외국 연구 현황

현재 해외 중소기업 융자 연구는 주로 기업 자체의 구조적 특징과 기업 자본 구조의 관점에서 전개된다. 연구 대상은 대부분 대기업이지만 중소기업에게도 강한 이론적 의의가 있다. 둘째, 중소기업의 자금 수요를 보면.

자본 구조 이론

자본 구조란 기업의 각종 자본의 구성과 비율을 가리키며 기업 융자 결정의 핵심 문제이다. 기업도 기업 시장 가치 극대화를 위한 최적의 자본 구조를 찾기 위해 노력하고 있다. 서구 자본 구조 이론은 또한 최적의 자본 구조를 형성하는 방법을 중심으로 전개되며, 그 발전 과정은 대략 초기 자본 구조 이론과 현대 자본 구조 이론으로 나뉜다.

초기 자본 구조 이론

기업의 목표는 시장 가치를 극대화하는 것입니다. 시장 가치는 일반적으로 자기자본 자본 가치와 부채 자본 가치로 구성됩니다. 기업의 이자 세전 수익이 일정한 상황에서 가장 낮은 총 자본 원가율은 시장 가치의 극대화를 의미한다. 그래서 미국 경제학자 데이비드 듀란트 (d? 듀랜드? , 1952) 그는 자본제도 이론을 순이익이론, 순영업이익이론, 전통이론 (절충이론이라고도 함) 으로 나누었다. 순이익이론은 권익자본이 항상 고정수익률을 얻을 수 있고 기업은 항상 고정금리로 모든 채무자금을 모을 수 있다는 가정에 기반을 두고 있다. 이 이론은 부채 기금이 항상 유익하다고 생각합니다. 기업 부채율이 100% 에 도달하면 부채 자본과 자기자본 자본의 가중 평균 비용이 가장 낮고 기업 시가가 가장 크다. 순 영업 수익 이론은 총 자본 비용과 부채 비용이 고정되어 있다는 가정을 바탕으로 합니다. 이 이론은 재무 레버리지가 어떻게 바뀌든 기업의 가중 평균 자본 비용은 고정되어 있고, 기업의 총 가치는 변하지 않으며, 기업 가치는 자본 구조와 무관하며, 기업은 최적의 자본 구조 문제가 없다고 주장한다. 전통적인 이론, 즉 절충이론은 순이익이론과 순영업이익이론 사이에 있는 자본 구조 이론이다. 이 이론은 기업의 자본 비용이 자본 구조와 무관하지 않다고 주장하며, 기업은 가중 평균 비용이 하락에서 상승으로 바뀌는 전환점, 즉 재무 레버리지의 운용을 통해 실현될 수 있는 최적의 자본 구조를 가지고 있다고 주장한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자본, 자본, 자본, 자본, 자본, 자본, 자본, 자본) 위에서 볼 수 있듯이, 이 세 가지 이론은 모두 성숙하지 못하다. 순이익이론은 재무 레버리지 효과에 중점을 두고 재무위험을 간과하고, 순영업소득이론은 재무위험을 지나치게 과장하고, 절충이론은 부채비율과 자기자본비용의 관계를 무시한다.

현대 자본 구조 이론

초기 자본 구조 이론은 경험적 추론을 바탕으로 과학적 수학 유도와 데이터 통계에 대한 지원이 없어 성숙하지 않아 실천에서 편차가 발생할 수 있다. MM 정리로 대표되는 현대 자본 구조 이론의 출현으로 자본 구조 이론의 연구가 큰 걸음을 내디뎠다.

(1)MM 정리. 모딜리아니? & amp? 밀러는 1956 년 계량경제학 연례회의에서' 자본 비용, 회사 재무 및 투자 이론' 이라는 논문을 발표한 뒤' 미국 경제평론' 에 게재했다. 이 글에서 언급한 이론을 MM 정리라고 한다. MM 정리의 제안은 초기 자본 구조 이론과 현대 자본 구조 이론의 분수령으로 여겨지며 현대 자본 구조 이론의 초석이기도 하다. 완벽한 자본시장, 회사세, 개인소득세 등 일련의 엄격한 가정 조건 하에서 MM 정리는 일련의 엄격한 수학 유도를 통해 증명된다. 특정 조건 하에서 기업 가치는 그들이 채택한 융자 방식과 무관하다. 즉, 그들이 주식을 발행하든 채권을 발행하든 기업 가치에 영향을 미치지 않는다. 이 정리의 전제는 가혹하고, 분명히 현실에 맞지 않는다.

