이번 거래가 선전 지하철그룹의 주식 반케 입주 여부는 언급하지 않았지만 선전 지하철이 주식에 입주한 후 반케 화윤 선전 지하철그룹의 지분 비율은 40% 를 넘을 것으로 전망된다. 3 자가 만장일치 행동협정에 서명하면 보능계를 제치고 반케 제 1 대 주주석을 탈환할 것이다. 하지만 반케 새 주주를 도입할 수 있을지는 보능계를 포함한 특별주주총회 출석의 3 분의 2 주주 동의를 받아야 한다. 이로 인해 이 드라마의 줄거리가 더욱 기복이 심해졌다.
줄거리를 돌이켜 보면, 20 15 의 끝에서 왕석은 반케 주식' 궁궐' 을 증축하는 보능을' 입구의 야만인' 이라고 통탄했다. 20 16, 1 연말에 왕석은 다시 한 번 공개적으로 소리쳤다. "민영기업에 대해 반케 제 1 대 주주가 되고 싶다면, 나는 너에게 말하는데, 나는 너를 환영하지 않는다." 많은 경우에 왕석은' 입구의 야만인' 을 이기는 것에 대한 그의 신념을 확고히 표현했다.
많은 사람들이' 야만자' 라는 이름이' 입구의 야만자' 라는 책에서 유래했다는 것을 알고 있다고 믿는다. 이 책은 1980 년대 미국의 인수합병 물결을 묘사했다. 당시 가장 중요한 추진력 중 하나는 쓰레기 채권의 발전이었다. 당시 미국 경제가 좋지 않아 주식 시장이 비교적 부진했다. 하지만 쓰레기 채권이 있기 때문에 뱀은 코끼리를 삼킬 수 있고,' 뱀' 은 자본과 야만인을 대표한다. 예를 들어 KKR 그룹 (Kohlberg Kravis Roberts & amp；; 회사), 그들은 쓰레기 부채 발행 등 대량의 융자를 통해 자본 고도레버리지가 높은 대기업을 인수했는데, 이는 사실 보에너지 지렛대가 반케 주식의 24.26% 를 인수하는 것과 비슷하다.
야만인' 이라고 부르는 이유는 회사 창업자들이 열심히 경영하는 산수수가 하룻밤 사이에' 뱀' 에게 먹힌 것 같기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 야만인, 야만인, 야만인, 야만인, 야만인, 야만인, 야만인) "입구의 야만인" 처럼 들리는 것은 경멸적인 말이다. 하지만 사실 책에서, 결국 이긴 것은 바로' 입구의 야만인' 이다. 지렛대 인수의 고전적인 사례 중 하나인 ——KKR 펀드가 미국 RJR· 베스크를 인수한 것도 경영진과 외국 신주주 간의 적개심을 불러일으켰다. 그러나 경영진이 내린 일부 결정은 근본적으로 다른 주주들에게 불리하기 때문에 소주주들은 결국 KKR 기금, 이른바 적대적 인수자를 지원하기로 했다.
이것은 또한 KKR 의 가장 성공적인 인수 프로젝트가 되었다. 실제로 인수 이후 그 회사의 부채율은 80% 에 달했다. 그렇다면 이런 회사를 어떻게 관리해야 할까요? 중국인의 말로 말하자면, 이것은' 부축침몰' 이라고 한다. 고위층에서 회장, 또 모든 직원까지 회사 한 푼을 낭비할 수는 없다. 서로 퇴로가 없기 때문에 제신과 함께 기업을 잘 하고, 번 모든 페니를 소중히 여기고, 번 현금 흐름의 대부분을 채권자에게 돌려주고, 나머지는 투자에 쓸 수 있기 때문이다. 결국 회사는 발전이 매우 빨라서 실적이 크게 향상되어 1, 2 년 후에 다시 상장되었다.
그럼, 자본이 과연 좋든 나쁘냐? 1980 년대 미국에서도 큰 논란이 있었고, 언론과 감독관들이 모두 논쟁에 가담했다. 자본시장의 궁극적인 목적은 자원을 합리적으로 할당하는 것이고, 상장사의 목표는 주주를 위한 가치를 창출하는 것이다. 이는 자본의 좋고 나쁨을 구별하는 데 도움이 된다.
구체적으로, 외자 개입은 사실상 시장화된 기업지배구조를 추진하기 위한 것이다. 현재 중국의 많은 상장회사, 대주주통제이사회, 이사회 멤버 지명, 추천 관리자, 즉 기업지배구조는 대주주를 중심으로 하고 있다. 소주주는 기본적으로 권익이 없다. 소주주들은 무엇으로 보이콧합니까? 외자 개입은 대주주에게 위협이 되고 소주주에게 선택권을 줄 수 있다.
만보와 같은 논란의 경우, 소주주들에게는 반드시 나쁜 일이 아닐 수도 있고, 심지어 좋은 일일 수도 있다. 왜요 외자가 들어가기 전에 소주주들은 어떤 일도 할 수 없고, 그들 사이에도 연락하기 어렵다. 이른바' 야만인' 은 실력과 자본이 대주주와 맞서고 있으며, 심지어 소주주와도 접촉할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 야만인, 야만인, 야만인, 야만인, 야만인, 야만인) 그래서 이' 야만인' 의 출현은 소주주들에게' 역대' 를 선택할 수 있는 기회를 주었다.
