입법 배경 및 내용
2065438 년 7 월 2 1 일, 오바마 미국 대통령은' 도드 프랭크 월가 개혁과 소비자 보호법', 이하' 도드 프랭크 법안' 에 서명했다. 이 법안은 1933' 글래스 스티겔 법안' 이후 미국에서 가장 중요한 금융감독법으로 여겨진다.
2008 년 금융위기가 발발했을 때 미국의 규제 체계는 많은 폐단을 드러냈다. 미국 전 재무장인 헨리 폴슨이 지적한 바와 같이, "규제 체계는 중복, 중대한 허점, 규제 경쟁으로 가득 차 있다." 금융위기가 전면적으로 발발한 후, 금융시장의 구체적인 규모를 아는 규제 기관은 없고, 미국 금융체계에 미치는 영향도 예측할 수 없다. 미국 금융감독기관은 실제로 금융 파생물 혁신의 깊이와 규모에 대한 통제를 잃었다. 이런 상황에서 근본적인 중대 혁신을 통해서만 금융감독체계의 구조적 결함을 제거할 수 있다. 이 과정에서 어떻게 미국 금융시장의 글로벌 경쟁력을 손상시키지 않고 효과적인 금융감독 메커니즘을 재건하고 금융시장의 안정을 유지하며 금융소비자의 합법적인 권익을 보호할 수 있을지가 개혁의 중점이다.
도드 프랭크 법안은 후위기시대 미국 금융감독 이념과 모델의 전환 방향을 충분히 반영하고 있다. 이 법안은 은행, 증권, 보험, 헤지펀드, 신용평가기관, 거래상, 투자상담기관, 회계시스템, 상장회사 등 금융체계의 운영규칙과 규제 구조를 전면적으로 개혁하고 수정했다. 증권거래위원회, CFTC 및 기타 규제 기관이 이 법안의 규정을 시행하는 구체적인 규칙을 제정할 수 있도록 권한을 부여합니다.
Dodd-Frank Act 의 핵심 목적은 주로 다음과 같은 측면에 반영됩니다. 첫째, 슈퍼 금융 기관의 "큰" 상태를 변경하고 체계적인 위험을 효과적으로 방지하는 것입니다. 둘째, 금융시장의 약자를 보호하고 금융소비자가 속지 않도록 보호한다. 이 법안은 시스템 위험 및 소비자 금융 보호의 두 가지 핵심 문제를 중심으로 시스템 위험, 소비자 금융 보호, 기존 규제 기관 및 규제 기능 재구성, "시스템 중요성" 금융 기관에 대한 규제 기준 개선, 헤지펀드 등 금융 산업에 대한 규제 격차 해소, 증권화 및 장외 파생품 금융 시장 제한, 은행 자본 및 업무 엄격한 감독, 월스트리트 임원 보상 규제 등 기존 규제 규칙 조정 및 개혁을 다루고 있습니다.
선물 및 파생 상품 시장 법률 및 규정 요점
도드-프랭크 법안에 의한 금융감독체계의 재구조화는 현재의 금융위기에 뿌리를 두고 있다. 선물과 파생품 시장, 특히 장외 거래 시장의 규제 공백은 금융위기의 중요한 원인이므로 선물과 파생품 시장의 규제도 법안의 중점이다.
선물 및 파생 상품 시장 감독 모델 재구성
금융위기가 발발했을 때 미국은' 이중선 다발' 의 금융감독 모델을 실시했다. 이 모델은 1930 년대 대공황에서 시작되었습니다. 당시 국회는 은행과 증권업의 혼업 경영이 이익 충돌과 금융체계의 안전을 해치는 주범이라고 판단했고,' 글래스 스티겔 법안' 을 통해 분업 경영 분업 감독 제도를 점진적으로 건립했다. 1990 년대 말까지 금융서비스법 (1999) 이 공포되면서 미국 증권, 은행, 보험분업 경영 체제를 종식시켰지만 분업 감독 체제를 유지하고 있다. 다만 과거 기관감독개혁은 서비스 기능에 기반한 규제 소유권을 확립했다.
