최근 동방김성은 김창시 건설투자회사의 장기 신용등급을 AA- 에서 A+ 로 낮추어 안정으로 전망했다. 최근 몇 년간 김창건투는 신규 자회사를 통해 규모를 확대하고 있는 것으로 알려졌다. 그러나 이와 함께 20 18 이후 최근 3 년 동안 김창건 투자이익 총액이 계속 하락하면서 부채율이 해마다 상승했다. 김창건투확장 배후의 장단점은 무엇일까?
이윤 하락 대 규모 확장
천안조사 플랫폼에 따르면 김창건투는 2005 년 6 월에 설립된 국유독자회사로 2020 년 6 월 말 현재 등록자본은 3 13 만원이다. 등록자본에 따르면 같은 기간 말 CDB 발전기금유한공사 ("CDB 펀드") 지분 비율은 665,438+0.6%, 김창정부 지분 비율은 38.40% 였다.
20 18 년 ~ 2020 년 상반기까지의 경영 수치로 볼 때 김창건 투자수익은 해마다 4 18 만원, 67 10 만원, 7 억 8900 만원으로 증가했다. 하지만 수입이 늘면서 최근 3 년간 김창건이 투자한 이윤 총액은 각각 3200 만원, 2400 만원, -3 1 만원으로 하락하고 있다.
주목할 만하게도 김창건은 최근 몇 년 동안 업무 규모를 지속적으로 확대했지만 상당한 수익을 가져다주지는 못했다.
20 19 년 말 현재, 회사는 중점 인프라 프로젝트 계획에 총 35 억 5900 만 위안을 투자하고 있으며, 투자 격차는 여전히 135438+0 억 위안이다. 동방 김성은 평가 보고서에서 회사가 건설인프라 프로젝트에 투자 규모가 커서 일정 자본 지출 압력에 직면해 있다고 지적했다. 회사가 건설중인 주요 인프라 프로젝트에 대한 수익 측정 데이터 및 해당 자금 조달 세부 사항을 제공하지 않았기 때문에 동양 김성은 위 프로젝트의 자금 잔액을 판단할 수 없었다.
이 밖에 김창건투에는 김창시멘트 (그룹) 유한회사, 김창김우식량구매비축유한공사, 김창금하식량무역유한공사, 김창룡경산공동묘지가 상술한 보고서 발행일까지 공상변경을 완료하지 않은 등 여러 보조 자회사가 추가됐다. 여러 신규 자회사에 대해 동양 김성은 "새로 인수한 분배된 자회사에 대한 회사의 통제력이 향상되어야 한다" 고 주장했다.
앞서 언급한 도시 투자자들이 말했듯이, 새로운 자회사도 김창건투의 부채를 크게 늘렸다. 20 19 연말에 합병 범위가 확대됨에 따라 회사 채무 총액이 전년 대비 247% 증가했다. 그 중 단기 이자부채 비중 14.95% 가 있다. 같은 기간 말 회사 소유주의 지분이 크게 하락하면서 합병 범위 확대로 인한 대규모 신규 부채와 이자채무로 회사 자산 부채율과 전체 부채 자본화율이 전년 대비 크게 상승했다. 이에 대해 동방 김성은 회사의 건설사업이 여전히 대규모 투자가 필요하다는 점을 감안하면 향후 채무 규모가 더 늘어날 것으로 예상하고 있다.
부채율이 해마다 상승하다.
동방김성등급보고서에 따르면 김창건은 2020 년 상반기까지 총자산 1 1 166 만원, 총 부채 67 억 2500 만원, 순자산 444/Kloc-0 을 투자했다 흥미롭게도, 보고서는 또한 "20 19 년 이후 김창건투자금융레버리지 수준이 크게 상승하면서 부채와 부채율이 급등했다" 고 언급했다. 건설사업이 여전히 대규모 투자가 필요하다는 점을 감안하면 앞으로 부채 규모가 더 늘어날 것으로 예상된다. "
20 19 년 말, 회사 화폐자금에는 은행예금 1457 만원, 기타 화폐자금 0 억 9300 만원이 포함됐다. 우리 회사의 기타 미수금은 주로 당기지불과 예금이다. 위약 단위 중 김창중철 현대물류유한공사가 취소돼 간쑤 김창화공그룹 유한공사가 빚을 갚지 않고 * * * 대손 충당금이 0.5 1 억원을 준비한다. 동방 김성은 전반적으로 회사의 다른 채권에 일정한 유동성 위험이 있다고 생각한다.
채무 구조상 김창건설투자유한공사는 비유동 부채를 위주로 총 부채의 65% 를 차지하며 채무 구조를 최적화해야 한다. 올해 6 월 말까지 김창건은 비유동 부채 43 억 5200 만 원을 주로 장기 대출로 투자했다. 유동 부채 23 억 7400 만 위안, 주로 지급 어음과 미지급금, 1 년 이내에 만기가 되는 단기 부채 3 억 2800 만 원. 전반적으로 김창건은 이자부채 46 억 7400 만원을 투자했고, 주로 장기 이자부채, 이자부채 비율은 70% 였다.
이번 강등은 처음이 아니며 이전에도 비슷한 문제가 언급되었다는 점에 유의해야 한다. 2065438+2008 년 8 월 동방김성공고는 김창건투자신용등급을 AA 로 유지하기로 결정했고, 등급전망도 부정적으로 조정했다. 동방 김성은 추적 기간 동안 회사 20 17 이 인프라 건설 사업에 종사하지 않고, 잠시 계획 프로젝트가 없어 해당 사업 분야의 프랜차이즈가 크게 약화되었다고 생각한다. 회사의 영업 현금 흐름은 여전히 변동하는 선철 제련 판매와 현재 지불에 크게 의존하고 있으며, 여전히 어느 정도의 불확실성이 있다.
김창건투는 수익성 저하, 채무 급등으로 인한 위험 때문에 산업변화를 택할 것인가? 동방김성평가보고서는 2020 년 지방정부의 숨겨진 채무에 대한 규제가 계속 고압태세를 유지하고 지방채무 확장을 통해 지방정부 융자를 암암리에 유도하는 것이 채무 증가를 통제하는 주요 방법이 될 것으로 분석했다. 한편, 도시투자회사는' 시간으로 공간을 바꾼다',' 부드러운 채무주기' 를 바탕으로 새로운 지급 모델을 계속 탐구할 것으로 기대하고 있다. 성투자회사는 국가법률을 집행하고 정책 수요를 충족시키는 동시에 위탁대리 유형 단일성 공익성 프로젝트가 많고 외상 매출금 규모가 크고 자산 유동성이 약한 등 많은 문제가 있다. 현재 상황은 더 이상 발전 수요를 충족시킬 수 없으며, 2020 년 업무 변화의 필요성은 계속 상승할 것으로 예상된다. 성투회사는 계속해서 업무 전환을 가속화할 것이며, 경영자산과 수입은 계속 증가할 것이다. 도시투자회사는 지방정부 투자융자 플랫폼에서 시장화된 도시종합사업자나 기타 국유투자개발주체로 점진적으로 전환될 예정이다.