성사위 등 학자들이 인대로부터' 1 호 제안' 을 제기한 후 각종 형태의 자금이 대거 이 업종에 진입하여 하룻밤 사이에 봄바람처럼 배나무를 날려 버렸다. 그러나 중국의 창투의 길을 돌이켜보면 성공의 기쁨보다 고통이 더 클 수 있다. 90 년대 초 정부는 벤처투자 이념을 제시하고 정부 배경을 가진 최초의 벤처투자 회사인 중국 창업투자회사 (총창) 를 설립했다. 하지만 몇 년간의 고생 끝에 적자가 심해 결국 국무부가 폐쇄해야 악명 높은' 광신 파산' 이 나타났다. 현재 중국 본토 벤처투자회사의 운영이 많이 개선되고 있지만 회사법의 이유로 벤처투자의 가장 효과적인 조직 형태인 유한파트너십은 중국에서 아직 확립되지 않았다. 이 글은 우리나라가 벤처투자에 종사하는 각 부문의 현황을 분석하여 우리나라 벤처투자업이 현재 직면하고 있는 문제를 밝혀낼 것이다.
현재, 중국의 벤처 투자회사는 다음과 같은 몇 단계로 나눌 수 있다.
1. 정부 배경을 가진 벤처 캐피털 회사
1997 년의 아시아 금융 위기로 인해 많은 아시아 국가들이 번영의 꿈에서 깨어나 넓은 경제 성장이 장기적으로 지속될 수 없다는 것을 깨달았다. 금융위기에서 드러난 문제로 세계 각국 정부는 경제의 장기적 급성장의 동력을 탐구하기 위해 노력하고 있다. 미국의 10 년 동안의 경제 성장은 사람들에게 첨단 기술의 힘을 보여 주었고, 실리콘 밸리의 모델은 금융 폭풍 이후 더욱 사람들의 마음을 사로잡았다. 중국은 줄곧 정부가 주도하는 경제였다. 강력한 민영기업그룹이 없는 상황에서 정부는 당연히 벤처투자회사의 설립과 자금 공급에 직접 개입해야 한다. 통계에 따르면 우리나라 벤처투자에서 모금한 자금 총액은 100 억 이상, 정부 배경을 가진 자금이 상당한 비중을 차지하고 있는 것으로 나타났다. 예를 들어, 베이징, 상하이, 광저우, 심천에 설립된 몇 곳의 벤처 투자회사는 의심할 여지 없이 현재 국내에서 최고이며, 수억에서 십억까지 다양하다. 이 가운데 심증혁신기술투자유한공사는 원신은만국 총재인 오지동 () 을 초빙하여 3 년 안에 50 억 규모에 이를 수 있도록 노력하였다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 과학명언) 현재 회사는 인재든 실력이든 선두에 있다.
이 회사들은 조직적으로 예외없이 회사제 형식을 채택한다. 중국의 현재 상황에서 운영 비용을 잘 통제하고 효과적인 인센티브를 구축하고 투자 위험을 통제할 수 있을지는 미지수이다. 정부가 지지하는 벤처투자회사는 미국에서 참담한 교훈을 얻었다. 미국은 1960 년대에 설립된 소기업 투자회사가 당시 많은 기업의 발전을 지원했지만 정부에 막대한 손실을 입혔다. 광둥 () 성의 두 벤처 투자회사 () 에서는 주요 임원들이 여전히 관원에 의해 임명되는데, 이는 벤처 투자자들이 필요로 하는 자질과는 완전히 다르다. 외국에서 벤처 펀드의 일반 파트너는 기술 금융 시장 관리 등의 배경을 가진 복합인재로 사람에 대한 요구가 매우 높고 명문 MBA 에서 가장 유행하는 직업이다. 중국 정부를 배경으로 한 벤처투자 회사의 인재 선발 결함이 두드러진다.
