1. 현대 재무 관리의 목표는 주주 부의 극대화이고, 자기자본 자본 수익률은 회사의 수익성을 측정하는 핵심 지표이다. 자기자본 자본 수익률은 주주 단위 자금을 사용하여 얻은 세후 이익 (주주의 회사 투자 및 회사 이익 후 주주에게 분배되어야 하는 부분 포함) 입니다. 듀폰 분석은 자기자본 자본 수익률로 시작됩니다.

주식 투자 수익률 = (순이익/주주 지분) = (순이익/총자산) × (총자산/주주 지분) = (순이익/판매 수익) × (판매 수익/총자산) × (총자산/주주 지분) = (순이익

1/( 1- 부채/총자산)

공식 (1) 은 기업의 수익성을 결정하는 세 가지 요소를 잘 보여줍니다.

1. 비용 관리 기능. 순 매출 이자율 = 순이익 \ 판매 수익 = 1- (생산 운영 비용+연체 수수료+소득세) \ 판매 수익인 반면 비용 관리 능력은 공식의 판매 수익 (생산 운영 비용+연체 수수료+소득세) 에 영향을 미치므로 순 매출 이자율에 영향을 줍니다.

2. 자산 사용 효율성은 자산 회전율 (판매 수익 \ 총자산) 을 통해 반영됩니다. 자금 조달 활동 (권리 및 부채 포함) 에 의해 확보된 자금 및 투자를 통해 회사의 총 자산을 형성하는 각 단위 자산에 의해 발생한 판매 수익을 나타냅니다. 업종마다 자산 회전율 차이가 크지만 같은 회사에 대한 자산 회전율이 높을수록 회사의 자산 사용 효율성이 높다는 것을 알 수 있습니다.

3. 재무 자금 조달 능력은 자기자본 승수 (총자산/주주 지분) 로 반영됩니다. 자기자본 승수가 4 인 경우. 각 출자 1 단위 자금의 주주를 의미하며, 회사는 3 단위의 자금을 빌릴 수 있습니다. 즉, 각 출자 1 단위 자금의 주주를 빌릴 수 있으며, 회사는 4 단위의 자금을 사용할 수 있습니다. 지분 승수가 클수록, 즉 자산 부채율이 높을수록, 회사의 과거 채무 융자 능력이 강함을 나타낸다.

공식 (1) 은 더 세밀하게 다듬어 그래픽으로 시각적으로 표현할 수 있습니다. 지금 우리는 합격회사를 예로 들어 설명하자, 그림 같다. 각 상자의 첫 번째 숫자는 분석 중 MA 회사의 현재 데이터를 나타내고, 두 번째 숫자는 비교 대상을 나타내며, 분석의 목적과 필요에 따라 같은 기간 데이터, 업계의 평균 수준 또는 회사의 기본 데이터가 될 수 있습니다. 이 예는 업계 내 우수 기업의 같은 기간 데이터를 채택했다.

그림과 같이, 마회사의 수익성은 상대적으로 낮다 (3.08%). 2.37%), 하지만 재정자금 조달 능력 부족 (1.2 1: 3.76), 기타 자산은 비효율적이지만 유동 자산의 비효율 (75

전통적인 듀폰 분석도

위의 재무 비율 분석은 듀폰 분석의 주요 측면이다. 분석을 통해 말의 수익성이 낮은 이유는 재정자금 조달 능력이 떨어지고 유동 자산 사용 효율이 낮고 관리비용이 높고 세금이 높기 때문이라는 것을 알 수 있다. 위의 분석을 통해 전통적인 듀폰 분석법에는 두 가지 결함이 있음을 알 수 있습니다.

(1) 듀폰 분석법은 재무자금 조달 활동을 완전히 평가할 수 없다. 위 예에서 마사의 자산 부채율은 17. 19% 이고 자기자본 승수는 1.2 1 입니다. 회사가 채무 융자를 이용하는 능력이 강하지 않다. 주주가 투자 1 단위 자금마다 회사는 1 단위 자금만 사용할 수 있기 때문이다. 말 회사 부채율이 낮기 때문에 이자 비용이 상대적으로 낮고 재정비용도 낮아 회사의 이익에 도움이 된다. 그렇다면 17. 19% 의 자산부채율은 회사의 수익성을 높이는 데 좋은 것인가 나쁜 것인가? 그러나 전통적인 듀폰 분석법은 이에 대한 답을 제시할 수 없다.