모딜리아니? & amp? 밀러는 1963 에서 그들의 이론을 발전시켜 기업소득세가 없다는 가설을 완화했다. 수정된 MM 정리에 따르면 부채 융자의 면세 성격으로 인해 부채율이 높은 기업은 더 많은 부채, 즉 부채의' 세금 방패 효과' 를 사용하게 된다. 기업의 최적 자본 구조는 100% 부채로, 기업은 정책을 이용하여 시가를 바꿔 자본 구조를 바꿀 수 있다.

밀러 (1997) 는 기업 소득세와 개인 소득세가 포함된 모델을 만들어 채무가 기업 가치에 미치는 영향을 분석해 개인 소득세가 이자의 감세 효과를 어느 정도 상쇄했지만 완전히 상쇄되지는 않았다. 이 결론은 모딜리아니와 관련이 있습니까? & amp? 밀러가 제안한 수정 MM 정리는 일치한다. 하지만 둘 다 같은 결함을 가지고 있으며, 모두 채권 융자를 최우선 순위로 삼고, 채무의 위험과 추가 비용의 증가를 무시하고 실물경제에 맞지 않는다.

Ang (199 1, 1992) 은 중소기업의 세금 방패 효과를 연구했다. 그는 중소기업이 일반적으로 이런 동기가 부족하다고 생각한다. 한편으로는 중소기업이 독자와 파트너 형태를 많이 채택하고 기업세와 개인소득세가 밀접하게 결합되기 때문이다. 반면에, 제한된 책임의 약화는 파산 비용을 적어도 부분적으로 개인에게 의존하게 한다. 수익성이 대기업보다 낮기 때문에 중소기업은 채무 융자의 세금 방패 효과 (Prttit) 를 거의 이용하지 않는가? & ampSinger. 1985) 부채 비용으로 볼 때 중소기업은 일반적으로 더 큰 파산 가능성에 직면해 대기업보다 채무 융자를 덜 사용하는 것으로 여겨진다.

(2) 정적 트레이드 오프 이론. MM 정리는 채무 융자의 세금 방패 효과만 고려하며, 그에 따른 위험과 추가 비용은 고려하지 않는다. 벤자민 그라햄 (1934) 은 그의' 증권분석' 책에서 금융위기가 일어날 가능성이 없을 때 가치를 극대화하는 기업은 세금 방패 효과가 없을 것이라고 지적했다. 그러나 실증분석에 따르면 부채율을 높이면 이들 기업의 수입이 7.5% 증가할 것으로 나타났다.

마일스는 1984 에서 MM 정리를 바탕으로 기업의 높은 부채 증가로 기업의 고정비용이 증가하고 수익이 줄어들어 기업이 직면한 재무위험이 커질수록 재무위험 증가는 파산 비용과 대리 비용의 두 가지 비용을 발생시킨다고 지적했다. 기업이 선택하는 자본 구조는 채무의 수익과 비용 사이의 선택을 포함하여 달성하고자 하는 목표에 따라 달라집니다. 이를 정적 균형 이론이라고 합니다. 최적의 자본 구조는 부채의 면세 수익과 금융 위험으로 인한 비용 사이의 균형 자본 융자 구조입니다.

1990 에서 Mackie-mason 은 발행 회사가 주식을 우선적으로 임대할 확률 모델을 추정했습니다. 그녀는 한계세율이 낮은 기업 (예: 이연 세금 결손 회사) 이 수익이 높은 고정세율 회사보다 주식을 발행하는 경향이 있다고 지적했다. 맥키 메이슨? 이 결과는 조세 기업이 채무를 선호한다는 것을 보여주기 때문에 트레이드 오프 이론과 일치한다.

(3) 우선 순위 금융 이론. 1984 마일스? & amp? 무길루프는 그의 유명한 문장' 기업' 에 있습니까? 융자? 그리고는요. 투자? 결정? 언제? 사무실? 있어요? 정보? 저거요? 투자자? 뭐해? 그렇지 않나요? 예, 신호 전달 원리에 따르면, 그들은 우수 융자 가설을 추론했습니다. 정보 비대칭을 제외하고 금융 시장이 완전하다고 가정해 봅시다. 그 관점에서 볼 때 회사는 내부 융자를 선호하며, 외부 융자가 필요한 경우 먼저 가장 안전한 증권, 즉 선채 후주를 발행한다. 회사 내 현금 흐름이 투자 수요를 초과하면 잉여 현금은 주식을 환매하는 대신 부채를 상환하는 데 사용됩니다. 외부 자금 조달 수요가 증가함에 따라 회사의 자금 조달 도구 선택은 보안 자금 조달에서 위험 부채 (예: 보증 우선 부채에서 전환 가능한 채권 또는 우선주) 에 이르기까지 주식 자금 조달이 마지막 선택이 될 것입니다.

