계약형 펀드는 신탁기금이라고도 하며 펀드 매니저 (펀드 매니지먼트사) 와 수혜자의 이익을 대표하는 수탁자 (수탁자) 사이에 신탁계약을 통해 발행된 수익단위입니다. 관리인은 신탁계약에 따라 신탁자산 관리에 종사하고, 수탁자는 펀드 자산의 명목 보유자로서 펀드 자산 보관을 담당한다.
사실, 계약형 투자 모델은 새로운 것이 아니다. 증권투자기금법' 에 의해 조정된 공모기금은 계약 방식에 따라 형성되며 사모투자기금의 절반을 차지하는 신탁계획, 펀드회사 자산관리계획, 권상자산관리계획도 마찬가지다. 유한 파트너십은 PE 투자 펀드와 중첩 투자 펀드에서만 흔히 볼 수 있습니다. 따라서 계약형 투자 모델은 각종 펀드의 정상적인 형태이고, 회사와 파트너십은 펀드의 특수한 형태다. 2065438 년 8 월 2 1 일증권감독회가' 사모투자기금 감독관리잠행방법' 을 공포한 이후 계약형 투자모델이 점차 업계 관심의 초점이 되고 있다.
지분 크라우드 칩 플랫폼에 계약형 사모 투자 펀드를 설립하는 단계는 다음과 같다
1, 증권투자기금업협회 투자자 등록 및 펀드 신고제도
"사모펀드 감독 관리 잠행 조치" 제 5 조에 따르면 사모펀드 관리기관을 설립하고 사모펀드를 발행하여 행정승인을 하지 않고 각종 발행인이 합법적인 규정 준수를 기초로 법에 규정된 누적 수량을 초과하지 않는 자격을 갖춘 투자자에게 사모 펀드를 발행할 수 있도록 했다. (윌리엄 셰익스피어, 사모, 사모, 사모, 사모, 사모, 사모, 사모, 사모) 그러나 사모펀드 매니저는' 사모펀드 매니저 등록방법',' 사모펀드 감독관리 잠행방법 (시범)' 등 법규 관련 규정에 따라 매니지먼트 등록과 펀드 신고를 마쳐야 한다. 즉, 펀드업 협회에 협회 회원으로 등록을 신청하고, 기금 모집이 끝나면 펀드업 협회에 서류 수속을 밟아야 한다. 또한 관리자와 실무자에 대한 정보를 정기적으로 업데이트하고 관리하는 사모기금의 투자 운영에 제출해야 합니다. 지분 모금 플랫폼의 영주자가 투자자에게 계약형 사모 지분 투자 펀드를 발행하기 전에 펀드 협회 홈페이지에 펀드 매니저를 등록해야 한다. 기금 모집이 완료되면 수령인은 펀드업협회에 계약형 주식투자기금을 등록해야 한다.
수령인은 자격을 갖춘 투자자의 요구 사항을 충족해야합니다.
"사모펀드 감독 관리 잠행 조치" 제 12 조에 따르면 자격을 갖춘 투자자는 "해당 위험식별능력과 위험부담능력을 갖추고 있으며, 단일 사모펀드 투자액은 654 만 38+0 만원 이상이며, 다음과 같은 관련 기준을 충족하는 단위와 개인:
(a) 순자산은 654.38+00 만 위안 이상이다. (b) 금융 자산이 300 만 위안 이상이거나 최근 3 년간 연평균 수입이 50 만 위안 이하가 아닌 개인. ""
사모 주주 관리 방법 (시범) (의견원고 요청)' 제 14 조는 "사모 지분 중채 투자자는 다음 조건 중 하나를 충족하는 단위나 개인을 가리킨다" 고 규정하고 있다.
