체인 | 디지털 통화 CBDC 에 대한 새로운 생각, 중앙 은행

장 타오 (Zhang Tao) 텍스트/국제 통화 기금 (IMF) 부사장

편집자:

최근 디지털 통화인 중앙은행에 대한 소식이 잇따르고 있어 인민은행이 발표할 것으로 예상되는 DC/EP 관련 업무가 가속화되고 있음을 보여준다.

지난 8 월 6 일, 여러 국유은행 인사들이 선전 등지에서 디지털 지갑 앱을 대대적으로 테스트하여 디지털 화폐의 정식 착지를 준비하고 있다고 보도했다. 현재 일부 대형 은행의 내부 직원들은 이미 이를 이체, 지불 등에 사용하기 시작했다.

이 글은 국제통화기금 (IMF) 부사장인 장타오가 2020 년 3 월 19 일 런던경제대학원에서 발표한 기조연설과' 칭화금융평론' 6 월호에 발표한 내용을 바탕으로 한 것이다.

중앙은행 디지털 통화 (CBDC) 는' 널리 사용할 수 있는 디지털 형식의 법정 통화' 이다. 국제청산은행의 중앙은행에 대한 최근 조사에 따르면 은행의 80% 가 CBDC 를 탐구하고 있는 것으로 나타났다.

CBDC 의 이점

첫째, 보다 효과적인 지불 시스템. 일부 국가에서는 지리적으로 현금 관리 비용이 매우 높을 수 있으며, 은행 서비스가 없는 지역의 농촌 인구나 가난한 사람들은 결제 시스템을 사용하지 못할 수 있습니다. CBDC 는 비용을 절감하고 효율성을 높일 수 있습니다.

둘째, 금융 혜택을 강화하다. CBDC 는 개인이 은행 계좌를 소지할 필요 없이 공공 디지털 결제 방식을 제공할 수 있다.

셋째, 지불체계가 더욱 안정되고, 새 회사가 진입문턱이 더 낮다. 스웨덴이나 중국과 같은 일부 국가에서는 점점 더 많은 결제 시스템이 매우 큰 회사들의 손에 집중되고 있습니다. 이런 상황에서 일부 중앙은행은 자신의 디지털 통화를 가지고 있는 것을 지불 시스템의 유연성을 높이고 업계의 경쟁을 강화하는 수단으로 여긴다.

넷째, 통화 정책을 강화한다. 일부 학자들은 CBDC 가 금융 포용성을 촉진함으로써 통화정책의 전도를 강화할 수 있다고 생각한다. 또한 CBDC 는 음수 이자율을 부과하여 현금 사용 비용이 높기 때문에 통화 정책 전달에 대한' 유효 하한' 제한을 줄이는 데 도움이 됩니다.

다섯째, 새로운 디지털 통화에 대항하는 수단. 디지털 통화는 중국에서 발행되며 신뢰할 수 있는 정부가 지원하고 자체 계좌를 기반으로 개인 발행 통화 (예: 안정적인 통화) 사용을 제한하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이러한 안정된 통화는 규제하기 어려울 수 있으며 금융 안정과 통화 정책 전달에 위험을 초래할 수 있습니다.

CBDC 의 위험

잠재적인 이점도 있지만 CBDC 의 위험은 여전히 발생할 수 있으며 CBDC 를 올바르게 설계하여 위험을 줄이기 위한 조치가 필요합니다.

첫 번째는 은행 부서 간의 탈매체 위험이다. 개인은 상업 은행에서 CBDC 보유 계좌로 자금을 이체할 수 있습니다. 반면 은행은 예금 금리를 올리거나 더 비싼 (그리고 변동성이 큰) 도매자금을 받는 압력을 느낄 수 있어 은행의 수익성에 압력을 가할 수 있으며, 비용 상승이나 실물경제에 대한 신용 감소로 이어질 수 있다. 이러한 탈매체 위험은 이자를 지불하지 않는 CBDC (최소한 예금금리가 양수인 환경) 와 CBDC 보유량을 제한함으로써 완화될 수 있다.

중앙은행 DECP 모드에서 관련 자산과 부채의 변화에 대한 힌트.

