융자 방식은 기업 융자의 통로로, 근원에서 내부 융자와 외부 융자로 나눌 수 있다. 내부 융자는 기업 내부에서 발생하는 현금 흐름으로, 기업이 보유한 세후 이윤을 자금원으로 하여 형성된 자금이다. 외부 융자란 기업 외부에서 자금을 받는 것을 의미하며, 융자중 재산권에 따라 지분 융자와 채권 융자의 두 가지 범주로 나눌 수 있다. 지분 융자는 주로 주식 융자를 가리키며, 기업의 자체 자금을 구성한다. 투자자는 기업의 경영 결정에 참여할 권리가 있고, 기업의 배당금을 받을 권리가 있지만, 자금을 회수할 권리는 없다. 기업은 원금을 상환할 필요가 없고, 기업의 영구 자본으로 간주된다. 채무 융자에는 은행 대출, 채권 발행, 상업 신용이 포함되며, 이는 기업의 부채를 구성한다. 채권자는 일반적으로 기업의 경영 결정에 참여하지 않지만, 기업은 약속한 본이자를 제때에 상환해야 한다. 이것이 기업의 재무 위험의 주요 원천이다. \x0d\ 자금 조달 비용은 자본 소유권과 자본 사용권 분리의 산물이며, 본질적으로 자본 사용자가 자본 소유자에게 지급하는 보상이다. 기업의 융자 비용은 실제로 자금 조달비와 자금 사용료라는 두 부분으로 구성되어 있다. 설정 요금은 기업이 자금 조달 과정에서 발생하는 각종 비용이다. 자금 사용료는 주식 융자가 주주에게 지급하는 배당금 및 배당금, 채권 발행 및 대출로 지급되는 이자, 리스 자산으로 지급되는 임대료 등 기업이 자금 사용으로 공급자에게 지급하는 보수입니다. 이러한 융자 비용의 의미는 기업 융자의 재무 비용 또는 명시적 비용일 뿐이라는 점에 유의해야 합니다. \x0d\ 기업 융자에는 재무 비용 외에 기회 비용 또는 숨겨진 비용이 있습니다. 각 기금마다 여러 가지 용도가 있을 수 있다. 하나의 자금이 하나의 목적을 위해 사용된다면, 다른 목적을 위한' 기회' 를 포기하고, 이러한 목적에서 얻을 수 있는 수익을 포기한다. 이러한 이익의 가장 높은 가치는 기회 비용입니다. 기회 비용도 기업 융자 비용, 특히 기업 소유 자본 비용을 분석할 때 진지하게 고려해야 할 중요한 요소입니다. \x0d\ 위험은 일반적으로 다양한 손실의 가능성을 나타냅니다. 위험은 사건 자체의 불확실성 또는 불리한 사건이 발생할 가능성이다. 재정적 관점에서 볼 때 위험은 기업이 예상 수익을 달성하지 못하거나 기업이 미래 가치를 잃을 가능성이다. 일반적으로 사람들이 미래의 상황을 정확하게 예측할 수 있다면 위험은 없다. 미래 상황에 대한 추정의 정확도가 높을수록 위험은 적다. 반대로, 위험이 커질수록. 기업 융자 위험은 일반 위험의 보다 구체적인 위험 형태일 뿐, 기업 융자 방식의 선택이 미래 가치 손실을 초래할 가능성을 가리킨다. 자금 조달 방식에 따라 자금 조달 위험이 다릅니다. 예를 들어, 지분 융자의 위험은 회사 통제권의 변경이나 상실입니다. 채무 융자의 위험은 주로 파산 위험이다. 즉, 기업은 만기 채무를 지불할 수 없고, 자금은 빚을 갚지 못한다. \x0d\ II. 다른 자금 조달 방법의 장단점 \x0d\ 1. 이익 잉여금 융자. 이익 잉여금은 기업이 보유한 세후 이윤에 의해 형성되며, 그 소유권은 주주에게 속한다. 주주들이 이 할당되지 않은 세후 이윤을 기업에 남겨 두는 것은 본질적으로 기업에 대한 추가 투자이다. \x0d\ 이점: 영구, 만기일 없음, 반환 필요 없이 회사의 최소 자금 수요를 보장할 수 있습니다. 회사 내부 융자, 무료 사용, 고정 만기 원금 지불 압력, 고정 배당 부담 없음. 