바스킨은' 1989' 에서 거래비용, 개인소득세, 통제권의 관점에서 우대 융자 이론을 설명하면서 이익잉여금이 제공하는 내부 자금이 외부 자금보다 우수하다고 지적했다. 이는 발행비용을 부담하고 개인소득세를 회피할 필요가 없기 때문이다. 지분 펀드에 비해 채무 융자는 세금 절감 효과, 발행 비용 절감, 회사 통제권 희석 안 함 등의 장점이 있어 지분 융자의 외부 융자 방식보다 우수합니다.

(4) 신호 이론. 마이클은 경제학에 신호를 도입한 최초의 사람입니까? 스펜서, 그는 시장에 정보 비대칭이 있지만 잠재적 거래 수익은 여전히 실현될 수 있다고 생각한다.

Ross( 1977) 는 먼저 정보 전달의 관점에서 MM 이론 모델에 비대칭 정보를 도입하고 회사의 미래 수익이 각각 연속적이고 불연속적인 분포를 따른다고 가정합니다. 관리자가 투자 수익의 분포 함수를 알고 있지만 투자자는 모른다고 가정해 봅시다. 확립 된 자금 조달 구조를 가진 신호 모델. 기업 관리자는 융자 방식의 선택에 대해 투자자들에게 신호를 보냈다. 일반적으로 파산 확률은 회사의 질과 부정적 관련이 있으며 부채 수준과 양의 상관 관계가 있습니다. 파산은 관리자에게 손실을 가져다 줄 것이다. 이에 따라 관리자는 맹목적으로 부채를 늘리지 않고 저품질 회사가 더 많은 채무 융자를 통해 고퀄리티 회사를 모방할 수 없는 상황에 처해 있다. 외부 투자자들은 높은 채무 수준을 높은 품질의 신호로 여긴다. 이에 따라 투자자들은 주식 발행 융자를 기업 자산 품질의 악화로 이해하고, 채무 융자는 기업 자산이 잘 운영되고 있다는 신호다. 부채율의 상승은 경영자가 기업의 미래 수익에 대해 높은 기대를 가지고 있다는 것을 보여 주며, 기업에 대한 신뢰를 전달함으로써 투자자들이 기업에 대한 자신감을 갖게 하고 기업의 시가가 더욱 높아진다는 것을 보여준다.

(5) 대리 이론. 대행사 이론은 내부 및 외부 투자자 간의 잠재적 충돌이 최적의 자본 구조를 결정한다는 것을 의미합니다. 즉, 기업은 대행사 비용과 기타 융자 비용 중에서 선택해야 합니다.

1976 제이슨? & amp? 메클린은 대리 비용 이론, 즉 대리 이론, 기업 이론, 재산권 이론을 창시하여 정보 비대칭에 따른 기업의 융자 구조를 체계적으로 분석하고 해석하였다, 제이슨? & amp? Meclin 은 대리 관계를 의뢰인이 대리인에게 일부 의사결정권을 부여하는 동시에 대리인에게 이익을 제공하는 서비스 관계로 해석했다. 예를 들어, 회사의 소유권과 통제권 분리로 인한 자금 소유자와 경영자 간의 관계는 대리관계에 속한다. 경영자는 기업의 전체 소유자 (외부 지분 존재) 가 아니기 때문에 경영자의 노력으로 모든 비용을 부담했지만 일부 수익만 얻었다. 그가 일에 돈을 쓸 때, 그는 모든 이익을 얻었지만, 일부 원가만 부담했다. 의뢰인과 대리인이 모두 이익 극대화를 추구한다면 대리인은 항상 의뢰인의 이익에 따라 행동하지 않을 것이다. 경영자는 열심히 일하지 않고 재직 소비에 열중하고 있어 기업의 가치가 관리자가 기업의 전체 소유자일 때의 가치보다 적다는 것이다. 이러한 차이는 외부 지분의 대리 비용, 즉 지분 대리 비용입니다. 총 투자와 개인 재산이 일정한 경우 부채 융자 비율을 늘리면 경영자의 지분 비율이 증가하여 외부 지분의 대리 비용이 절감됩니다. 그러나 채무 융자는 또 다른 대리 비용을 초래할 수 있다. 나머지 청구자로서 경영자는 고위험 프로젝트에 종사하는 경향이 있기 때문이다. 성공하면 경영자는 그로부터 성공적인 수익을 얻을 수 있다. 일단 그가 실패하면, 그는 유한책임제도를 이용하여 실패의 손실을 채권자에게 떠넘길 것이다. 경영자의 이런 행위가 기업에 끼친 손실은 채무 융자로 인한 대리비용인가요? , 즉 채권의 대리 비용입니다. 지분 대리 비용 및 채권 대리 비용 분석? 제이슨의 기초 위에? & amp? 메클린은? 균형 잡힌 기업 지분 구조는 지분 대리 원가와 채권 대리 비용의 균형에 의해 결정된다. 두 자금 조달 방법의 한계 대리 비용이 동일할 경우 총 대리 비용이 가장 적으면 기업은 최적의 자본 구조에 도달할 수 있습니다.

