배당 정책의 영향 요인 및 영향 요인 분석
배당 정책은 기업에게 매우 중요하다. 이 글은 배당금 정책의 모델, 이론 및 영향 요인을 검토하였다.
키워드: 배당 정책 이론의 영향 요인
배당금 정책은 배당금 지급 수준과 배당금 분배 방식을 포함하여 기업 배당금 분배 활동을 안내하기 위해 개발된 일련의 제도와 전략입니다. 그것은 좁고 넓은 의미의 구분이 있다. 좁은 배당금 정책은 이익 잉여금과 보통주 배당금 지급 비율 관계, 즉 배당금 지급 비율 결정에 대한 논의입니다. 넓은 의미의 배당금 정책에는 배당금 공고일의 결정, 배당금 분배 비율 결정, 배당금 분배 기간의 자금 조달이 포함됩니다.
첫째, 배당 정책
(a) 잉여 배당 정책
잉여 배당금 정책은 회사의 생산 경영에서 얻은 순이익이 먼저 회사의 자금 수요를 만족시켜야 하고, 잉여가 있을 경우 배당 분배를 해야 한다는 것을 의미한다. 잉여가 없으면 배당금을 지급하지 않는다.
(b) 고정 배당 지급률 정책
고정 배당금 지급률 정책은 회사가 먼저 순이익에 대한 배당금의 비율을 결정한 다음 매년 순이익에서 주주에게 배당금을 지급하며, 연간 배당금의 금액은 순이익에 고정 배당금 지급률을 곱한 것과 같습니다.
(3) 고정 배당 또는 안정 배당 정책
고정 배당 또는 안정 배당 정책은 회사가 연간 배당 금액을 일정 수준으로 고정한 후 회사의 수익성과 재무 상황에 관계없이 일정 기간 동안 배당 금액을 그대로 유지한다는 것을 의미합니다. 기업이 미래의 이익 증가를 확신하고 이러한 성장이 되돌릴 수 없는 것으로 간주될 때만 주당 배당금을 늘릴 수 있다.
(d) 저 정상 배당+추가 배당 정책
저정상 배당과 추가 배당 정책은 회사가 보통 매년 고정 저배당만 지불하는 정책이다. 흑자가 큰 연도는 실제 상황에 따라 주주에게 추가 배당금을 지급한다. 그러나, 추가 배당금은 고정이 아니며, 회사가 규정된 주식금리를 영구적으로 인상했다는 것을 의미하지는 않는다.
둘째, 배당 정책 이론
배당금 정책 이론은 주로 기업의 배당금 지급 및 배당금 정책이 기업 가치에 미치는 영향을 연구한다. 배당금 분배 정책의 선택은 주주 재산이나 회사 가치의 극대화를 바탕으로 해야 한다. 그러나 배당금 정책의 선택이 기업 가치나 주주 재산에 영향을 미칠지 여부에 대해 논쟁을 벌여 배당금 독립성 이론과 배당금 관련성 이론 등 다양한 배당금 이론을 형성하고 있다.
(a) 배당 독립 이론
이 이론은 배당금 정책이 기업의 주가나 자본 비용에 영향을 미치지 않는다고 주장한다. 즉, 배당금 정책은 회사 가치와 무관하다. 기업의 가치는 전적으로 미래의 수익성과 위험 수준에 달려 있다. 주가는 전적으로 회사의 투자 계획과 수익성에 의해 결정된다. 이 이론의 수립은 일정한 가정에 근거한 것이다. 이 이론의 주요 가정은 (1) 개인이나 기업소득세가 없다는 것이다. (2) 자본 시장은 주식 발행 및 거래 비용이 없는 완벽한 자본 시장이며, 투자자는 주가를 통제할 수 없습니다. (3) 배당 정책의 선택은 자기자본 자본 비용을 변경하지 않는다. (4) 기업의 투자 정책은 배당 정책과 독립적이다. (5) 투자자와 관리자는 미래 투자 기회에 대한 동일한 정보를 얻을 수 있습니다. 즉, 자본 시장의 정보는 완전히 대칭입니다. 배당 독립 이론은 완벽한 시장을 바탕으로 하고 있으며, 현실에는 이런 완벽한 시장이 없기 때문에 이 이론은 줄곧 논란이 되고 있다.