두 번째는 이른바' 달리기 위험' 이다. 위기 상황에서 은행 고객은 예금 보유에서 CBDC 보유로 전환될 수 있으며, 이는 더 안전하고 유동성이 높은 방법으로 간주될 수 있습니다. 그러나, 믿을 수 있는 예금 보험은 계속해서 은행이 밀착되는 것을 막을 수 있다. 게다가, 은행이 밀려나면 중앙은행은 CBDC 를 통해 은행의 유동성 수요를 더 쉽게 충족시킬 수 있을 것이다. 게다가, 세계의 많은 나라에서, 은행 운영은 통상 화폐와 일치한다. 이에 따라 원화 CBDC 의 존재 여부와 상관없이 예금자들은 외화피난처를 찾을 수 있다.

셋째, CBDC 는 중앙은행의 대차대조표와 신용 분포에 영향을 미칠 것이다. CBDC 에 대한 수요가 높으면 중앙은행의 대차대조표가 크게 증가할 수 있다. 게다가, 중앙은행은 빠르고 대규모 자본 유출을 경험한 은행에 유동성을 제공해야 할 수도 있다. 따라서 중앙은행이 신용위험을 감당할 것이며, 은행 간에 자금을 어떻게 분배할지 결정하여 정치적 개입을 위한 문을 열어야 한다.

넷째, CBDC 는 또한 중앙은행의 비용과 위험을 암시한다. 중앙은행이 CBDC 를 제공하는 데 드는 비용은 높을 수 있으며 평판에 위험을 초래할 수 있습니다. 완전한 CBDC 를 제공하기 위해 중앙 은행은 고객과의 상호 작용, 프런트 엔드 지갑 구축, 기술 선택 및 유지 관리, 거래 모니터링, 자금 세탁 방지 (AML) 및 테러 방지 금융 (CFT) 처리 등 가치 사슬 지불의 여러 단계에서 활발하게 활동해야 합니다. 기술 장애, 사이버 공격 또는 인적 오류로 인해 이러한 기능을 수행할 수 없는 경우 중앙 은행의 평판이 손상될 수 있습니다.

CBDC 의 종합 버전

각 나라의 상황을 고려할 때, 전 세계의 의사결정자들은 이러한 문제를 해결하는 가장 좋은 방법을 적극적으로 고려하고 있다. 모든 옵션에서 중앙은행이 안전한 현금 대체품을 제공하면서 비용과 위험을 줄일 수 있는 한 가지 잠재적 방법은 민간 부문과의 파트너십을 맺고 포괄적인 CBDC (또는 합성판 CBDC, sCBDC 로 축약된 CBDC) 를 제공하는 것입니다. 중앙은행의 감독하에 민간 부문은 중앙은행의 준비금이 전적으로 지지하는 디지털 통화를 발행할 것이다.

전체 CBDC 에 비해 SCBDDC 의 장점은 민간 부문과 공공 부문의 비교 우위를 유지하는 것입니다. 민간 부문은 혁신적이고 고객과 상호 작용할 수 있으며, 공공 부문은 결제 서비스 및 신뢰를 감독하고 제공할 수 있습니다. 이것은 은행이 고객에게 지불 서비스를 제공하지만 중앙 은행의 통화로 결제하는 현재의 약정과는 다른 2 단계 시스템이 될 것입니다.

또한 중앙 은행의 경우 sCBDC 는 비용이 낮고 위험이 낮을 수 있습니다. 중앙은행이 고객 실사나 돈세탁 방지 /CFT 준수를 직접 책임질 필요가 없다는 점을 감안하다. 또한 중앙은행은 기술 고장, 사용자 인터페이스 설계 또는 고객 질문에 대한 답변에 대해 책임을 지지 않습니다.

그러나 sCBDC 는 중앙은행의 추가 감독이 필요하며 sCBDC 허가를 받고 중앙은행의 비축량을 사용하기 위한 명확한 기준을 마련해야 합니다.