(6) 통제 이론. 통제권 이론은 주로 기업 관리자들이 통제권 자체에 대한 선호도의 관점에서 자본 구조를 토론하며, 주로 기업이 자본 구조에서 채무와 지분 구조의 선택을 통해 기업 지배 구조의 효율성에 미치는 영향을 반영한다. 이 이론에 따르면 기업의 융자 구조는 기업 수익의 분배뿐만 아니라 기업 통제권의 분배도 결정한다. 즉, 기업 지배 구조의 효과는 기업의 자금 조달 구조에 크게 좌우됩니다.

해리스? & amp? 라비프, 주로 제이슨이라고? & amp? 맥클린은 소유자와 경영자의 이익 충돌로 인한 대리 비용 문제를 제기했다. 이들은 정적 및 동적 모델을 사용하여 운영자가 정상적인 상황에서 소유자의 이익 극대화에서 출발하지 않으므로 운영자를 감독할 필요가 있음을 설명합니다. 그들은 채무 융자가 공익을 강화하는 데 도움이 된다고 생각한다. 기업 지배 구조의 감독 및 억제 메커니즘.

아지온? & amp? Bolton 은 1992 에서 불완전한 계약 이론을 융자 구조의 분석 틀에 도입하여 채무 계약과 자본 구조의 관계를 연구했다. 그들은 여러 차례의 게임 과정에서 쉽게 얻을 수 없는 수익 정보가 있을 때 통제권을 채권자에게 이전하는 것이 최선이라고 생각한다.

데이비슨 (1989)? 스웨덴 중소기업의 소유자와 관리자 샘플을 분석한 결과 중소기업 성장에 가장 중요한 것은'? 예상 재정 수익률 "과" 독립적 인 성장 ". -응? 중소기업의 확장이 독립발전과 모순될 때 소유자는 기업의 독립성을 유지하는 것이 우선이다. 통제권은 중소기업 융자의 매우 중요한 요소라는 것을 알 수 있다.

중소기업의 자금에 대한 수요

외국 중소기업의 자금 수요를 보면 중소기업 융자 문제에 대한 연구가 많은데, 주로 미시적, 기업 자체의 성장주기 자금 수요, 기업이 직면한 자금 조달난을 포함한다. 둘째, 거시경제 수준, 통화정책, 은행 합병 및 구조조정.

1. 미시적 차원

(1) 회사의 재무 성장주기 이론. 자본 구조 이론은 주로 기업의 융자 구조를 가리키며, 기업의 발전 단계에 따라 서로 다른 융자 특징을 고려하지 않고, 융자 방식 선택이 자본 구조 안배에 미치는 영향을 동적으로 연구하지도 않는다. 기업 재무 성장주기 이론은 이러한 부족을 보완했다.

