저비용 융자 전략의 목표는 충분한 자금을 모으는 것뿐만 아니라 자본 비용을 최소화하는 것이다. 문/왕옥봉 자금비용은 기업이 자금을 취득하고 사용할 때 지불하는 대가로, 자금 조달비와 자금 점유비용을 포함한다. 자금 취득 비용은 주로 채권과 주식 발행 비용, 비은행 금융기관으로부터 대출을 받는 수속 등을 말한다. 자금 사용 비용에는 주로 배당과이자가 포함됩니다. 기업은 투자 결정 과정에서 자금의 사용 기간, 금액 및 비용에 따라 최적의 자금 조달 채널 및 자금 조달 방법을 선택하여 합리적이고 효과적으로 자금을 조달해야 합니까? 이 글은 다음 몇 가지 방면에서 토론하여 업무 동인이 참고할 수 있도록 해 보십시오. 1. 낮은 단일 자본 비용, 즉 단일 자본 비용으로 은행 대출, 채권, 우선주, 보통주, 이익 잉여금 등 다양한 방법으로 자금을 모으는 비용. 기업은 자금을 모을 때 단일 자금의 원가율에 따라 자금 조달 방식을 결정할 수 있다. 자금 원가율 = 자금 점유 비용/(총 자금 조달-자금 조달 비용). K=D/P( 1-F) 입니다. 여기서 k 는 자본 원가율입니다. D 는 자금 점유 비용입니다. P 는 제기 된 총 자금입니다. F 는 자금 조달률, 즉 자금 조달 비용이 총 자금 조달 금액에 차지하는 비율입니다. 공식을 적용하여 개별 자본 비용을 계산할 때 대출 및 회사채 비용은' 1- 소득세율' 을 곱한 세금 공제 요소를 고려해야 합니다. 보통주와 이익잉여금의 자본 원가율도 보통주의 연간 성장률 요인을 고려해야 한다. 예 1: 한 기업이 400 만원의 장기 채권을 발행하고, 융자금리는 2%, 채권금리는 6%, 소득세세율은 33% 이다. 장기 채권의 원가율은 400 × 6% × (1-33%)/400 × (1-2%) = 4./kloc-0 입니다 그럼 보통주의 원가율은 [300×10%/300 × (1-4%)]+5% =15.4 입니다 또 경영상황이 개선됨에 따라 주식금리가 해마다 상승할 것으로 보인다. 따라서 보통주의 자본 원가율이 가장 높다. 둘째, 자금 종합비용이 가장 낮은 기업은 다양한 채널에서 자금을 조달하며, 자금의 종합비용을 계산해야 하며, 가중 평균 자금비용이라고도 합니다. 총 자금에서 다양한 자금이 차지하는 비중을 가중치로 하여 가중 평균을 통해 개별 자금의 비용을 결정합니다. 공식은 Kw=∑KJWJ 입니다. 여기서 Kw 는 통합 자본 비용을 나타냅니다. KJ 는 j 형 개인 자본 비용을 나타냅니다. WJ 는 총 펀드에 대한 J 형 개별 펀드의 비율 (가중치) 을 나타냅니다. 공식에 따라 종합 자금 원가를 계산하고, 종합 자금 원가가 가장 낮은 방안을 선택하여 자금을 조달한다. 계산 방법은 다음과 같습니다: 회사는 채권 654.38+06 만원, 우선주 200 만원, 보통주 2000 만원, 이익 잉여금 200 만원, 각각 7.7% (세후), 8.75%, 654.38 이 기업의 가중 평균 자본 비용을 계산해 보세요. 1 단계: 각종 자본의 비율을 계산합니다. 채권이 총 자금에 차지하는 비율 w1j1=1600/4000 = 우선주가 총 자금의 40% w2j2 = 20 4000 = 50% 이익 잉여금 대 자본 총액 비율 W4J4=200/4000 기업 융자는 가장 낮은 종합 자본 비용을 달성해야 하며, 재무 위험을 적절한 범위 내에서 유지하여 기업 가치를 극대화해야 하는 것이 최적의 자본 구조다. 