지분분할이란 상장회사 주주가 소유하고 사회에 공개적으로 발행하는 주식을 증권거래소에 상장하는 것을 유통주라고 하며, 공개 발행 전에 잠시 상장하지 않는 주식을 비유통주라고 한다. 같은 상장회사의 주식을 유통주와 비유통주로 나누는 지분 분할 구조는 중국 내지증권시장 특유의 것이다.

비유통주와 유통주는 주식 소유 비용의 큰 차이와 유통권의 차이를 제외하고는 각 주식에 동일한 기타 권리를 부여한다. 주식 보유 비용의 엄청난 차이로 두 종류의 주주 사이에 심각한 불공정이 발생했다.

이러한 제도적 안배는 상장회사나 대주주들이 주가의 상승과 하락에 관심이 없을 뿐만 아니라 중소투자자들의 이익을 보호하는 데도 불리하다. 상장회사들이 지분 거래를 통해 자산 시장화 배치를 실현하는 목적에도 점점 더 영향을 미치고 있어 우리 경제개혁의 심화를 가로막고 있다.

지분분할개혁

지분분할개혁이란 정부가 국유주 (유통할 수 없는 다른 형태의 주식 포함) 를 시장에 가져다 유통하는 것을 말한다. 이전에는 지분분할개혁이라고 하지 않고 국유주 감축이라고 했다. 이제 다시 포장하여 다시 출시했습니다. 내지심양시 2 조 4500 조 시가중 유통주의 시가는 8300 억, 국유주 등 비유류주의 시가는10/0.62 조. 국유주가 유통권을 획득하면, 상하이와 심천 거래소의 유통주가 한 번에 두 배로 늘어나 시장은 한 방향으로만 갈 수 있다. 바로 하락이다. 국유주가 기본적으로 1 원 인수이고 유통주가 프리미엄의 몇 배, 심지어 몇 배에 달하는 수매를 고려한다면, 유통주주들이 국유주 감축에서 입은 손실을 쉽게 알 수 있다.

처음에는 국유주 감축을 언급하고, 나중에는 전체 유통을 언급하다가, 지금은 또 지분 분할 문제를 해결하자고 제기하였다. 사실 세 가지의 의미는 완전히 다르다. 국유주 감축에는 증권시장을 통한 현금화와 국유자본 퇴출 개념이 포함된다. 전체 유통에는 비유통주의 유동성 개념이 포함된다. 지분 분할 문제를 해결하는 것은 개혁의 개념이다. 그 본질은 비유통주를 유통주로 바꾸고, 진정으로 동주 동권을 실현하는 것이다. 이는 자본시장의 기초제도 건설의 중요한 내용이다. 그리고 지분 분할 문제를 해결한 후 유통주가 실제로 유통에 들어갈 필요는 없다. 이는 시장 확장과 필연적인 연관이 없다. 이를 분명히 하면 시장 기대치를 안정시키고 시장 안정을 유지하면서 지분 분할 문제를 해결하는 데 도움이 된다.

지분분할개혁의 성패를 판단하는 기준은 단 하나, 지분분할개혁 이후 상장회사의 모든 주식의 보유비용이 같은지 여부다.

분할 구조 개혁의 역할

지분분할개혁은 우선 지분분할개혁의 정책요구를 이행하고 자본시장 발전의 새로운 형세에 적응하는 것이다. 둘째, 자본 시장 도구를 효과적으로 이용하여 회사의 발전을 촉진하는 좋은 토대를 마련하다. 회사 자체의 관점에서 볼 때, 지분분할개혁은 시장화의 인센티브를 도입하는 데 도움이 되며, 좋은 자기제약메커니즘과 효과적인 외부 감독 메커니즘을 형성하여 회사의 법인지배구조를 더욱 보완한다. 유통주주의 경우, 주식개혁을 통해 비유류주 주주가 지불한 대가를 얻어 유통주 주주의 이익을 보호한다. 주식시장의 가장 큰 불확실성인 지분 분주를 없애는 것은 주식시장의 장기 발전에 유리하다.

분할 구조 개혁의 의의

분할 자본 시장 개혁의 이정표

지분분할문제를 해결하는 것은 중국 주식시장 설립 이후 가장 큰 영향을 미치는 개혁조치로, 중국 주식시장 설립 못지않게 의미가 있다. 시범회사 시범방안의 출범과 시장의 점진적인 인정과 수용으로 현재 개혁의 원칙, 조치, 절차가 비교적 건전하며 개혁이 좋은 출발을 하고 있음을 보여준다.