만약 그들이 전 대주주가 회사를 관리하는 가장 좋은 인물이라고 생각한다면, 그들은 여전히 대주주를 지지할 수 있지만, 새로운 외국 세력이 그들을 위해 더 많은 부를 창출할 수 있다고 생각한다면, 그들은 또한 외국 자본을 지지할 수 있다. 어떻게 지탱합니까? 예를 들어 대리 투표나 주식이 외자에 직접 팔린다. 따라서 경쟁의 관점에서 볼 때,' 야만인' 은 수많은 소주주에게 권력을 부여한다. 이는 그 자체로 자본시장의 운행 법칙에 부합하며, 시장의 자가 복구, 자동 균형 달성의 근본 요인이기도 하다.
제 생각에는 자본의 개입을 환영해야 합니다. 이는 기관투자자들의 수동적 투자와는 완전히 다르다. 이런 자본 진입은 전적으로 주동적인 관리이므로 회사의 핵심 관리에 참여해야 한다. 시장이 이 외자주주가 회사에 개입하면 회사에 더 나은 가치를 창출할 수 있다고 생각한다면, 이 대주주가 주식을 보유하기 시작하면 주가가 오를 것이다. 미국에서, 이것은 소위' 버핏이 주식을 사는 현상' 이다.
그렇다면 보물이 야만인인지 새로운 상업의 문명인인지에 따라 그들이 결국 회사의 가치를 높일 수 있을지에 따라 효과적인 척도가 될 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 지혜명언)
많은 사람들은 야만인을 대외적으로 방어하고, 내부적으로 직원들에게 동기를 부여하고, 민주적 단결을 유지할 수 있는 완벽한 지분 설정 방안이 있는지 궁금하지 않을 수 없다. 필자는 완벽한 것은 없고 자신에게 가장 적합한 것만 있다고 생각한다. 첫째, 합리적인 지분 설정 방안의 목적은 무엇입니까? 궁극적인 목표는 가장 적합한 최고의 관리팀이 회사를 관리하도록 하는 것이다. 그들의 관리하에 우리는 직원들의 적극성을 동원하여 회사의 가치를 높이고 소주주를 포함한 모든 주주에게 가치를 창출할 수 있다. 이것은 궁극적인 목표이며, 합리적인 메커니즘은 이 궁극적인 목표에 좋은 조건을 만드는 것이지, 단순히 이 메커니즘이 어느 한 쪽을 위해 봉사한다고 말하는 것이 아니다.
예를 들어 미국은 이중주를 허용한다. 보통유통A 주, 1 표, B 주가 있습니다. B 주 투표권은 일반적으로 10 표 또는 20 표가 있을 수 있다. B 주의 보유자는 일반적으로 회사의 창시자이다. B 주 발행을 통해 창업자 독재를 사실상 실현한 반면, 미국이 이런 메커니즘을 시행하는 회사는 총수의 6 ~ 8% 에 불과하지만, 몇몇 유명 회사들도 이런 이중 구조를 채택하고 있다. 예를 들어 구글의 두 공동 창업자는 대량의 B 주를 보유하고 있으며, B 주를 이용하여 구글을 통제한다.
페이스북 창업자 자크버그도 있는데, 그는 B 주와 주식협정을 통해 회사의 지분 50 ~ 60% 를 대행하고 있다. 중국을 살펴보면, 리우예 (WHO) 는 B 주를 통해 회사의 투표권 3 분의 2 를 통제하고 있다. 이 세 회사의 공통점은 무엇입니까? 그들의 창시자들은 모두 강하고 실력이 있어서 회사의 진정한 창시자, 즉 핵심 인물이라고 말해야 한다. 만약 이 사람들이 회사의 가장 우수하고 가장 적합한 관리자이고 회사의 핵심 기술의 발명가라면, 이 제도는 합리적이며, 그를' 독재' 로 만드는 것이 가장 완벽한 지분 설정 방안이다.
이중주의 또 다른 장점은 외부의 모든 적대적 인수를 막을 수 있다는 것이다. 외자가 2 급 시장의 전체 유통주식을 사더라도 B 주의 투표권을 초과할 수는 없다. 따라서 B 주를 발행하는 것은 모든 적대적 인수에 완전히 저항하는 것과 같다. 그러나 이것은 양날의 검이다. 이것이 바로 6 ~ 8% 의 회사만이 이런 이중지분을 선택하는 이유다. 미국법이 허락하지만 이것은 회사 자체의 결정이다. 독재자가 최고의 의사결정자가 아니면 회사에 큰 문제가 생기기 때문이다. 가장 적합한 경영진이 당신이 그에게 권력을 주면, 그는 회사에 가치를 창출할 것이고, 부적절한 독재자는 당신이 그에게 권력을 주면, 그는 권력을 남용하여 회사를 망칠 것이다. (존 F. 케네디, 명예명언)
결국 좋은 금융이란 무엇인가? 제 생각에는, 첫째, 좋은 금융은 성장 공간과 높은 수익을 가진 기업에 자원을 합리적으로 배분하여 좋은 기업이 성장할 수 있도록 도와준다. 둘째,' 만보 분쟁' 으로 볼 때 좋은 재정은 자본 운영을 통해 기업지배구조의 시장화를 촉진할 것이다. 경쟁은 종종 좋은 일이며, 소주주들에게 이득이 되는 것도 재무의 좋은 표현이다. 금융의 존재는 좋은 기업을 육성하고 투자자에게 서비스를 제공하기 위한 것이기 때문이다.