발행인 (융자자) 의 관점에서 볼 때, 영속부채는 부채율을 낮추고 일정한 조건 하에서 연장할 수 있다는 장점이 있다. 투자자들에게 높은 액면금리도 매력적이다.
첫째, 지속 가능한 채권의 주요 특징
(1) 갱신 옵션
일반 영속채권에는 "발행인이 발행조항에 따라 환매하기 전에 장기적으로 존재하고 발행인이 발행조항에 따라 환매할 때 만기가 된다" 는 조항이 있다. 이 조항은 또한 영속채권이 권익에 포함되기 위한 중요한 근거이다. 그러나' 장기 존재' 는 대부분의 고정수익투자자들의 입맛에 그다지 맞지 않는다. 따라서 정해진 기한 (대부분 3 년 말부터 시작) 내에 발행인은 무조건적으로 소지자에게 채권을 상환할 권리가 있고, 상환액은 액면액과 행권일 이자를 지급할 권리가 있다. 대부분의 투자자들은 발행인이 상환권을 행사하기를 원한다. 투자자들은 발행인이 채권에 대한 권리를 행사할 것인지 어떻게 판단합니까? 여기에는 지속 가능한 부채의 다음 특별 조항이 포함됩니다.
(b) 금리 점프 메커니즘
발행자가 제때에 권리를 행사하는 것을 제한하고 투자자에게 발행인이 제때에 권리를 행사할 것이라는 기대를 주기 위해 대부분의 영속채무에는 금리 점프 메커니즘이 포함되어 있다. 즉, 발행인이 행권일 갱신 (무행권) 을 선택할 경우 투자자를 보상하기 위해 채권 액면금리가 원금리가격 기준에 따라 일정 수준을 올리고, 대부분 300bps, 즉 3% 상승하는 등 상승폭이 높다는 것이다. 이것은 징벌적 조항이다.
물론 모든 것이 절대적인 것은 아니다. 일부 영속채권은 금리가 긴 이자 연도 내에 오르지 않도록 규정하고 있다. 중앙기업이 발행한 영속채무를 예로 들자면, "발행인이 상환권을 행사하지 않은 경우, 다섯 번째 가격 조정 주기 (13 이자 연도 ~ 15 이자 연도) 액면금리가 현재 기준금리에 기본금리를 더한 300 개 기준 (/KK) 으로 조정된다. 즉, 발행인은 비용을 늘리지 않고 채권을 12 년 동안 보관할 수 있습니다.
(3) 이자 지급 연기
강제 이자 지불 이벤트가 발생하지 않는 한 발행인은 이자 연기 횟수에 관계없이 다음 이자 지급일까지 미지급이자를 연장할 수 있습니다. 그리고 연기이자 지급은 발행인의 위약으로 간주되지 않으며, 각 연기이자는 연장 기간 동안 당기 액면금리에 따라 청구됩니다.
강제 이자 지급은 주주에게 배당금을 지급하는 것을 의미합니다. 등록 자본을 줄이다.
(d) 상환 순서
일반 영속채무가 파산 청산에서 청산되는 순서는 발행인의 다른 모든 채무 융자 수단 (또는 부채) 과 동등하다. 즉, 파산 청산 순서에서 보통채권과 동등하며 우선주와 보통주보다 우선한다.
파산 청산 시, 후급 영속채무의 청산 순서는 발행인의 보통채무 뒤에 기재되어 있다. 발행인이 이미 발행한 다른 2 차 채무와 같은 청산 순서에 있으며, 앞으로 발행될 수 있는 다른 2 차 채무와 같은 청산 지위에 있다.
두 개. 영속채권 발행 이유.
20 15 공급측 구조개혁이 시행된 이후 중앙 차원의 서류와 공고에서' 지렛대 제거' 가 기업의 미시자산 부채율을 낮추는 것을 자주 언급하며 공기업과 중앙기업의' 지렛대 제거' 요구가 더욱 절실하다. 이런 맥락에서, 영속채권의 장점은 다음과 같다.