정부 감독 차원에서 미국의 증권과 선물시장은 주로 증권감독회, 선물감독위원회, 미국 연방 준비 제도 이사회 감독에 의해 감독되고, 채권 시장은 주로 미국 연방 준비 제도 이사회, 재정저축기구 감독국, 연방예금보험회사, 재정부 동전부, 증권감독회가 감독한다. 금융기관의 혼업 경영, 특히 파생품의 업종 간, 시장 간 발전에 따라 이런 우산형 금융감독체제는 많은 폐단을 보이고 있다. 규제 기관의 기능은 분업과 교차가 모두 있어 규제가 겹치고, 진공을 감독하고, 차익 거래를 감독한다. 장외 파생품 시장은 규제 공백 속에서 급속히 팽창하여 결국 체계적인 위험을 초래하여 금융 위기를 초래하였다.
도드 프랭크 법안' 의 미국 금융시장 개혁에 대한 첫 번째 목표는 감독, 조정, 질서 정연한 금융시장 구조를 세우고 금융시장 관리를 통일하는 것이다. 이를 위해 법안은 금융안정감독위원회, 소비자금융보호국, 금융연구실, 연방보험사무소 등 다양한 기관을 설립했다. 동시에 저축 기관 감독 사무소를 취소하고, 감독권을 통화감독청에 넘겨주고, 연방예금보험회사, 중국증권감독회, 미국 연방 준비 제도 이사회 권한을 강화한다. 전반적으로 각종 규제 기관의 기능 범위를 재구성하고 시스템 중요성 금융기관에 대한 통일된 전면 감독을 강조했다.
한편, 법안은 통일독립의사조정기구인 금융안정감독관리위원회를 설립하여 연방금융기관 감독관과 독립된 무의결권회원으로 구성되어 재정부장이 의장을 맡고 있다. 동시에, 우리는 미국 연방 준비 제도 이사회 감독 기능을 확대하고 시스템의 중요성에 대한 금융 기관의 통일된 종합 감독을 강조할 것이다. 한편, 이 법안은 금융 시장에 대한 직접적인 개입을 강화하는 것이 아니라 규제 체계의 재건에 초점을 맞추고 있다. 규제 기관의 설정과 직권 범위에 대한 광범위한 조정이 이뤄졌지만, 법안은 시장의 자유로운 운영을 직접적으로 제한하는 것이 아니라 원칙적으로 규제 기관이 실제 상황과 개혁 과정에 따라 상응하는 규정을 제정할 수 있도록 권한을 부여한다. 즉, 이 법안은 금융시장 개혁의 최상층 설계를 더 잘 반영하고 미래 발전을 위한 방향을 제공한다는 것이다.
장외 파생품 감독을 강화하여 장외 거래의 규범화와 집중 청산을 추진하다.
금융위기에 대한 심도 있는 반성은 미국 감독부의 장외 파생품 시장 감독에 대한 결의를 확고히 했다. 장내 거래시장의 원활한 운영에 대한 성공적인 경험은 이론계와 각국 감독부문에 고무되었으며 효율적인 중앙 청산 기능은 감독부의 충분한 인정을 받았다. 금융위기 이후 미국 장외 파생품 시장의 가장 큰 변화는 장외 거래를 점진적으로 규범화하여 중앙 청산 및 통일감독에 포함시키는 것이다.
장외 파생품 시장 감독의 내용은 주로 도드 프랭크 법안 제 7 편 (월가의 투명성과 책임법) 과 제 8 편 (지불, 청산 및 결산감독법) 에 규정되어 있다. 현재, 장외 거래 감독 조치의 보조제도 건설은 여전히 시행 중이다. 이 법안의 개혁 목표는 장외 파생물 거래의 표준화, 청산의 중앙 집중화, 데이터 스토리지의 중앙 집중화 및 시장 투명성을 극대화하여 규제자와 시장 참여자가 시장 정보를 적시에 완전하고 정확하게 파악할 수 있도록 하는 것입니다. 위험이 은밀히 축적되는 것을 방지하다.
도드 프랭크 법안의 정신에 따르면 장외 거래 규제와 강제 집중 청산은 장외 파생품 감독을 강화하는 두 가지 측면이다. 이 법안은 교환을' 교환 (비증권 기반 교환)' 과' 증권 기반 교환' 과' 제 7 장 적용 파생물 제외' 로 나누었다. 주체에서 법안은 각각' 스왑 거래상',' 주요 스왑 참가자',' 증권 기반 스왑 거래상',' 증권 기반 주요 스왑 참가자' 를 정의해 각 주체를 분류감독한다.
