보증금 징수는 주로 거래소나 거래소 대리인이 운영한다.

거의 200 년의 발전을 거쳐 현대선물결제기구는 이미 매우 강하다. 이들의 주요 기능으로는 거래계좌 청산, 거래 청산, 보증금 징수, 실물인도 감독, 거래데이터 보고 등이 있다. 그들의 가장 기본적인 기능은 여전히 예금, 거래 청산, 성과 확보이다. 보증금 수거와 청산 거래가 청산기관이 단독으로 운영할지 아니면 통일청산 센터에서 관리할지 여부는 중요한 문제가 아니다. 중앙 집중식 청산은 투자자의 자금 관리에 도움이됩니다. 분산 경영은 전체 시장의 위험 예방에 더 유리하다. 계란을 여러 바구니에 넣는 것이 한 바구니에 집중하는 것보다 더 안전하다.

선물과 옵션계약에서 청산소는 모든 거래자에게 제 3 자 (중앙상대측) 의 역할을 하기 때문에 청산소는 각 청산회원판매자에게 구매자이고, 각 청산회원구매자에게는 판매자이기 때문이다. 따라서 청산 기관은 거래 상대의 제 3 자로서 각 거래가 제때에 이행되도록 보장하는 전적인 책임을 지고 있다. 재무건전성을 확보하기 위해 청산기관은 청산회원회사에 대한 엄격한 재정적 요구 사항을 가지고 있다.

현대 선물거래소는 초기와 비교하면 규모면에서 질적인 차이가 있다. 파생제품이 계속 출시됨에 따라 거래 규모가 커지고 거래 및 청산 위험도 커지고 있다. 청산 기관이 제 3 자로만 사용되는 경우 양측 중 한 당사자가 계약을 이행하지 않으면 청산 기관은 위험 처분 절차에 따라 해당 위험 자금을 사용하여 위약자 (일반적으로 수익자) 에 대한 지급 책임을 이행하고 위약자에게 상환합니다.

이러한 회원위약 금액이 청산기관에서 사용할 수 있는 모든 위험처분자금의 금액 이내로 제한되면 청산이 완료되어 시장이 정상적으로 운영될 수 있다. 위약금액이 어마하면 청산기관은 수비측과의 계약을 스스로 이행할 수 없고, 체계적인 위험을 예방하는 것은 말할 것도 없다. 이 시점에서 청산 기관은 손실과 시장 붕괴에 직면하게 될 것입니다. 청산기관이 간신히 의무를 이행하고 수익자의 이익을 보호한다고 해도 시장에서 실패한 많은 투자자와 투자기관들이 파산할 수 있어 손실을 관련 기업과 은행으로 전수하고 시장과 사회혼란을 일으켜 국민경제와 사회질서에 심각한 피해를 입힐 수 있다.

이로 인해 제 3 자 성과 책임 외에 청산기관에 투자자 보호, 전체 자본 시장과 파생품 시장의 안정과 안전 보장, 사회 체계적 위험 방지 등 사회적 책임이 있는가? 국내외 선물 시장의 실천으로 볼 때 답은 긍정적이다.

둘째, 선물 결제 기관의 사회적 책임

청산 기관의 기본 기능이 성능을 보장하는 것이라는 데는 의심의 여지가 없다. 그러나 보증 이행을 청산기관으로서의 유일한 임무는 일방적이다. 청산 기관은 이익 당사자의 이익을 보장할 수 있을 뿐만 아니라, 적자측의 생사를 막론하고, 그로 인한 나쁜 사회적 결과에 무관심할 수도 없다.

또한 선물시장이 어떤 특별한 이유로 일방적으로 중단되면, 거래자 그룹에 막대한 적자가 발생해 대리회원회사에 영향을 미치면 청산기관의 준수 능력에도 문제가 생길 수 있다. 회원의 상당수가 결산 문제가 발생하면 현재 국내 선물거래소 (결제기관) 의 제도적 안배와 기존 재력에 따라 그 이행을 보장할 수 없을 것 같고, 수익측도 선물시장 이윤을 얻을 수 없을 것 같다.

