CICC는 오늘 시장이 먼저 상승했다가 하락했다고 밝혔는데 이는 어려운 스타일 변화를 의미합니다. 시장의 대형 은행주는 이미 지난 금요일에 큰 변화를 보였으며 월요일 오전에 개장하여 금융 및 기타 가중 부문에 힘입어 계속 상승했습니다. 특히 금융주에서는 약 3% 상승하며 장을 마감하며 평균 1% 이상 하락하며 우량주 지수가 크게 조정됐다. 시장 관점에서 보면 시장 스타일은 성장형에서 초저평가 금융 및 경기민감형 부문으로 계속해서 변화하고 있지만 더욱 복잡합니다. 홍콩 주식은 에너지 및 기술 부문에서 급락했습니다. 에너지 부문의 하락은 미국이 일부 중국 기업에 계속해서 규제를 가할 수 있다는 언론 보도와 관련이 있을 수 있습니다.

스타일 전환이 부진한 세 가지 주요 이유

CICC의 빠른 검토에서는 8월 이후 A주 시장이 "기존과 신구 사이의 균형"을 이루고 있으며 주기가 스타일 리밸런싱의 방향은 기본적으로 기대와 일치하지만, A주 시장의 전반적인 성과는 예상보다 약하고 스타일 전환이 더 얽혀 있습니다.

많은 투자자들이 최근 금융주 상승세를 2014년 4분기와 비교했다. CICC는 스타일 전환이 순조롭지 않으며, 동시에 두 가지가 비교 대상이 아니라고 본다. 그 이면에는 세 가지 주요 이유가 있을 수 있습니다:

1. 최근 몇 년 동안 A주의 투자자 구조가 제도화되었습니다. 투자자와의 커뮤니케이션에 따르면 대부분의 기관 투자자는 단기적인 기회에 관심이 없습니다. 그러나 눈에 보이는 것에 더 많은 관심을 기울이십시오. 동시에 개인 투자자의 비율 감소로 인해 사이클의 부분적인 풀업은 이전만큼 재정적 관심을 끌지 못했습니다. 사이클을 주도하는 상승은 분명히 이전 시장 회전만큼 급격하지 않습니다.

2. 정책 기조의 영향: 최근 정책에서는 '본문'과 '위험 예방'이 강조되어 시장은 여전히 ​​내년 정책 철회에 따른 영향과 성과에 대해 우려하고 있습니다. 경기순환 부문의 지속가능성에 대한 의문이 있습니다.

3. 연말에 제도적 위험 편향이 감소했습니다. 2년 연속 구조적 강세장과 일반적으로 좋은 기관 수익률이 이어진 후, 특히 연말에 시장 위험 선호도 제한되었습니다. .

제도적 관점

CICC는 여전히 펀더멘털과 가치평가의 최종선을 고수하고 정책의 점진적인 변화에 주목하는 것이 필요하다고 믿습니다.

최근 발표된 중국의 11월 PMI 데이터에 따르면 제조업 활동은 지속적으로 개선되고 있으며 최근 발표된 산업 기업 이익 데이터도 글로벌 관점에서 기업 이익이 계속 회복되고 있는 것으로 나타났습니다. 방향.

종합적으로 볼 때, CICC는 중국의 시장 회복 거래가 여전히 단기적인 주선일 수 있지만 실제 프로세스는 더 복잡할 수 있으며 연말에 예상치 못한 시장 변동에 주의해야 한다고 믿습니다. . 스타일 전환도 계속해서 복잡해질 수 있으며, '신구 균형 배분' 전략은 여전히 ​​적용 가능하며, 시장 변화 속에서도 펀더멘털과 밸류에이션의 수익성을 확고히 고수해야 하며, 저밸류에이션과 저평가 등 요소에 집중해야 합니다. 긍정적인 촉매.

일반적인 방향으로 최근 더 많은 조정을 거친 몇 가지 새로운 경제 분야는 점진적인 저가 구매를 고려할 수 있습니다. 1) 내수 가치가 낮고 번영이 좋은 자동차; 여전히 개선되고 있는 가전제품, 가정용 가구 등 2) 태양광 및 신에너지 자동차 산업 체인, 특히 리튬과 같은 업스트림 원자재에 주목하십시오. 3) 저가 화학 산업 리더, 주요 증권 회사 및 보험 회사, 등. 앞으로 중앙경제공작회의 기조를 예의주시하고 해외 전염병과 정책 진전, 중미 관계, 중국의 성장과 정책 철회 속도 등에 주목해 단기적인 시장 흐름을 판단할 예정이다. .