배당 여부, 배당금이 얼마인지는 회사의 수익성과 경영 수요에 따라 융자의 위험이 적다. 자금 조달 비용은 고려하지 않아도 됩니다. \x0d\ 단점: 이익 잉여금 자금 조달 비용이 높습니다. 회사의 이익 잉여금은 보통주 주주가 기업에 재투자하는 것으로 볼 수 있으며, 자본 비용은 투자 기회 비용으로 나타납니다. 따라서 이익 잉여금에서 얻은 보상은 최소한 주주가 동일한 위험을 가진 다른 대체 투자 기회에서 받은 보상보다 낮지 않아야 합니다. 회사 이익 잉여금은 채권 이자처럼 세전 비용으로 지출할 수 없으므로 세금 공제 효과가 없습니다. 과도한 이익 잉여금은 배당금 지급을 줄이고 배당금에 의존하는 주주들의 반대를 불러일으킨다. \x0d\ 2. 지분 융자. 주로 보통주의 융자, 즉 주식유한회사가 특별한 권리가 없는 주식을 발행하여 자금을 모으는 것을 가리킨다. \x0d\ 이점: 이익 잉여금과 마찬가지로 보통주 융자에는 상환 기간도 없고 원금 이자 상환 압력도 없습니다. 회사는 지속적으로 회수할 수 있고, 자금 조달 위험은 적다. 보통주가 모금한 자금은 회사의 가장 기본적인 자금원으로, 회사의 실력을 반영하여 채권자에게 보호를 제공하고 회사의 대출 능력을 강화할 수 있다. 보통주의 예상 수익이 높고 인플레이션의 영향을 어느 정도 상쇄할 수 있기 때문에 (보통 인플레이션 기간 동안 부동산이 평가절상되고 보통주가 평가절상됨) 보통주를 모집함으로써 자금을 쉽게 흡수할 수 있다. \x0d\ 단점: 보통주 자금 조달 비용이 가장 높습니다. 이익 잉여금과 마찬가지로 보통주의 자본 비용도 투자자의 기회 비용으로 나타납니다. 세금 공제 효과가 없습니다. 보통주 발행 절차가 복잡하고 승인 주기가 길어 시간 비용과 재무 비용이 다른 융자보다 높다. 보통주의 융자 위험은 주로 지분 구조 변화로 인한 기업 통제권의 변화에서 비롯되며, 심각할 경우 기업 통제권 상실이 발생할 수 있다. 예를 들어, 상대적으로 집중된 지분의 경우 주주가 손을 들고 표결하는 방식으로 권리를 행사할 때, 지분 구조의 변화는 기업의 의사 결정 메커니즘과 경영 전략의 변화로 이어져 기업의 기존 주주들의 이익에 영향을 미칠 수 있습니다. 지분이 상대적으로 분산되어 있는 상황에서 소주주가 발로 권리를 행사할 때 증권시장의' 적개심 인수' 를 촉진시켜 기업의 기존 주주의 이익뿐만 아니라 기업의 기존 경영자의 이익에도 큰 위험을 초래할 수 있다. 보통주 융자의 경우, 기업의 시가는 증권시장의 주가 변동에 크게 영향을 받아 경영 위험을 초래할 수 있다. \x0d\ 3. 은행 대출 융자. 은행은 기업의 주요 자금 조달 채널이다. 채권 융자에 비해 은행 대출 융자는 수속이 간단하고, 융자 속도가 빠르며, 대출 유연성이 높다는 장점이 있다. 돈을 빌릴 때 기업은 은행과 직접 협상하고 관련 조건은 협상할 수 있다. 분담금 기간에 변화가 있으면 은행과 재협상할 수도 있습니다. 융자 원가가 낮다. 대출 금리는 일반적으로 주식 금리와 채권 금리보다 낮고, 대출은 직접 융자이며, 융자 비용은 작다. \x0d\ 단점: 장기 대출에는 대출 사용을 제한하는 많은 제한 조항이 있습니다. 단기 대출은 단시간 내에 상환해야 하는데, 특히 많은 조건이 추가되어 융자 위험이 더 크다. \x0d\ 4. 채권 융자. 회사채라고도 하는 회사채는 기업이 법정 절차에 따라 발행하고 일정 기간 내에 원금을 상환하기로 약속한 유가 증권으로, 발행업체와 투자자 사이에 채권채무 관계가 있음을 보여준다. 