(1) 회계에서 영속 채권의 발행인은 자기자본 보고서의 기타 지분 도구에 영속 채권을 부과할 수 있습니다. 문서 [20 17] 14 요구 사항에 따라 구체적인 계약 조항과 함께 경제적 실체가 법적 형식보다 중요한 원칙에 따라 영구 채권을 지분 도구나 금융 부채로 분류합니다. 그러나, 대부분의 발행인들은 실제로 영속부채를 권익 도구로 계산하고 표현한다. 영속채권이 발행될 수 있기 때문이다.
(2) 영속채무는 주식에 포함돼 있지만 영속채무의 투자자는 투표권이 없고, 회사 지분을 희석하지 않고, 신구주주의 지배 분쟁을 줄이지 않는다.
셋째, 지속 가능한 부채에 투자하는 논리.
친애하는 [타이트한] 돈
영속채권의 액면금리가 유사 비영영채권보다 높다. 일반 채권을 구입하면서 발행인이 채권 연장 옵션을 판매하면 발행인이 이 옵션에 대해 일정 비용을 지불할 것으로 이해할 수 있다.
(2) 확장 확률은 예측 가능합니다.
시장 기대치를 초과하는 지연은 신용사건으로 이어질 수 있기 때문에 발행인은 어쩔 수 없는 경우를 제외하고는 자발적으로 이런 선택을 하지 않는다. 조정된 액면금리가 발행 당시의 액면금리보다 훨씬 높기 때문에 발행인은 여전히 이자를 연장하거나 연기하기로 선택하는데, 이는 발행인의 금융위기일 가능성이 높으며, 일반적으로 등급 인하와 신규 융자의 중단으로 인해 채권 위약이 발생할 가능성이 높다. 이때 상환 순서가 같으면 영속채무와 비영영채무의 경우는 거의 같다.
무금리 점프의 영속부채의 경우 차기 이월 확률이 높고 이자율 점프의 기간 (예: 12 년) 은 그 기간으로 간주된다. 다만 이 기한에 따라 채권 금리가 합리적인지, 연기해도 기대에 부합한다.
간단히 말해 금리 점프 조항을 통해 지연 확률을 합리적으로 예상할 수 있어 품종 유출의 위험을 초래하지 않는다.
(3) 결산 순서 약정이 명확하여 스스로 선택할 수 있다.
영구 채무의 상환 순서는 일반 채무와 동일하며, 파산 개편의 경우 비영구 채무와 동등하게 취급된다.
넷째, 지속 가능한 부채의 요점을 판단한다.
영속채무에 투자하는 목적은 채권 품종의 프리미엄을 받고 초과 수익을 얻는 것이라는 데는 의심의 여지가 없다. 초과 수익의 실현은 결과가 기대에 부합하는 것을 전제로 한 것이다. 구덩이를 밟지 않기 위해서, 우리는 지속 불가능한 채권을 평가하는 기초 위에서 다음 용어를 이해해야 한다.
(1) 이자율 점프 메커니즘이 있는지, 점프 폭이 적당한지 여부. 하위 텍스트: 고객이 권리를 행사할 것인가?
이전 가격 조정 주기 액면금리가 오르지 않은 일부 채권의 경우,' 14 창업그룹 갱신 0 1, 15 중전투자 갱신, 14 창업그룹
액면금리이 경우 갱신 선택 비용이 신규 채권 발행 비용보다 낮을 경우 발행인은 원금을 상환하는 대신 갱신을 선택할 수 있습니다.
(2) 상환 순서가 기대에 부합하는지 여부-잠재 대사: 신용위험이 발생할 경우 보통채권보다 더 많은 위험과 위약 손실을 부담한다.
발행조항에 따르면' 영속채무가 파산 청산에서 상환되는 순서는 발행인의 다른 모든 채무융자수단과 부채의 상환순서와 같다' 고 규정한다면 발행인의 상환능력이 부족할 때 비영영채무보다 더 많은 위약손실을 부담하지 않을 것이다.
영속채무가 파산 청산에서 상환되는 순서가 발행인의 보통채무 이후라면 위약확률과 품종 프리미엄이 상환 순서를 덮을 수 있는지 여부를 평가해야 한다.