(2) 기업의 모든 활동은 경영활동과 재무활동으로 나뉜다. 따라서 기업의 재무비율은 경영활동과 밀접한 관련이 있다. 그림 1 에서 알 수 있듯이 자산의 나머지 부분에 대한 순금리는 기업 경영 활동의 수익성을 정확하게 반영하지 못하며, 판매 순금리도 경영 활동의 비용 통제 수준을 정확하게 반영하지 못한다. 그 분자에는 재무비용과 소득세의 영향이 포함되기 때문이다. 듀폰 분석도 기업의 활동을 경영활동과 재무활동으로 나누지만 이런 구분은 완전하지 않아 경영활동 수익성을 반영하는 자산의 순이익률에도 재무비용의 영향이 섞여 있다.

둘째, 듀폰 분석의 개선 방안은 기존의 듀폰 분석 방법의 부족을 보완하기 위해 저자는 개선 방안에서 영업이익과 영업자산비율의 분해를 증가시켜 재무지표 변화의 원인과 추세를 더욱 설명했다. 세후 영업이익은 영업이익에서 영업활동으로 인한 소득세를 뺀 것과 같고, 판매소득에서 생산경영원가와 경영활동이 부담하는 소득세를 뺀 것과 같다. 전통적인 듀폰 분석도를 도출하여 공식의 분자와 분모에 세후 영업이익을 곱하여 다음을 얻을 수 있습니다.

향상된 듀폰 분석 차트

자기자본 자본 수익률 = (세후 영업 이익 \ 판매 수익) × (판매 수익 \ 총자산) × (순이익 \ 세후 영업 이익) × (총자산 \ 주주 지분) = 영업 이익 ×( 1- 소득세율)

영업이익 ×( 1- 소득세율)-이자 ×( 1- 소득세율)/영업이익 ×( 1- 소득세율)

× (총자산 \ 주주 지분)

공식 (2) 은 공식 (1) 보다 자기자본 자본 수익률의 영향 요인을 더 잘 보여줍니다.

1. 공식 (2) 의 첫 번째 비율-세후 영업 이익률은 1 원당 판매 수익이 실제로 회사에 주는 이익을 반영합니다. 공식 (1) 의 판매 순이익은 1 원당 판매 수익을 나타내며 회사의 순이익은 얼마입니까? 여기서 공제되는 원가에는 경영 활동 원가뿐만 아니라 재무 활동 원가도 포함됩니다. 공식 (2) 은 공식 (1) 보다 재무비용의 영향을 없애고 생산경영활동의 원가통제 수준, 기업의 협상능력, 기술수준, 일상관리제도 등이 경영활동에 영향을 미치는 원가지출 수준을 더 정확하게 반영했다.

2. 공식 (2) 의 두 번째 비율인 자산 회전율은 자산 사용 효율성이 기업 투자 결정 수준의 최종 반영임을 반영합니다. 기업의 장기 투자 결정이 잘못되면 고정 자산 회전율이 낮다. 기업의 단기 투자 결정 수준이 낮으면 유동 자산 회전율이 낮다.

3. 공식 (2) 의 세 번째 비율은 연체 수수료율로 순이익/세후 영업이익입니다. 이자 x( 1- 소득세율) 는 세금 방패를 고려한 후 연체 수수료이며 부채의 실제 사용 시 발생하는 비용입니다. 재무비용율은 이자의 절세 효과를 고려해 이자가 기업 수익성에 미치는 영향을 더 잘 반영했다. 이 비율은 항상 1 보다 작으며, 이는 연체 수수료가 항상 기업의 수익성에 부정적인 영향을 미친다는 것을 의미합니다.

기업이 이자를 상환할 때 이 비율은 1 보다 작으며, 대출 이자가 기업 수익성에 미치는 부정적인 영향을 반영합니다.

4. 공식 (2) 의 네 번째 비율은 지분 승수이며 재무 구조 비율이라고도 합니다. 그 분자는 분모에 부채를 더한 것과 같기 때문에 비율은 항상 1 보다 크거나 같습니다. 대출이 생산경영에 더 많은 자금을 제공할 수 있다는 것을 설명하고 기업의 수익성에 긍정적인 영향을 미친다. 기업 부채가 있을 때 이 비율은 1 보다 커야 하며, 대출을 통해 기업에 자금을 제공하는 것이 수익성에 미치는 기여도를 반영해야 합니다.

