어르신께서 왜 로이를 마음에 드셨습니까? 이것은 ROE 의 계산 논리부터 시작해야 한다.
순자산 수익률 = 순이익/순자산
계산 공식에서 볼 수 있듯이 ROE 는 주주를 위한 회사의 가치 창출 능력을 종합적으로 반영하는 종합 지표입니다.
자산의 관점에서 순자산은 회사 주주가 실제로 투자한 자본이고, 회사 총자산-총 부채 이후의 잔액이야말로 진정으로 주주에 속하는 자산이다.
이윤의 관점에서 볼 때, 순이익은 회사가 각종 자원을 종합적으로 활용할 수 있는 능력을 반영한다. ROE 분할, ROE = 순 매출 이자율 * 총 자산 회전율 * 자기자본 승수 (재무 레버리지).
회사의 총자산 이용 효율, 제품의 수익성, 재무 레버리지의 운용 능력을 종합적으로 반영해 총 수익 결과를 산출했다.
그리고 ROE 는 회사 평가와 밀접한 관련이 있으며, 높은 순자산 수익률은 높은 가치 프리미엄을 지탱할 수 있습니다.
따라서 망그도 기업의 장기적 가치 측면에서 ROE 를 중요하게 생각합니다.
버핏 ROE & gt20% 기준에 따르면 A 주 합격회사 (예: 글리전기, 구이저우 마오타이, 일리주식, 항서의약 등) 입니다. 지난 10 년간 주가의 연평균 성장은 정말 놀랍다.
그러나 한 회사를 완벽하게 해석할 수 있는 지수가 없기 때문에 노인은' 굳이 지수로 주식을 선택해야 한다면' 이라는 전제조건도 붙였다. 진정한 투자 결정에서, 노인은 반드시 ROE 만 보아서는 안 된다. 이것은 ROE 자체의 몇 가지 한계에서 비롯됩니다.
1, 순이익의 우연한 요소 ROE 의 분자는 순이익이지만 순이익은 많은 의외의 요인의 영향을 받는다.
세율이 변동하다. 20 19 전체 감세로 기업세가 많이 줄어 순이익이 늘어난 것은 기업 자체의 실력 때문이 아니다.
비반복 손익. 모자를 벗기 위해 ST 해마는 어쩔 수 없이 400 채의 부동산을 팔아야 했다. 마찬가지로, 신화도 부동산 매각과 정부 보조금에 의존하여 껍데기를 지키기 어렵다. 예를 들어, 한때 치약 맏이였던 남성복 거물인 야고르는 종종 투자 수익으로 장면을 지탱한다.
이러한 비반복 업무로 인한 이윤은 지속되기 어렵고 투자자들에게 ROE 를 볼 때 큰 혼란을 안겨줍니다. 따라서 ROE 를 볼 때 한 회계연도의 ROE 만 볼 수는 없고, 다년간의 데이터를 지속적으로 분석하고 비교해서 단계적 요인이 ROE 에 미치는 영향을 줄여야 한다.
앞의 공식에서도 재무 레버리지의 위험을 언급했다. 재무 레버리지는 자산 수익률을 확대할 수 있다. 간단히 말해서, 회사는 돈을 빌려 돈을 번다. 돈을 빌리는 비용이 돈을 버는 수익보다 낮으면, 재무 레버는 결국 주주들에게 더 높은 ROE 를 창출할 수 있다. 그러나 지나치게 높은 재무 레버리지는 회사의 재무 위험을 증가시켜 자산 매각을 서두르는 해남항공과 같은 유동성 위기를 초래할 수 있다.
그래서 이것도 ROE 를 볼 때 주의해야 할 점이다. ROE 의 실제 출처를 이해하고 뒤의 재정적 위험을 평가해야 합니다.
3. 결손 기업 평가에는 적합하지 않습니다. 기업이 여전히 적자 상태에 있을 때, ROE 는 실질적인 참고의의가 없다. 하지만 적자기업 중에도 좋은 회사가 있다. 예를 들어 아마존은 현재 미국 주식의 시가 상위 3 위에 진입했다. 이에 앞서 아마존은 오랜 기간 지속적인 적자를 겪었고, JD.COM 도 여러 해 동안 적자를 낸 뒤 이윤을 내기 시작했다.
