(a) 기업 가치 평가 방법

1. 객관적 평가법. 객관적 평가법은 확정된 자산 가치를 바탕으로 한 평가 방법이다. 주로 장부 가치법, 원원가가치법, 시장가치법, 공정가치법, 청산가치법이 포함된다.

2. 비교평가법. 비교 평가법은 이익 기반 평가법이라고도 합니다. 즉, 자산이나 기업의 가치는 비교 가능한 자산이나 기업의 가격 책정에서 비롯됩니다.

3. 할인된 현금 흐름 평가법. 현금 흐름 할인평가법은 자산의 가치가 예상 현금 흐름의 현재 가치에 의해 결정된다는 것을 의미합니다. 기업 가치는 가중 평균 자본 비용 할인율에서 미래 예상 현금 흐름의 할인된 가치입니다. 즉, 기업 가치는 기업의 미래 순 현금 흐름에 비례하며 할인율에 반비례합니다.

위의 세 가지 평가 방법 모두 적용 범위와 한계가 있지만 현재 현금 흐름 할인 평가법은 더욱 과학적이고 실용적이며 객관적입니다.

(b) 할인 현금 흐름 평가 모델

현금 흐름 할인 평가 방법의 일반적인 수학적 모델은 다음과 같습니다.

그 중: FV 는 기업 가치입니다.

CFt 는 t 기간의 현금 흐름입니다.

R 은 현금 흐름 위험의 할인율 또는 기업의 가중 평균 자본 비용입니다.

기업의 미래 현금 흐름이 영구적이라면

기업의 미래 현금 흐름이 고정 성장의 특성을 나타내고 고정 성장률이 G 라면

위의 할인된 현금 흐름 평가 모델에서 기업 가치에 영향을 미치는 세 가지 요소가 있음을 알 수 있습니다. 하나는 미래 기간의 예상 현금 흐름입니다. 둘째, 기업의 가중 평균 자본 비용은 할인율입니다. 세 번째는 기업의 존속 기간이다. 다음은 미래 현금 흐름, 할인율 및 기업 존속 기간 결정에 대해 각각 논의합니다.

1. 현금 흐름 결정. 이곳의 현금 흐름은 엄밀히 말하면 기업의 현금 흐름으로, 주주와 같은 기업 소유자뿐만 아니라 채권 소유자와 같은 모든 기업 채권 소유자에게도 지급될 수 있다. 기업 현금 흐름의 가장 일반적인 형태는' 기업 자유현금 흐름' (자유현금 흐름은 1980 년대 하버드대 제이슨 교수를 비롯한 일부 학자들이 내놓은 신개념) 으로 기업 경영 활동으로 창조됐다. 경영진이 스스로 결정할 수 있는 현금 흐름 부분.

기업 잉여 현금 흐름 = 세전 이익 및 이자 ×( 1- 소득세율)+감가 상각 자본 지출-운전 자본 변경액.

기업 현금 흐름 = 자기자본 투자자에 속하는 현금 흐름+채권자에 속하는 현금 흐름.

기업의 자유현금 흐름은 빚을 갚기 전의 현금 흐름이기 때문에 이론적으로 기업용 부채의 영향을 받지 않는다. 그렇다고 기업의 가치가 기업의 자유현금 흐름 할인으로 인해 부채 금액과 무관하다는 뜻은 아니다. 과도한 부채는 기업의 가중 자본 비용 증가로 이어져 기업 가치의 변화를 초래하기 때문이다.

2. 할인율 결정. 기업 가치 평가의 관점에서 할인율은 기업의 다양한 수익권 보유자가 요구하는 수익률의 가중 평균, 즉 가중 평균 자본 비용입니다. 할인율을 결정하는 일반적인 수학적 모델은 다음과 같습니다.

(1) 자본 자산 가격 모델

Ri=Rf+β(Rm-Rf)

그 중: ri--클래스 I 주식의 예상 수익률;

RF- 무위험 수익률;

Rm--평균 위험 주식의 필수 수익률;

β-I 주식의 β 계수.

일반적으로 R+, Rf, Rm 은 모두 알려져 있으며, 베타 계수는 선형 회귀 방정식을 통해 얻을 수 있습니다.

Y=α+βX+ε

그 중: y--증권의 수익률;

X--평균 시장 수익률;

α 축과 y 축의 초점;

β-북회귀선의 기울기;