정부가 지원하는 벤처투자회사는 일반적으로 첨단 기술을 지지한다는 구호를 내걸고 있지만 투자 방향에서 매우 명확한 방향은 형성되지 않았다. 일반적으로 크고 완전하며 생물의약, 신소재 등에 투자하고 인터넷, 정보기술, 소프트웨어, 통신 등에 투자하는 업종은 상대적으로 약하다. 이미 몇 년의 역사를 가지고 있지만, 지금까지도 여전히 부족하고 성공 사례도 많지 않아 이들 회사의 운영 능력을 의심할 수밖에 없다.
2. 국내 대기업의 전략적 자본
20 년간의 개혁개방을 거쳐 많은 대기업그룹이 연상, 사통, 정방, 홍탑산, 상하이 제 1 백화점과 같은 중국에서 성장했다. 대부분 실력 있는 상장 회사나 특정 독점 업종의 기업이다. 그러나, 기업의 발전에서, 중요한 문제는 어떻게 기업의 새로운 이익 성장점을 얻을 것인가이다. 예를 들어 상하이 100 은 규모가 크지만 회사의 성장성이 매우 제한적이라는 업종에 따라 회사의 다양화 전략을 실시하는 것은 매우 위험하다. 따라서 벤처 투자 (또는 산업 투자) 형태로 신흥 고성장 산업에 투자하고, 자본 부가가치 수익을 얻고, 위험을 통제하는 것이 더 좋은 방법이다. 연초에 Lenovo 는 세 부분으로 나뉘었는데, 그 중 류전지가 직접 Lenovo 의 벤처 투자 부서를 키웠는데, 그 전략적 의도는 Intel 과 매우 비슷했다. IT 업계의 신생 기업에 투자하여 기업의 미래 발전의 새로운 추세를 찾고 있다.
외국이 비교적 성공한 벤처투자에는 유한파트너십 벤처투자 펀드와 대기업 그룹의 산업벤처투자부의 두 가지가 있다. 전자는 일반 파트너의 투자에 대한 천재와 경험에 의존하고 있으며, 후자는 대기업이 다년간 쌓은 경험을 바탕으로 기업 전략 발전의 의도를 담고 있다. 일반적으로 이런 투자는 훨씬 안정될 것이다. 필자는 우리나라 유한합자회사의 설립이 단기간에 이 요구에 부합하지 않고, 경험이 풍부한 일반 파트너 팀도 형성되지 않았다고 생각한다. 이런 상황에서 대기업그룹의 전략자본은 중국 하이테크 기업의 성장에 매우 중요하다. 그러나 펀드 매니저를 선택할 때는 전통적인 재무인력 위주의 현상을 돌파하고 관리의 관념을 바꿔야 한다. 초창기 프로젝트를 평가할 때 재무 지표가 가장 중요하거나 중요하지 않기 때문이다. 외국의 많은 연구 성과는 이 결과를 증명하고 있으며, 기업관리팀, 기업기술함량, 시장전망에 대한 분석평가가 특히 중요하다.
중국의 여러 주요 벤처 캐피탈 회사의 배경
베이징 과학기술창업투자유한공사는 주식회사, 등록자본 5 억원, 베이징국제신탁투자유한공사, 베이징국제전력개발투자회사, 중청여단지주유한공사가 각각 25% 를 보유하고 있습니다. 나머지 25% 입니다. 하이테크 기업
광동 요크 벤처 캐피탈 그룹 유한 회사 광동 창업투자그룹의 총자산 6543.8+00 억원, 순자산 7 억원입니다. 국유독자회사는 주로 첨단 기술과 그 산업의 발전을 지지한다. 광둥 () 성 과학기술창업투자유한공사 ()/광둥 () 성 과학기술창업투자회사 (), 광둥 () 성 채현신탁투자회사 (), 광동성 화교신탁투자회사 () 로 구성된 기업법인이 기울어지는 주요 분야는 전자정보 광학 기계다.