투자자가 회사의 비즈니스 모델을 인정하고, 미래에 이윤 공간이 있고, 지속적으로 자금을 투입해야 후속 시가와 시장 지위를 가질 수 있다고 굳게 믿고 있다.
단순히 ROE 로 선별하면 미래 성장 공간이 큰 회사들을 놓치게 된다.
또한 ROE 를 통해 회사의 현금 흐름을 볼 수 없습니다. "이윤이 더 중요해, 현금이 더 중요해" 는 영원한 화제다. 단기적으로는 현금에 집중해야 하고, 장기적으로는 이윤에 관심을 가져야 하지만, 그 중 하나에만 관심을 가져서는 안 된다.
한 회사의 내적 가치를 측정하는 것은 매우 복잡한 일이다. 회사의 현재 발전 단계, 회사의 돈벌이 모델이 지속 가능한지, 더 중요한 것은 회사의 미래 현금 흐름을 창조할 수 있는 능력입니다. 이것은 어떤 지표가 완전히 포괄할 수 있는 것이 아닙니다. 이것은 ROE 의 결함이 아니라 모든 지표 자체의 한계이다.
지표는 보조이고, 좀 더 포괄적인 분석 체계야말로 한 회사를 진정으로 이해하는 기초이다.
(참고: "주식 시장 고급 입문" 요약은 학습 교류 전용)
첫째, 순자산 수익률은 기업의 순자산의 수익 수준을 반영할 수 있지만, 한 기업의 자금 운용 능력을 완전히 반영할 수는 없다. 기업 자본 운영의 전반적인 효과를 전면적으로 반영하는 지표는 순자산 수익률이 아니라 총자산 수익률이어야 한다.
둘째, 각 상장 회사의 자산은 동일하지 않기 때문에 소득의 절대치로 각 기업의 효율성과 관리 수준을 평가할 수 없습니다.
셋째, 기업 부채율의 차이, 예를 들어 일부 기업 채무의 이상, 일부 미익 기업의 순자산 수익률이 높기 때문이다. 일부 기업은 수익성이 좋지만, 재무 구조가 합리적이고 부채가 낮기 때문에 순자산 수익률이 낮다.
넷째, 기업이 부채를 통해 주식을 환매하면 순자산 수익률을 높일 수 있지만, 실제로 경제효과와 자금 활용 효과는 향상되지 않았다. 이 평가 결과는 의심할 여지 없이 투자자들의 결정에 부정적인 영향을 미칠 것이다.
첫째, 재무보고에서 ROE 는 순자산 수익률을 가리키며 듀폰 분석은 그 관계를 설명하는 좋은 도구이다. 자기자본 순금리 = 세후 이익/소유주 지분 = 판매이익률, 자산 회전율, 지분 승수.
1, 매출 이익률: 회사 자신의 암탉을 대표하여 알을 낳는 능력. 이윤율이 높을수록 알을 더 많이 낳는다.
2. 자산 회전율: 회사의' 닭이 다음 알을 낳는 시간' 을 대표하는 능력. 회전율이 빠를수록' 알을 낳는 데 걸리는 시간' 이 짧아지고, 같은 시간에 암탉 한 마리가 더 많은 알을 낳을 수 있다.
3. 지분 승수: 회사의' 닭을 빌려 알을 낳는 능력' 을 대표한다. 다른 사람의 암탉을 빌려 계란을 일부분으로 나누어 주다. 남은' 쿠키영상' 이 있다면 모두 회사에서 벌어들인 것이다.
둘째, 듀폰 분석의 결함 1, 분자 분모 수가 일치하지 않습니다. 매출 이익률, 분모 판매 수익에는 모든 자산 (무이자 단채 제외) 으로 인한' 쿠키영상' (이익) 이 포함되며 분모에는 주주에 속하는' 쿠키영상' (이익) 만 포함됩니다.
2. 경영활동과 재무활동은 차이가 없다: 어떤 것이 자신의' 닭의 계란' 인가? 어떤 빌린' 닭생 계란' 이 있나요? 분리되지 않았습니다.
3. 기업 성과 평가의 관점에서 볼 때 듀폰 분석에는 재무 정보' 배치 능력과 배치 효율성' 만 포함되어 있다. 기업의 실력을 전면적으로 반영하지 못해 한계가 크다. 실제 응용에서는 기업의 다른 정보와 연계하여 분석해야 한다는 점에 유의해야 한다. 주요 성과는 다음과 같습니다.