(b) 배당 상관 이론
이 이론은 기업의 배당금 정책이 주가와 밀접한 관련이 있다고 생각한다. 이 기본적인 관점에서 볼 때, 몇 가지 특색 있는 배당금 관련 이론이 형성되었다. 요점은 다음과 같습니다.
1 ..? 손에 새 한 마리? 이론
이 이론은 투자자가 배당금 소득과 자본 이득에 대한 선호도가 다르고, 배당금 수입이 자본 이득보다 더 안정적이며, 배당금은 투자자의 기득권으로 간주되고, 손에 든 새처럼 주가의 변동은 큰 불확실성을 가지고 있다고 주장한다. 숲 속의 새처럼 반드시 얻을 수 있는 것은 아니다. 위험이 있다. 이에 따라 투자자들은 고배당금 주식을 사는 것을 선호한다.
2. 정보 전송 이론
이 이론은 배당금의 양이 실제로 투자자에게 기업 수익을 전파하는 정보라고 생각한다. 회사가 과거의 일관된 배당금 정책을 바꾼다면 회사 관리자가 투자자에게 회사의 미래 수익을 바꾸라는 신호를 보냈다는 뜻이다. 배당금의 증가는 회사의 미래 현금 창출 능력이 향상될 것이며, 회사 주식은 투자자들의 환영을 받을 것이라는 것을 보여준다. 반면 배당금이 줄어든 것은 회사의 미래 현금 창출 능력이 약화되고 투자자가 주식을 내던진다는 것을 보여준다.
3. 가설 배제 이론
MM 이론은 완벽한 자본 시장을 바탕으로 엄격한 시장 조건을 가지고 있기 때문에 현실에는 완벽한 자본 시장이 없고 배당금 독립성 이론의 가정은 존재하지 않는다고 생각하는 사람들도 있다. 이 주장을 배제하면 배당금 관련 이론이 성립되지 않으며, 이는 또 다른 측면에서 배당금의 관련성을 입증한다고 가정한다.
배당금 관련 이론의 관점은 여러 요인의 영향을 동시에 고려하지 않았다. 불완전한 자본 시장에서 회사의 배당 정책 효과는 여러 요인의 영향을 받기 때문에 배당 관련성 이론은 완벽하지 않다.
셋째, 배당 정책에 영향을 미치는 요인
합리적인 배당금 정책은 기업에 값싼 자금원을 제공할 수 있고, 다른 한편으로는 기업에 좋은 재무 이미지를 만들어 잠재적 투자자와 채권자를 끌어들일 수 있다. 따라서 배당금 정책은 기업 재무 관리의 핵심 문제이며, 배당금 결정은 기업의 중요한 결정 중 하나이며 특별히 중시해야 한다. 배당 정책을 수립할 때, 실제 출발에서 여러 가지 요인의 영향을 종합적으로 고려하고, 회사의 발전 요구와 주주의 당기 수익에 대한 요구를 고려하며, 본 단위의 업무 발전에 적합한 배당 정책을 제정하여 주식 가치 극대화의 목표를 달성해야 한다.
법적 요인
1. 자본 보전의 제한. 자본 보전은 투자자의 이익을 보호하는 법적 제한이다. 주식회사는 당기이익이나 이익잉여이익으로만 배당금을 분배할 수 있고, 주식매각으로 모금한 자본으로 배당금을 분배할 수는 없다. 이는 회사의 주주 권익 자본을 보전하고 채권자의 이익을 보호하기 위한 것이다.
