5 월 15 일, 두 개의 주요 증권거래소가 증권거래소의 새로운 거래 규칙을 제정하지 못하고 융자권 거래와 T+0 거래를 위한 공간을 마련하지 못한 것을 보게 되어 기쁩니다. 첫 번째 이유는 중개주 조판이 시장에 진출할 가능성이 있다는 것이고, 두 번째 이유는 필자가 전년도 3 월 1 에서' 융자권 거래는 T+0 거래와 동행해야 한다' 고 처음 외쳤기 때문이다. 나중에 저자는 상응하는 지원 조치를 내놓겠다고 제안했다. 처음에, 나는 마지막 희망을 보았지만, 이 시스템은 어떻게 작동합니까? 변형되지 않을까요? 우리는 여전히 서로를 봐야 하지만, 중국 주식시장이 앞으로 시장화 제도 규칙을 계속 왜곡하지 말고 시장화 제도가 축재의 기형 도구가 되지 않기를 바란다.
아래에 붙어 있는 문장
융자권 거래는 반드시 T+0-과 병행해야 한다.
■ 증권 신용 거래 시스템 (1)
■ 수피코는 중국 경제타임즈 (2006.3. 1) 에서 기원했다
2006 년 2 월 22 일 중증협이 베이징에서' 융자권 심포지엄' 을 개최한 이후 국내 규범시장 토론융자권의 고조가 매우 낮았다. 게다가' 현재 융자권 업무 관련 규칙이 제정되고 있다' 는 위풍 뉴스까지 더해져 융자권이 곧 출항할 것이라는 느낌이 들면서 증권신용거래가 눈앞에 다가왔다. 시장과 투자자들에게 이것은 도대체 재앙인가? 복인가?
융자권' 은' 증권신용거래' 라고도 하는데, 증권사가 투자자에게 융자권과 금융기관이 증권회사에 융자권을 융자하는 것을 포함한다. 즉, 자금 조달은 증권을 사기 위해 돈을 빌리는 것입니다. 융권은 증권으로 팔고, 앞으로는 증권으로 갚고, 현금이라는 이름으로 공수한다.
공매도 메커니즘을 갖춘 이런 증권신용거래의 출발점이 국제시장과 접목하기 위한 것이라면, 시장이 금융자원 배분의 효율성을 높이기 위한 것이고, 원활한 투자자금 조달 채널을 제공하기 위한 것이다. 주가가 안정적인 이퀄라이저로 작용하기 위한 것이다. 시장의 가치를 발명하기 위해서라면, 그 도착이 반드시 재앙이 아닐 수도 있다. 그러나 디자인 목적이 이와 정반대라면, 단지 융자권의 거래량을 배로 늘려 침체된 시장을 활성화시켜 곤경에 처한 브로커를 살리거나, 융자권상에게 새로운 수익 모델을 개방하거나, 지분분할개혁의 제도적 허점에 대해' 쌍보험' 을 제공하는 것은 축복이 아닐 수 있다. ("단보" 의 첫 번째 보증은 A 주가 국제화된 후 비유통주가 유통주로 바뀌어 장기 지분 잠금 의무를 지는 것이다. 두 번째 보험은 융자권의 융자를 이용하여' 잠금 창고, 오르기',' 융권' 을 이어받아' 잠금 창고, 오르기' 후 원활하지 않은 원주를 두 배로 늘리는 것이다. ) 을 참조하십시오
효율적이고 진실한 국내 시장을 세우려면 일방적으로 많이 할 수 있고, 빈 기계도 없고, 증권신용거래도 없고, 주가 선물, 옵션 등 위험을 피하는 양방향 헤지 메커니즘도 없다면, 우리가 국제시장을 건설하려는 망상은 영원히 실현될 수 없다.' 한쪽 다리' 가 100 미터 허들에서 이기고 싶어하는 것처럼, 환상을 실현할 가능성은 매우 적다. 현재 중국의 증권시장은 단지' 외다리' 시장일 뿐, 침체된 시장 형식은 투자자들로 하여금 보편적으로 자신감을 잃게 했다. 이제 융자권을 통해 또 다른' 다리' 를 접붙여야 한다. 만약 출발점이 앞으로 더욱 안정되기 위해서라면, 아마도 시장의 복일 것이다. 그러나 시장 분위기를 활발하게 하고 권상에게 돈을 더 벌게 하는 것이 목적이라면' 이익별 돈' 의 논리는 재앙이다. 투자자가 더 높은 대가를 치르게 하고,' 칼피를 핥는' 융자권으로 일일 거래를 하고, 증권상에게 새로운 이익 모델을 개설하는 것이 목적이다. 이런 이익 구제 모델은 비열하고 제창할 가치가 없다.