SCBDC 는 글로벌 안정화폐를 포함한 개인 발행 안정화폐에 비해 우세하다. 안정적인 통화는 자산 (전 세계에서 사용되는 법정 통화 포함) 을 예비 지원으로 사용하거나 알고리즘을 사용하여 시장에서의 공급을 관리함으로써 가격 변동을 최소화합니다. 글로벌 안정 통화는 기존 고객 네트워크를 활용하여 다른 서비스나 상품을 제공함으로써 빠르게 확장할 수 있는 통화입니다. 중앙은행 준비금이 뒷받침되어 중앙은행의 직접적인 감독을 받고 있으며, sCBDC 는 안정된 통화보다 더 안전할 수 있다.

CBDC 및 그 국제적 영향

이들은 모두 CBDC 의 국내 영향력과 관련이 있지만 중요한 국제적 영향력을 가지고 있으며 국제통화기금 (IMF) 도 이에 관심이 많다. 한편, CBDC 를 국제교환수단으로 활용하면 국경을 넘나드는 지불의 효율성을 높일 수 있으며, 현재 국경을 넘나드는 지불 비용은 높고, 속도가 느리고, 불투명하다. 한편 국경을 넘나드는 CBDC 는 인플레이션률이 높고 환율 변동이 큰 국가 통화 대체 (달러화) 가능성을 높여 중앙은행이 독립통화정책을 실시할 수 있는 능력을 낮출 수 있다. 또한 CBDC 의 국경 간 사용은 자본 흐름과 관리 조치 및 국제 통화 시스템의 효율성에 영향을 줄 수 있습니다.

CBDC 검색

전 세계적으로 디지털 통화에 대한 탐구의 정도와 이런 화폐를 발행하는 거리는 모두 큰 차이가 있다.

일부 국가에서는 최근 CBDC 경험을 탐구하는 실험을 진행했다. 일부 국가에서는 CBDC 의 실현 가능성과 영향을 탐색하기 위한 파일럿 프로젝트를 이미 진행 중이거나 준비 중입니다. 이를 위해 중앙은행 CBDC 및 금융 기술 연구에 배정된 자원을 늘렸으며, 때로는 민간 부문의 컨설턴트들과 협력하기도 했습니다. 다른 몇몇 국가들은 CBDC 발행을 지원하기 위해 입법을 검토하고 개정하고 있다. 그들은 경쟁 CBDC 설계의 잠재적 영향을 적극적으로 연구하고 있다. 일부 당국은 또한 대중과 입법기관과 협력하여 CBDC 발행 가능성을 논의했다. 마지막으로, 일부 국가에서는 CBDC 를 즉시 석방할 필요가 없다. 대신, 그들은 기존의 지불 설계를 개선하고 감독을 강화하는 데 집중한다. 어떤 사람들은 합성 CBDC 를 탐구하고 있고, 다른 사람들은 CBDC 를 전혀 발행하지 않고 지불 시스템을 개선하는 다른 방법 (예: 빠른 지불) 을 고려하고 있다.

요약

CBDC 는 중국과 미국을 대표하는 국가들이 CBDC 의 상륙을 적극적으로 추진하고 있으며, 미래의 글로벌 금융체계에 미칠 수 있는 영향에 대해 논의하고 있다. 이와 함께 국내 일부 민영기업과 단체들도 중앙은행이 디지털 화폐를 착지하는 시범작업에 적극 참여하고 있다. 항주는 최근' 육신' 발전 10 대 시범장면을 발표해 항저우 기업들이 중앙은행 디지털통화 결산 파일럿을 적극 쟁취하고 앞장서서 항저우 블록체인 기업이 앞으로 중앙은행 디지털통화 관련 파생장면에 참여할 수 있도록 지원했다.

복잡성의 아름다움에 대하여

복미는 2008 년에 설립되어 거래 시스템의 지연 시간이 짧고 동시성이 높은 핵심 기술을 갖추고 있다. 20 13, R&D, 블록 체인 혁신, 지능형 계약 개시. 20 14 년 블록 체인 신청 첫 번째 발명 특허: 지갑 회수 기능, 20 17 12 라이센스. 5 년 동안 복미는 줄곧 기술의 자기연구와 혁신을 중시해 왔다. 국가지식재산권국 특허 검색 시스템에 따르면 복미는 블록 체인 기술 발명 특허 400 여 개, 승인 13 건을 신청했다. 국제권위지적재산권기구인 드윈트의 특허 가족통계에 따르면 복미는 알리바바, IBM 과 함께 세계 상위 5 위다.