채권 보유자는 기업의 경영관리에 참여하지 않지만, 기한대로 약속한 본이자를 회수할 권리가 있다. 기업이 파산하여 청산할 때 채권자는 기업의 남은 재산에 대해 주주보다 우선적인 청구권을 누리고 있다. 회사채는 주식과 마찬가지로 증권에 속하며 자유롭게 양도할 수 있다. \x0d\ 이점: 채권 융자는 은행 대출 융자에 비해 융자 대상이 광범위하고 시장이 크다. 지분 융자에 비해 채권 융자 원가가 낮아 기업의 통제권을 바꾸지 않는다. \x0d\ 단점: 채권 융자 비용은 은행 대출 융자에 비해 높고 위험은 크다. 지분 융자에 비해 채권 융자는 원금 상환에 대한 압력이 있어 융자 위험이 크다. \x0d\ 5. 상업 신용 융자. 상업신용은 기업간 정상적인 경영활동과 상품거래에서 연기금이나 조기 지급으로 인한 공동신용관계를 말한다. 상업 신용의 형태는 주로 미지급금, 예수금금, 지급 어음이다. \x0d\ 이점: 편리하고 시기 적절하며 쉽게 얻을 수 있습니다. 대부분의 기업들에게 상업신용은 지속적인 신용상태이므로 공식적인 융자 절차를 거치지 않아도 된다. 현금 할인이 없거나 이자어음을 사용하지 않으면 상업 신용에는 융자 비용이 없습니다. \x0d\ 단점: 상업 신용 규모 제한. 개별 기업 상품의 수량과 규모에 따라 상업 신용의 방향이 제한되었다. 일반적으로 판매자가 구매자에게 제공하는 것은 상품 유통 방향의 제한을 받는다. 상업 신용 기간의 제한. 생산과 상품 유통주기의 제약을 받아 단기 신용대출일 수밖에 없다. 상업 신용 대상의 한계. 일반적으로 기업에 국한된다. 만약 한 기업이 장기간 채무를 상환하지 않는다면, 그 명성은 악화될 것이며, 미래에는 가혹한 신용조건이 생길 것이다. \x0d\ III. 융자 방법 선택 전략 \x0d\ 1. 먼저' 내부 융자' 이후' 외부 융자' 의 우선 순위 이론을 따른다. 현대 자본 구조 이론의' 우수 융자 이론' 에 따르면 기업 융자의 첫 번째 선택은 기업 내부 자금으로, 주로 기업이 보유한 세후 이윤을 가리킨다. 내부 자금 조달이 부족할 때 외부 자금 조달을 진행하다. 외부 융자에서는 먼저 저위험 채무 융자를 선택한 다음 신주를 발행한다. 자금 조달 방식을 선택한 이유는 내부 자금 조달 비용이 상대적으로 낮고, 위험이 매우 적으며, 유연한 자주를 사용하며, 재무 위험을 효과적으로 통제하고, 재무 안정을 유지할 수 있기 때문입니다. 부채율, 특히 고위험 부채율의 증가는 기업의 재무위험과 파산 위험을 증가시킬 수 있다. 주식 융자에 대한 기업의 선호는 자금 사용 효율의 하락으로 이어지기 쉽다. 일부 회사는 모금한 주식자금을 자신이 익숙하지 않고 투자수익률이 낮은 프로젝트에 투자한다. 일부 상장사들은 공모설명서에 나오는 자금 용도를 마음대로 변경하더라도 변경된 자금 사용의 수익성을 보장할 수 없다. 기업 경영 실적이 크게 향상되지 않을 전망에서 신규 지분 융자는 기업 경영 실적을 희석하고 주당 수익을 낮춘다. 또한 우리나라 자본시장 체계가 발전함에 따라 기업 지분 재융자의 문턱이 높아지고 재융자 비용이 증가할 것이다. 예를 들어, 2008 년 8 월 22 일, 증권감독회는 재융자회사 배당에 대한 의견고를 발표하여 상장회사가 재융자를 신청할 때의 배당 비율을 더욱 높였다. 재융자회사가 최근 3 년간 현금이나 주식으로 누적 분배한 이윤은 최근 3 년 동안 실현된 연평균 분배가능 이익의 30% 이상이어야 한다. 한편 투자자들이 성숙해짐에 따라 기업 주식에 대한 선택이 이성적이 되면서 지분 융자가 원활하지 못할 수도 있다. \x0d\ 현재 우리나라 대부분의 상장회사의 융자 순서는 주식 발행 우선 순위, 채무 융자, 마지막으로 내부 융자이다. 