웨스턴? & ampBrigham( 1970) 은 성장 단계에 따라 융자원의 변화에 따라 기업 재무성장주기 이론을 제시하고 기업의 성장주기를 초창기, 성숙기, 쇠퇴기의 세 단계로 나누었다. 웨스턴? & ampBrigham 은 이론을 확장하여 기업의 재무 성장 주기를 6 단계로 나누었습니까? 창시기, 성장기 ⅰ, 성장기 ⅱ, 성장기 ⅲ, 성숙기, 쇠퇴기? 또한 기업의 자본 구조, 판매 및 이익에 따라 다양한 발전 단계에서 기업의 자금 조달 출처를 설명하고, 장기적이고 동적인 관점에서 기업 자금 조달 구조의 변화 법칙을 잘 설명합니다 (아래 표 참조)

버저? & amp? Udell( 1998 맞죠? 우리? S? T? 오? N? & ampb? R? 나? G? H? 대답? M 의 회사 재무 성장주기 이론이 수정되었습니까? 즉, 정보 제약, 기업 규모, 자금 수요를 기업 융자 구조에 영향을 미치는 기본 요소로 제도에 도입하는 것인가? 기업 융자 모델에서 분석을 통해 다음과 같은 결론을 도출할 수 있습니다. 기업 성장의 여러 단계에서? 정보 제한이 있습니까? 기업의 융자 구조는 기업 규모, 자금 수요 등 제약의 변화에 따라 달라질 수 있다. 기업 수명 주기의 여러 단계에서 서로 다른 자금 조달 조치가 필요합니까? 。

(2) 기업 자금 조달의 어려움.

일찍이 1930 년대 초 영국 의원 맥밀런은 영국 의회에 제공한 중소기업 문제에 대한 조사 보고서에서 중소기업 융자가' 금융격차' 즉 유명한 맥밀런 격차에 직면해 있다고 지적했다. 맥밀런은 중소기업의 장기 자본 공급이 부족하다는 것을 발견했다. 이런 부족은 초기 투자자의 자금만으로는 부족할 때 특히 두드러진다. 그러나 규모는 기업들이 공개 시장에서 자금을 모을 수 있을 만큼 크지 않다. 맥밀런 격차' 의 주된 원인은 시장이 실패했기 때문이다. 즉, 시장력이 자금을 중소기업으로 유입할 수 없다는 것이다. 시장경제 조건 하에서 금융기관도 자신의 이익 극대화를 추구해야 한다. 중소기업이 금융 시장에서 직접 융자를 받을 수 없을 때는 은행에서만 간접 융자를 받을 수 있다. 대기업에 비해 중소기업 융자 채널이 좁아 은행 대출이 중소기업이 자금을 얻을 수 있는 유일한 방법이 됐다. 이것은 은행에 상대적 대출 우세를 주었다.

198 1 스티글리츠? & amp? Weiss 가' 불완전한 정보시장에서의 신용배급' 을 발표한 이후 정보 비대칭은 중소기업 융자난의 주요 원인으로 꼽힌다. 스티글리츠는 신용대출이 신용시장에서 유래한 정보가 비대칭적이어서 신용계약에서 도덕적 위험을 초래할 수 있다고 생각한다. 이 문제는 세 가지 주요 요인에 기반을 두고 있다. 상업은행은 대출자를 감독할 능력이 없고, 대출자의 이익이 일치하지 않으며, 사전에 쌍방의 정보가 비대칭적이다.

베스터 (1982) 는 대출 담보 심사 메커니즘을 도입하여 저위험 기업이 높은 담보 수준을 약속하고 낮은 대출 금리를 누리는 반면 고위험기업은 정보 비대칭의 악영향을 완화하기 위해 도입했다. Strahan 과 Weston( 1996) 은 은행이 중소기업의 대출과 은행 규모에 대해 강한 부정적 관계를 가지고 있다는 대응 이론을 제시했다.

버저&? Udell( 1998)? 연구에 따르면 정보 비대칭 문제 해결이 중소기업 융자 과정의 관건이 된 것으로 나타났다. 관계형 대출은 은기업이 관계 지도하에 합의한 계약으로 여겨진다. 만약 대출 쌍방이 장기적인 관계를 유지한다면, 대출자가 대출자에 관한 정보를 얻는 데 도움이 될 것이다. 예를 들어 대출자의 대출 기간 동안의 생산 경영 상황, 제품의 시장 점유율 변화 상황, 대출자의 상환 의지와 능력, 담보물이 필요한지 여부, 기타 부가 조건이 있는 계약이 필요한지 여부 등이 있다.