청산소가 자신의 자금에서 이윤을 현금으로 바꿀 수 있지만, 손실로 인한 손실과 재난은 진실이다. 극단적인 시장에서, 패자는 혈본이 돌아오지 않을 수도 있고, 심지어 사회 안정에도 영향을 미칠 수도 있다. 만약 패자가 일부 대기업이라면, 그 도산은 의심할 여지 없이 도미노 효과를 일으켜 은행, 상하 기업의 업무, 자금 등과 밀접한 관계를 맺고 있기 때문에 명백한 체계적인 위험을 초래할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 패자, 패자, 패자, 패자, 패자, 패자)

많은 개인 투자자와 기관이 심각한 손실을 입고 악성 연쇄반응을 일으키는 극단적인 상황을 보고 싶어 하는 사람은 아무도 없다. 청산기관은 그것이 일어나게 해서는 안 된다. 이는 투자자들, 선물시장, 사회 전체에 좋지 않기 때문이다.

선물 시장은 제조업체와 소비자로 구성된 일반 제품 시장과 다르다. 개방된 금융 파생 도구로서 투자자, 선물 중개 기관, 선물거래소 등 여러 가지 이해 관계자로 구성되어 있습니다. 그리고 이 시장의 운영과 변화는 국민 경제의 모든 신경을 민감하게 건드리며 전체 경제, 금융, 정치, 사회 안정에 일반 제품 시장이 달성할 수 없는 영향을 미칠 수 있다.

정부와 그 감독 부서는 선물시장 감독 활동을 조직하는 주체이지만 선물거래소와 결제기관은 자율관리기구로서 선물시장의 일선 감독 기능도 갖추고 있다. 따라서, 거래소, 결제기관 등 자율관리기관의 감독은 한 국가가 정부감독부서를 핵심으로 하는 선물시장감독체계의 중요한 구성 요소이다.

정부와 거래소의 일선 감독으로 볼 때 청산기구의 주요 임무는 규정 준수를 보장하는 것 이상의 것이다. 미국 동료들은 선물 시장 감독의 주요 목표가 시장 경쟁 촉진이라고 생각합니다. 공익을 보호하다 선물 시장과 장외 파생품 거래의 체계적인 위험을 줄이다.

선물 시장의 극단적인 시세에서 유리한 위치에 있는 기업이나 기관 투자자들조차도 사회 안정과 시장 안전에 대한 사회적 책임을 져야 한다. 비록 그들은 더 많은 이윤 기회를 잃었을지 모르지만, 결국 3 판에서 이윤을 얻었다. 미래에 불리한 시장 상황에 직면하지 않을 것이라고 누가 장담할 수 있습니까? 그 때, 3 판 강감제도 그들을 보호할 것이다. 경쟁자가 파산하지 못하게 하고, 시장의 지속적인 발전을 유지하고, 사회안전과 안정을 유지하는 것은 선물시장 각 방면의 공동이익이자 극단적인 시장 조건 하에서 유리한 위치에 있는 기업의 사회적 책임이다. 기업의 사회적 책임은 모든 국가에서 보편적인 관심의 화제다.

셋째, 몇 가지 계시가 있습니다

1. 단순히 청산 기관의 중앙 상대측을 강조하여 실적에 한계가 있음을 보증한다.

이행을 보장하는 것은 극단적인 시장 조건 하에서 손상된 당사자와 사회 전체에 대한 피해를 고려하지 않고 이익 당사자를 피해로부터 보호하는 것일 뿐, 이것이 주요 한계이다. 그리고 소위 보증 준수 메커니즘에도 약간의 문제가 있다.