(a) "사모 투자 기금 감독 및 관리를위한 임시 조치" 에 규정 된 자격을 갖춘 투자자; (b) 단일 금융 프로젝트에 대한 최소 투자액은 654.38+0 만 위안 이상이다. (3) 사회보장기금, 기업연금 등 연금기금, 자선기금 등 사회공익기금, 그리고 법에 따라 중국 자산관리협회에 설립 및 등록한 투자계획 (4) 순자산은 654.38+00 만 위안 이상이다. (5) 금융자산이 300 만원 이하가 아니거나 최근 3 년간 연평균 수입이 50 만원 이하가 아닌 개인은 관련 재산과 소득증명서를 제공하는 것 외에 해당 투자위험을 식별, 판단 및 부담할 수 있어야 한다. (6) 증권업 협회가 규정한 기타 투자자. 투자자를 단일 사모 지분 투자 펀드의 주요 투자자로 영입하는 것은 이러한 조건을 충족시켜야 한다.
3. 투자자에 대한 자격을 갖춘 투자 자격.
사모투자기금 감독관리잠행법' 의 감독 대상은 주로 투자조합을 핵심으로 하는 전통펀드 모델이기 때문에 합격투자자에 대한 표준정의를 할 때 지분 중채 분야' 영투+투투' 모델의 특수성을 고려하지 않고 합격투자자를 차별하지 않았다. 사모 주주 관리 방법 (시범) (의견 초안 요청)' 은 이 문제에 현행 관행을 간단히 적용해 영입인과 투자자의 자격 기준을 구분하지 않아 기준이 지나치게 높을 뿐만 아니라 불합리한 현실적 곤경을 초래하고 있다. 이는 규제 수단과 입법 기술 모두 단판이다.
그러나 실제로 일반 투자자와 투자자의 자격 기준을 분류하는 것은 이미 각 지분 크라우드 플랫폼의 통행 관행이 되었으며, 이러한 구분은 재무 상황의 차이에 국한되지 않고 각 플랫폼의 운영 이념, 관리 모델, 목표 대상 등을 중심으로 자체 포지셔닝에 맞는 투자자 자격 기준을 마련했다. 분명히, 이 관행에는 큰 숨겨진 위험이 있습니다. 상대적으로 현실적인 선택은' 사모펀드 감독 관리 잠행 방법' 과' 사모 지분 크라우드 관리 방법 (시범)' 에서 합격한 투자자에 대한 규정을 견지하고, 합격된 투자자의 기준 설정에 각 플랫폼의 합리적인 초점 매개변수를 적절히 통합하여 실질적 효과와 감독 원칙을 병행하는 목적을 달성하는 것이다.
4. 수령인은 투자자와 투자협의를 체결합니다.
투자협정 중의 약속만이 각 측의 법률관계를 확정할 수 있는 것은 계약형 투자 모델의 가장 큰 장점이다. 그래서 투자자와 모든 투자자들이 체결한 투자협정이 가장 중요한 것이 되었다. 투자 협정의 구체적인 내용은' 기금법' 제 93 조와' 신탁법' 의 관련 규정을 참고해야 한다. 이런 계약을 통해 투자자와 투자자 사이의 권리와 의무를 명확히 할 수 있고, 합법적으로 계약 펀드를 탄생시킬 수 있으며, 투자 결정, 투자 후 관리 및 탈퇴 메커니즘을 확정할 수 있으며, 이익 분배의 원칙과 방식을 반영할 수 있으며, 투자자의 관리비용을 약속할 수도 있다. 흥미롭게도, 계약형 사모펀드는 통상적으로 수령인에게 고정 연간 관리비를 비슷한 방식으로 지급한다. 만약 투자자의 연간 관리비가 이 액수를 초과한다면, 이렇게 중요한 법률 문서의 모든 세부 사항을 진지하게 다루어야만 전체 투자 계획의 합법적인 규정 준수가 실현될 수 있다.
5. 투자자, 투자자, 주식 크라우드 칩 플랫폼을 이끌고 호스팅 계약을 체결합니다.