2. 자본 축적의 제한. 회사는 연간 세후 순이익의 일정 비율에 따라 법정 잉여 적립금을 인출해야 한다고 규정하고 있다. 회사가 어떤 적립금도 인출하도록 독려한다. 인출된 적립금은 적자를 메우거나 자금을 늘리는 데만 사용할 수 있고 배당금에는 사용할 수 없다.
3. 이익 제약. 기업이 순이익을 실현할 때, 먼저 이전 연도의 적자를 보충하고, 법정잉여공산과 어떤 잉여공적을 인출한 후에야 배당금을 분배할 수 있다. 기업이 당기에 이윤이 없다면 격려할 수 없다.
4. 지급 능력 제약. 회사는 배당금을 지불하기에 충분한 지급 능력이 있어야 한다고 규정하고 있다. 회사가 채무를 청산할 수 없을 때 배당금을 지급하지 않는다. 그 목적은 채권자의 권익을 보호하는 것이다. 이 제약이 시행된 후 기업은 현금이 부족한 상황에서 채권자의 합법적인 권익을 보호해야 한다.
(b) 기업 내부 요인
1. 자산의 유동성. 자산의 유동성은 기업 자산이 현금으로 전환되는 난이도를 가리킨다. 현금 흐름과 자산의 전체 유동성이 좋을수록 현금 배당금을 지급할 수 있는 능력이 강해진다. 그러나 성장과 수익성이 있는 기업은 대부분의 자금을 고정 자산과 영구 운전 자금에 투입할 경우 현금 배당금을 지급하지 않아 기업의 안전을 위태롭게 하는 경우가 많습니다.
2. 자금 조달 능력. 기업 외부 융자 능력이 강하면 이익잉여금에 대한 의존도가 약해지고 비교적 느슨한 배당금 정책이 채택된다. 반대로, 외부 융자 능력이 약한 기업은 비교적 긴박한 배당금 정책을 채택할 것이다. 일반적으로 규모가 크고 수익성이 높은 회사는 더 많은 현금 배당금을 지불하는 경향이 있습니다. 설립 기간이 짧고 규모가 작고 위험이 높은 회사는 종종 배당금을 제한해야 한다.
소득의 안정성. 기업 수익의 안정성과 수준은 배당금 정책을 결정하는 중요한 근거이다. 상대적으로 수입이 안정적이고 소득 수준이 높은 회사에는 안정적인 자금원이 있어 자신을 쉽게 파악할 수 있고 고정 배당률 정책을 채택할 수 있다. 반면 이윤이 불안정하고 소득 변동이 큰 회사에는 고정 배당률 정책을 채택하는 것이 더 적합하다. 수익이 증가하는 기업의 경우 고정 성장률의 배당 정책을 채택할 수 있다.
4. 투자 기회. 만약 기업이 좋은 융자 기회를 가지고 있고, 대량의 자금이 필요하다면, 종종 낮은 배당금 지급률을 취하여, 대부분의 이윤을 투자로 남겨두고, 기업의 발전을 가속화하고, 미래의 수익을 증가시킬 수 있다. 반면, 회사가 일시적으로 좋은 투자 기회가 부족하고 자금 수요가 안정되면, 자금이 유휴되는 것을 피하기 위해 종종 높은 배당 정책을 취하고 다배당을 하는 경우가 많다.
5. 자본 구조 및 자본 비용. 기업은 배당금 정책을 제정할 때 목표 자본 구조의 유지를 고려해야 한다. 기업 부채율이 비교적 높고 대외융자가 어렵다면 영어를 보존하면 권익자본 비율을 높이고 자본 구조를 개선하고 기업 재융자 능력을 강화하는 데 도움이 된다. 동시에 이익잉여금은 회사 내에서 자금을 모으는 중요한 방법이다. 신주나 대출을 발행하는 것에 비해 융자비용을 쓸 필요가 없고, 비용이 저렴하고 은폐성이 강하며, 비교적 경제적인 융자 채널이다.