우치&? Gillespie( 1999) 는 중소기업 대출과 직접 관련된 신용원이 다른 사람들보다 중소기업에 대한 권위 있는 정보를 더 많이 파악할 수 있다고 보고 있다. 이 신용대출자들은 중소기업 소유주 및 직원과 장기적인 관계를 유지하여 해당 지역의 기업 운영 및 시장 점유율을 파악합니다. 심지어 신용대출원도 지역 사회에 살고 있다. 따라서 Dell 은 중소기업과 해당 소유자의 재무 상태를 잘 이해하고 현재와 미래의 성과에 대해 보다 정확하게 이해하고 있습니다.

2. 매크로 레벨

(1) 은행업 합병 및 구조조정이 중소기업 융자에 미치는 영향

일반적으로? 은행업 합병 이후 형성된 금융기관은 규모가 커질 뿐만 아니라 조직 구조도 더욱 복잡해진다. 행동도 변할 수 있는데, 이러한 변화는 통상 관계형 대출의 발전에 불리하다.

스텔라한 (1998) 은 소규모 은행 합병 초기에 다양화 경영으로 합병된 은행이 위험에 더 잘 대처할 수 있게 되면서 중소기업에 더 많은 대출을 제공할 수 있다고 보고 있다. 그러나 규모가 더욱 확대됨에 따라 은행은 대기업에 대출을 제공하기 시작했고 내부 관리도 복잡해지면서 중소기업에 대한 은행의 대출 비율이 떨어질 것으로 보인다. 반면 작은 은행은 큰 은행에 합병되고 새로 설립된 은행은 중소기업에 대한 대출을 줄일 것이다. 마찬가지로 대형은행 합병, 중소기업에 대한 대출도 줄어든다.

Peek & amp? 나송인은 큰 은행이 작은 은행이나 큰 은행으로 합병되면 중소기업에 대한 대출이 줄어드는 경우가 많다는 사실을 발견했다. 버저는 은행업 인수합병이 중소기업 대출에 네 가지 잠재적 영향을 미칠 수 있다고 지적했다. 정적 효과,? 구조 조정 효과, 직접 효과 및 외부 효과.

샤프는 시장력이 은행으로 하여금 중소기업과의 숨겨진 장기 계약 관계를 강화할 수 있게 하는 반면, 중소기업은 장기적으로 은행과 장기적인 관계를 유지하는 경향이 있다고 생각한다. 기업이' 기초' 은행에 전매하는 결산 비용이 상대적으로 높기 때문에 은행이 기업과 장기적인 관계를 유지할 때 은행은 기업이 전체 경쟁 시기보다 높은 금리를 지급하도록 할 수 있어 과거에 소기업을 유치했던 단기 저리 보조금을 보완할 수 있다. 피터슨과 라젠의 연구에 따르면 은행의 시장 세력이 증강될 때 신용등급이 비교적 낮은 중소기업도 대출 지원을 받을 수 있는 것으로 나타났다.

(2) 거시 경제 정책이 중소기업에 미치는 영향.

통화 정책의 전도 채널은 주로 통화 채널과 신용 채널의 두 가지가 있다. 통화 채널은 통화 정책이 금리를 바꿔 경제 부문에 영향을 미치는 실제 지출을 말한다. 신용 채널에는 두 가지가 있는데, 하나는 은행 대출 채널이고, 다른 하나는 대차대조표 채널이다. 은행 대출 채널은 화폐긴축이 은행 준비금의 감소와 함께 대출 공급의 감소로 이어진다는 것을 말한다. 。 대차 대조표 채널은 통화 긴축이 금리 인상을 통해 기업 담보물의 가치를 손상시켜 기업 신용등급을 낮추고 기업이 대출을 받을 수 있는 능력을 더욱 약화시키는 것을 말한다. 이에 따라 통화정책의 변화는 중소기업에 더 큰 영향을 미쳤다.

G? E? R? T? L? E? R? 그리고는요. G? 나? L? C? H? R? 나? S? T? 소규모 제조업 기업에 대한 실증 연구에서 소규모 제조업 기업은 금리에 직접적으로 민감할 뿐만 아니라 경제 주기의 영향을 간접적으로 받는다는 사실이 밝혀졌다. 그래서 은근이 소기업에 미치는 영향은 대기업보다 훨씬 크다.

테일러는 금융자유화가 자금 공급의 총량 증가를 초래하지 않을 것이라고 지적했다. 금리가 높아지면 자금 공급이 비정규 부서에서 정규부문으로 옮겨지고 대출 총액이 순 증가하지 않기 때문이다. Steel 은 거래 비용과 위험이 높고 담보물과 역사적 연원이 부족하기 때문에 중소기업이 정규 부서에서 대출을 받는 데는 여전히 많은 제약이 있을 것으로 보고 있습니다. 금융규제를 풀면 금융자유화가 중소기업의 금융환경을 악화시킬 수 있다.