파생품 개혁 약속에 대한 20 개국 그룹의 핵심 원칙을 이행하기 위해 이 법안은 면제되지 않은 모든 교환이 장내에서 거래되고 집중 청산되어야 한다고 주장했다. 이를 위해 이 법안은 중앙 청산 스왑에 대한 보증금 및 위험 노출 요구 사항을 높이고 교환 당사자가 여전히 양자 표준 교환 문서에 서명해야 한다고 요구했다.
이 법안은' 스왑' 과' 증권 기반 스왑' 에 대해 서로 다른 청산 장소를 제공하며,' 스왑' 은 파생품 청산기구 (DCO) 에서 청산하고' 증권 기반 스왑' 은 청산기관에서 청산할 것을 요구한다. 중앙 청산 허가를 받은 스왑 거래는 규제 당국의 심사를 거친 거래 장소, 즉 법안 7 장 아래의' 거래 장소' 에서 거래해야 하는데, 여기에는 지정 계약 시장 (DCMs) 과 스왑 시행 시설 (sef) 의 두 가지 유형이 포함됩니다. "증권 기반 교환" 은 국가 증권 거래소 또는 증권 기반 교환 집행 기관에서 거래한다. 이 법안은 DCO, DCM 및 sef 에 대한 규정 준수, 자격 접근, 재정 자원, 정보 제출 및 위험 통제 조치와 같은 핵심 원칙을 설정하여 오프사이트 시장 거래의 투명성을 높이고 위험을 더욱 통제할 수 있도록 합니다.
3 차원 확대 위험 통제 조치, 과도한 투기 억제.
이 법안은 미국 선물과 파생품 시장의 위험통제제도에 대해 과도한 투기를 억제하기 위해 여러 가지 개정안을 제출했는데, 그중에서 가장 논란의 초점은 창고 한도제도의 개혁과 보완이다. 제한 창고 제도를 예로 들자면, CFTC 는 법적 권한에 따라 규칙을 제정하여 제한 창고 조치가 적용되는 파생 상품과 실물 상품 선물의 종류를 넓혔다. 구체적으로, 이 법안은 가로와 세로 두 가지 각도에서 창고 제한 제도의 적용 범위를 넓히고 창고 제한 관리 제도의 정련을 강화했다.
한편, 이 법안은 9 ~ 28 종의 상품 선물을 포괄할 것이다. CFTC 규칙은 창고 제한을 옥수수, 밀, 콩, 귀리, 면화, 석유, 난방유, 휘발유, 코코아, 우유, 설탕, 은, 팔라듐, 백금 등 28 가지 실물 선물 및 해당 스왑 거래로 확대했다.
한편, 이 법안은 CFTC 가 전통 선물과 옵션 이외의 상품 파생물에 대한 창고 보유 한도를 설정하도록 요구하고 있다. 이 계획은 CFTC 에 장외 스왑 거래와 거래소 선물 거래를 제한할 수 있는 권리를 부여한다. 첫째, 이 법안은 CFTC 에 상품 선물, 옵션 및 해당 스왑 계약의 보유 한도를 높이기 위한 새로운 규칙을 제정할 것을 요구했다. 둘째, 법안은 경제적 등가 스왑 계약, 선물 및 옵션 계약의 합계 계산 방법 및 동일한 상품을 기반으로 하지만 다른 시장에서 거래되는 계약의 합계 계산 방법을 제공합니다. 셋째, 이 법안은 CFTC 가' 도드 프랭크 법안' 발효 후 180 일과 270 일 이내에 지정된 거래시장 (DCM) 에서 거래되는 농산물 및 면제 상품에 대한 창고 한도 기준을 설정할 것을 분명히 요구하고 있다. 마지막으로, 이 법안은 또한 CFTC 가 일반 및 모든 월, 신규 상장 제품, 현물월 투기 포지션 및 현금으로 정산된 천연가스 계약의 투기 포지션 한도에 대한 규범 조치를 제정할 수 있도록 권한을 부여하여 한도 조치에 대한 세밀한 관리를 더욱 강화했습니다.
위험 격리에 주의하여 서로 다른 위험 유형의 시장 사이에 필요한' 방화벽' 을 세우다.
