원유가 원유 분해의 가격차 이익을 어떻게 진행하는지 알아보다.

원유 분열은 어떻게 가격차 차익 거래를 합니까?

분해가격차는 정제유와 원유 사이의 가격차를 가리킨다.

갈라진 차액의 영향: 한 정유 공장은 다른 공장과 마찬가지로 원료와 완제품 사이에 있다. 원유와 각종 정제유의 가격은 종종 그 제품의 공급과 수요, 생산 조건, 날씨의 영향을 받는다. 이렇게 정유소는 정수가 아닌 변동하는 시장에서 큰 위험에 처하게 된다. 예를 들면 원유 가격 상승, 완제품 유가는 일정 기간 동안 변하지 않고 심지어 하락하는 것이다. 이런 상황은 분열가격차를 줄일 것이다. 정유소는 원유를 구매하여 가공하는 동시에 시장에서 정제유를 팔아 이윤을 낼 것이다. 정유 공장이 동시에 석유 시장의 두 가지 측면에 처해 있기 때문에, 그들이 이 시장에서 직면한 위험은 때때로 원유를 단독으로 판매하거나 정제유를 구매하는 소매상들을 능가하기도 한다.

(1) 가격 차이 거래 해결

시장 참가자들은 뉴욕 상품거래소에서 원유, 난방유, 휘발유 선물을 사용하여 이런 분열차액 (석유 프리미엄이라고도 함) 을 거래한다. 최근 몇 년 동안, 날씨와 정치로 인한 유가의 급격한 변화로 인해, 가격차를 분해하는 거래가 갈수록 광범위해지고 있다. 1998~ 1999 의 저원유 가격이 정유 공장에 풍성한 열분해 수입을 발생시켰지만, 많은 경우 원유 가격의 변화도 정유 공장의 분열 수입을 크게 감소시켰다.

(b) 싱가포르 연료 유 시장 분해 스프레드

뉴욕 상품거래소의 분열가격차 거래 외에도 싱가포르 연료유 시장도 분해가격차를 계산하고 사용하기 시작했다. 그중 대부분 싱가포르 연료 유/두바이유 가격차를 기준으로 한다. 연료 유/두바이유 가격 차이가 커지면 수입상과 정유상이 연료 유 판매 또는 생산으로부터 더 많은 이윤을 얻거나 원유 시장에 더 큰 상승 공간이 있다는 것을 의미한다. 반면 좁아지면 연료유가 정체되거나 원유가 폭등하고 연료유 이윤이 좁아지고 원유 후기 상승 공간이 줄어든다는 뜻이다. 싱가포르 연료유 시장은 일반적으로 싱가포르 연료유 종이와 두바이유 선물의 비교가격 방식을 채택한다. 이와 함께 싱가포르 공개시장에는 월차, 계절차, 점도 차액 등 일련의 차액이 거래자 운영을 돕는다.

(3) 뉴욕 상품 거래소는 거래 지침을 해독합니다.

뉴욕 상품거래소는 원유와 정제유 계약을 동시에 매매하는 지시라는 빠른 차액거래 지시를 제공한다. 이 지시로 정유상들은 일정 비율에 따라 원유와 정제유 계약을 동시에 매매하여 정유이익이나 차익 거래를 잠글 수 있다. 뉴욕 상품거래소는 원유와 각종 주요 정제유 선물계약을 모두 거래하기 때문에 거래자들은 원유와 정제유의 창고를 설계함으로써 분열가격 변동으로 인한 위험을 피할 수 있다.

일반적으로 휘발유 생산량은 분획유의 두 배에 가깝다. 증류유는 늘 난방유와 디젤을 생산하는 데 쓰이는데, 그것들의 화학성분은 기본적으로 같다. 이런 산출 구조는 많은 거래자들이 위험을 헤지하기 위해 3: 2:1의 분배 방식을 채택하도록 촉구했다. 원유 계약 3 장은 휘발유 계약 2 장과 난방유 계약 1 장에 대한 것이다. 휘발유 생산량이 약간 낮은 정유 공장은 5: 3: 2 의 조합으로 위험을 헤지할 수 있다.