동사 (verb 의 약어) 영구 채권 운영
품종 발행 방면은 중기 어음 위주로 76.54% 를 차지한다.
발행 시한을 보면 3 N 과 5 N 을 위주로 한다. 우리나라의 약 97% 의 영속부채 기한은 3 N 과 5 N 으로 융자 기업의 장기 자금 수요를 충족시켰다.
기업의 성격상 발행주체는 국유기업이다. 지방공기업과 중앙기업이 95% 이상을 차지하면 어느 정도 높은 부채율을 가진 공기업에 지렛대를 내릴 수 있다.
주체 등급으로 볼 때 발행인은 주로 AAA, AA 등 중고 등급을 위주로 90% 에 육박한다. 다른 채권 품종에 비해 영속채 발행 주체의 질이 상대적으로 높다.
업종 분포의 관점에서 볼 때, 발행의 주요 업종은 중자산, 고부채의 주기적인 업종 (예: 건축, 교통, 제조 등) 이다.
관련 q&a: 영구 채권은 무엇을 의미합니까? 영속채권은 무기한 채권이라고도 할 수 있다. 비금융기업 (발행인) 이 은행간 채권 시장에 등록해 발행한 고정기한, 발행인이 구속권을 가진 채권입니다. 약속 만료 기한이 없으면 소지자는 원금 상환을 요구할 수 없지만, 소지자는 기한 내에 이자를 받을 수 있다. 영속채권은 일반적으로 정부채권으로 제한되며, 기본적으로 최후의 수단으로만 사용된다. 현재 전 세계적으로 2 146 개의 영속채권이 있으며 자본 규모는 647 1 억 달러입니다. 영속채권은 명확한 만기일이나 기한이 없는 채권이다. 투자자는 일정 기간 원금을 받을 수는 없지만 정기적으로 이자를 받을 수 있다. 그래서 이런 관점에서 볼 때, 영속채무는 채권과 지분 사이의 자금 조달 수단이다. 영구 부채는 부채가 아니라 회계에서 자기자본으로 나열됩니다. 회사가 영속채권 보유자에게 이자를 상환하는 것은 이자 지출이 아니라 주주 권익의' 배당금' 이다. 중국에서는 영속채무의 회계처리가 특별히 명확하지 않다. 이는 정부감독부의 해석에 달려 있다. (이는 영구채무의 중국 발전을 어느 정도 방해할 수 있다.) 영속채권에는 명확한 만기일이 없지만, 대부분의 국제 영속채권에는 상환 조항이 있다. 발행인은 조항에 규정된 일정 기간 내에 일정한 가격으로 환매할 권리가 있기 때문에 영속채무가 반드시 영구적일 필요는 없다. 기한이 길고, 이자가 가변적이고, 유동성이 약하기 때문에 투자자들은 당연히 더 높은 위험 프리미엄을 요구할 것이다. 발행자는 일반적으로 정부, 대형 금융기관, 고등급 기업이다. 하위 속성, 상환 순서가 보통주와 우선주보다 우선합니다. 국제회계규범 제 32 조는 발행인만이 채권을 환매할 권리가 있고, 발행인은 무기한 이자 지불을 연기할 권리가 있으며, 보통주 배당금을 지급하지 않기로 결정할 권리가 있다. 국제적으로, 영속채무는 유구한 역사를 가지고 있다. 18 세기 영국 정부가 발행한 첫 번째 영속부채로 거슬러 올라갑니다. 정부가 재정난시 영속채무를 발행하는 것은 좋은 선택이다. 원금을 상환하지 않고 자금을 모을 수 있기 때문이다. 영속채무의 장기 부채 금리가 매우 낮기 때문이다. 인플레이션이 발생하면 명목 금리가 인플레이션율보다 낮고 투자자가 받는 실제 금리가 음수일 수 있기 때문이다. 투자자들에게 영구채권은 안정적이고 예측 가능한 수입원을 제공할 수 있다. 이자 지불에 지정된 날짜가 있기 때문에 영속채권도 금리를 올릴 수 있다. 예를 들어, 앞으로 몇 년이 끝날 때 몇 퍼센트의 수익률이 증가할 것인가?