● 권증 법률 프레임워크의 구축은 권증의 구체적 제도가 서로 다른 효력 수준의 법률 규범에서 어떻게 규정해야 하는지에 대한 문제, 즉 권증 제도가 법률, 규정, 행정 규정 및 거래소 업무 규칙에서 어떻게 분할, 조정, 연계되는 문제를 해결하기 위한 것이다.
● 우리나라' 증권법' 과' 회사법' 은 권증 발행 상장 심사 모델에 대한 규정이 보편적이어야 하며, 권증 발행 상장 심사의 독특한 규칙과 특징을 병행해야 한다. 회사권증과 예비권증을 구분하는 기초 위에서 권증 발행과 상장심사에 대해 서로 다른 감독 모델을 실시한다.
영장 발행시' 발행인 자격 관리' 모델을 채택해야 하며, 거래소는 업무 규칙에서 해당 조건을 설정합니다. 조건에 부합하고 자격을 취득하는 사람은 시장 상황과 자신의 필요에 따라 수시로 권증을 발행하여 거래소에 상장을 신청할 수 있다. 구체적인 조건의 설계에서는 권권보유자가 권리를 행사할 때 발행인의 채무 이행 능력에 특별한주의를 기울여야 한다.
● 우리나라 권증 도입 초기에는 우선 규모가 크고 유동성이 강한 회사를 시범으로 선정해 권권증 가격 조작 위험을 방지하는 것을 고려해야 한다.
● 권증 거래의 위험은 주로 두 부분으로 구성됩니다. 하나는 기존 증권 시장 환경과 거래 메커니즘에 따른 보편적인 위험입니다. 둘째, 영장 제품 특성 결정의 고유 한 위험은 5 가지 측면에서 해당 통제 메커니즘을 설계 할 수 있습니다: 영장 거래권 관리 구현; 투자자에게 거래 위험을 충분히 폭로하다. 거래 가격 제한 및 공개 메커니즘 구축 권증 창설 메커니즘을 도입하다. 영장 거래의 실시간 감시를 강화하다.
중국 권증 제품 혁신이 이미 시작되었고, 그 혁신 과정도 법률 혁신과 제도 건설의 과정이다. 본 보고서는 공인권증을 연구 대상으로 기업 공인증을 겸비하고 해외, 특히 대만 지역의 공인권법 제도를 바탕으로 중국 대륙의 공인권증 제품 개발과 관련된 법적 틀과 제도 설계를 연구하고 있다.
권증은 비교적 성숙한 증권 파생품으로, 해외 시장은 권증 제품 개발에 많은 성공 경험을 가지고 있다. 우리나라 권증 제품 체계 건설에서 해외 권증 시장의 기본 경험과 효과적인 관행을 참고하면 적은 노력으로 두 배의 효과를 얻을 수 있다. 적절한 샘플을 선택하는 것은 법률 제도가 참고할 수 있는 통상적인 경로이다. 일부 지역권증 시장의 법제도에 대한 비교 분석을 통해 중국 대륙과 대만의 증권시장은 발전 정도, 규제 모델, 법적 사고, 법률 문화 등에 더 가깝다고 생각합니다. 대만의 권권증 법률제도는 해외권증 시장의 성숙한 경험을 참고하고 접목해 법률 현지화와 국제화의 유기적 결합을 잘 실현하고 있어 참고할 만하다. 따라서 이 부분은 외국 공인권법 제도에 대한 간략한 논평을 바탕으로 우리나라 대만 지역의 공인권법 제도를 중점적으로 분석했다.
(1) 해외 영장법 제도에 대한 간략한 설명
홍콩 싱가포르 독일 등 권권권 시장이 상대적으로 발달한 지역에서는 권권권법 제도가 현지 증권법 구조와 시장 환경에 내장되어 있어 그 자체의 특징을 가지고 있지만 전반적으로 특수성은 제한적이다. 더 많은 경우, 지역마다 권증법제도를 구축하는 경로는 다음과 같이 요약할 수 있는 많은 * * * 특징을 제시합니다.
1. 증권제도의 틀 안에서 권증 법률제도를 구축하다. 해외 국가 또는 지역이 권증을 내놓을 때, 그 제도 건설의 전제는 권증을' 유가증권' 의 광의정의에 포함시키는 것이다. 예를 들어, 미국에서는 증권법 중' 증권' 의 범위에 영장이 명시적으로 포함되거나, 일본, 권증 등 새로운 증권은 행정기관이 필요에 따라' 허가조항' 을 통해 인정한 것이다. 구체적인 제도에서는 기본적으로 기존 증권시장의 발행, 상장, 거래, 감독 등 일련의 보조조치를 바탕으로 권증의 특수성을 고려하여 제도를 조정, 보충 및 갱신하는 것이다. 게다가, 원래 증권시장에서 사용되었던 규제 방법도 권증 시장에도 적용된다. 영장 시장에서도 발행인도 규제가 필요하고, 정보감독, 유동성 감독, 투명성 규제가 필요하다. 다만 권권증 시장의 특징에 대해서만 감독의 중점과 경향을 다시 정의해야 한다.