일반적으로 호스팅 계약은 투자 계약에 호스팅 조항으로 존재합니다. 즉, 투자 계약은 수령인, 투자자, 지분 모금 플랫폼 3 자가 서명하고 플랫폼은 수탁자의 권리 의무로 투자 계약에 직접 포함됩니다. 물론, 단일 계약형 투자 계획 투자자의 동의를 거쳐 영입자와 플랫폼은 별도로 호스팅 계약을 체결할 수 있다. "호스팅협정" 이 체결되면 플랫폼은 단일 계약형 펀드의 이름으로 독립적으로 회계되는 은행 및 증권 계좌를 개설하고 다른 펀드 재산 계좌와 독립적으로 보관해야 합니다.
비록' 사모투자기금 감독 관리 잠행 조치' 제 21 조는' 펀드 계약서에 따로 약속한 것 외에 사모투자기금은 펀드 위탁인이 관리한다' 고 규정하고 있다. 펀드 계약은 사모 펀드를 관리하지 않기로 합의했으며, 펀드 계약에서 사모 펀드의 재산 안전을 보장하는 제도적 조치와 분쟁 해결 메커니즘을 명확히 보장해야 한다. 투자협의를 통해 위탁을 배제할 수 있지만, 경영은 개별 투자계획 집단재산과 영입인재산을 구분하는 중요한 방법이다. 위탁이 없으면 집단재산은 감독부에서 주도투자자 hotchpot 으로 쉽게 인식되어 집단재산의 독립성을 부정한다. 수령인에게는 집단재산과 소유재산 사이에 투자위험을 효과적으로 격리할 수 있는지, 집단재산과 투자수익이 수령인의 재산과 수익처럼 과세될 수 있는지 여부가 불투명한 상태에 놓이게 된다는 의미다.
자금 안전을 보호하고 투자자의 이익을 보호하는 관점에서 의뢰인, 수탁자, 수탁자가 분리된 제도로 계약 구조를 설정할 수 있다. 수탁자로서 수령인은 자금 사용 지시를 내릴 수 있지만 투자 협정에 부합해야 합니다. 그렇지 않으면 수탁자는 어떠한 자금 이체도 거부할 권리가 있습니다. 한편, 투자자의 특별한 지시가 없다면, 수탁자는 자금을 사용할 권리가 없다. 또한 감독관을 설치해 자금의 관리와 운용을 감독하고 제약할 수 있는 것은 자금의 안전을 보장하는 또 다른 중요한 제도다.
출구 메커니즘은 유연하고 유동성이 강하다.
계약형 투자 모델의 장점 중 하나는 유연하고 편리한 조직 형식이다. 합법적인 규정 준수 범위 내에서 영입자와 피투자자는 투자 협의에서 쌍방의 구체적인 요구를 충족시키기 위해 각종 합의를 자유롭게 할 수 있다. 실제로 이러한 장점은 매우 중요한 탈퇴 메커니즘을 해결하는 데 사용되는 경우가 많습니다. 즉, 투자협정에는 특수한 조항과 투자자가 유연한 탈퇴 방식을 약속할 수 있습니다. 같은 투자계획 중 서로 다른 투자자 간에 상호 제약이 없기 때문입니다. 투자자와의 일부 변동은 투자 계획에 영향을 주지 않습니다. 기존 투자자는 지분 크라우드 펀딩 플랫폼을 통해 구매 가격으로 수익권을 완전히 양도함으로써 투자협정 관계를 중단하고 자금을 회수할 수 있다. 신규 투자자도 플랫폼에 매가로 기존 투자자에게 수익점유율을 매입해 투자하고 영입자와 투자협정 관계를 맺을 수 있다. 앞으로는 거래 플랫폼을 통해 계약형 펀드 점유율을 양도하고 펀드 점유율의 유동성을 더욱 높일 수도 있다.
