이경약업은 20 13 선발 IPO 신청 이후 지난달 상장을 승인했다.

이경약업주식유한공사는 1998 에 설립되어 인슐린 및 관련 제품 생산에 종사하는 하이테크 생물제약회사입니다. 이강약업의' 간' 은 회사의 실제 지배인 간충여이다. 약업주식유한공사의' 이' 는 동화동보 회장 이의규입니다. 두 사람 모두 북경대학교 생물학과에 재학하고 있다.

65438-0998, 동화동보, 통화안태코, 간충루 등이 이강약업을 설립했다. 통화동보는 당시 이감약업의 실제 지주주주로 지분 비율이 465,438+0.50% 에 달했다. 20 1 1, 통화동보가 보유한 이간약업 주식을 모두 명화혁신 등 외부 주주에게 양도해 길을 나눴다. 현재, 감충루 회장은 직간접적인 방식으로 회사의 지분 44,46% 를 직접 보유하고 있으며, 회사의 실제 지배인이다.

첫째, 인슐린 선도 기업

발전 과정과 기술 수준에 따라 인슐린 약물은 동물 원성 인슐린, 재조합 인슐린, 재조합 인슐린 유사체의 세 가지 주요 범주로 나눌 수 있다.

이경약업의 주영 업무는 인슐린 유사체와 주사제의 연구 개발 생산 판매를 재편하는 것이다.

공모서에 따르면 회사에는 글리세린 주사액 재편성 (상품명' 상수'), 라이포 인슐린 주사액 재편 (상품명' 수'), 정제단백질 아연 재편성 라이포 인슐린 혼합주사액 ('25R') 등 세 가지 주요 제품이 있다.

그중' 창림현' 은 장효 재조합 인슐린 유사체에 속한다. "su xiulin" 은 초고속 인슐린 유사체에 속합니다. "25R" 은 중효 인슐린에 속한다. 각각 2005 년, 2007 년, 20 14 년에 출시되었습니다.

현재 우리나라 당뇨병 의약품 시장 중 가장 많이 사용되는 것은 중도 인슐린으로 인슐린 시장 매출의 약 65%, 장효 인슐린과 속효 인슐린이 각각 15% 와 20% 를 차지하고 있다.

시장 진입이 늦기 때문에 장효인슐린은 15% 에 불과하지만 성장세가 급격하고 시장 점유율이 계속 확대되면서 앞으로는 중효인슐린의 지위를 대체할 것이다.

하루 2~3 회 중효인슐린과 속효인슐린보다 하루 1 회 장효인슐린이 환자의 혈당을 하루 종일 안정적으로 유지할 수 있을 뿐만 아니라 잦은 주사 번거로움을 줄여 자연스럽게 환자에게 인기가 있다.

첫째, 세계 2 위의 시장 점유율.

국제당뇨병연맹 (IDF) 자료에 따르면 20 19 년, 전 세계 당뇨병 환자 4 억 6200 만명, 평균 1 1 성인. 같은 해 우리나라 당뇨병 환자 수는 약1..1.6 억으로 세계 환자 수의 20% 이상을 차지했다.

하지만 세계에서 당뇨병 환자가 가장 많은 나라인 중국은 당뇨병 환자의 약 2% 만이 인슐린 약물 치료를 받고 있으며 미국의 30% 보다 훨씬 낮다. 그리고 1 인당 치료비도 미국의 10 분의 1 미만이다.

실제로 국내 인슐린 시장에서 가장 많이 사용되는 것은 여전히 ​​재조합 인간 인슐린입니다. 동물 유래 인슐린은 가격이 저렴하기 때문에 특정 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 재조합 인슐린 유사체는 가격이 상대적으로 높기 때문에 시장에 늦게 진입하며 여전히 상승 공간에 있습니다. 선진국에 비해 인슐린 유사체의 매출이 전 세계 인슐린 시장의 80% 이상을 차지한다.

인슐린 시장의 산업 장벽이 높기 때문에 시장 집중도가 상대적으로 높다. 세계 시장은 기본적으로 노와 노트, 예래, 세노피 세 곳의 다국적 기업에 의해 독점되었다. 국내에서는 이강약업의 스타 제품인 감정 인슐린을 예로 들면 사이노피의 시장 점유율이 가장 높았고, 이어 이강약업이 뒤를 이었다. 시장 점유율은 해마다 상승하며 20 17 년 18.43% 에서 20/KLOC 로 상승했다.

현재 인슐린 시장의 천장은 아직 도달하지 못했고, 시장에는 상당한 증가공간이 있다. 미래에는 사람들의 소비 수준 향상, 건강의식 향상, 국산 약물에 대한 긍정으로 이경약업이 국내에서 큰 성과를 거둘 것으로 예상된다.

첫째, 높은 마진과 높은 성장

20 19 년 연보에 따르면 회사는 영업수익 28 억 9500 만원을 달성했으며 모회사 소유자의 순이익 165438+6700 만원으로 전년 대비 각각 21.26 씩 증가했다.

2020 년 1 분기, 회사는 4 억 7 천만 위안의 영업수익을 실현하여 전년 대비 9.73% 증가했다. 모회사의 소유자인 순이익은 654 억 38+0 억 2300 만 원으로 전년 대비 26.05% 증가했다. 비반복 손익을 공제한 후 모회사 소유자에게 귀속되는 순이익은 1.0 1 억원으로 전년 대비 4 1.04% 증가했다.