6. 회사 규모. 회사 규모는 실력의 상징으로 회사의 자산, 역년에 누적된 이윤, 가처분자원을 대표하므로 배당금 분배 정책의 유형에 영향을 미친다.
7. 회사의 성장. 각 회사는 자신의 발전 단계와 재무 상황에 따라 상응하는 배당 방안을 마련해야 한다. 일반적으로 성장기, 자금 수요가 많은 기업들은 배당금 분배 정책에서 이윤을 남기는 경향이 있다. 성숙기에 접어들면서 실적이 안정적이고 성장이 느린 회사는 주주에게 안정적인 현금 배당금을 줄 수 있다.
8. 기업 지배 구조. 중국의 상장회사는 대부분 원공기업에서 개조한 것이다, 국유주? 독점? 회사의 배당금 분배 정책이 대주주의 이익만 고려하게 되는 경우가 많으며, 다른 주주들은 회사의 최종 결정에 전혀 영향을 줄 수 없습니다. 현재 우리나라 대부분의 상장회사의 지분 구조에서는 유통되지 않은 국유주와 법인주가 여전히 다수를 차지하며 지주지위에 있고, 유통주는 아주 작은 비율만을 차지하며, 양자의 보유 비용 차이는 매우 크다. 현금 분배 정책을 채택하면 비유통주 주주의 현금 점유율이 유통주 주주보다 훨씬 높다. 이런 대주주들의 이익은 의심할 여지 없이 기업 분배 정책에 영향을 미치는 중요한 요인이다.
9. 회사가 속한 업종. 배당금 분배 정책은 뚜렷한 산업 특징을 가지고 있다. 일반적으로 성숙한 업종의 배당금 지급 의지와 비율은 신흥 업종보다 높다. 예를 들어 공공사업회사의 배당금 지급률이 다른 업종보다 높은 회사다.
(3) 주주 요인
1. 지분 희석. 기업이 높은 배당금 지급률의 배당금 정책을 채택할 경우 기업의 기존 주주 통제권을 희석할 수 있습니다. 만약 회사가 대량의 현금 배당을 한다면, 미래 경영자금 부족을 초래할 수 있다. 필요한 자금을 모으기 위해 새로운 보통주를 발행하면 기존 주주의 통제권이 희석될 수 있다. 또한 신보통주가 발행됨에 따라 유통중인 보통주의 수가 늘어나 결국 보통주의 주당 이익과 주가 하락으로 기존 주주의 이익에 영향을 미칠 수 있습니다.
2. 안정적인 소득 요구 사항. 보통주의 소득은 주로 두 부분으로 구성됩니다. 하나는 회사의 배당금 소득입니다. 두 번째는 주식거래가격 상승으로 주식거래를 통해 얻은 자본수익이다. 자본수익의 불확실성이 크기 때문에 일부 주주들은 회사에 안정적인 배당금을 지급하라고 자주 요구한다.
3. 주주의 투자 기회. 기업이 실현하는 분배 가능한 이익을 통제하는 방법은 주주의 투자 기회와 예상 수익률에 따라 달라집니다. 더 나은 투자 기회와 이상적인 수익률이 있다면 주주총회는 기업이 더 높은 배당금을 분배하기를 바란다. 반면 주주가 투자한 다른 항목의 예상 수익률이 상대적으로 낮으면 배당금 분배는 주주 부의 증가에 불리하다.
4. 소득세의 영향. 투자 수익은 일반적으로 배당금 수익과 자본 이익 소득으로 나뉜다. 개인 소득세는 누진 세율을 채택하고 한계 세율 차이가 크기 때문에 저소득 주주들은 배당금이 적용되는 개인 소득세 한계 세율이 낮고 고소득 주주가 사용하는 한계 세율이 높기 때문에 기업의 고배당금 정책에 반대하여 세금 부담을 줄일 수 있기를 바란다.