7. 세금 정보
계약형 사모지분투자펀드는 다른 자산관리업무와 마찬가지로 통일되고 명확한 세수정책이 없다. 현재' 증권투자기금 세무정책에 관한 통지' (재세 [2004]78 호),' 기업소득세 부분 특혜정책에 관한 통지' (재세 [2008] 1 호) 와' 재정부, 국세총국' 을 주로 참고한다
계약형 사모지분투자기금은 집단재산으로 법인 자격이 없고 납세자가 아니다. 실제로 개인소득세는 시장에서 발행된 자산관리 제품에 따라 각종 신탁제품, 증권상관계획, 선물관계획, 펀드자회사 등을 포함해 20% 세율에 따라 징수한다. 신탁회사, 증권회사, 선물회사, 펀드 자회사 등이 있기 때문이다. 개인소득세를 원천징수하지 않고 개인투자자가 스스로 세금을 신고하기 때문에 계약형 사모펀드는 투자수익분배에서 수혜자가 소득세를 자진 납부하면 된다. 증권감독회도 재세 부문과 함께 각종 자산 관리 제품에 대한 통일되고 명확한 조세 정책을 추진하고 있다는 소식이 있다.
8. 등록 및 보관의 여러 측면?
통계를 통해 계약형 지분 중채투자 모델은 실제로 네 가지 다른 유형의 등록신고제도를 포함한다. 주식중채플랫폼은 증권업협회에 등록해야 하고, 수령인과 펀드는 펀드업협회에 등록해야 한다. 투자자는 영입인과 투자자를 포함해 주식중채플랫폼에 등록신고를 해야 한다. 게다가, 주목받는 상공업등록신고도 관련되어 있다. 지분 크라우드 칩 플랫폼의 투자자 등록 신고가 투자자 내부의 권리와 의무 문제를 해결한다면, 공상등록 신고는 투자자가 해외에서 지분 투자를 할 수 있는 권리 문제를 해결한다.
현재, 증권감독회와 펀드업 협회의 관리들은 이미 공개 언론에서 증권감독회가 계약형 펀드를 미상장 회사의 주주공상등록 솔루션으로 홍보하려고 시도하고 있다고 제안했다. 실제로 쑤저우 염성 등의 일부 상공부는 자산관리계획 신탁계획을 참고해 계약형 펀드 관리자를 자신이 투자한 미상장 회사의 주주로 등록했지만, 실제로 주주 권리를 누리는 것은 관리자보다는 펀드다.
이런 방법은 계약형 지분 투자 모델로 복사될 수 있지만, 해결해야 할 두 가지 문제가 있다. 하나는 수령인에게 잠재적인 세무위험을 초래할 수 있는가 하는 것이다. 즉, 상공부문이 일반 투자자를 프로젝트 회사의 주주로 등록하고 투자 계획을 배당이자나 자본이익으로 프로젝트 회사에서 탈퇴하기로 합의한 경우, 이 부분의 수익금은 투자자의 수익으로 간주됩니까? (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 사업명언) "기금법" 제 5 조는 펀드 재산이 관리자의 소유 재산과 독립적이며, 관리자가 펀드 재산을 사용하여 얻은 투자 수익은 펀드 재산에 속하며 관리자에 속하지 않는다고 명시했다. 따라서 집단 재산과 수령인의 재산을 혼동하지 않도록 보장할 수 있다면 문제가 되지 않는다. 둘째, 주식 보유 관계를 구성합니까? 은명주주와 저명한 주주의 관련 규정이 적용되는지, 누가 최종 주주 권리를 누릴 것인가?
9. 지분 보유에 관하여.