제품 방면에서 장기 재편성 인슐린 주사액 (늘) 20 19 년 매출은 25 억 4500 만 원으로 주영영업소득의 87.91%를 차지한다. 지난해 같은 기간 점유율이 94.74% 에 달했고, 회사 신제품 경단백질 아연 재편성 라이포 인슐린 혼합주사액 (25R) 판매가 늘면서 리메이크 인슐린 주사액 (상시) 단일 가격이 하락했기 때문이다.

간정 인슐린 주사액 재편 (자주) 이 최근 몇 년간 회사의 주요 수입원으로 다른 제품의 판매 수익보다 훨씬 높다는 것을 알 수 있다. 이번 주입이 회사 전체를 지탱하고 있다고 할 수 있다.

흥미롭게도' 창' 은 20 19 년 매출 총이익률이 93% 로 구이저우마오타이와 거의 맞먹는다. 이 제품이' 약 중 마오타이' 라고 불리기 때문에, 초고마금리가 이 제품의 시장 지위를 반영하였다.

주식책에서 알 수 있듯이 회사는 제품 구조가 단일한 위험에 직면해 있다. 제품 구조를 개선하고 단일 제품으로 인한 위험을 줄이기 위해 회사는 새로운 재조합 인슐린 유사체를 지속적으로 개발하고 생산해야 한다.

또한 필자는 20 17 년 ~ 20 19 년 동안 회사 외상 매출금 회전율이 각각 6.25, 3.94, 3.53 으로 해마다 하락하는 추세를 보이고 있다. 외상 매출금 회전율의 하락은 기업이 산업 체인에서 강세에 처하지 않는다는 것을 의미한다. 이에 대해 공모서에 따르면 의약업계 2 표제 정책과 약품 가산 정책 취소로 병원 회금 주기가 연장되고 리셀러 자금 압력이 높아져 외상 매출금 회전율이 같은 업종의 다른 상장회사 평균보다 낮다고 한다.

I. R&D 위험

위에서 언급한 단일 제품 위험 외에도 회사는 주식서에서 산업 정책 변화 위험, 의약품 가격 인하 위험, 세금 우대 정책 지속 불가 위험, 특허 실패 위험 등 기타 위험에 대해 언급했습니다.

국가의약제품감독관리청에 따르면 이강제약 외에 주해 연방제약과 통화동보 역시 감정 인슐린 주사액의 등록승인문을 받았다. 군침을 흘리는 국제제약회사 외에도 점점 더 많은 국내 경쟁자들이 한 숟가락을 쟁탈할 것이다.

경쟁사의 발흥에 직면하여, 이경약업이 이윤의 지속 가능성을 보장할 수 있을까?

하이테크 바이오제약회사로서 회사의 미래 발전과 이익은 혁신에 의존하고 있으며, 혁신에는 R&D 투자가 뒷받침되어야 합니다.

회사의 20 17 년에서 20 19 년까지의 R&D 투자는 각각 180 만, 3 억 5 천만 달러는 4 100 만 달러로 해마다 증가하고 있다 의약업계 전체의 R&D 투자가 높지 않다는 맥락에서 이 금액은 이미 상당히 좋다. 반면 동화동보 20 19 의 R&D 투자는 7800 만 명에 불과하다.

높은 R&D 투자는 업계 장벽을 구축하는 데 도움이 되며, 이로 인해 경쟁이 심화되고 약품 가격 인하의 위험이 완화됩니다.

이경약은 하이테크 기업으로서 15% 의 소득세 특혜세율을 누리고 있지만, 세금 혜택은 20 17 부터 3 년, 즉 2020 년에 끝난다.

또한 "분자 내 반려자 서열이 들어 있는 키메라 단백질과 인슐린 생산에의 응용" (특허 번호: ZL988 1394 1, 3) 특허는 이미 2008 년 3 월 31에 있었다 이 특허 보호 기술이 회사의 경쟁사에 의해 사용된다면, 회사의 경쟁 압력도 증가할 것이다.

5. 인사변동은 단지 감축을 위한 것인가?

상장한 지 한 달도 안 되어 회사 주가가 막 13 연판을 맞아 시가가 단번에 100 억을 돌파했다.

모든 것이 번창할 때, 회사는 간충로, 부총지배인 왕대미, 재무총감 닝이 단체로 사직한다는 뜻밖의 공고를 냈다.

공고에 따르면, 회사 부사장인 두카이는 간충로 씨를 대신하여 사장을 맡고 있습니다. 손성씨는 회사의 최고 재무관을 인수했다.

손성은 20 19 년 7 월 이경약에 입사했지만, 공개 정보에 따르면 20 18 ~ 2020 년 베이징 선광해천주차관리유한공사에서 근무한 것으로 나타났다

20 19 년 8 월 전 재무이사의 사퇴와 결합해 그때부터 현재까지 재무감독의' 교체 선수' 가 됐다.

일반적으로 상장회사 임원의 집단 사퇴는 불리한 신호이며, 사퇴 감축이 가능할 수도 있지만, 사실은 완전히 그렇지는 않으며, 회사의 정상적인 인사 변동일 수도 있다.

회사 발표에 따르면 세 사람은 여전히 회사에서 일하고 있다. 주식 보유가 가장 많은 감중루 선생이 올해 72 세인 것을 감안하면, 이때 퇴직해도 나무랄 데가 없다. 왕대미 * * * 여사는 지분 0.41%; 회사 주식을 보유하지 않는 편이 낫다. 회사 임원의 사퇴는 정상적인 인사 변동에 속한다.

요약: 현재 이경의약 2 급 시장의 시가가 800 억원을 넘어 평가10/.66 배로 A 주 의약 연구 개발 선두 항서의학을 훨씬 능가하고 있다. 좋든 나쁘든, 평가는 싸지 않다.