채무 제한
자신의 합법적인 권익을 보호하기 위해 주주가 배당금 지급이라는 이름으로 기업의 자본을 줄이고 채권자의 위험을 증가시키는 것을 막기 위해 채권자는 보통 기업이 돈을 빌릴 때 채무 계약에서 채무자의 배당금 지급을 어느 정도 제한한다. 이러한 제한 조건 중 일부는 배당금 지불의 최대 금액을 제한하거나 배당금은 특정 조건 하에서만 분배될 수 있도록 규정하고 있습니다.
(e) 시장 요인
배당금의 정보 전달 기능. 일반적으로 현금 배당은 시장에 긍정적인 정보를 전달하고, 투자자의 신뢰를 높이고, 더 많은 투자자를 유치하고, 더 많은 자금을 마련하고, 기업의 장기적인 발전에 더 유리하다. 주식 배당 분배는 기업 현금 흐름의 전조로 간주되어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 따라서 회사는 반드시 합리적이고 회사 발전에 유리한 배당금 정책을 세워야 한다.
결국, 기업은 배당금 정책을 선택할 때 각 방면의 요소를 충분히 고려하고, 자신의 실제 상황에 따라 적절한 배당금 정책을 선택하여 기업과 주주 이익의 윈윈을 실현해야 한다.
참고 자료:
하오, 펭 진 후이. 회사 배당 정책의 영향 요인 및 선택. 회계의 친구 .2004 (1).
[2] 조평해. 배당 정책 및 그 영향 요인 분석. 무석상업직업기술학원 학보. 2005.38+02 (제 5 권 제 4 호).
[3] 장지홍. 재무 관리. 중국 재정경제출판사.
현금 배당 정책 영향 요인 문헌 요약 현금 배당 정책은 많은 내외 요인의 영향을 받으며, 그 영향 요인은 국내외 학자들의 관심의 초점이 되어 왔다. 이 글은 국내외 현금 배당 정책의 영향 요인에 대한 연구를 총결하고 분석하고 그에 상응하는 평론을 하였다.
키워드: 현금 배당의 영향 요인 요약
I. 소개
배당 정책은 회사의 재무관리의 중요한 내용 중 하나로, 회사의 경영 활동에 영향을 줄 뿐만 아니라 투자자들에게 회사의 발전에 관한 정보를 전달함으로써 회사의 좋은 이미지 수립과 장기적인 안정적 발전에 중요한 영향을 미친다. 이에 따라 국내외 학자들은 배당금 정책, 특히 현금 배당 정책에 대한 연구를 중단한 적이 없으며, 현금 배당 정책에 영향을 미치는 주요 요인을 파악하기 위해 혁신을 지속적으로 발전시킨 적이 없다.
둘째, 외국 현금 배당 정책 관련 문헌 검토
다른 배당금 정책 이론에 근거하여 외국 학자들은 실증 연구와 설문조사 방법을 채택하여 현금 배당 정책이 주주 요인, 회사 내부 요인, 법률 환경, 거시경제 환경 등 다양한 요인의 영향을 받는다고 지적했다.
(a) 주주 요인
한편으로는 주주가 배당 정책에 미치는 영향은 개인 주주의 조세 회피에 대한 수요이다. 예를 들어, Farra 와 Selwyn( 1967) 은 국부균형 분석 방법을 사용하여 주주가 세후 소득을 극대화하려고 시도하여 자본 소득세율이 개인 소득세율보다 낮은 한 주주가 배당금이 아닌 자본 이익을 선택하여 조세 회피 목적을 달성한다고 가정합니다. 다른 한편으로는 지주주주가 중소주주의 이익을 점유하는 문제다. 예를 들어, Faccio 등 (200 1) 은 서유럽과 동아시아 국가사의 현금 배당금 지급 상황을 비교한 결과 동아시아사의 현금 배당금 지급률이 서유럽사보다 낮은 것으로 나타났으며, 동아시아에서는 여러 지주주주가 있을 때 중소주주들의 이익을 해칠 음모를 꾸몄다. 반면 서유럽 국가에서는 반대로 여러 지주주주의 존재가 있었다.