이번' 융자권 업무 좌담회' 에서 융자권 입입 다툼은 더욱 열기가 일었다. 2008 년에는 중국 주식시장의 현황인' 특색화' 방식으로 증권신용거래를 할 것을 건의했고,' 융자' 를 시범적으로 추진해 융자권의 증권신용거래를' 한쪽 다리' 로 바꿀 것을 제안하는 사람들도 있다. 나는 이' 건의' 에 따라 하면 증권신용거래가 진행될 것이라고 생각한다.
우리나라는 주가 선물, 융자권, 금융 파생 상품 등을 할 수 없다. , 그리고 "중국특색" 을 할 수 없습니다. 필자는' 주가 선물은 더 이상' 중국특색' 패를 칠 수 없다' 라는 글에서 구체적인 설명을 한 적이 있다. 우리는 중국 금융시장 개혁을 강화하는 동시에 금융 파생물의 혁신을 강화하고 외국의 성숙한 경험과 교훈을 적극 참고해 미신과' 세 가지 공평함' 의 원칙과 방법으로 중국 국유자산과 이윤시장을 수렁에서 구출해야 하기 때문이다. 이 시점에서, 현재 중국 주식시장에 적합한 소위' 특수' 제품을 계속 설계해서는 안 되며, 백성들을 홀랑거리며 큰돈을 벌 수 있다. 몇 년을 기다리다가 중국 자원 시장의 또 다른 역사적 짐이 되었다. 우리는 이런 실수가 주가 선물, 융자권, 금융 파생품에서 재연되지 않기를 바란다.
게다가 현재 중국의 주식시장은 원래 매우 불완전한 시장이다. 이' 불완전성' 에' 독특한 혁신' 을 더하면 중국 주식시장의 미래 명맥은 상상할 수 있다.
단 하나의 융자와 후융권만이 시장의 투자 분위기를 진정으로 활성화시킬 수 있지만, 시장의 공급과 수요 관계를 돌파할 것이며, 시장은 신용거래로 가득 차 있어 시장 위험을 무고하게 확대할 수 있다. 융자권이 동시에 도착하면 가격 안정기의 양방향 조정 효과가 실현되어 단순히' 융자' 시범을 실시할 수 없다.
주가 선물의 융자권에서의 공방 메커니즘과 헤지 기능에 대해 필자는 오랫동안 썼는데, 그가 빨리 오기를 바란다. 하지만 이번 융자권의 운세를 분석하는 목적은 반대하는 것이 아니라 시장화, 투명성, 국제화, 적은' 동그라미' 와' 특색' 을 희망하는 것이다.
동시에, 필자는 금융권 업무 관련 규칙의 제정은 반드시 정시, 엄숙함, 시장화, 맹목적으로' 특색화' 해서는 안 되며, 아무런 걱정도 없어야 한다고 제안했다.
우선 금융권 거래는 T+0 거래와 병행해야 한다. T+ 1 거래에 따라 융자권 거래를 하면 심각한 제도적 결함이 있을 수 있다.
융자권, 주가 선물 등 금융 파생물이 언급되지 않았을 때, T+0 거래의 저자는 이러한 도구가 없으면 T+0 은 브로커로서 벌어들이고 수수료를 받는 도구만 잃고 시장 투기를 악화시킬 수 있기 때문에 반대해 왔다. 융자권과 동행할 것을 건의하는 것은 주로 T+ 1 거래하의 융자권의 제도적 허점을 보완하기 위해서이다.