복잡한 파생품 자체는 위험을 내포하고, 금융 혁신과 혼업 경영은 위험의 만연을 악화시킨다. 금융위기로 각국 정부와 규제 기관들은 금융 파생물의 높은 지렛대, 고위험, 빠른 위험 전도를 충분히 인식하게 되었다. 위험을 통제하고 위험 전달 경로를 차단하기 위해 도드 프랭크 법안은 여러 가지 유형의 위험 사이에 다차원' 방화벽' 을 구축했다.
한편 이 법안은' 월크 규칙' 을 도입함으로써 기존 업무와 파생 업무 사이에' 방화벽' 을 구축했다. 월크 규칙의 주요 임무는 골드만 삭스 등 은행이 자영업 업무를 폐쇄하도록 촉구했던 현재의 금융위기를 야기하는 벤처 투자 행위를 줄이는 것이다. 주요 내용은 상업은행 규모 제한, 은행 자영 거래 제한, 헤지펀드 및 사모펀드와의 관계 단절, 예금 흡수를 요구하는 은행이 파생품 업무를 박탈하는 네 가지 측면을 포함한다.
첫째, 월크 규칙은 저축 예금 시장에서 개별 금융 기관의 점유율이 10% 를 넘지 않도록 규정하고 있습니다. 둘째, 이 규칙은 예금 보험을 받는 기관, 은행 지주 회사 및 그 자회사가 은행 소유 계좌를 통해 증권, 파생품 및 기타 금융 수단과 관련된 단기 자영업에 종사하는 것을 금지합니다. 다시 한 번,' 규칙' 은 은행이 사모 지분 펀드와 헤지펀드를 소유하거나 투자할 수 있도록 허용하지만, 그 투자 총액은 은행 1 급 자본의 3% 를 초과할 수 없다. 마지막으로,' 세칙' 은 은행이 농산물 스왑, 에너지 스왑, 대부분의 금속 스왑 등 위험이 큰 파생품 거래 업무를 자회사로 분할하여 금리 스왑, 외환 스왑, 금은스왑 기간만 유지하도록 요구하고 있다.
그러나, 이 규정은 또한 시장 당사자들의 강한 반대에 부딪혔다. 각 방면의 압력에 따라 규제층은 은행업에 2 년의 적응기간 (20 14, 2 1 년 7 월 전) 을 점진적으로 자영업의 분리를 완료하기로 했다. 벤처투자와 사모지분 투자 등 저유동성 금융자산에 대해서는 2022 년까지 월크 규칙의 제약을 받지 않을 것이다.
한편 도드 프랭크 법안은 장내 시장과 장외 시장 사이에 위험 격리 메커니즘을 구축했다. 법안 724 조와 763 조는 집중 결제와 비집중 결제의' 스왑' 과' 증권 기반 스왑' 에 대한 위험 격리 요구 사항을 규정하고 있다. 중앙 집중식 결산 스왑 기간의 경우, 이 법안은 커미션에게 스왑 담보를 지정하여 쿠폰상이 자신의 자금을 스왑 담보와 혼합하는 것을 금지할 것을 요구한다. 비집중 결제의 교환에 대해 이 법안은 특히' 압품 분리' 요구 사항을 규정하고 있는데, 여기에는 압품 분리 관리 및 자금 분리 저장이 포함된다. 우선, 스왑 거래 담보물을 중앙에서 결산하지 않는 자산은 별도로 관리해야 한다. 거래를 교환하는 거래 상대는 거래 시작 시 거래 상대에게 담보물을 별도로 관리하도록 요구할 권리가 있다. 이 요구 사항이 제기되지 않은 경우, 스왑 거래상이나 주요 스왑 참가자는 담보물에 대한 백그라운드 관리 프로세스가 거래 상대 계약을 준수한다는 사실을 거래 상대에게 분기별로 보고해야 합니다. 둘째, 이러한 담보품은 별도의 계좌로 보관해야 하며, 스왑 거래상이나 주요 스왑 가입자의 소유 자산 및 기타 권익과는 무관합니다. 이 독립 계좌도 독립 제 3 자 예금기관이 보유해야 하며, 거래 상대로서 보유하고 거래 상대를 대신하여 보유해야 합니다.
국내 투자자에 대한 보호를 강화하고,' 장팔 관할' 을 적당히 실시하다.