(b) 회사 내부 요인
회사 요인에는 주로 회사의 수익성 및 잉여 수준, 투자 수요 및 자금 조달 능력, 회사 및 해당 업계의 규모 등이 포함됩니다. 많은 학자들은 이러한 각도에서 회사 요인이 현금 배당 정책에 미치는 영향을 연구한다.
Crutchley 와 Hansen( 1989) 이 현금 배당 정책에 미치는 기업 특성의 영향에 대해 실증적으로 연구했다. 그 결과 회사 규모가 클수록 흑자가 많을수록 현금 배당금 지급 수준이 높아진 것으로 나타났다. 린터너 (1956) 는 미국 내 28 개 상장회사의 현금 배당 정책의 영향 요인을 실증적으로 연구한 결과, 대부분의 회사들이 기존 현금 배당 정책을 쉽게 바꾸지 않고 현금 배당금을 기업의 장기 수익성과 일치시키기 위해 최선을 다하고 있는 것으로 나타났다. 경영진은 기업의 수익성이 크게 변할 것이라고 확신하는 경우에만 기존 현금 배당 정책을 바꾸는 것을 고려한다. 히긴스 (1972) 는 회사가 목표 자본 구조를 가지고 있다고 가정하고, 잉여 배당금 정책을 채택하여 배당금 분배 모델을 수립한다. 연구에 따르면 배당금은 이익과 투자의 함수입니다. 즉, 서로 다른 시기의 배당금 차이는 서로 다른 이윤과 투자 수요로 인해 발생합니다. 법마와 프렌치 (200 1) 도 투자 기회와 회사 규모가 배당금 정책에 영향을 미치는 주요 요인이라고 지적했다.
(c) 외부 환경 요인
Laporta 등 (2000) 투자자 법률 보호라는 거시변수를 배당 정책 연구 분야에 도입한 것은 이번이 처음이다. 대리 이론과 주주 지분 보호를 결합하여 배당금 정책을 분석한다. 그는 국가마다 주주 권익에 대한 법적 보호가 다르기 때문에 대리 문제의 정도도 다르다고 생각한다. 주주 보호가 저조한 국가에서는 회사 소유권이 집중되고 배당금 지급률이 낮다. 주주 보호가 좋은 나라에서는 배당금 지급률이 높다. 또한 Tobias Basse 등 (20 1 1) 은 미국 상장회사 1980-2008 에 대한 거시경제변수, 즉 인플레이션을 도입했습니다.
셋째, 국내 현금 배당 정책 관련 문헌 검토
중국 증권시장의 특수성으로 인해 중국은 2005 년 지분분할개혁을 시작했고, 지분분할개혁이 중국의 문제를 해결할 것으로 기대된다. 독점? 회사의 배당금 정책을 보완하기 위해 우리 나라 학자들도 주식 개혁이 배당금 정책에 미치는 영향에 대해 대량의 연구를 하였다. 따라서 국내 문헌 연구는 두 시기, 즉 지분분할개혁 전과 지분분할개혁으로 나눌 수 있다.