통합 응용 프로그램, 신소재, 생물공학, 정교화공, 신에너지와 첨단 기술, 에너지 절약, 친환경, 핵응용 등 각종 특허 기술.
광저우 과학기술창업투자유한공사 등록자본 3 억원은 2003 년까지 6543.8+0 억원에 이를 것으로 전망된다. 시 정부는 각종 경로를 조직하여 자금을 모았다. 미래에는 대량의 민간 자본 투자를 적극적으로 흡수하고, 외국 벤처 투자 기관과 협력하여 중외 합작 벤처 투자 회사를 설립하고, 디지털 이동통신 산업, 소프트웨어 개발 산업, 생물공학, 한약 현대화, 농업 현대화 등 산업에 기울게 될 것이다.
상하이 창업투자유한공사 6 억원, 지방재정이 출자한 국유독자회사, 하이테크 혁신 및 산업화.
우한 하이테크 산업 창업투자유한공사 등록자본 3 1 만원, 총투자 1 억원. 우한 첨단기술산업투자보증유한공사와 우한 과학기술전시유한공사 * * * 는 공동으로 첨단기술프로젝트 개발, 성과전환, 지식 및 기술혁신에 투자하고 있습니다.
선전 () 시 혁신과학기술투자유한공사 () 의 등록자본 7 억원, 주주회는 증자하여 6543.8+06 억원으로 확대하기로 했다. 시투자관리회사는 5 억원을 출자하고, 다른 주주들은 유력한 기업그룹과 상장회사로 정보기술, 생물의약, 신소재 등 첨단기술산업에 주로 투자한다.
3. 외국 벤처 캐피탈
서로 다른 언론에서 우리는 외국의 벤처투자 기금이 일반적으로 중국의 시장 전망에 대해 낙관적이며, 잇달아 중국의 벤처투자 시장을 선점하겠다고 밝혔다. IDG 는 중국에 6543 억 8 천만 달러 이상을 투자할 것이라고 분명히 밝혔다. 사실, 상황은 그다지 낙관적이지 않다. IDG 의 현재 투자는 6543.8 달러 +4 억 달러에 불과하다. 중국에 들어가는 대부분의 벤처 투자 펀드는 모두 업계 최고가 아니다. IDG 를 예로 들어 보겠습니다. 중국인들은 그것을 벤처 투자의 대표로 여긴다. 그것은 미국의 벤처 투자자가 아니라 주로 시장 조사에 종사하는 회사이다. 중국에 진출한 다른 벤처투자회사들은 자국에서 모두 이류, 3 류인 벤처투자자로 자금 규모와 입소문에서 붐비는 시장에 발을 들여놓기 어렵다. 중국 시장에 진입하여 일류 프로젝트를 얻는 것은 의심할 여지 없이 그들의 최선의 선택이다. 연은은 의심할 여지없이 중국에서 가장 유명한 벤처 투자자이다. 그러나 관리 문제로 인해 연은은 올해 50 대 벤처투자자 중 12 에 불과했다. 연은의 시가는 연초 6543.8+090 억 달러에서 현재 230 억 달러 정도로 90% 가까이 하락했다. 회사의 현재 이윤은 여전히 주로 소프트웨어 판매에서 나온다. 연은 각 지사의 투자 이념은 크게 다르다. 야후를 제외한 대부분의 인터넷 투자는 그다지 성공하지 못했다.