국내 연구 현황

현재 국내 학술계가 중소기업 융자에 대한 연구는 주로 우리나라 중소기업 융자 채널의 선택 및 관련 실증 연구라는 세 가지 측면에서 연구되고 있다. 둘째, 국내 중소기업이 어려움에 직면한 원인과 그에 상응하는 대책을 연구한다. 셋째, 중소기업 융자 운영 차원의 국제 경험을 소개하고 비교했다.

1, 호리핑 (1999) 은? 우리나라 은행기관이 중소기업 신용지원 확대를 가로막는 주요 요인은 기업 고객의 위험에 대한 충분한 정보가 부족하기 때문에 적절한 위험등급을 매기고 그에 상응하는 신용서비스를 제공할 수 없다는 것이다. 비국유금융기관을 발전시키고 국유금융기관의 운영 방식을 바꿔 대출자와 중소기업 대출자 간의 정보 비대칭 문제를 해결할 수 있다고 지적했다.

2. 주야안은 중국 금융억제 정책이 대출능력에 미치는 영향을 실증적으로 분석했다. 신용시장의 금리 통제, 가격, 수량 차별이 과도한 부채, 역선택, 임대료 추구로 이어져 신용자원을 낭비한 것으로 분석됐다. 자본 시장의 행정 통제가 기업의 직접 융자 비용을 증가시켰다.

3. 강강 (1999) 연구원들은 은행이 중소기업에 대출을 원하지 않는 주된 이유는 정부가 비국유은행을 개발하는 정책을 채택하지 않았기 때문이라고 생각한다. 따라서 저자는 비 국유 은행을 적극적으로 개발할 것을 제안한다. 한편 사람들의' 시장 선택' 이 왜곡되는 것을 피하기 위해 비국유은행 예금자에게 국유은행과 동일한 사회보장을 제공할 것을 제안한다.

4. 제이슨은 민영경제의 금융난은 국유금융체계의 국유기업에 대한 금융지원과 국유기업의 이런 지원에 대한 강성 의존, 그리고 그에 따른 신용자본화에서 비롯된 것이라고 생각한다. 그는 민영경제가 금융난을 벗어나는 근본적인 출구는 내생금융체계의 성장을 위한 외부 환경을 만드는 데 있다고 생각한다.

5. 진홍교수 (2000) 는 대부분의 중소기업이 품질이 나쁘고 재력이 제한적이며 설비가 낡아서 대기업과 일치하는 중간 제품과 서비스가 아닌 판매자 시장에 속하는 단말기를 생산해 구매자 시장의 형성과 경쟁이 심화됨에 따라 경영 효율성이 나빠지고 있다고 지적했다. 위험과 이윤을 감안해 국유상업은행의 신용자금이 대기업그룹에 심각하게 기울어져 중소기업 신용자금이 심각하게 부족해졌다. 이러한 불화를 해결하기 위해 필자는 중소기업 융자 문제를 세 가지 측면에서 해결해야 한다고 생각한다. 하나는 상업은행과 중소기업의 관계를 재구성하고 중소기업 주최은행 제도를 수립하는 것이다. 둘째, 정책 중소 은행을 설립한다. 셋째, 비 국유 상업 중소 은행을 적극적으로 발전시킨다.

6. 위 (2000) 박사는 우리나라 시장화 은행과 중소기업의 관계가 계약식 주최은행 관계여야 한다고 생각한다. 이런 관계 모델은 시장경제를 바탕으로 시장경제의 일반 규칙으로 은행과 중소기업의 행동을 규범화하며 계약식 신용관계를 반영하고 있다.

7. 린이프 (200 1),? 이영군은 우리나라의 노동력이 풍부하고 자본이 부족한 요소 기부에서 우리 중소기업의 직접융자 비용이 높다고 판단하고, 기업 규모의 규제에 따라 상장공개 재무제표의 편성이 막대한 정보비용을 부담할 것으로 보고 있다. 간접융자에서 대형 금융기관은 경영활동의 투명성, 담보, 대출 규모 효과로 대기업에 대출을 하는 경향이 있다. 대형 금융기관과 달리 중소 금융기관은 중소기업에 대출을 더 선호한다. 기업의 기술 유형으로 볼 때 중소기업은 노동 집약을 위주로 중소기업 융자난을 해결할 수 있는 유일한 방법은 중소금융기관을 대대적으로 발전시키는 것이다.