(4) 크래킹 차이의 측정 단위

크래킹 차이 (이론적 정유 수입) 도 달러/통으로 측정됩니다. 이 변수를 계산하기 위해서는 먼저 휘발유와 디젤의 합동가치를 계산한 다음 원유 가격과 비교해야 한다. 원유 가격은 달러/통으로, 정제유 가격은 센트/갤런으로 표기되기 때문에 난방유와 휘발유 가격은 42 갤런/배럴의 비율에 따라 달러/통으로 환산해야 한다. 합병 가격이 원유 가격보다 높으면 전체 정유 수입은 양수이다. 반대로 * * * 가격이 원유 가격보다 낮으면 분해율은 음수이다.

상황

열분해 차액을 이용하여 정유 수입을 헤지하다

모 정유 공장이 향후 원유 가격이 안정되거나 소폭 상승할 것으로 예상하고, 정제유 가격이 하락할 수 있다면 선물시장에서 분해가격차, 즉 원유계약을 매입하고 휘발유와 난방유 계약을 동시에 판매할 수 있다.

정유상들이 일단 이런 분열가격차를 가지고 있으면 각 계약의 절대 가격 변화에 대해 걱정할 필요가 없고, 정제유 연합가격과 원유 가격 변화 사이의 관계에 관심을 기울여야 한다. 다음 예는 정유소가 원유와 난방유 사이의 분열차이를 어떻게 잠그는지 보여줍니다.

3: 2: 1 분열차액으로 정유이익 잠금:1모 정유업자는 그해 봄에 그의 원유 정제 전략과 정제유 이윤을 고려했다. 그는 정유 수입을 잠그기 위해 두 달 동안 원유-분류분유분열차액 헤지를 건립할 계획이다. 당시 그는 4 월 원유 (18 달러/통) 와 5 월 난방유 (49.25 센트/갤런 또는 20.69 달러/통) 와 5 월 휘발유 (53.2 1 센트/갤런) 를 생각했다

3 월, 그는 현물시장에서 19 달러/배럴의 가격으로 원유 가공 정제유를 매입하고 현물시장에서 기존 휘발유와 난방유 재고를 팔았다. 휘발유 가격은 갤런당 54.29 센트 (22.80 달러/통), 난방유 가격은 갤런당 49.5 센트 (20.79 달러/통), 그의 순이익은 3.65433 달러이다.

선물 시장 가격은 현물 가격을 반영하기 때문에 원유 선물 가격도 19 달러/통으로 그가 매입했을 때의 가격보다 1 달러/배럴보다 높다. 휘발유 가격은 갤런당 54.29 센트로 오르고 난방유 가격도 갤런당 49.50 센트로 올랐다.

정유상이 선물 시장에서 그의 자리를 평평하게 했다. 갤런당 54.29 센트, 갤런당 49.50 센트/갤런 가격으로 휘발유와 난방유를 구입하고, 19 달러/배럴당 가격으로 원유를 팔고, 분열가격차 1 인치를 판매하는 수입은 67 센트/갤런이다. 정유상이 헤지하지 않으면 그의 수익은 3.65438 달러 +03/ 통으로 제한된다. 실제로 그의 수익은 3.65438 달러 +03+0.67 = 3.80 달러/통으로 당초 그의 생각과 정확히 일치한다. 작업은 표 8-5 에 나와 있습니다.

차익 거래 거래의 위험은 무엇입니까?

성공적인 투자는 위험에 대한 이해와 파악에서 비롯된다. 다른 투자와 마찬가지로 선물 차익 거래 투자에도 위험이 있습니다. 위험 출처를 분석하고 평가하면 올바른 의사 결정과 투자에 도움이 됩니다. 특히 차익 거래 투자에는 다음과 같은 위험이 있을 수 있습니다.