2000 년 세계 10 대 위험자본 10 대 위험자본 유동성 (억 달러) 위험자본 증가율 (억 달러) 총 자금 (억 달러)
CMGI 30 290 934% 49
스위스 신용 제 1 보스턴 은행
T.a. associates 25 800 212% 50
4, 새로운 기업 컨소시엄 20 580 244% 25
5, 스펙트럼 지분 투자자 17.5 650 169% 27
6, 신흥 시장 파트너16.7150011%46
7, Accel Partners
8, 기술 교차형 기업16 712124% 25
9, 빨간 점 벤처15.2 600113.40%19.5
10, 화디 포인트 벤처 파트너 15 알 수 없는 35
외국 벤처투자회사는 중국의 거대한 시장에 대해 매우 낙관하고 있지만, 중국에 진출하려면 문화적 차이에 직면해야 한다. 중국의 많은 기업가들은 외국 명교 졸업의 배경이 부족할 수 있지만, 관리팀의 중국 본토 관리 모델에 대한 깊은 이해는 기업 관리 성공의 관건이다. 인터넷을 예로 들면, 우리는 많은' 거북' 유학생들을 볼 수 있는데, 통칭하여 C2C(COPY TO CHINA) 라고 할 수 있는 모델을 가지고 있다고 해서 반드시 중국 본토의 창업자보다 더 성공하는 것은 아니다. 이러한 외국 벤처 투자회사들이 중국에서 창업자를 평가할 때 문화적 차이를 어떻게 더 잘 극복할 수 있을지는 프로젝트의 정확한 평가에 매우 중요하다.
4. 중화경제권 (홍콩, 대만성, 싱가포르 등) 의 벤처 투자. ) 을 참조하십시오
중화경제권에서 온 벤처 투자는 일종의 문화적 정체성에서 비롯되며, 이들 지방경제의 제약을 받는다. 홍콩을 예로 들다. 홍콩의 경영 환경은 매우 자유롭지만, 경제 용량은 결국 제한되어 있다. 홍콩에는 이가성과 황포, 장강업 등 잘 운영되는 회사가 많다. 이 회사들은 주로 금융과 부동산에 종사하고 있으며, 투자은행가들은 앞으로 수십 년 동안 이러한 업계의 성장이 매우 제한될 것이라고 예측했다. 이런 압력으로 대재단은 새로운 성장 방향을 찾기 위해 노력하고 있으며, 황포, 신세계 등 그룹들은 통신, IT 등 신흥업에 적극 진출하고 있다. 이택서의 PCCW 는 광대역 네트워크와 인터넷을 적극적으로 탐구하고 있다.
이들 그룹이 모두 국제화 경영 전략을 실시하고 있지만 중국과 같은 거대한 시장을 다투는 것이 여전히 최우선 과제다. 올해 신세계그룹은 무선인터넷회사 미통신사에 6500 만 달러에 달하는 벤처투자를 주입해 현재까지 중국 최대 벤처투자가 됐다. 문화 분할이 긴밀하기 때문에 이 재단들의 투자는 유럽과 미국의 투자보다 중국에 더 쉽게 들어갈 수 있을 뿐만 아니라 잘 발전할 것이다. 중화구의 재단은 그리 많지 않다. 이씨 가족기업, 홍서, 신세계 등이다. 다른 소단체가 제공하는 자금 지원은 상대적으로 제한적이어서 장기 전략 투자 능력이 없을 수도 있고 투기성이 훨씬 강할 수도 있다.