이런 융자 순서는 자금 사용이 비효율적이고, 금융 지렛대를 약화시키고, 지분 융자 선호도를 조장할 가능성이 높다. 주목할 만하게도, 상장 기업의 다양한 융자 방식에 따른 실적을 연구한 결과, 주식 융자는 기업 이자 세전 이익과 부정적 관련이 있으며, 장기 부채와 유동 부채는 대부분의 경우 기업 이자 세전 이익과 밀접한 관련이 있다는 결론을 내렸습니다. 배주 융자는 기업 이자 세전 이익과 부정적 관계가 있다. 우리나라 상장사의 상당 부분은 유동성을 보충하고 대출금을 상환하며 심지어 은행에 예금해 이자를 벌기 때문이다. 순자산 수익률에 대한 요구는 은행 대출의 금리보다 훨씬 높다. 기업 자산 부채율이 높지 않을 때, 저비용 자금을 고비용 자금으로 대체하는 이러한 행위는 기업 가치 극대화의 목표에 부합하지 않으며, 부채 융자에 대한 강경한 제약에 대한 혐오감으로 뚜렷하게 드러난다. \x0d\ 이러한 현상은 우리 기업이 융자 방식을 선택할 때 융자의 비용과 위험을 잘 따지지 않아 기업 융자가 비효율적이라는 것을 보여준다. 일부 기업들은 심지어 융자 비용과 위험 의식이 전혀 없다. 기업의 자금 문제를 일시적으로 해결할 수만 있다면, 그들은 융자 비용과 위험을 개의치 않는다. 따라서 기업은 시장 경쟁의 영향을 받기 쉽고 자본의 효율성과 수익에 영향을 미치며 비용 낭비까지 초래하여 기업의 발전에 매우 불리하다. \x0d\ 2. 실제 상황을 고려하여 적절한 자금 조달 방법을 선택하다. 기업은 자신의 경영과 재무상황에 따라 거시경제정책의 변화를 고려하여 더욱 적합한 융자 방식을 선택해야 한다. \x0d\ (1) 경제 환경의 영향을 고려합니다. 경제 환경은 기업 재무 활동의 거시경제 상황을 가리킨다. 급속한 경제 성장기에 기업들은 고정 자산, 재고, 인력 등을 늘리기 위해 자금을 마련해야 한다. 경제 성장의 속도를 따라잡기 위해 기업들은 일반적으로 주식, 채권을 증납하거나 은행에서 돈을 빌려 필요한 자금을 얻을 수 있다. 경제 성장이 둔화되기 시작했을 때, 기업의 자금 수요가 감소했다. 일반적으로 채무 융자의 규모를 점진적으로 줄이고 채무 융자를 최소화해야 한다. \x0d\ (2) 자금 조달 비용 고려. 자금 조달 방식에 따라 자금 비용이 다르기 때문에, 낮은 자금 조달 비용으로 필요한 자금을 확보하기 위해 기업들은 당연히 다양한 자금 조달 방법의 자금 비용을 분석하고 비교하며, 가능한 한 자본 비용이 낮은 자금 조달 방법과 자금 조달 조합을 선택해야 합니다. 자금 조달 비용이 낮을수록 자금 조달 수익이 좋습니다. \x0d\ (3) 자금 조달 위험을 고려합니다. 자금 조달 방식에 따라 위험이 다르다. 일반적으로 부채 융자 방식은 정기적으로 원금을 상환해야 하기 때문에 상환할 수 없는 위험이 있을 수 있으며, 자금 조달 위험도 크다. 지분 융자 방식은 원금 상환의 위험이 없어 융자 위험이 적다. 기업이 채무 융자를 채택할 경우, 기업의 이자 세전 수익이 떨어지면 세후 이익과 주당 수익이 더 빠르게 하락하여 기업에 재정적 위험을 초래하고 심지어 파산의 위험도 초래할 수 있다. 미국의 몇 대 투자 은행의 파산은 모두 금융 지렛대를 남용하고 융자 방식을 무시하는 위험 통제와 관련이 있다. 따라서 기업은 자신의 구체적인 상황에 따라 자금 조달 방식의 위험 정도를 고려하여 적절한 자금 조달 방법을 선택해야 합니다. \x0d\ (4) 기업의 수익성과 발전 전망을 고려한다. 