첫째, 스프레드는 불리한 방향으로 운행한다. 현물차익 외에 다른 차익 거래 방식은 모두 이차의 변화로부터 이익을 얻기 때문에, 이차의 운행 방향은 직접 차익의 손익을 결정한다. 차익 거래 투자 계획을 세울 때는 이차가 불리한 방향으로 운영될 가능성을 충분히 고려해야 한다. 차익 거래 기회의 불리한 스프레드로 인한 손실이 200 포인트이고 유리한 스프레드로 인한 이익이 400 포인트라면 그러한 차익 거래 기회를 파악해야합니다. 동시에 발생할 수 있는 차액 불리한 조작에 대해 중지 손실을 설정하고 엄격하게 집행해야 한다. 차액 위험이 이처럼 중요하기 때문에 실제 운영에서는 일반적으로 80% 의 위험 가중치를 부여한다.

둘째, 배달 위험. 주로 현물차익 시 창고 명세서의 위험과 기간 간 차익 거래 시 창고 명세서가 상쇄되고 재검사될 수 있는 위험을 말한다. 위의 상황은 차익 거래 계획을 수립 할 때 자세히 고려되고 신중하게 계산되었으므로 위험 가중치는 10% 입니다.

셋째, 극단적인 시장의 위험. 주로 극단적인 시세가 발생할 때 거래소가 창고를 강제로 평평하게 할 수 있는 위험을 가리킨다. 선물시장이 날로 규범화되면서 이런 위험은 이미 점점 작아지고 있어, 헤지 신청 등을 통해 이런 위험을 피할 수 있다. 그래서 10% 의 가중치도 주었습니다.

시장의 차익 거래 형식에 따라 기간 간 차익 거래, 현물 차익 거래, 품종 간 차익 거래 및 시장 간 차익 거래의 네 가지 차익 거래 형태로 나눌 수 있습니다. 서로 다른 차익 거래 형식에는 서로 다른 위험이 포함되어 있으며, 아래에 해당 위험이 나와 있습니다.

기간 간 차익 거래

기간 간 차익 거래는 가장 흔한 차익 거래 중 하나이며, 동일한 상품의 서로 다른 납품 월 간의 이상 변동을 이용하여 기간보증과 수익을 올리는 것을 말한다. 기간 간 차익 거래는 가격이 높은 쪽이 계약월의 매매 방향에 따라 매입 차익과 매도 차익으로 나눌 수 있다. 차익 거래자는 서로 다른 계약 월에 근월 계약과 원월 계약의 서로 다른 매매 방향에 따라, 기간 간 차익 거래는 소 가격차 (근매 원매), 곰 시장 차익 (근매원매), 나비 차익 (근매월중매 또는 근매월중매) 으로 나눌 수 있다. 기간 간 차익 거래의 주요 위험은 다음과 같습니다.

1. 일방 시장으로 인한 거래 위험

역사적 데이터의 통계에 따르면, 차익 거래 기회는 대부분의 경우 이익을 얻을 수 있다. 그러나 일방적인 시세가 발생하면 이전의 역사적 데이터는 참고가치를 잃게 되며, 이때 차익 거래도 큰 위험이 있다. 예를 들어 20 10, 10, 19 이전의 유효한 역사적 거래 데이터, 설탕 SR1100 을 참조하십시오. 20 10, 10, 19 일 설탕 SR 1 109 계약 및 Sr/kloc 역사 자료에 따르면 당시 가격차는 역사가 가장 낮았기 때문에 시장에 진출할 수 있는 좋은 시기였다. 하지만 이후 설탕 선물가격은 계속 최고치를 기록했고, 가격차는 예상대로 확대되지 않고 오히려 계속 축소해 같은 해 10 월 27 일 18 근처까지 최저치를 기록했다. 이후 이차가 평균 150 시경으로 돌아섰지만 안정수익, 중창고를 추구하는 투자자들에게는 이미 그들의 감당 범위를 넘어선 것 같다. 여기서 투자자들은 최근 계약을 고가로 구매할 위험을 감수해야 한다. 따라서 일방적 시장 견적은 기간 간 차익 거래의 주요 위험이다.