융자권의 증권신용거래 위험이 이상거래보다 크기 때문에 융자권의 신용거래는 거래 품질과 위험을 보증금의 10 배로 높일 수 있다. T+ 1 에 따라 거래를 계속하면 채권의 경우 투자자는 10% 를 두 배로 올릴 수 있지만 10% 를 올리면 투자자는 하루 안에 모두 잃을 수 있습니다 그러나 자금 조달에는 몇 가지 문제가 있습니다. 예를 들어, 주식이 하루에 65,438+00% 상승하면 투자자가 두 배로 증가할 수 있습니다. 그러나 주식이 하락하면 투자자들은 혈본이 돌아오지 않고 퇴장하면서 보증금을 계속 늘리거나 채무를 물려받을 수 있다. 중요한 것은 투자자가 T+ 1 거래시스템 하에서 팔 수 있는 선택의 여지가 없고 수동적으로만 보유할 수 있다는 것이다. 다음날 주식이 계속 하락하고, 하락판이 열리지 않고, 아무도 사지 않고, 금융기관이 창고를 평평하게 할 수 없다면, 투자자가 금융기관을 공수하는 이상 장면이 나타나고, 금융기관도 잠길 것이다. 따라서 T+ 1 거래시스템은 융자권의 경우 허점이 크기 때문에 이런 위험을 피하는 것은 T+0 거래로만 이뤄질 수 있다. 그렇지 않으면 아무리 예쁜 주식도 갑작스러운 하락을 보장할 수 없다.
실제로 금융권, T+0 거래 시스템 등 공매도를 많이 사는 게임은 지난 몇 년간' 증권암시장' 이 시작됐다. 이 게임 규칙은' 증권암시장' 에 참여한 투자자들에게' 증권암시장' 이 얄미운 이유는 주로 실제 증권이 담보를 하지 않고 단지 거래를 모방하고 투자회사가' 암시장' 거래에 참여하는 투자자들과 게임을 하도록 하고, 투자자의 손실은 사기사가 지불하게 하기 때문이다. 규칙은 비슷하지만 본질은 완전히 다르다. 따라서 중국 주식시장이 융자권 거래와 T+0 거래를 시작한 후 투자자들은 위험을 방지하고 실사구시를 해야 한다. 동시에, 감독기관은 규제를 강화하여 기관이 주가를 조작하고 주주를 혈세하는 것을 방지해야 한다.
둘째, 필자는 융자권이 반드시 투명해야 한다고 제안했다. 증권상이 고객 보증금을 유용하고 주식 (동증권) 을 유용해서는 안 된다.
최근 몇 년 동안 중국 주식시장의 약세로 인해 권상들이 재테크와 자영 거래 붕괴를 위탁했을 뿐만 아니라 고객 안전자금이 유용되었다는 사실이 드러났고, 그 결과 모두' 융자' 에 쓰였다. 우리는 일부 권상들이 오랫동안 비밀리에 자금을 조달해 왔지만, 이 자금은 대부분 고객의 예금에서 유용했다는 것을 알고 있다. 융자권이 문을 열 때, 증권상이' 횡령' 하는 것을 방지하고, 동시에 가능한 한 빨리 고객증권보증금 예금관을 증권업무부분에서 분리하여 은행지배에 맡기고, 결제는 제 3 자 전문' 결제회사' 가 공평하게 결산하고, T+0 제도 하에서 융자권의 효율성과 투명성을 확보해야 한다.
보증금의 예금과 결산 기능을 쿠폰상과 계속 혼동한다면, 그 혼란과' 횡령' 현상은 피할 수 없다. 권상 자체의 현황은' 진흙보살이 강을 건너는 것' 이기 때문에, 어떻게 자신의 자금과 한가한 자금이 고객의' 융자' 가 될 수 있을까? 따라서 필요한 분리는 투자자의 복음이다. 그렇지 않으면 더 큰' 횡령' 블랙홀이 나타날 것이다.
또한 융자권 거래 게임 규칙의 제정은 반드시 한쪽으로 기울고 꾸준하게 해야 한다. 시장에는 기회이자 도발이며 투자자에게는 위험과 수익이 공존한다. 투자자는 투명하고 성실한 시장 환경과 공평한 제도 배치 하에서만 참여할 수 있다. 그렇지 않으면 멀리 떨어져 있을수록 의존성이 강해진다.
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