2. 회사 공인권증과 인수권 준비의 법률제도가 다르다. 회사 권증은 회사의 증권 발행과 자금 조달과 관련이 있어 일정한 의존성을 가지고 있다. 전반적으로, 배합된 법률 규범은 회사법을 위주로 하고, 행정 법규와 시장 상업 규칙을 보조한다. 예비권증은 상대적으로 독립된 증권 파생품으로 해외 권권권 시장에서 주도적 지위를 차지하고 있다. 배합법률규범에서 회사법은 직접 환권증을 조정하지 않았다. 증권거래법' 은 영장의 법적 지위를 직접 규정하거나' 허가조항' 을 통해 법적 공간을 부여할 수 있다. 그러나 구체적인 제도는 주로 행정법규, 특히 증권거래소의 업무규칙에서 발행인 자격 관리, 권증 상장 조건, 권증 제품 위험 통제 등을 다루고 있다.
3. 영장제도 공급에서 자율감독과 행정감독의 책임 경계를 정의하는 것이 특히 중요하다. 앞서 언급했듯이 권증의 구체적 제도를 구축할 때 기존 증권시장의 발행, 상장, 거래, 감독 등 일련의 보조조치를 교묘하고 유연하게 활용해야 하며, 동시에 권증의 특수성을 겸비하고 제도 조정과 혁신을 진행해야 한다. 제도 조정과 혁신은 대부분 증권감독기관과 거래소가 완성한다. 그중에서도 권증 제품의 혁신적인 발전은 자율감독과 행정감독의 의무를 명확히 하고 거래소에 마땅히 있어야 할 자주권을 부여해야 한다. 예증권증을 예로 들면 권권시장의 주류 상품으로서 관련 원칙과 틀체계는 행정감독기관이 제공하지만 발행인 자격, 권증 상장 등 구체적인 제도 규정은 거래소 업무규칙에 의해 명확하게 규정되어 있으며, 증권감독기관은 거래소의 자율감독을 감독하고 부결할 권리가 있다. 권증 발행인의 자격과 권증 상장 심사도 증권거래소의 자율감독 권한에 속한다.
(b) 대만 영장 지원 법률 시스템 분석.
1997 대만성 네이다화, 보라이 두 증권회사가 처음으로 인수인수인수인수인수인수인수인수인수인수증권을 발행한 이후 대만성 인수인수증시장이 빠르게 성장하면서 회사 인수권보다 뚜렷한 우위를 점하며 권증시장의 주도 제품이 됐다. 엄밀히 말하면 독립증권으로 존재할 수 있는 회사 공인권증은 신주 인수권 증빙으로 제한된다.
1, 회사 영장의 제도적 틀
(1) 법적 차원에서 회사법과 증권거래법을 포함한다. 회사 공인권증에는 회사의 융자 활동이 관련되어 있으며, 우선 대만성 회사법에 의해 조정되었다. 167 조는 회사가 스톡옵션 인센티브를 실시하기 위해 직원들에게 스톡옵션 증명서를 제출할 수 있다고 규정하고 있다. 제 248 조, 제 262 조, 제 268 조는 각각 회사채 발행과 주식에 첨부된 인정 지분을 규정하고 있다. 신주 발행 시 발행한 신주 인수권 증명서. 대만성에서 기업공인권증에는 두 가지 상황이 있다는 것을 발견하기 어렵지 않다. 하나는 직원 지분을 장려하는 것이고, 다른 하나는 기업융자와 결합해 자금 조달 계획이 투자자에게 흡인력을 강화하는 것이다. 그러나 대만의' 회사법' 에 규정된 주식과 회사채에 첨부된 스톡옵션은 주식과 회사채에 완전히 첨부되어 있다는 점에 유의해야 한다. 사원에게 발급된 스톡옵션 증명서는 독립적으로 존재하지만 양도할 수 없다. 이에 따라 대만성' 증권거래법' 제 6 조 제 2 항은' 신주 인수권증서' 만 별도로 상장할 수 있는 증권으로 보고 있다. 직원 주식 인수증과 회사채 또는 주식 발행에 첨부된 스톡옵션은 독립증권이 아니며 별도로 상장하여 양도할 수 없습니다.