2. 시장에 매입차익 기회가 생겼을 때 투자자가 입장한 후 가격차이가 좁으면 양방향 헤지, 평창을 실현할 수 있다.

시장에 매입차익 기회가 생겼을 때, 투자자가 입장한 후 가격 차이가 좁으면 양방향 헤지를 실현하고 이윤을 낼 수 있다. 그러나 두 회사의 이차가 계속 확대되어 교부를 통해 차익 운영을 완성해야 한다면 그에 상응하는 위험이 있을 것이다. 투자자가 최근 달 교부를 마치고 현물을 받은 후 현물을 교부하여 원월 계약을 팔았는데, 거래보증금 점유자금 이자, 대금이자, 거래비, 창고비와 손실, 교부비, 부가가치세가 가장 큰 불확실성이다. 그 사이 먼 달에도 계속 크게 오르면 부가가치세 지출이 계속 증가할 가능성이 높으며, 원래 많지 않았던 예상 이윤을 삼키고 심지어는 차익 손실을 초래할 수도 있다.

차익 거래 판매의주기적인 일관성 위험에주의를 기울이십시오.

차익 거래 계약이 동일한 생산 및 소비 주기에 있는지 여부는 차익 거래가 예상 수익을 달성할 수 있는지 여부에 큰 영향을 미치며, 이는 농산물 기간 간 차익 거래에서 특히 두드러진다. 농산물은 일정한 성장과 소비주기가 있기 때문에 같은 성장과 소비주기 동안 날씨, 기후 등의 영향 차이가 크지 않아 강한 상관관계가 있다. 그러나 성장과 소비주기가 다른 품종에 대해서는 콩 A 1009 판매, 콩 A 1 10 1 과 같은 차익 거래를 판매하는 것이 멀지 않은 것처럼 보입니다. 두일A1009 는 2009/20 10 의 늙은 콩이고, 두일A110/Kloc-0-0 입니다 일단 실물 인도가 관련되면, 판매 차익 거래가 확대될 것이다.

(2) 현물 차익 거래

현물차익이란 같은 상품을 이용하는 선물가격과 현물가격 간의 가격차가 이상하게 변하여 헤지를 통해 이익을 얻는 것을 말한다. 넓은 의미에서, 현물차익은 기간 간 차익의 연장이며, 차이점은 현물을 사용하여 교부하는 것이다. 기간 간 차익 거래와 마찬가지로 현물 차익 거래도 매입 차익 거래와 매각 차익 거래로 나눌 수 있습니다. 현물 차익 거래의 주요 위험은 다음과 같습니다.

1. 일방 시장으로 인한 거래 위험

기간 간 차익 거래의 상황과 일치하게, 역사 통계에 따라 계산된 현물 가격차도 시장의 일방적인 가격에 영향을 받아 적자가 발생하며, 여기서는 더 이상 군말을 하지 않는다.

2. 현물 인도 위험

선물에 규정된 인도 상품은 반드시 일정한 인도 기준에 부합해야 한다. 투자자가 현물을 팔아 선물을 매입하는 방식으로 거래할 때, 판매된 현물은 반드시 거래소의 인도 기준에 부합해야 창고로 등록할 수 있다. 그렇지 않으면 거래소가 지정한 창고에 들어가 납품상품이 되어 납품할 수 없기 때문에 투자자 차익에 상응하는 납품 위험이 있다.