실제 업무에서 부채 융자와 지분 융자의 비율을 합리적으로 결정하고 자본 구조의 최적 지점을 파악하는 방법은 무엇입니까? 자본 구조의 복잡성을 감안할 때, 우리가 공식을 사용하여 최적의 자본 구조의 가치를 계산하더라도, 이 값은 실제로 많은 기업에서 동시에 적용하기가 어렵습니다. 예를 들어, 주식의 자본 비용을 계산할 때, 우리는 매년 예상 배당금을 추정해야 하기 때문에 그에 따라 계산된 종합 자본 비용은 정확하지 않고 참고 정보로만 사용할 수 있습니다. 기업은 자본 구조에 대한 정성 분석을 통해 자본 구조의 최적 구간을 결정하고 자본 구조를 합리적인 범위 내에서 통제할 수 있다. 1. 기업의 판매 수입에 따라 판매 수입이 안정적이고 상승세를 보이는 기업은 부채 비율을 높일 수 있다. 기업의 판매 수입이 안정적이고 이윤이 보장되기 때문에 현금 흐름은 잘 예측되고 파악될 수 있다. 기업이 대량의 자금을 모으더라도 자금 회전이 원활하고 이윤이 안정적이기 때문에 만기원이자를 지불할 수 있어 높은 재정적 위험을 겪지 않는다. 반면 기업의 판매 수입이 오르면 현금 회수 시간과 금액도 불안정하며 부채 비율은 낮아야 한다. 기업 판매 수입의 규모는 그 부채의 임계점을 결정한다. 채무 임계점 = 판매 수익 × 이자 세전 이익/대출 연율. 기업 채무 융자 규모가 이 임계점을 넘으면 채무상환난에 빠질 뿐만 아니라 적자와 파산까지 초래할 수 있다. 2. 기업 재무관리의 기술적 측면에 따르면 장기 부채는 대부분 기업의 고정자산을 차용의 담보로 삼기 때문에 고정 자산과 장기 부채의 비율은 기업 채무 관리의 안전성을 드러낼 수 있다. 일반적으로 장기 부채에 대한 고정 자산의 비율은 2:1입니다. 3. 소유자와 경영자가 자본구조에 대한 태도에 따라 소유자와 경영자가 기업의 통제권을 다른 사람의 손에 넘기려 하지 않을 경우 지분 융자가 아닌 채무 융자를 가급적 활용해야 한다. 반면 기업주와 경영자가 재정적 위험을 감수하고 싶지 않다면 채무자본 비율을 낮추기 위해 최선을 다해야 한다. 4. 업계의 경쟁 정도에 따라 기업이 있는 업종의 경쟁 수준이 낮거나 독점성이 있는 경우 판매 수익과 이익은 안정적으로 증가할 수 있으며, 부채는 자본 구조에서 더 높을 수 있습니다. 반면 기업들이 경쟁이 치열하고 기업 이익이 줄어드는 경향이 있다면 부채를 줄여 부채 위험을 피하는 것을 고려해야 한다. 자금 조달의 질적 분석에서 볼 수 있듯이, 기업이 신설되었거나 불안정하고 낮은 수준의 발전 단계에 있는 경우 기업의 지급 압력을 피하기 위해 내부 자금 조달, 보통주 발행, 우선주 등 소유주의 권익을 강조하는 자본 구조를 채택해야 합니다. 기업이 안정적인 발전 단계에 있다면 회사채 발행이나 대출 등 채무 융자 방식을 통해 채무 자본 구조에 중점을 두고 재무 레버리지의 역할을 충분히 활용할 수 있다. 넷째, 표 외 융자를 최대한 활용하는 것은 기업의 융자가 대차대조표에 직접 반영되지 않는 것을 의미하지만, 그 비용 지출과 경영 성과는 이윤표에 반영된다 (예: 경영리스 융자, 외상 융자, 위탁 위탁, 재료 가공 등). 