(2) 행정 법규 차원에서' 발행인 모집 및 발행 증권 처리 지침' 을 포함한다. 조례는 발행인이 주식, 회사채, 직원 인정 지분을 발행하는 내부 의사 결정 절차, 조건, 요구 사항 및 공개 문서의 내용에 대해 특별히 규정하고 있다. 주식과 회사채 발행 서류는 반드시 주식 발행 조건, 절차, 가격 및 이행 방식을 밝혀야 한다. 또한' 조례' 제 14 조와 제 4 1 조는 발행인이 권증이 있는 주식과 회사채를 발행할 때 주식과 회사채와 분리할 수 없다고 규정하고 있다.
(3) 거래 규칙 차원에서 대만 증권거래소 주식유한공사 유가증권 상장심사지침, 대만증권거래소 주식유한회사 업무규칙, 대만증권거래소 주식유한공사 유가증권담보거래방법이 주로 관련되어 있다. 이 중 상장심사기준 제 2 1 조는 신주 인수권증을 거래소에 상장을 신청할 수 있지만, 권증이 있는 주식의 권증은 독립적으로 상장할 수 없다고 규정하고 있다. "업무규칙" 제 73 조는 신주 인수권증 발매 적용 상장주식 관련 규정을 규정하고 있다. 권권증권거래방법' 은 권권권주식과 회사채의 특수성에 대해 거래에 대해 특별 규정을 내렸다.
2. 영장에 대한 제도적 틀을 준비한다.
(1) 법적 차원에서' 증권거래법' 제 6 조 증권상장에는 인수권증이 포함되지 않지만, 이 조 제 1 조' 재정부가 승인한 기타 증권' 의 규정은 허가규칙에 속하며' 대만성 재정부' 가 시장의 필요에 따라 다른 종류의 증권을 식별하여 입법안정성과 증권을 조율할 수 있도록 한다 1997 대만성 환권증 출범, 대만성 재정청의 사전 승인. 인수영장 발행은 회사 주식 발행 및 모금자금과 무관하기 때문에 대만성' 회사법' 에는 상응하는 규정이 없다.
(2) 행정 법규 차원에서 발행인이 발행 구독 (판매) 영장 인도를 신청하는 것을 포함한다. 본 기준은 인수 (판매) 권증의 발행인이 표지증권 발행인 외에 증권 인수, 자영업 및 중개업무에 종사하는 증권회사임을 명시하고 있다. 따라서 준비권만 감독하고 발행인은 종합증권상일 수밖에 없다. 공인권증을 준비하는 증권은 주식을 위주로 하며, 기금은 대만성 50 지수를 추적하는 ETF 로 제한된다. 기본 증권의 구체적인 상황은 거래소가 스스로 정한다. 영장 발행인은 자격 관리를 실시한다. 발행인은 예비인수증을 발행하고,' 대만성 증권선물관리위원회' 에 발행자격을 신청해야 한다. 조작 절차에서 거래소에 신청서를 제출하여 거래소에서 심사 의견을 내고 증권감독회에 보고하여 확인하였다.
(3) 거래소 업무 규칙 방면, 인수 (판매) 권권 상장 심사 기준 및 인수 (판매) 권권 매매 방법, 각각 상장과 거래의 두 가지 다른 방면에서 환권증의 시장 운행 규칙을 규정하고 있다.
우선, 거래소에 인수권 발행인 자격을 신청하는 것은 다음과 같은 조건을 충족시켜야 한다. A. 발행인의 주주 권익은 회계사의 심사를 거쳐 최근 신태화 30 억원에 이르렀다. B. 전년도 회계 보고서는 누적 손실 없이 감사되었습니다. C. 발행 상반기 자본 적정성 비율은 200% 에 달했다. D. 실행 가능한 위험 제거 전략을 제시하십시오. 오경 주관 기관이 인정한 신용평가 등 기관 평가 등. 항목 A 및 B 에 설명된 조건이 충족되지 않을 경우 자격을 갖춘 기관에서 취소할 수 없는 보증을 제공합니다.
둘째, 영장 발행 절차를 규정했다. 발행인이 영장 발행 자격을 취득한 후, 발행권을 본소에 상장하여 발행 방안을 제출하고 본 승인을 받은 후 공개 판매 설명서를 발표하도록 신청해야 한다. 발행인이 영장 발행 자격을 갖더라도 본 소는 신청자의 재무 상태, 표지증권 상황, 상장된 거래에 기반한 동일하거나 유사한 증권의 총 영장 수 등 구체적인 상황에 따라 공개 판매영장 신청을 거부하거나 제한할 권리가 있다는 점을 지적해야 한다.
셋째, 영장의 상장 조건을 규정하고 있다. 상장 조건에는 대상증권의 조건, 같은 표지증권을 기준으로 한 모든 권증의 수, 단일 권증의 수, 분산도가 포함되며, 구체적인 내용과 요구는 홍콩과 싱가포르와 거의 일치한다.