선물과 파생품 시장의 국제화와 함께 국내 금융시장이 체계적 위험을 초래하지 않는 최종선을 지키기 위해 국내 투자자의 이익을 보호하기 위해 도드 프랭크 법안은 국내 선물과 파생품 시장에 대한 감독을 강화할 뿐만 아니라 미국 투자자들의 이익에 영향을 줄 수 있는 외국 기관에 대한 규제를 강화했다.
새로운 규정에 따르면 등록은 미국 참가자가 미국에서 온 매매 주문을 외환에 직접 액세스할 수 있는 주문 세트 시스템에 대해서만 적용됩니다. 즉, 외환과의 거래 시스템의 최종 연결점이 미국 (미국 선물회사 또는 미국 투자자) 에 있거나 직접 액세스하는 한 외환은 반드시 등록해야 하고, 다른 것은 간접 접속으로 간주되므로 외환은 등록할 필요가 없다는 것이다. 이 제도의 핵심은 국내 투자자들의 보호에 대해 적절한' 장팔 관할권' 을 행사하고 미국과 직접 관련된 외국 파생품 거래소와 중개기관에 대한 필요한 관리를 강화하는 것이다.
조작 등 시장 사기 행위에 대한 타격을 늘리고 인정 기준을 적절히 완화하다.
국제적으로 통일되고 효과적인 금융시장은 시장의 성실성이 필요하기 때문에 내막 거래, 시장 조작, 사기 등 금지된 거래를 단속하는 것은 항상 규제 기관의 중요한 사명이었다. 도드 프랭크 법안에는' 상품거래법' 에 규정된 시장조작 금지, 내막 거래, 시장사기 행위를 수정하고 보완한 조항이 여러 개 있다.
미국 선물과 파생품 시장의 시장 조작에 관한 최신 규정을 예로 들자면, 조작행위의 인정은 줄곧 CFTC 와 사법기관을 괴롭히는 큰 난제였다. 실제로' 상품거래법' 에 따르면 미국 사법기관은 사건을 통해 인정 조작의 네 가지 전통적 요소를 확립했다. 피고는 시장 가격에 영향을 줄 수 있는 능력을 가지고 있다. 피고는 특별히 가격이나 가격 동향을 제조하거나 영향을 주어 가격이 시장 수급 상황을 합리적으로 반영하지 못하게 했다. 인공 가격이 있습니다. 피고의 행동은 인위적인 가격으로 이어졌다.
이 법안이 조작행위를 조사하는 데 가장 중요한 변화는 CFTC 가 시장 조작의 주관적 의도를 무모하게 확대할 수 있도록 권한을 부여하는 것이다. 과거에 CFTC 는 피고가 시장 조작의 성공적인 기소를 보장하기 위해 인위적인 가격의 특정 의도를 가지고 있다는 것을 증명해야 했다. 그러나 새로운 규정은 이 기준을 완화했다. 도드 프랭크 법안' 과' 반조작 시행 세칙' 에 따르면 시장조작은' 이용이나 이용과 사기 조작 시도' 와' 가격조작' 으로 나뉜다.
즉,' 도드 프랭크 법안' 은 이미 법적 차원에서 서로 다른 유형의 조작 행위에 대한 인정 기준을 명확하게 구분한 것이다. 전통적 의미에서' 가격 조작 행위' 는 반드시 특정 고의를 가져야 하지만, 다른 조작 행위나 사기 기반 조작 행위의 경우 주관적인 요소는 일반적인 고의나 경솔함일 뿐이다. 또한 이 법과 반조작 시행 세칙에 따라 사기 기반 조작에 대해 인위적인 가격이 있다는 것을 증명하는 요구를 취소했다. 이러한 조치는 CFTC 인식 조작의 어려움을 줄여 CFTC 가 시장 성실성을 더욱 효과적으로 촉진하고 시장 참여자를 보호할 수 있도록 합니다.
중국 선물 및 파생 상품 시장 발전에 대한 계몽
도드 프랭크 법안' 은 미국 금융업의' 위기입법' 을 이어가고 있지만, 전 세계 금융업의 미국 발전을 바탕으로 미래 금융업 감독 추세를 개략적으로 그려내고 있음을 알 수 있다. 이 법안이 전 세계 선물 및 파생품 감독에 중요한 영향을 미칠 것이며, 우리나라가 선물 및 파생품 시장을 발전시키고 감독 체계를 개선하는 데 중요한 계시를 제공할 것이라고 예측하기는 어렵지 않다.