8. 백진선 설옥화 (200 1)

중소기업의 융자 문제는 줄곧 잘 해결되지 않았다.

9. 양사군 교수 (2002) 는 외국 중소기업과 은행 관계에 대한 연구에 근거하여 우리나라 중소기업과 은행 사이에' 애석대출', 차별적 신용, 비영장기 관계, 지불체계, 중소금융기관 등의 문제가 있다고 판단했다. 이 글은 우리 나라 은기업 간 문제를 완화하는 방법을 제시한다. 한편으로는 은행 아끼는 대출은 기업의 품질 중소, 신용도가 낮은 문제를 반영하고, 반면에 은행은 신용문화적으로 긍정적인 변화를 일으켜 자산의 안전을 중시하기 때문에' 아석대출' 은 단기적인 특수한 환경에서의 임시 조치로만 사용할 수 있고, 장기적으로는 신용자산의 안전하고 안정적인 운영을 보장하기 위해 장기적으로 볼 수 있다. 중소기업과 은행 간의 비전기 관계에 대해 중소기업 주최은행 제도를 수립하다. 지불 시스템에서 중소기업은' 1 가구 다개' 현상이 있어 은행이 중소기업의 경영과 신용상황을 이해하는 데 불리하다. 이를 줄이고 은행 소액지불 시스템의 효율성을 높여야 한다. 중소금융기관에서는 국유화와 국유지주를 일방적으로 강조하여 기업지배구조 불량, 예산제약 약화 등 제도적인 열세가 존재한다. 이러한 열세를 극복하기 위해서는 시장화 규범에 따라 중소기업을 설립하고 감독하는 동시에 중소 금융기관이 통합 과정에서 시장화 합병 재편을 장려해야 한다.

10, 장승교수 (2003) 는 중소기업의 은행 조직 구조와 관계형 대출의 특징을 통해 중소 은행 융자가 중소기업에 미치는 특별한 의미를 설명했다. 관계형 대출의 기본 전제는 은행과 기업이 장기적이고 밀접한 상대적으로 폐쇄적인 거래 관계를 유지해야 한다는 것입니다. 즉, 기업은 정기적으로 극소수의 (보통 한두 개) 은행과 거래를 해야 합니다. 관계형 대출은 기업이 합격한 재무자료와 담보물을 제공할 수 있는지 여부에 국한되지 않기 때문에 자산담보물이 적은 중소기업에 가장 적합하다. 중소기업은 기업 재무 데이터, 신용 코드 등과 같은 공공 하드 정보를 수집하고 처리하는 데 불이익을 겪고 있다는 것이다. ) 하지만 지역 특성으로 중소기업과의 장기적인 긴밀한 접촉을 통해 각종 비공개 관련 정보를 입수해 정보가 불투명한 중소기업에 관계형 대출을 지급하는 장점이 있다. 소프트 정보 전달 비용으로 인해 은행에 대리 문제가 생길 수 있다. 큰 은행에 비해 작은 은행 계층 구조는 간단하고 대리 체인은 짧으며 대리 비용은 그에 따라 낮다.

이론적 연구 부족과 미래 연구 방향

기업의 융자 이론은 다년간의 발전을 거쳐 비교적 성숙했지만 중소기업의 융자 수요 이론은 많은 문제에 대해 아직 합의를 이루지 못했고, 각종 실증 검사는 종종 완전히 다른 결과를 초래한다. 이는 중소기업의 다양성과 복잡성으로 인해 자금 조달 수요 이론이 완벽하지 못하며, 여전히 많은 문제와 논란을 더 설명해야 한다는 것을 잘 보여 줍니다. 특히 우리나라에서는 이론 연구든 실제 운영이든 중소기업 융자는 아직 초기 단계에 있다. 중국의 경제 상황은 매우 복잡하다. 올해 들어 온주, 오르도스의 고리대금 붕괴 현상은 중소기업 융자난을 충분히 반영해 깊이 생각해 볼 만하다.

중소기업 자금 조달의 발전 방향은 학제 간 것이어야 한다. 예를 들어 중소기업 융자 연구에 게임론과 행동경제학을 더하면 어느 정도 돌파구가 있을 수 있다.