세계 각 주요 거래소는 규정 준수를 보장하기 위한 엄격한 메커니즘을 세웠다. CBOT 및 기타 거래소는 청산소가 설립된 이래로 위약한 적이 없다고 자랑스럽게 주장한다. 선물시장이 일일 무부채 결산제도를 실시하기 때문에 가장 큰 위험은 일반 거래일의 시장 변동에서 비롯된다. 회원 또는 고객으로 인한 위약 또는 위험 손실의 경우 결제 기관은 일반적으로 고객이 결제 회사에 예치한 보증금과 모든 자본, 결제 회원이 결제 기관에 예치한 모든 보증금과 모든 자본, 거래소 또는 결제 기관이 소유한 잉여 자금 및 위험 보증금을 사용하여 이행을 보장합니다. 상술한 모든 자금을 사용한 후에도 채무가 아직 청산되지 않은 경우, 거래소나 청산 기관은 모든 청산 회원에게 채무 잔액, 즉 위험을 부담할 것을 요구한다.

위험 * * * 부담이란 결제 회원이 위약된 기타 모든 가용 자원을 소진한 후의 채무 잔액을 말한다. 청산 기관은 모든 회원들에게 조정된 자본, 거래량 및 미평창 계약의 비율에 따라 채무를 분담하도록 요구할 수 있다. 시카고 상품거래소는 최종 계약을 이행하지 못한 부분은 각 결제회원에게 비례적으로 분배되지만, 분배액은 각 결제회원보증보증금 총액의 275% 를 초과해서는 안 된다고 규정하고 있다. 다른 청산 기관들은 회원들에게' 마지막 한 방울의 자원' 을 요구할 수 있는 무한한 권한을 가지고 있다.

위험 부담 메커니즘이 있지만 서방 동행들은 시장이 붕괴될 때 청산회원의 도산을 대량으로 청산해 수억 달러 이상의 손실을 초래하면 무한위험 부담 메커니즘도 소용없다는 것을 알고 있다. 나머지 청산 회원 중 누구도 이런 손실을 감당할 의향이 없기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 해리포터스, 위험명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 위험명언)

결제회원도 다른 비거래소 업무활동으로 인해 위약할 수 있습니다. 위약 손실 금액이 청산 기관이 위험 부담 메커니즘에 호소하고 다른 모든 청산 회원들에게 거래소 업무와 전혀 무관한 포지션 손실을 분담하도록 요구한다면, 이런 위험 부담은 어느 정도 불공평하다. 또한 무제한 위험 부담 메커니즘으로 인해 결제 회원이 가장 유리한 기관을 선택해 위험 부담 메커니즘의 영향을 줄일 수 있습니다.

이에 따라 청산기구의 무한 상환 청구권은 결제 시스템의 재무보장을 약화시킬 수 있다. 위험 부담 메커니즘이 반드시 결제 시스템의 재정적 무결성을 강화하는 것은 아니며, 이러한 권력이 실제로 사용될 때 그 유효성도 의심할 만하다. 위험 부담 메커니즘은 단지 예방 조치일 뿐 결제 시스템의 진정한 자금 보장이 아니다.

더 중요한 것은 청산기관이 보증을 해도 이익측의 권익을 보호하고 자신의 신용을 지켰다는 점이다. 극단적인 시장에서, 결손 측의 비참한 결과와 각 방면에 파급된 좋지 않은 영향이 실제로 발생하였다. 이런 불행한 결말은 우리가 피하고자 하는 것이다.

2.' 삼판 강감' 제도는 청산기구의 사회적 책임의 합리성을 반영한다.