현물 유동성 위험

주가 선물 현물차익 거래를 예로 들다. 우리나라에서는 선물시장과 주식 (또는 펀드) 시장의 차이로 선물시장이 공매도, 융자권 거래, 지렛대 효과, T+0 제도와 일일 무채결제제도를 허용한다. 그러나 주식 (또는 펀드) 시장은 공매할 수 없으며 투자자는 주식 (또는 펀드) 매입과 현물로 주가 선물 계약을 판매하는 전략만 채택할 수 있다. 주식 (또는 펀드) 시장은 융자권 거래가 아니므로 보증금을 추가할 필요가 없고 선물 시장은 융자권 거래이므로 보증금을 추가해야 한다. 주가 선물 시장은 T+0 의 거래 모델이고, 주식시장은 T+ 1 의 거래 모델이기 때문에 매입 당일에 주식 (또는 기금) 을 팔 수 없어 동시에 창고와 창고를 열 수 없게 된다. 게다가, 현물시장을 설립하여 주식 (또는 기금) 을 매매할 때 현물시장에 큰 충격을 줄 수 있다. 바로 이러한 차이로 인해 즉각적인 차익이 유동성이 더 좋은 기간 간 차익과 구별되어 투자자들이 즉각적인 유동성 위험에 직면하게 되었습니다.

(3) 교차 품종 차익 거래

교차 품종 차익이란 서로 관련된 두 가지 상품의 같은 교부월 내 가격 차이/비율의 비정상적인 변화를 이용하여 헤지 거래를 통해 이익을 얻는 것을 말한다. 이 두 상품은 서로 대체할 수도 있고, 같은 수급 요인의 제약을 받을 수도 있다. 예를 들어 금속 농산물 금속 에너지 품종 간에 차익 거래를 할 수 있다. 교차 품종 차익 거래의 주요 위험은 다음과 같습니다.

1. 일방 시장으로 인한 거래 위험

이는 기간 간 차익 거래의 상황과 일치하며, 역사 통계에 근거한 품종 간 차익 거래도 일방적인 시세의 영향을 받아 손실을 입을 수 있다. 예를 들어, 2065438 년 9 월 17 일 이전의 유효 역사적 거래 데이터를 참고하고, 면화 계약 CF 1005 와 PTA 계약 PTA 1005 의 평균 비율은1입니다. 20 17 년 9 월 10 일 면화 CF 1 105 및 PTA1/kloc 역사 통계에 따르면 당시의 가격차는 이미 역사상 가장 큰 것으로 시장에 진출할 수 있는 좋은 기회였다. 하지만 이후 면화 강세장이 시작되면서 이 비율은 불가사의한 3.22 로 치솟았고, 대형 기관투자가도 이처럼 큰 일방적인 시장 위험을 감당하기가 어려웠다.

2. 품종 차이 위험

거래소에 따라 상품마다 상승폭 제한이 다르고 보증금 비율도 다르다. 예를 들어, 정상소의 채소씨유와 대상소의 콩기름은 품종 간 이익을 한다. 20 10 년 말 상승과 하락이 조정되기 전 전자는 5%, 후자는 4% 로 상승했다. 극단적인 시장 조건 하에서, 상승과 하락의 차이는 품종 간 거래에 큰 위험을 초래할 수 있다. 또 국산 콩 I 와 대두박의 교차 품종 차익 거래를 예로 들면, 콩 I 는 국산 콩 (비유전자 변형) 이고, 실제 압착 과정에서 사용되는 콩은 대부분 수입 콩 (유전자 변형) 이며, 생산된 대두박은 대부분 유전자 변형 대두식이다. 이는 콩류의 교차 품종 차익 관계가 엄격한 압착 관계가 아니며, 교차 품종 차익 거래에도 위험을 초래할 수 있다는 것을 결정한다.

시장 간 차익 거래

시장 간 차익 거래는 두 개 이상의 거래소에서 거래되는 동일한 선물 상품 계약 간의 불합리한 차액이나 비율을 이용하여 헤징하고 이익을 얻는 것을 말한다. 예를 들어 런던 금속거래소와 상하이 선물거래소는 모두 음극동 선물을 거래하는데, 두 시장의 가격차는 1 년에 몇 차례 정상 범위를 넘을 것이며, 이는 거래자에게 시장 간 차익 거래 기회를 제공한다. 시장 간 차익 거래의 주요 위험은 다음과 같습니다.