(a) 분할 구조 개혁 이전의 주요 연구 결과
지분분할개혁 이전에 우리 나라 학자들은 주로 외국의 배당금 이론과 연구방법을 차용하며 동시에 우리나라 자본시장의 실제 상황과 결합해 우리 회사의 현금 배당 정책의 영향 요인을 실증적으로 분석했다. 여장강과 왕크민 (1999) 은 린트너 모델을 이용하여 1997 년과 1998 년 현금 배당금을 지불한 회사에 대한 회귀 분석을 진행했다. 그 결과 주당 현금 배당금에 영향을 미치는 주요 요인은 회사 규모, 주주 지분, 수익성, 유동성, 대행사 비용, 국유 및 법인 지주 수준, 부채 수준이다. 장명과 주광룡 (2003) 은 1997 부터 2000 년까지 현금 배당금을 지급한 회사를 실증했다. 그 결과 현금 배당금에 영향을 미치는 주요 요인은 회사의 주가, 수익성, 회사 성장성이다. 처음 두 가지 요인은 현금 배당금과 양의 상관 관계가 있고, 회사의 성장성은 현금 배당금과 음의 상관 관계가 있다.
(b) 분할 구조 개혁 이후의 주요 연구 결과
지분분할개혁이 끝난 후 국내 학자들은 지분분할개혁이 상장회사의 배당금 정책에 큰 영향을 미치는지 주목하기 시작했다. 예를 들어, 당홍 (2008) 은 2005 년 말까지 지분분할개혁을 마친 상장사 2005-2006 년의 데이터를 표본으로 우리나라 주식개혁 전후 현금 배당금 수준에 영향을 미치는 변수를 비교 분석했다. 연구에 따르면 주식개혁이 현금 배당금과 성장 기회 간의 관계를 수정했지만 주식개혁 이후 성장 기회가 있을 경우 회사는 현금 배당금 지급을 줄일 것으로 나타났다. 그러나 주식 개혁 후 현금 배당 정책은 지주 주주와 중소주주의 대리 비용 문제를 해결하지 못했다. 주로 지분 구조 변수가 현금 배당 정책에 미치는 영향이 주식 개혁 전후에 변하지 않았기 때문이다. 지분 집중도, 제 1 대 주주 지분 비율, 제 2 ~ 10 대 주주 지분 비율은 주식 개혁 전후의 주당 현금 배당금과 현저히 밀접한 관계가 있고, 유통주 비율은 주당 현금 배당금과 뚜렷한 부정적 관계가 있기 때문이다. 쿠앙 옥서는 20 1 1 연구에서 주식개혁 전후 우리나라 상장회사의 현금 배당금 지급 수준에 큰 차이가 없고, 지분집중도가 현금 배당금 지급 수준에 큰 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다.
최근 몇 년 동안 기업 수명 주기 단계가 현금 배당 정책에 미치는 영향이 국내 연구의 핫스팟이 되었다. 유원원 (20 12) 은 2003 년부터 201 실증 결과는 기업이 처한 수명 주기 단계가 현금 배당 지급 행위에 큰 영향을 미친다는 것을 보여준다. 그러나 조천산 (20 13) 은 우리나라 배당금 분배 모델의 선택이 기업이 처한 수명 주기 단계와 필연적인 인과관계도 없고 구체적인 배당금 분배 정책도 없다고 보고 있다.
넷. 국내외 연구 현황 검토.
외국 학자들이 배당금 정책에 대한 연구는 일찍부터 비교적 전면적이었다. 예를 들어 회사 내부와 외부 요인으로 시작해 배당금 정책과의 관계와 그 영향을 연구하여 우리나라 배당금 정책 연구에 참고가치를 제공했다. 중국 증권 시장은 시작이 비교적 늦다. 현재, 우리 나라의 배당금 정책에 대한 연구는 주로 외국의 연구 성과를 참고하고, 외국의 모델과 방법을 사용하며, 국내 증권시장의 특징과 결합해 약간의 성과를 거두었다. 그러나, 우리나라의 현금 배당 정책에 대한 연구는 아직 체계적인 이론이 부족하다. 연구 기간과 샘플 선택이 다르기 때문에 결과도 다르거나 반대이기 때문에 현금 배당 정책에 영향을 미치는 요인이 아직 통일된 견해를 형성하지 않았기 때문에 더 연구해야 한다는 것을 쉽게 알 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 연구명언)