사실, 위의 방법은 회사법에 의해 정의된 전형적인 지분 보유 관계가 아니다. 계약식 지분 중채 모델의 기본 법적 관계는 본질적으로 신탁관계이기 때문이다. 신탁관계의 정의에 따르면 계약형 지분 크라우드 모델의 영입자는 수혜자 (투자자) 의 이익이나 특정 목적을 위해 전적으로 자신의 이름으로 위탁재산 (계약형 자금) 을 관리하거나 처분할 수 있다. 따라서 수령인은 계약형 펀드를 자신의 이름으로 대표해 프로젝트 회사의 지분이나 합자기업의 합자 몫을 보유하고 있으며, 투자자의 이익을 보호하면서 자신의 이름으로 해당 주주권이나 파트너의 권리를 행사하는 것은 계약법 관계에 기반한 지분 보유 행위와는 본질적인 차이가 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 계약법, 계약법, 계약법, 계약법, 계약법, 계약법, 계약법, 계약법)
현재 일부 상공업국이 채택한 계약형 펀드 관리자들이 합자기업에서 계약형 펀드를 회사 주주나 파트너로 대표하는 방안은 신탁법, 회사법, 합자기업법에 의해 결정된 법률규칙을 위반하지 않으며, 실천에서 추진할 가치가 있다. 사업자 등록명을 계약형 펀드 매니저 (계약형 펀드 보유 대표) 로 확장할 수 있다면 실제 법적 상태에 대해 더욱 직관적이다. 자산관리계획 사모지분 투자 분야에서 일부 지역의 상공국은 이미 이런 형식을 채택했다. 자산 관리 계획 관리자는 자산 관리 계획을 대신하여 회사 소유권을 보유하고 있으며 등록 주주명은 관리자 (자산 관리 계획 보유를 대신하여) 입니다.
10, 최대 투자자 수
만약 내가 이 문제가 민간 투자자들에게 가장 골치 아픈 문제라고 말한다면, 아무도 반대하지 않을 것이다. 그러나 이것이 바로 계약형 투자 모델의 장점이다. 펀드업협회가 사모펀드 등록기록에 대한 지도 의견에 따르면 계약형 사모펀드의 투자자 수는 200 명으로 제한돼 있고, 유한파트너십의 투자자 수는 50 명으로 제한돼 모집범위에서 상당히 크지만 인터넷 금융의 소규모의 분산의 본질적 특징에 비하면 보잘것없다. 어떻게 합법적으로 최종 모집수의 상한선을 돌파할 것인가는 모든 인터넷 금융 종사자들이 가장 갈망하는 비밀일 수 있다. 다음은 몇 가지 우호적인 힌트입니다.
사모투자기금 감독관리잠행법' 제 13 조에 따르면' 합자 계약 등 불법인의 형태로 다수의 투자자의 자금을 모아 직접 또는 간접적으로 사모펀드에 투자하는 경우 사모펀드 매니저나 사모펀드 판매기관은 최종 투자자가 합격한 투자자인지 여부를 전면적으로 점검해 투자자수를 계산해야 한다. 그러나 본 조 (1), (2), (4) 항에 규정된 투자자 투자 사모펀드를 충족하는 경우 최종 투자자가 자격을 갖춘 투자자인지 여부를 더 이상 심사할 필요가 없으며, 합병하여 투자자 수를 계산할 필요가 없다. " 위의 세 가지 조항의 구체적인 내용은 다음과 같습니다.
사회보장기금, 기업연금 등 연금기금, 자선기금 등 사회공익기금 법에 따라 설립 및 펀드 협회에서 등록한 투자 계획; 중국증권감독회가 규정한 기타 투자자.
이에 따라 펀드업협회에 등록된 계약형 사모투자기금이 사모펀드에 투자하는 사람들은 더 이상 사찰을 관통하고 인원을 병합할 필요가 없다.
법적으로 계약형 투자 모델은 영입인, 투자자, 지분조달플랫폼 3 자가 체결한 투자협정을 기초로 한다. 투자협정에 따르면 투자자들은 지분 크라우드 플랫폼에서 투자자가 발행한 사모펀드 몫을 매입함으로써 투자자금을 지분 크라우드 플랫폼에 위탁한 후 처분권과 의결권을 잃고 수혜자로서만 펀드의 수익을 누리고 있다. 투자자를 프로젝트 기금의 투자 고문으로 영입하여 펀드 매니저의 역할을 하며, 개인 명의로 계약단체재산을 사용하여 지분 투자를 할 권리가 있다. 주식중채플랫폼은 위탁자로서 단일 계약형 펀드의 이름으로 독립채산된 은행과 증권계좌를 개설하고 다른 펀드 재산계좌와는 별도로 위탁한다.
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