1. 표준 계약 차이 위험

이것은 주로 상승과 하락이 일관되지 않고, 거래소 품종의 교부 규칙이 일치하지 않는다는 것을 보여준다. 제한 가격 방면에서 구리를 예로 들다. 국내 구리의 상승폭 제한은 6% 이고, 구리의 상승폭 제한은 무제한이다. 구리가 6% 이상 상승폭 제한을 보이면 둘 사이의 차익이 더 큰 위험에 처할 것이다. 교부 규칙에 있어서, 렌통과 구리의 교부에 차이가 있다. 지난해 5 월부터 상교소는 런던 금속거래소에 등록된 음극 구리와 전해 알루미늄 브랜드가 지난번 신청한 브랜드와 등록하지 않고도 대체물로 납품할 수 있다는 규정을 취소했다. 구리와 구리의 교부 차이도 둘 사이의 차익 위험을 증가시켰다.

2. 거래 시간차 위험

분명히, 서로 다른 시장의 거래 시간차가 완전히 동분할 포지션과 차익 거래 헤지를 할 수는 없다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 시장명언) 예를 들어 국내 금속 시장과 런던 금속거래소는 이런 시차가 있다. 시장의 급격한 변동의 경우, 어떤 시장이 창고를 평평하게 하기 때문에 창고를 열 수 없거나 시장 변동으로 인한 위험을 헤지할 수 없기 때문에, 차익 조작이 실패하기에 충분하다.

3. 추가 마진 위험

두 시장 간에 차익 거래를 하면, 한 창고는 이윤을 내고 다른 한 창고는 적자를 면하기 어렵다. 같은 시장에 있지 않기 때문에, 차익 거래의 이익 부분은 즉시 손실 부분을 상쇄할 수 없어 장부상의 불균형을 가져올 수 없다. 거래 규칙에 따르면 적자측이 제때에 보증금을 추가하지 못하면 창고를 강제로 평평하게 하거나 창고를 줄일 위험이 있다. 극단적인 경우, 적자측은 폭창의 위험이 있을 수 있다. 분명히, 이런 차익이 수동적으로 단방향 투기로 변하는 국면은 큰 위험을 초래할 수 있다.

4. 외환 변동 위험

외환변동의 위험은 주로 환율 변동이 현익조합에 유리한지의 여부에서 비롯된다. 환율 변동은 환율 요인으로 인해 적자측이 더 많은 손실을 입게 되는 반면, 이익측은 화폐가치 하락으로 인해 줄어드는 경우가 있다. 예를 들어 런던에서 하는 차익 거래는 수익성이 있지만 국내에서는 적자다. 현재 달러화 평가절하와 위안화 평가절상 상황에서 런던의 달러화 이윤이 줄고 위안화로 표시된 적자가 확대되어 결국 전체 차익의 적자로 이어질 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 위안화, 위안화, 위안화, 위안화, 위안화, 위안화, 위안화)

5. 물류 비용 변화의 위험

물류 비용의 변화도 국내외 금속 현물 무역의 가격에 영향을 미칠 것이다. 일반적으로 금속무역이 이윤을 낼 수 있다면 그에 상응하는 시장간 차익 기회도 존재하기 때문에 금속수출입무역과 밀접한 관련이 있는 물류비용도 시장간 차익에 영향을 미치는 중요한 요인이다.

앞서 우리는 네 가지 차익 거래 형식에 포함된 주요 위험을 심도 있게 분석하고 다음과 같은 결론을 내렸습니다.

(1) 차익 거래도 위험합니다. 차익 거래는' 무위험' 은 아니지만 그 위험은 일방적 투기에 비해 한계가 있기 때문에 차익 거래를 할 때 적절한 중지 손실을 설정해야 한다.

(2) 차익 거래는 변동 시장에 적합하다. 극단적인 시세나 일방적인 시세의 경우, 차익 거래의 위험은 매우 크며, 그에 상응하는 수익률은 낮다.

(3) 차익 거래 형태에 따라 차익 거래 위험이 다릅니다. 위의 네 가지 차익 거래 형태의 위험 비교에서 위험은 기간 차익 거래, 기간 차익 거래, 교차 품종 차익 거래, 교차 시장 차익 거래 등 가장 작은 것부터 가장 큰 것까지 다양합니다.