5. 외국 전략적 벤처 캐피탈
WTO 가 다가옴에 따라 점점 더 많은 다국적 기업들이 중국 시장에 눈을 돌리고 있다. 금융과 통신은 개방이 가장 빠른 두 업종이 될 것이다. 현재 많은 대기업들이 이미 중국 시장에 대한 초보적인 탐구를 진행하고 있는데, 그 중 중요한 탐구 경로 중 하나는 중국에 투자하는 초창기 기업이다. 이러한 투자는 주로 두 가지 업종, 금융과 IT 에서 나온다. 모건, 골드만 삭스와 같은 이전의 투자은행은 중국의 과학기술 기업에 투자한 것은 금융 서비스의 혁신이다. 동시에 이들 기업들과 좋은 관계를 맺고 해외 상장, 인수 등 금융 서비스를 제공할 수 있다. 금융자본이 이런 방식으로 자신의 금융서비스체인을 확장하는 것은 매우 명확한 전략적 의도를 가지고 있다. 골드만 삭스와 같은 유명한 투항은 창업 투자계에서는 무명이지만, 여전히 즐겁고 지치지 않는 이유는 간단하다. (윌리엄 셰익스피어, 골드만 삭스, 골드만 삭스, 골드만 삭스, 골드만 삭스, 골드만 삭스) 두 번째 유형의 전략적 투자는 다국적 기업에서 비롯되며 주로 인텔, 야후, 뉴스그룹, 삼성 등과 같은 IT 회사입니다. 최근 코다는 6543 억 8000 만 달러의 벤처투자 펀드를 설립하여 중국의 과학기술기업에 투자할 것이라고 발표했다. 전통 회사들에게 있어서, 자신의 혁신은 기술 진보의 속도를 따라가지 못할 수도 있다. 유일한 방법은 가장 혁신적인 기업에 투자하여 장기적인 발전의 원천을 얻는 것이다. 전략적 벤처 투자는 중국 기업 성장의 중요한 원천이 될 것이며, 경제 세계화는 변할 수 없는 추세이다. 이 자금의 투입은 중국 본토 기업의 세계화 발전에도 좋은 기회이다.
6. 천사 투자
우리는 국내외 개인이 한 일부 투자를 천사 투자로 분류할 수 있는데, 주로 비교적 부유한 개인의 개인 투자 마련이다. 소후와 모두 외국의 천사 기금으로 시작했으며, 국내 천사 투자자는 왕선현, 발든 호수의 모도림, 연방의 수계강, 8848 의 왕이다. 엔젤 투자는 일반적으로 종자 단계 기업으로 제한되며 투자 금액이 상대적으로 적기 때문에 프로젝트에 대한 판단은 전적으로 개인적인 느낌에 달려 있다. 엔젤 투자의 존재는 혁신에 필수적이다. MIT 의 많은 교수들이 많은 종자 프로젝트의 성장을 지원했다. 중국의 부유층은 이미 기본적으로 형성되었지만, 자신의 자질과 관념의 제한으로 천사 투자의 개념은 아직 형성되지 않았다. 그래서 최근 중국에서 온 천사 자금의 양은 크지 않을 것이다. 대부분의 본토 기업가들에게 외국에서 천사 투자를 받는 것은 더욱 어렵다.
중국의 벤처 투자의 모든 측면에 대한 분석을 통해, 우리는 한 가지 질문을 할 수 없다: 중국 인터넷 산업에 누가 투자할 것인가? 정부 배경을 가진 벤처펀드는 이 업계에 발을 들여놓을 엄두가 나지 않지만, 해외에 진출한 벤처펀드의 전반적인 품질은 높지 않다. 국내 인터넷 회사들이 이런 이류 3 류 벤처투자의 지휘봉을 따라가면 매우 위험할 수 있다. 월스트리트 증권 분석가의 분석 보고서에만 투자하는 경우가 많지만 증권 분석가의 의견은 항상 일관되지 않으며 대부분 2 ~ 3 년의 MBA 가 필요하기 때문에 업계 발전에 대한 확신이 항상 정확한 것은 아닙니다. 나스닥의 흥망은 쓸쓸한 성공이나 쓸쓸한 실패라고 할 수 있다.
전반적으로, 필자는 중국에서 벤처 투자를 받는 방법이 순조롭지 못하다고 생각하는데, 중국 하이테크 기업, 특히 인터넷 업계의 발전은 더 큰 어려움에 직면할 것이다. 가까운 장래에 벤처 투자는 산업 발전을 촉진하는 주도력이 되지 않을 것이며, 산업 전략 투자의 진입은 신흥 산업의 발전을 지탱하는 가장 큰 동력이다. 나스닥 주식시장이 폭락할 때, 평범한 벤처 자본가들은 움츠러들 것이다. 사실, 그들은 실제 투자보다는 투기를 선호한다. 벤처 투자의 출발은 무섭지 않고, 유망한 산업이 버림받는 것이 더 무섭다.