선물 및 파생 상품 시장의 입법 및 감독 개선
현재 중국은 아직 선물과 파생품 시장의 기본법을 반포하지 않았다. 선물거래관리조례' 는 선물시장을 규제하는 기본법이며, 다른 분야에서는 파생품 시장에 대한 구체적인 감독제도가 부칙으로 확립되고 있다. 선물시장이 발전하면서 파생품 혁신의 속도가 빨라지고 심화되고 제품의 법적 속성이 복잡해졌다. 선물거래관리조례에만 의존해 법적 틀을 구축하는 것만으로는 시장의 깊은 발전 수요, 특히 파생물의 발전 수요를 완전히 충족시킬 수 없다. 효력 수준으로 제한돼' 선물거래관리조례' 는 선물시장의 기본 법률관계, 민권의무, 법률책임에 대한 규범이 부족해 선물과 파생품 시장의 구체적 제도와 계약법, 보증법 등 관련 민상법을 조율할 수 없다. 선물 시장의 기본 법률 제도와 규칙 체계의 부재는 새로운 제도, 새로운 이념의 도입을 방해하고, 신제품을 법률 규범의 가장자리에서 벗어나게 하며, 시장 전체의 건강하고 질서 있는 발전에 불리하며, 선물 시장의 리스크 관리에 영향을 미치는 더 나은 발휘를 방해한다.
한편, 우리나라 금융업 전체가 금융업 분업 감독 모델을 실시하여 증권선물시장에서 집중 통일감독을 실시한다. 금융 혼업 경영의 발전, 특히 금융 파생물의 광범위한 사용과 거래 규모가 급속히 확대됨에 따라 전통적인 금융기관과 금융시장에 구조적인 변화가 일어나고 금융기관과 금융상품의 경계가 점차 흐려지고 금융감독의 기초가 본질적인 변화가 일어났다. 전통적인 분업 감독의 기관 감독 모델은 이미 파생물의' 종합' 속성에 적응하지 못하고 있다. 도드 프랭크 법안' 개혁 금융시장 감독 모델, 금융시장 통일감독 재구성 경험에서 파생품 고유의 교차 시장, 업종 간' 종합' 특성으로 인해 각 규제 기관의 기능을 조율할 수 있는 총체적 통일된 규제 아이디어가 필요하다는 것을 알 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 예술명언)
선물 및 파생품 시장이 발전함에 따라 우리나라 선물 및 파생품 시장의 발전 요구에 부합하는 통일감독 모델을 시급히 세워야 하며, 거시적인 제도는 반드시 법률을 통해 설계해야 한다. "선물 및 파생물법" 제정을 가속화하고, 시장에 더욱 효과적인 제도 공급을 제공하고, 선물 및 파생품 시장 기능을 더욱 심화시키고, 국민 경제에 더욱 포괄적이고 효과적이며 심층적인 위험 관리 서비스를 제공해야 한다.
장내와 장외 파생품 시장의 유기적 결합을 중시하다
도드 프랭크 법안' 은 미국 장외 파생품 거래 감독 모델을 개혁하는 방향뿐만 아니라 우리나라 장외 파생품 시장의 발전과 위험 통제 수단에 대한 본보기를 제공한다.
최근 몇 년 동안 우리나라 장외 파생품 시장은 지속적으로 가속화되고 빠른 발전 추세를 보이고 있다. 상품 거래를 예로 들다. 2008 년 우리나라 상품 전자 거래액이 5 조 원을 돌파했다. 지난 1 1 년, 총 거래 금액이 10 조 위안을 초과했고, 거래 종류가 200 종을 넘어섰습니다. 그러나 실제 운영에서 규제와 제도적 제약이 부족하기 때문에 거래 시장의 혼란이 빈번하여 체계적이고 지역적인 금융 위험을 초래하기 쉽다. 이에 따라 국무부는 20 1 165438 년 10 월' 각종 거래장소 정리 및 정비에 관한 금융위험 예방 결정' 인' 38 호 문서' 를 발표했다. 정돈 후 약 10% 의 거래시장이 폐쇄됐지만 전국에 300 여 개 거래시장이 계속 영업하고 있다. 20 1 1 에 비해 국내에서 운영되는 장외 시장의 절대 수는 여전히 절대 성장세를 보이고 있다.
