현대 자본 구조 이론의' 우수 융자 이론' 에 따르면 기업 융자의 선호는 기업의 내부 자금이며, 내부 자금은 주로 기업이 보유한 세후 이윤을 가리키며, 내부 융자가 부족할 경우 외부 융자를 한다. 외부 융자에서는 먼저 저위험 채무 융자를 선택한 다음 신주를 발행한다. 자금 조달 방법을 선택하는 세 가지 이유가 있습니다.
(1) 내부 자금 조달 비용은 상대적으로 낮고 위험은 적으며 유연한 독립성을 사용합니다. 내부 융자를 주요 융자 방식으로 하는 기업은 재무 위험을 효과적으로 통제하고 재무 안정을 유지할 수 있다.
(2) 부채율, 특히 고위험 부채율의 증가는 기업의 재무위험과 파산 위험을 증가시킬 수 있다.
(3) 기업이 지분 융자를 선호하면 자금 사용이 비효율적으로 이어지기 쉽다. 일부 회사는 모금한 주식자금을 자신이 익숙하지 않고 투자수익률이 낮은 프로젝트에 투자한다. 일부 상장회사들은 심지어 공모설명서에 자금 용도를 마음대로 변경하기까지 하는데, 변경 후 자금 사용의 수익성은 보장되지 않는다. 기업 경영 실적이 크게 향상되지 않을 전망에서 신규 지분 융자는 기업 경영 실적을 희석하고 주당 수익을 낮추며 투자자의 이익을 손상시킬 수 있다. 또한 우리나라 자본시장 체계가 발전함에 따라 기업 지분 재융자의 문턱이 높아지고 재융자 비용이 증가할 것이다.
우리나라 대다수 상장회사의 융자 순서는 주식 발행 우선, 채무 융자, 마지막으로 내부 융자이다. 이런 융자 순서는 자금 사용이 비효율적이고, 금융 지렛대를 약화시키고, 지분 융자 선호도를 조장할 가능성이 높다.
실제 상황을 고려하여 적절한 자금 조달 방법을 선택하십시오.
기업은 자신의 경영과 재무상황에 따라 거시경제정책의 변화를 고려하여 더욱 적합한 융자 방식을 선택해야 한다.
(1) 경제 환경의 영향을 고려하다. 경제 환경은 기업 재무 활동의 거시경제 상황을 가리킨다. 급속한 경제 성장기에 기업들은 경제 성장을 따라잡기 위해 고정 자산, 재고, 인력을 늘리기 위해 자금을 모아야 한다. 일반 기업은 주식을 증발하거나 채권을 발행하거나 은행에서 돈을 빌려 필요한 자금을 얻을 수 있다. 경제 성장이 둔화되기 시작했을 때, 기업의 자금 수요가 감소했다. 일반적으로 채무 융자의 규모를 점진적으로 줄이고 채무 융자를 최소화해야 한다.
(2) 자금 조달의 자본 비용을 고려하십시오. 자본 비용은 기업이 자금을 모으고 사용하는 데 드는 비용입니다. 자금 조달 비용이 낮을수록 자금 조달 수익이 좋습니다. 자금 조달 방식에 따라 자금 비용이 다르기 때문에, 낮은 자금 조달 비용으로 필요한 자금을 확보하기 위해 기업들은 당연히 다양한 자금 조달 방법의 자금 비용을 분석하고 비교하며, 가능한 한 자본 비용이 낮은 자금 조달 방법과 자금 조달 조합을 선택해야 합니다.
(3) 자금 조달 방식의 위험을 고려하십시오. 자금 조달 방식에 따라 위험이 다르다. 일반적으로 채무 융자 방식은 정기적으로 원금을 상환해야 하기 때문에 상환하지 않을 위험이 있을 수 있으며, 융자 위험도 더 클 수 있다. 지분 융자 방식은 원금 상환의 위험이 없어 융자 위험이 적다. 기업이 채무 융자 방식을 채택할 경우, 기업의 이자 세전 수익이 떨어지면 세후 이익과 주당 수익이 더 빨리 떨어지면 기업에 재정적 위험을 초래하고 심지어 파산의 위험도 초래할 수 있다. 미국의 몇 대 투자 은행의 파산은 모두 금융 지렛대를 남용하고 융자 방식을 무시하는 위험 통제와 관련이 있다. 따라서 기업은 자신의 구체적인 상황에 따라 자금 조달 방식의 위험 정도를 고려하여 적절한 자금 조달 방법을 선택해야 합니다.
(4) 기업의 수익성과 발전 전망을 고려한다. 일반적으로 수익성이 강하고, 재무상황이 좋을수록 유동성이 강하고, 발전 전망이 좋은 기업은 재무 위험을 감당할 수 있는 능력이 강하다. 기업의 투자이익률이 채무자금의 금리보다 클 때 부채가 많을수록 기업의 순자산 수익률이 높을수록 기업의 발전과 권익자본 소유자에게 유리하다. 따라서 기업이 수익성 상승과 발전 전망이 좋은 시기에 부채 융자는 좋은 선택이다. 기업의 수익성이 떨어지고 재무상황이 악화되어 발전 전망이 좋지 않을 때 기업은 가능한 한 채무융자를 적게 써서 재무위험을 피해야 한다. 물론 수익성이 강하고 주식 확장 능력이 강한 기업은 신주 또는 증발을 통해 자금을 모금할 조건이 있다면 지분 융자나 지분 융자와 채무 융자 두 가지 방법으로 자금을 모을 수 있다.
(5) 기업이 위치한 산업의 경쟁 정도를 고려한다. 기업이 있는 업종이 경쟁이 치열하고, 업종에 진입하기 쉽고, 전체 업종의 수익성이 떨어질 때는 지분 융자를 고려하고, 채권 융자를 신중하게 사용해야 한다. 기업이 있는 업계가 경쟁이 낮고, 입사 및 퇴출이 어렵고, 기업의 판매 이익이 향후 몇 년 동안 빠르게 성장할 수 있을 때, 부채 비율을 높이고 재무 레버리지 이익을 얻는 것을 고려해 볼 수 있다.
(6) 기업의 통제권을 고려하다. 중소기업은 자금 조달에서 종종 소유권과 통제권을 상실하여 이윤을 분류하고 이익을 손상시킨다. 예를 들어 부동산증의 모기지, 특허 기술의 공개, 투자할인, 상하류 중요 고객의 노출, 기업 내 프라이버시의 해명 등이 기업의 안정과 발전에 영향을 미칠 수 있다. 기업에 대한 상당한 통제권을 보장한다는 전제하에 중소기업의 융자 목적을 달성해야 할 뿐만 아니라, 소유권을 질서 있게 양도해야 한다. 보통주를 발행하면 기업의 통제권이 희석되고, 통제권이 타인에게 뒤처질 수 있으며, 채무 융자는 일반적으로 통제권에 영향을 주지 않거나 거의 영향을 주지 않는다.