표외 융자는 부채 증가를 포함하지 않고, 융자비와 사용료를 지불하지 않아 기업의 융자 비용을 낮춘다. 표 외 융자는 직접 표 외 융자와 간접 표 외 융자로 나눌 수 있다: 1. 직접표 외 융자: 자산의 사용권은 융자 기업으로 이전되지만 소유권은 여전히 원래 기업에 남아 있으며, 융자 기업 대차대조표에 반영된 특수한 형태의 대출이 아니다. 융자 기업의 경우, 이 융자는 표의 자본 구조를 바꾸지 않고 자금 부족을 완화하고 경영 규모를 확대하는 데 도움이 될 수 있다. 흔히 볼 수 있는 직접표 외 융자 방식은 임대, 대리 판매, 재료 가공 등이다. 2. 간접 표 외 융자: 다른 기업의 부채로 본 기업의 부채를 교체하여 기업 대차대조표의 부채를 합리적인 한도 내에 유지합니다. 가장 흔한 간접표 외 융자는 모자회사 간의 관련 거래를 통해 진행해야 한다. 모회사는 자신의 부채를 독립 법인 자격을 가진 자회사 또는 계열사로 이전하여 각 당사자의 부채를 합리적인 범위 내에 유지할 수 있습니다. 위의 두 가지 표 외에 융자를 할 수 있을 뿐만 아니라, 받을 어음 할인, 상환 청구가 가능한 외상 매출금 매각을 통해 표외 융자를 표외 융자로 바꿀 수 있다. 기업경영자의 관점에서 볼 때, 표외 융자는 통상 좀 더 느슨한 환경을 조성하고, 기업경영자의 가처분 현금 흐름을 늘리고, 자본 구조를 조정하는 효과적인 수단을 제공한다. 다섯째, 기업의 메모리 자산을 활성화하기 위해 일반적으로 기업 운영에는 두 가지 비용, 즉 명시적 운영 비용과 숨겨진 자본 비용이 있습니다. 많은 기업의 자본 비용이 높은 주된 이유는 경영 과정에서 자원의 막대한 낭비이다. 현재 우리나라의 일부 중대형 기업들은 자금 부족을 겪고 있고, 다른 한편으로는 심각한 자산 유휴와 비효율적인 운영이 있다. 이들 기업의 특징은 대량의 외상 매출금이 대량의 자본 비용을 차지하여 결국 부실 채권을 발생시킨다는 것이다. 대량의 재고가 대량의 자금을 차지하여 자본 비용이 높다. 많은 고정 자산은 생산 과정과 무관하게 유휴 상태에 있다. 이 경우, 기업이 먼저 고려해야 할 것은 기업의 기억 자산, 즉 원자재와 중간 반제품의 재고를 합리적으로 압축하고, 밀린 생산품을 처리하고, 체납된 외상 대금을 적극적으로 회수하고, 기업 내부의 침체된 자금을 합리적으로 배정하고 활성화함으로써 자금 회전 횟수를 가속화하고, 기업그룹 재무회사의 역할을 충분히 발휘하고, 각종 자금의 시차와 공간차이를 이용하여 전반적으로 자금을 효과적으로 이용하는 것이다. 단위 제품의 에너지 소비 감소, 유휴 자산 임대 판매, 특허 기술 판매, 유상 수출 경영, 자영업권 매각 등 무형자산 판매 등의 조치를 취하고, 기업 경제 구조를 조정하고, 기업 관리를 개선하는 등 기업의 기존 자산을 활성화하고, 구조 최적화를 실현하고, 유동을 가속화하고, 유휴 자산을 실현하고, 비효율적인 자산을 더욱 효율적으로 만들어 기업 비용이 가장 낮은 효과적인 자금 조달 채널이다. 기업의 기억 자산을 활성화시켜 융자하는 이런 방식은 한 기업의 경제력을 반영한다. 기업이 좋은 투자 기회에 직면하고 외부 자금 조달 제약이 까다로울 경우 자체 자금이 충분하기 때문에 좋은 투자 기회를 잃지 않습니다. 