세계 장외 파생품 시장 규모로 볼 때 중국 장외 파생품 시장은 여전히 큰 발전 공간을 가지고 있다. 199 1, 기말 전 세계 장외 시장 미만료 계약 총량은 6 조 달러로 20 1 1 기말까지 647 조 8 천억 달러로 증가했다
실제로 미국 금융개혁의 추세로 볼 때 순수 장외 파생품 거래가 위축되고 있으며, 대신 통일감독, 집중 청산된 장외 파생품 거래라고 할 수 있다. 이에 따라 장외 파생품 시장 감독 방면에서 우리나라 선물거래소는' 도드 프랭크 법안' 을 참고해 장외 제품과 장내 청산의 입체적 융합을 추진할 수 있다. 거래 방면에서 장외 표준 금융 파생품 거래를 탐구하여 장내 장외 파생품 거래를 실현하다. 결산 방면에서 장외 표준 금융 파생물의 통일 결산을 탐구하고 선물거래소 장외 업무를 지속적으로 확대하다. 규제 제도를 개선하여 일치하는 데이터 기록 및 정보 공개 메커니즘을 구축하여 장외 거래의 유연성과 장내 위험 통제 간의 균형을 이룰 수 있습니다.
위험 통제의 세밀한 관리를 실현하다
CFTC 가 도드 프랭크 법안을 시행하고, 과도한 투기를 억제하고, 위험통제의 세밀한 관리를 강화한 경험을 보면 우리나라 위험통제체계의 세밀한 관리는 아직 크게 향상될 여지가 있다.
창고 한도 제도를 예로 들어 도드 프랭크 법안이 공포된 후 CFTC 는 더욱 세밀한 창고 한도 방법을 제정했다. 예를 들어, 창고 한도 수준 계산 방법에서 CFTC 는 현물월과 비현물월, 교부품종, 교부방식을 구분해 각각 상응하는 창고 한도 수준 계산 공식을 제정하여 위험 관리 조치의 타당성과 실용성을 높였다.
현재 우리나라의 창고 보유 한도제도는 선물거래소가 제정, 개정, 시행 및 감독하고 있습니다. 실제로 상장품종의 창고 보유 한도 기준은 여전히 증권감독회의 승인이 필요하다. 각 선물거래소는 절대한도와 비례한도를 결합하는 방식을 채택하고 있다. 일반 월 및 배달 월, 고객 및 회원 (선물 및 비 선물 회원) 에 따라 상장 제품에 따라 창고 보유 한도 기준이 다릅니다. CFTC 규칙과 비교했을 때, 중국의 선물거래소는 일반 월간 포지션을 계산할 때 순 포지션이 아닌 계약당 실제 포지션량으로 계산됩니다. 또한 고객에 대한 창고 제한 외에도 회원에 대한 창고 제한도 실시하고 있습니다. 전반적으로, 우리나라 선물거래소는 여전히 엄격한 창고 제한 기준을 집행하고 있다. 우리는 미국이 위험 통제의 세밀한 관리를 강화한 경험을 통해 더욱 완벽한 위험 관리 조치를 개발하여 위험 관리의 효율성과 시장 효율성 향상을 촉진할 수 있습니다.
서로 다른 위험 유형 시장 간의 위험 격리에 주의하십시오.
금융 파생품은 고위험과 위험 전달의 특징을 가지고 있다. 미국은 이번 금융위기의 깊은 교훈을 얻어 월크 규칙, 담보물 분리 요구 사항 등 일련의 위험 격리 규범을 발표함으로써 서로 다른 위험 유형 사이에' 방화벽' 을 세웠다. 이런 위험전도 차단 메커니즘은 우리나라 선물 및 파생품 시장의 발전에 중요한 의의가 있다.
현재 우리나라의 서로 다른 위험 유형 시장 간의 위험 격리 제도 건설은 전통시장과 파생품 시장, 장내 및 장외 시장, 국내 및 해외 시장 위험 격리 차원에서도 진행될 수 있다.