단기적인 재무 결과에 지나치게 신경을 쓰면 회사 경영진의 단기적인 행동을 조장하고 기업의 장기적 가치 창출을 무시할 수 있다.' 빨리 알을 낳아라',' 하루 두 알' 을 기다릴 수는 없지만 암탉의' 심신 건강' 에 대한 배려,' 계란의 질과 품종' 은 무시할 수 있다. 암탉이 오랫동안 알을 낳을 수 있습니까? 능력은 보장할 수 없다. "어머니 계란" 은 오랫동안 사람들에게 환영받을 수 있습니까? 주의하지 않다.
재무지표는 기업의 과거 경영 실적을 반영했다. 과거 사람들은 집에서' 암탉이 병아리를 부화한다' 며 매일 암탉이 알을 낳는지 여부에 관심이 쏠리고 있다. 이제 시대가 달라졌다.' 닭모종' 을 전문적으로 제공하는 업체가 있는데, 그들은 네가' 닭모종' 을 많이 사길 바란다. "닭" 을 기르는 기술이 향상되어 같은 면적에서 더 많은 닭을 키울 수 있다. 계란을 사는 고객,' 암탉' 이 많이 운동하기를 희망하는 고객,' 암탉' 이' 벌레' 를 먹거나 풀을 뜯기를 바라는 고객. 과거의 중점은 현재의 중점과 다르다.
누군가가 암탉에게 벌레를 치고, 운동을 많이 하고, 널리 홍보하고, 심지어' 닭특허' 를 신청해 상표를 등록했다. 특허와 브랜드는 무형자산으로' 닭공장' 의 경쟁력을 높이는 데 매우 중요하다. 대부분의 사람들이 암탉을 먹이고, 시장에도 이런' 닭' 이 많다. 하지만 듀폰 분석은' 닭 특허',' 계란 브랜드' 등 무형자산이 어떻게 평가될지 해결할 수 없다.
셋째, ROE 지수를 높이는 방법? ROE 를 높이는 세 가지 방법: 이익률, 자산 회전율, 부채 레버리지. 버핏은 1977 문장' 인플레이션이 주식투자자를 속이는 방법' 에서 "자본수익률을 높이기 위해서는 기업이 최소한 다음 방법 중 하나를 사용해야 한다" 고 지적했다.
1, 회전율 증가: 같은 시간 동안 각 "닭" 이 다른 "닭" 보다 더 많은 "계란" 을 가지고 있습니다.
2. 경영이익률을 높입니다: 가능한 많은' 닭' 이 남보다 더 많은' 알' 을 낼 수 있습니다.
3. 값싼 부채 레버와 더 높은 부채 레버: 당신은 각' 닭' 에 대해 이전보다 적은 임대료' 알' 을 지불해야 한다. 닭 몇 마리를 더 빌리다. 이런 식으로 회사는 더 많은 계란을 남겼습니다.
요약: 알을 많이 낳고, 빨리 알을 낳고, 닭을 빌려 알을 많이 낳는 것은 좋은 닭, 좋은 양식장이다. 영업이익률이 높고, 자산 회전율이 빠르며, 재무 레버가 싸고 높아 투자자들에게 더 많은 수익을 가져다 줄 수 있는 양질의 회사다.
ROE 는 분명 결함이 있을 것이다. 하지만 모두 알다시피, 주식신 버핏은 이 지표를 가장 좋아한다. 그는 "회사의 경영 실적을 측정하기 위해 1 의 지표만 선택할 수 있다면 ROE 를 선택하세요" 라고 말했습니다.
순자산 수익률은 세후 순이익을 순자산으로 나누어 계산합니다.
예를 들어 류투자 1 만원은 찻잎 가게를 열었고, 1 년 후 순이익은10.5 만원이었다. 그래서 이 밀크티 가게는 그해 ROE 가 순이익 1.5w/ 순자산 1.00 W = 1.5% 를 받았다. 간단해요?
보통 ROE 는 일년 내내 15%-30% 사이에 유지되는데, 우리는 아주 좋은 회사라고 생각한다.