선물 시장 위험 회피와 가격 발견의 두 가지 주요 기능의 실현은 근본적으로 많은 참가자들의 의지, 자신감, 이성적 기대에 달려 있다. 불확실성과 보편적인 투기심리는 선물시장의 비이성적 요소를 제품 시장보다 더욱 두드러지게 한다. 많은 사람들은 종종 기본적인 판단력을 잃고 소문, 희망, 두려움의 죄수가 된다. 이에 대해 규제 당국은' 시민이 자발적으로 바보가 될 수 있는 신성불가침의 권리를 박탈해야 한다' 며' 가부장적 감독' 을 더 많이 박탈해야 한다. 선물시장의 투자자들은 자신뿐만 아니라 감독부에도 책임을 져야 하며, 투자자들의 비이성적 행위에 대해 더 많은 경고와 규제를 하고, 그들의 위험의식을 키워야 한다. 이것은 신흥 시장의 미성숙한 투자자들에게 더욱 필요하다.

선물 시장의 일방적 연속 정지의 극단적인 현상에 대해 국내 거래소가 제정한 3 판 감축은 위험을 해소하기 좋은 제도적 안배이다. 이런 규정과 업계 인정은 사회와 시장의 대다수 투자자들에게 유리하기 때문이다. 반대로, 다른 부분의 투자자들에게는 실질적인 피해가 없다. 3 판 강감량은 선물 시장의 이상 상황을 처리하는 한 가지 방법으로, 특수 시장 조건 하에서 강제 정지 손실 또는 거래 중지이다. 적자측이 적자가 3 판 부근에서 더 커지는 것을 막을 수 있게 하여 도미노 효과의 발생을 막을 수 있게 하다.

어떤 개인의 행위든 외부성이나 직접적인 침해가 있을 수 있다. 선물시장의 전반적인 이익을 보호하기 위해서는 공공법규를 도입하여 불리한 외부성을 조정하고 억제할 필요가 있다. "3 판 강감" 등 선물규칙의 제정과 시행은 기업의 사회적 책임 타율 메커니즘의 수립과 보완으로 볼 수 있다.

제 3 자 청산에는 성과 보증 책임이 있으며 일반적으로 적용됩니다. 그러나 선물 거래 규칙에는 모두 전문적인 응급처리 약속이 있다. 3 판의 강세 감축은 정상 거래 과정에 대한 중단이다. 초심으로 볼 때, 그것은 특별한 상황에서 선물 계약이나 선물 계약 또는 전체 선물 시장을 중지하거나 중단하는 제도이다. 그 두드러진 특징은 위험이 결제 회원으로 전달되거나 도미노 골패가 더 넓은 범위로 전복될 때 처리하는 것이 아니라 투자자의 발원지에서 조치를 취하는 것이다. (존 F. 케네디, 리스크, 리스크, 리스크, 리스크, 리스크, 리스크, 리스크)

3 판 강감제도 시행의 배경은 통상 매매 쌍방의 힘이 일시적으로 불균형하고 시장 가격이나 거래량이 비정상적으로 변동한다는 것이다. 국내 연휴가 끝나면 선물시장 가격이 외국시장이나 현물시장의 가격 차이를 메울 것이다. 선물 가격이나 투자 판단에 큰 영향을 미치는 정보 공개로 인해 가격이 한 방향으로 지속적으로 정지 손상을 입게 됩니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 선물명언)

3 판 강감제도의 또 다른 역할은 거래 각 측의 지불과 준수 능력을 보장하는 것이다. 이 제도의 중요한 기능 중 하나는 모든 투자자들이 같은 정보를 얻는 형평성을 높이고 정보 비대칭으로 인한 내부자와 일반 대중 간의 이익 불균형을 없애는 것이다. 이 제도는 과잉 투기와 시장 이상 변동을 억제하고 시장 안정을 유지하는 데도 도움이 된다.

따라서 현재 중국 선물시장 조건 하에서 청산소 중앙 상대측의 전면적인 준수 책임을 지나치게 강조하고, 3 판 강감제도의 합리성에 의문을 제기하고, 선물시장의 위험을 예방하고 선물시장의 안정을 보장하는 사회적 책임을 소홀히 하는 것은 일방적이며 선물시장의 지속적이고 안정적인 발전에 불리하다.