한편 월크 규칙의 이념을 참고해 금융기관이 자영업 거래에 참여하는 종류와 비율을 제한하고 체계적인 위험을 더 잘 예방할 수 있다. 한편 우리나라 선물과 파생품 시장의 발전과 국제화에 따라 장내와 장외 시장, 국내 시장과 해외 시장 사이에 위험 격리대를 구축하는 것을 탐구할 수 있다. 장내 결제회원과 장외 결제회원 사이, 국내 결제회원과 해외 결제회원 사이에 효과적인 위험 격리를 설정하는 것이 좋습니다. CME 의 위험 격리 조치를 예로 들자면, CME 결제 시스템에는 신용 위반 시 강력한 운영 능력을 확보하여 위험 노출을 더욱 줄일 수 있는 위약 관리 정책이 있습니다. 첫째, CME 는 각 주요 자산 범주마다 해당 자산 범주의 위약으로 인한 손실을 보완하기 위한 특별 보증 펀드를 보유하고 있으며, 각 결제 회원은 해당 품종의 위약 손실만 부담합니다. 별도의 금융 보증은 청산 회원을 보호하여 자산 범주 간에 위험이 확산되지 않도록 합니다. 둘째, 위약 관리 절차 측면에서 CME 결제 시스템의 폭포식 결제 설계를 통해 결제 회원의 위약 시 손실에 대한 다단계 보장을 제공할 수 있습니다.
국제화 과정에서 국내 투자자의 이익을 효과적으로 보호하다
앞서 언급했듯이 세계 경제 통합의 맥락에서 우리나라 선물 및 파생품 시장은 이미 해외 시장과 경쟁을 벌여' 외출' 과' 도입' 을 통해 점차 시장 개방을 완성할 필요가 있다. 외출' 과' 도입' 은 상호 보완적이고 상호 의존적이다. "외출" 과정에서 외국 법규에 대한 학습과 연구에 중점을 두어야 한다. "도입" 전략을 실시할 때 각국의 감독권력의 경계를 명확히 하고' 목표' 국가가 자국 투자자를 보호하기 위해 실시한' 장팔 관할' 을 중시해야 한다. "도입" 과 동시에, 외국 시장 참여자를 감독하는 한편, 국내 투자자의 이익을 보호하는 데도 주의해야 한다.
CFTC 해외 등록제를 예로 들면, 선물과 파생품 시장이 개방됨에 따라 중국의 선물거래소는 국제투자자와 중국 투자자들이 외환에 투자할 때 외국 규제 기관의 심사를 받아야 한다. 반대로 각국이 자국 투자자를 전폭적으로 보호하는 동시에 중국의 규제 기관에 상응하는 제도 건설이 없다면 이익의 저울은 잠재적으로 외국으로 기울어질 것이다. 따라서 국제협력의 대등원칙에 따라 우리나라 선물 및 파생품 시장 개방 과정에서 우리나라 투자자들이 직접 참여하는 해외 파생품 거래소의 관리를 강화하는 것을 충분히 고려하고 필요한 경우 등록제를 실시할 것을 건의합니다.
위법 행위 인정을 완비하다.
금융 시장의 무결성을 유지 하기 위해, 뿐만 아니라 제품 및 서비스 혁신, 시장 변환 및 제도 혁신에 대 한 규칙과 규정을 확립 하지만, 또한 내부자 거래, 시장 조작 및 사기와 같은 거래 금지를 방지 하 여 시장 투명성과 시장 참가자의 신뢰를 강화 하 고 공정한 시장 환경을 만듭니다. 규칙 수립과 위반 타격은' 동전의 양면' 과 같다. 양손으로 잡아야만 시장 기능을 촉진시켜 더 잘 발휘할 수 있다.
우리나라 선물시장의 위법 행위 인정에서 상위법 지원 부족으로 입입 금지 조치의 시행 효과가 어느 정도 제한되었다. 반시장 조작을 예로 들자면, 우리나라는' 선물거래가격 조작',' 선물거래량 조작',' 선물시장 조작' 이라는 세 가지 개념이 없고, 서로 다른 유형의 조작행위에 대한 구성요건과 인정 기준도 명확한 규범이 없다. 향후 입법에서 시장 조작 등 금지 행위의 법적 개념을 명확히 조작하여 조작의 유형과 일반 요건을 더욱 구체화할 것을 건의합니다. 선물 및 파생품 시장 반시장 조작의 구성 요소 및 인정 기준 방면에서 국제 반시장 조작법과 사법경험을 참고할 수 있으며, 선물 및 파생품 시장 금지의 특수성에 입각하여 집행 효과를 충분히 고려한 기초 위에서 인정 난이도를 적당히 낮추고, 금지 조항의 억제력을 충분히 발휘하여 선물 및 파생품 시장의 무결성을 유지할 수 있다.