이 지표는 어떤 회사를 선별합니까? A 주 상장회사 중 구이저우 마오타이, 글리전기, 하이콘웨이시, 항서약, 해천엽위 연속 10 년 순자산 수익률이 20% 를 넘었다. 。 。 이것은 기본적으로 중국의 우수한 백마입니다.
하지만 ROE 가 있는 회사를 선택할 때도 주의해야 할 구덩이가 있다. 즉, 일부 회사 ROE 는 고부보다 키가 크고, 같은 업종은 호화차 저택처럼 보이지만, 가정 배경은 깨끗하지 않고 부채율이 높다는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 가족명언) 이때 벼락을 맞아 자신을 다치지 않도록 단기적인 채무 상환 압력이 있는지 판단해야 한다.
ROE 를 즐겨 보는 사람은 대부분 부분 투자자여서 다른 지표인 페그 (PEG) 를 말해야 한다.
PEG 는 실제로 주가수익률의 고급 버전으로 주가수익률이 회사의 성장성을 무시하는 결함을 보완한다. 계산 공식은 비교적 간단하다. 주가수익률을 회사의 향후 3 ~ 5 년간의 이익 증가율로 나누다.
고정환율제도는 처음에는 영국 투자 거장인 짐 슬레이터가 제기했지만, 이를 극치에 적용한 것은 최고의 펀드 매니저인 피터 린치였다.
이 월스트리트 거물들은 매우 재미있다. 버핏은 로이를 좋아하고 피터 린치는 페그를 좋아한다.
그는 어떤 회사가 가격을 합리적으로 책정하면 주가수익률은 이익 증가율, 즉 페그 =1과 같다는 유명한 결론을 내렸다. 1 을 임계점으로 하면 PEG 가 작을수록 회사의 투자 가치가 커집니다.
어떻게 이해할 수 있을까요? 예를 들어 중학교 동창 이뢰와 한매메이 입시 점수처럼 같은 고등학교의 같은 반에서 다시 만났다. 네, 너무 공교롭네요. 고등학교 입학 시험 점수는 동일합니다. 즉, 학습의 출발점은 거의 같습니다. 하지만 입시 후 3 년 후의 수능에서 누가 이길 수 있을까? 만약 내가 너에게 말한다면: 리레이는 매일 지나가고, 월시험 성적이 갈수록 나빠지고 있다. 한매매는 매일 적극적이고 긍정적인 에너지로 가득 차 있다. 이 시점에서, 당신은 누구의 미래에 대해 더 낙관적입니까? 최종 결과가 예상외로 나올 수도 있지만, 대부분의 사람들은 한매메이를 더 잘 봐야 한다. 한매메이의 몸에서 최소한 성장을 쟁취하려는 열망을 볼 수 있기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 희망명언)
사실, 리레이와 한메이메이는 우리 주식시장의 두 회사에 대응할 수 있다. 리레이는 전통업종이고, 한메이메이는 하이테크 성장회사이다. 현재 주가수익률은 비슷할 수 있지만 한매메이의 실적은 매년 꾸준히 성장하고, 고성장은 고평가를 소화해 페그를 작게 만든다는 것은 더 높은 가격 대비 성능을 의미한다.
이 예는 그다지 적절하지 않을 수 있습니다. 주로 주가 수익률이 회사의 현재 평가 수준을 고려한다면 PEG 는 이를 바탕으로 미래의 성장 능력을 포괄하는 것입니다. 이 지수로 주식을 선별할 때 가장 중요한 것은 회사의 미래 이익 증가율을 예측하는 것이다.
Buffy 는 투자는 최고의 IQ 와 뛰어난 비즈니스 두뇌가 필요하지 않고 건전한 사고 틀이 의사 결정의 기초로 필요하며, 가장 중요한 것은 자신의 감정을 통제하는 능력이라고 말했다.
PE 70, 80, 심지어 수백 개의 회사를 쫓아가는데 실적 증가가 없다면, 논리를 전혀 이해하지 못하는 주식을 사서 여러 가지 소재를 쫓는다면, 이번에는 운이 좋을 수도 있지만, 항상 운이 좋을 수는 없다. 결국 번 돈은 실력에 의해 배상될 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 행운명언)
순자산 수익률 = 순이익/주주 지분
그러나 순이익이든 주주권이든 재무제표의 허위 데이터의 영향을 받는다.