가능한 한 상류 및 하류 자금을 활용하십시오. 기업 경영 과정에서 상하 기업의 선불금을 이용하면 자본 비용을 더욱 낮출 수 있다. 1. 업스트림 자금 사용: 한 번의 회전 후 지불을 위해 가능한 한 업스트림 공급자가 먼저 지불해야 하는 모든 비용입니다. 이렇게 하면 기업의 소유 투자나 차입 투자가 크게 줄어들 것이다. 2. 다운스트림 자금 사용: 모든 수익은 가능한 한 구매자가 고정 또는 조기 수금을 선불하도록 요구합니다. 대량의 기업이 하류로 자금을 선불하는 것도 기업 자금 비용이 높은 이유 중 하나이다. 우리는 자본 비용을 연구할 때 이러한 숨겨진 요소들도 고려해야 한다. 한편으로는 공급망에서 기업의 협상 우위를 높여야 하고, 한편으로는 관리의식을 강화하고 관념을 새롭게 쇄신하여 자본 비용 절감 목적을 달성해야 한다. 7. 합리적인 세금 계획의 자금 조달 방식이 다르면 세금 차이가 형성된다. 세법의 관련 규정에 따르면, 대출 이자와 채권 이자는 소득세 앞에 재무비용으로 지출하여 이윤을 경감할 수 있다. 그러나 보통주의 배당금은 소득세 후 지급되며, 배당 분배는 기업세 이후 진행되어야 한다. 배당에는 비용 공제 문제가 없으므로 세금을 공제할 수 없습니다. 양자의 차이는 채무와 권익자본이 기업의 세수 비용과 기업 가치에 미치는 상이한 영향을 초래했다. 부채 기업의 가치 (V 1) 는 위험이 같은 무부채 기업의 가치 (V0) 에 부채로 인한 세금 감소로 인한 가치 (T0) 를 더한 값 (V 1=V0+T0) 과 같습니다. 기업이 부채로 소득세를 적게 내는 것을 세금의 차폐효과라고 한다. 부채가 많을수록 세금의 차폐작용이 커질수록 세금 절감 효과가 뚜렷해질수록 기업의 부가가치가 커진다. 간단히 말해, 기업세 계획의 최종 목적은 기업의 정상적인 생산경영에 영향을 주지 않고 기업의 세금을 최소화하고 자본 비용을 절약하는 목적을 달성하는 것이다. 기업의 부채가 늘어나면 납부한 세금은 줄어들지만 기업의 가치는 높아진다. 기업의 모든 자산이 채무자본으로 구성되어 있을 때 기업의 가치가 가장 크다고 볼 수 있습니까? 분명히 아닙니다. 기업 부채가 증가하고, 위험이 증가하고, 부채 비용도 증가한다. 따라서 자금 조달을 위한 세금 계획 과정에서 세금 비용 절감과 기업 재무 위험 통제를 긴밀하게 결합하여 기업의 최적 부채를 찾아 세금 비용을 최소화하고 주주 부를 극대화하는 기업 자본 구조를 구축해야 합니다. 요약하면, 서로 다른 자금 조달 방법은 서로 다른 규정 및 재정적 제한에 따라 서로 다른 자금 비용을 발생시킵니다. 기업은 자금 조달 활동에서 각종 자금 조달 방안을 신중하게 선택해야 한다. 자금 조달 방식에 따라 비용과 위험 차이가 크다. 기업은 자신의 실제 선택에 가장 적합한 융자 방식을 선택하고, 융자 규모, 기한 및 상환 방식을 결정하고, 자본 구조를 합리적으로 배정하고, 자금 조달 위험을 최대한 피하고, 여러 채널을 통해 자금을 조달하고, 비용이 가장 낮고, 자산이 효율을 충분히 발휘하는 맥락에서 자산 수익률의 상승을 달성해야 한다. 그래야 장점을 살리고 위험을 분산시켜 최소한의 자금 조달 비용으로 최적의 자금 조달 효과를 얻을 수 있고, 결국 기업 가치를 극대화할 수 있다.