일반적으로 수익성이 강할수록 재무상황이 좋아질수록 기업의 유동성이 강할수록 재무위험을 감당할 수 있는 능력이 강해진다. 기업의 투자이익률이 채무자금의 금리보다 클 때 부채가 많을수록 기업의 순자산 수익률이 높을수록 기업의 발전과 권익자본 소유자에게 유리하다. 따라서 기업의 수익성 상승과 발전 전망이 좋은 상황에서 부채 융자는 좋은 선택이다. 기업의 수익성이 떨어지고 재무상황이 악화되어 발전 전망이 좋지 않을 때 기업은 가능한 한 채무융자를 적게 써서 재무위험을 피해야 한다. 물론 수익성이 강하고 주식 확장 능력이 강한 기업은 신주 또는 증발을 통해 자금을 모금할 조건이 있다면 지분 융자나 지분 융자와 채무 융자 두 가지 방법으로 자금을 모을 수 있다. \x0d\ (5) 기업이 위치한 업계의 경쟁 수준을 고려합니다. 기업들이 경쟁이 치열하고, 업종에 진입하고 떠나기 쉬우며, 전체 업종의 수익성이 떨어지는 경우, 지분 융자를 고려하고, 채권 융자를 신중하게 사용해야 한다. 기업이 있는 업계가 경쟁이 낮고, 입사 및 퇴출이 어렵고, 기업의 판매 이익이 향후 몇 년 동안 빠르게 성장할 수 있을 때, 부채 비율을 높이고 재무 레버리지 이익을 얻는 것을 고려해 볼 수 있다. \x0d\ (6) 기업의 자산 구조와 자본 구조를 고려합니다. 일반적으로 고정 자산이 총자산 비율이 높은 기업은 총자산 회전율이 느리고 더 많은 지분 펀드 등 장기 자금이 뒷받침되어야 한다. 유동 자산이 총자산 비중이 높은 기업은 자금 회전이 빨라 유동 부채에 더 많이 의존해 자금을 모을 수 있다. \x0d\ 자산 부채율이 높은 기업은 더 나은 자본 구조를 유지하기 위해 부채율을 낮추고 지분 융자로 전환해야 합니다. 자산부채율이 낮고 재정적으로 보수적인 기업은 적절한 투자 기회가 있을 때 부채를 적절히 늘리고, 재무 레버리지의 수익을 공유하고, 자본 구조를 개선할 수 있다. \x0d\ (7) 기업의 통제권을 고려한다. 보통주를 발행하면 기업의 통제권이 희석되고, 통제권이 타인에게 뒤처질 수 있으며, 채무 융자는 일반적으로 통제권에 영향을 주지 않거나 거의 영향을 주지 않는다. 따라서 기업은 자신의 실제 상황에 따라 자금 조달 방식을 신중하게 선택해야 한다. \x0d\ (8) 이자율 및 세율 변화를 고려합니다. 현재 금리가 낮지만 앞으로 상승할 것으로 예상되면 기업들은 장기 채권 발행을 통해 자금을 모아 금리를 몇 년 낮은 수준으로 고정할 수 있다. 반면 당기금리가 높으면 기업은 유동 부채나 지분 융자를 통해 자금을 모아 재정적 위험을 피할 수 있다. \x0d\ 세율의 경우 기업이 채무자금을 이용해 감세수익을 얻을 수 있기 때문에 소득세세율이 높을수록 채무 융자에 대한 감세수익이 많아진다. 이 시점에서 기업은 부채 금융에 우선 순위를 부여 할 수 있습니다. 반면 채무 융자의 감세 수익은 적다. 이 시점에서 기업은 주식 융자를 고려할 수 있다. \x0d\ 결론적으로 다양한 자금 조달 방법에는 해당 자금 조달 비용과 위험이 있으며, 자금 조달 방법 선택은 모든 기업이 직면하는 문제입니다. 기업은 자금 조달 방식을 선택할 때 자금 조달 비용과 위험 간의 관계를 종합적으로 분석하고 평가해야 하며, 자금 조달 방식 선택에 영향을 미치는 다양한 요소를 종합적으로 고려해야 하며, 상황에 따라 자금 조달 비용이 가장 낮고 자금 조달 위험이 가장 낮은 자금 조달 방식을 유연하게 선택하여 기업 가치를 극대화해야 합니다. \x0d\