개선된 듀폰 분석도를 비교해 보면, 마회사를 예로 들면 다음과 같은 점을 설명할 수 있다.

그림에서 처음 두 비율은 기업 수익성의 두 가지 동인으로 불린다. 비용 통제와 자산의 효과적인 활용은 기업 수익성에 결정적인 영향을 미친다. 마회사의 이 두 가지 지표는 양호하여 기업의 생산 경영 활동이 비교적 수익성이 높다는 것을 반영한다. 이 둘의 곱은 자산 영업 이익률과 세후 영업 이익입니다. 자산 관리 이익률은 기업이 사용 1 원당 벌어들인 실제 돈, 즉 기업 경영 활동의 수익성을 정확하게 반영해 듀폰 분석의 두 번째 부족을 효과적으로 보완했다.

그림에 표시된 바와 같이, 마회사의 자산 운영 이익률은 2.56 으로 기업이 1 위안을 사용할 때마다 영업 활동이 실제로 2.56 위안을 벌었음을 반영합니다.

2 두 번째 행의 네 가지 비율의 곱은 재무 결정이 수익성에 미치는 영향을 반영합니다. 기업 대출은 수익성에 긍정적인 영향과 부정적인 영향을 모두 가지고 있습니다. 즉, 백그라운드 활동에 더 많은 자금을 제공하고 이자를 지불합니다. 연체 수수료율과 자기자본 승수의 곱이 1 보다 크면 양수 효과가 음수 효과보다 크며, 대출 결정은 기업에 유리하다. 두 제품의 곱이 1 보다 작으면 차입 자금으로 벌어들인 영업이익이 지급해야 할 이자보다 작다는 것을 의미합니다. 즉, 차입의 음수 효과가 양수 효과보다 크면 기업의 수익성이 약화됩니다. 예를 들어, 향상된 듀폰 분석에서 두 제품의 곱은 1.2 1 과 같으며, 이는 주식 승수가 회사 이익에 미치는 긍정적인 영향이 연체 비용보다 더 크다는 것을 나타냅니다. 전반적으로 말의 부채 수준은 회사의 수익성을 촉진시켜 R 듀폰 분석의 첫 번째 부족을 효과적으로 보완했다.

셋. 기타 설명

1. 실제 응용 프로그램에서는 먼저 재무제표를 조정해야 합니다. 재무제표 조정 섹션은 배 (2005) 를 참조하십시오.

2. 각 재무비율, 경영활동, 융자결정이 기업 수익성 변화에 미치는 영향과 정도를 정량적으로 평가하려면 시퀀스 대체법을 이용하여 공식 (2) 을 더 분석할 수 있다.

3. 유동 자산, 고정 자산 및 기타 자산이 수익성에 미치는 영향을 분석할 때 유동 자산, 고정 자산 및 기타 자산을 총자산으로 나눌 수 없습니다. 이는 단지 구조분석일 뿐입니다. 올바른 방법은 유동 자산, 고정 자산 및 기타 자산을 사용하여 판매 수익을 별도로 제거하는 것입니다.

4 제조 비용, 관리비, 판매비가 수익성에 미치는 영향을 분석할 때 총 비용으로 제조 비용, 관리비, 판매비용을 나눌 수 없습니다. 이는 단지 구조분석일 뿐입니다. 정확한 방법은 제조 원가, 관리 원가, 판매 원가를 각각 판매 수익으로 나누는 것이다.

듀폰 분석의 결함 사용

기업 성과 평가의 관점에서 볼 때 듀폰 분석에는 재무 정보만 포함되며, 기업의 실력을 전면적으로 반영하지는 못하며, 큰 한계가 있으며, 주로 다음과 같은 방면에서 나타난다.

단기 재무 결과에 지나치게 신경을 쓰면 회사 경영진의 단기 행동을 장려하고 기업의 장기 가치 창출은 무시할 수 있다.

재무지표는 기업의 과거 경영 실적을 반영해 공업시대 기업의 요구 충족 여부를 측정한다. 그러나 현재의 정보화 시대에는 고객, 공급업체, 직원, 기술 혁신 등의 요인이 기업 경영 성과에 미치는 영향이 커지고 있으며 듀폰 분석은 이러한 방면에서 무력하다.

시장 환경에서 기업의 무형지식자산은 기업의 장기 경쟁력을 높이는 데 매우 중요하며 듀폰 분석법은 무형자산의 가치 평가 문제를 해결할 수 없다.