다른 말로 하자면
순자산 수익률은 경영진에 의해 쉽게 조작된다. 1, 순이익은 너무 쉽게 조작됩니다.
순이익조작의 이유는 경영진이 관리능력을 강조하거나 지분 인센티브를 위해 이 지표를 더 아름답게 만들어야 하기 때문이다. 또한 권책발생제로 인해 이윤표를 작성할 때 경영진이 이윤을 합리적으로 조작할 수 있다.
여기서는 권력발생제와 수납실현제의 차이에 대해 더 말할 필요가 없다.
권책발생제 하에서 이윤이 판매에 의해 결정되는 한, 판매 현금을 받지 못하더라도 이윤표에 반영될 수 있다.
2. 주주 권익이 조작되었다.
주주 지분 = 총자산-총 부채
총 자산은 회계 및 재무제표에 있는 대부분의 자산이 역사적 원가 회계법을 사용하기 때문에 신뢰할 수 없습니다.
역사적 원가 회계법은 자산이 역사적 원가를 기준으로 감가상각을 하는 것이지 공정가치가 아니다.
이로 인해 총 자산이 현재의 실제 가치를 반영하지 못하게 됩니다.
주주 지분 = 납입 자본+납입 자본+이익 잉여금-자사주
주주의 권익을 위조할 수 있는 것은 이익잉여금과 자사주이다. 이익 잉여금 = 순이익-배당금
상장 회사는 배당금을 조정하여 이익 잉여금을 조정할 수 있다. 예를 들어 배당금을 늘리면 이익 잉여금이 감소하여 순자산 수익률이 증가합니다.
그래서 우리가 ROE 를 사용할 때, 우리는 전적으로 그에게 의지하여 당신의 투자 결정을 내릴 수 없습니다. 경영진을 숙지하고, 그들의 과거를 이해하고, 상장회사의 경영 역사를 이해해야 한다. 1. 하위 사업의 순자산 수익률은 의미가 있다. 기업의 이윤은 업무로 나눌 수 있지만 순자산은 할 수 없다. 그래서 roe 는 단지 결과일 뿐이다. 너는 그가 왜 키가 크고 왜 낮은지 이해할 수 없다. 이때 너는 업무와 프로젝트의 마진율을 결합해야 한다.
2.ROE 는 다중 대출을 통해 달성 할 수 있습니다. 그러나 금리 시장 금리가 오르거나 판매단이 악화되면. 그리고 돈을 많이 빌릴수록 빚진 것이 많아진다. 그래서 이 지표는 오도성이 있다.
단기 지표를 추구하다. 사기 중 가장 정의하기 어려운 것은 기한이다. 미래의 이윤을 올해로 가져오는 것이다. 너는 아주 잘하는 것 같은데, 사실 앞으로 몇 년 동안의 이윤을 미리 계산하고 있는 것이다. 그런 다음 1 년을 선택하여 해당 연도의 모든 손실을 기록하십시오.
4. 순자산, 권익수단과 금융자산의 본질을 고려해야 한다. 외부인은 할 수 없다. 예를 들어, 전환 사채는 부채로, 순자산은 감소하고, 권익 도구로서 순자산은 증가한다. 이 부분이 전문적인 판단에 가입한 이상 도박이든 진짜 빚이든 항상 조종하는 사람이 있다.
결론적으로 roe 는 기업의 전체 현금 흐름, 공제 및 실제 운영과 일치하며 독립적인 지표가 되어서는 안 됩니다. Roe 를 테스트하는 가장 좋은 방법은 10 여 년 동안의 평균 roe 를 시간 분산도로 계산하는 것이다. 물론, 당신은 여전히 회사의 업무를 이해해야 합니다. 예를 들어 코닥 필름, 역사상 roe 는 좋지만 디지털 시대에 그의 roe 는 여전히 유용합니까? 따라서 데이터를 결합하여 주업을 보는 것이 관건이다.
ROE 는 예상되는 평가를 계산할 수 있는 매우 효과적인 지표입니다. 나는 몇 년 동안의 통계 결과를 관찰하여 비교적 이상적인 결론을 얻었다. 어떤 주식들은 내가 평가를 계산할 때 처음에는 폭등하기 시작했고, 그런 다음 정상반락을 보고, 가는 것은 추세를 조정하는 것이다.