한 유명 업계 인사가 지분 분할 문제를 중국 주식시장에 매달려 있는 다모클레스의 검으로 묘사했다. 떨어질 때만 쟁기가 될 수 있다. 이제이 "칼" 이 녹기 시작했습니다.

그 계획은 윈윈을 이룰 것으로 예상된다.

삼일중공업, 청화동방, 자강기업의 세 가지 시범 방안은 구체적인 디자인이 각각 다르지만, 단 한 가지 예외가 없다. 비유통주 주주가 유통주주에게 상대가격을 지불한다.

삼일중공업 비유통주 주주는 유통주 주주에게 65,438+08 만 주 회사 주식 및 현금 0 억 4800 만 원을 지급한다. 주식 부분이 주당 654.38+06.95 원의 시가로 계산된다면, 비유통주 주주가 지불하는 총 대가는 353 10 만원에 이를 것이다. 비유통주 주주가 주식을 보낸 후 남은 162 만 주에 따라 비유통주는 유통권을 취득하기 위해 주당 약 2 18 원의 상대가격을 지불했다.

자강기업 비유통주 주주는 유통주주에게 654 만 38+07899 주식으로 654.38+00 주당 3 주를 지급하는 것과 같다. 주당 2.78 위안의 시장가로 계산하면 유통권 대가는 약 49759 만원으로 비유통주 주주가 주식을 제출한 후 남은 66 1 120200 주에 해당한다.

청화동측 유통주 주주는 65,438+00 주마다 65,438+00 주가 증가했고, 비유류주 주주들은 이번 양도권을 포기하고 유통권을 바꾸었다. 비유통주 주주는 표면상으로는 주식이나 현금을 지급하지 않았지만, 회사의 지분 비율 하락으로 지분 희석의 관점에서 볼 때, 비유통주 주주는 실제로 유통주 주주에게 순자산 가치 5 억 4 천만 위안의 지분을 지급했다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 주주명언)

개혁 방안에 따르면 세 회사 유통주에 해당하는 주주 권익이 모두 증가했다. 그러나 이들의 출처는 다르다. 삼일중공업과 자강기업의 유통권 대가는 비유통주 주주로부터, 청화동측의 유통권 대가는 적립금에서 나온다.

또한, 시나리오 설계에서 세 회사는 여러 가지 특색을 채택하여 방안의 하이라이트가 되었다. 삼일중공업 공고에 따르면 회사는 지분개혁안이 통과되고 시행된 후 2004 년 이익분배 방안을 시행할 예정이다. 2004 년에는 관대한 10 대 5 파 1 의 분배 방안으로 지분 비율이 크게 높아진 유통주주들이 더 많은 이윤을 분배할 수 있게 됐다.

Zijiang 기업의 하이라이트는, 비-유통 주주 이외에, 또 다른 두 가지 약속을 했다: Zijiang 기업에 대 한 실제 통제를가지고 Zijiang 그룹 약속, 65,438+02 개월 만료 후 36 개월 이내에, 상하이 증권 거래소를 통해 상장 된 주식의 수는 Zijiang 기업의 총 주식의 65,438+00 을 초과 하지 않습니다. 그 중 증권감독회' 상장회사 지분분가에 관한 의견' 에서 비유통주 매각가격에 관한 규정을 넘어선 자강그룹은 그 비유통주가 상장유통권을 획득한 후 65,438+02 개월의 고정기간을 약속했다. 상거래소에 상장된 주식의 판매가격은 2005 년 4 월 29 일까지 30 거래일 평균 종가의 65,438+를 넘지 않을 것이다. 주식 매각에 대한 주가 하한제한과 비유류주 상장기한을 점진적으로 연장하면서 이들 주식의 유통이 시장에 미치는 압력을 어느 정도 완화하고 대주주들이 회사의 장기 발전에 대한 신뢰를 반영하고 있다.

일부 전문가들은 전반적으로 시범 방안이 유통주주의 권리 기대치를 존중하는 것이 가능하다고 생각한다. 이 길로 가면, 유통주주와 비유류주 주주 간의 공승이 이뤄질 전망이다.

중국 주식 시장의 새로운 장을 열다.

시범 방안이 발표됨에 따라 시범 작업이 질서 있게 진행되고 있다. 지분분할문제는 중국 주식시장의 가장 기본적이고 중요한 문제이며, 중국 주식시장의 장기적 문제이며, 일발 전신을 이끌고 있으며, 그 개혁의 복잡성과 난해함이 눈에 띈다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식) 어려움에 직면하는가? 경영진은 감히 어려움에 직면하여 비범한 용기와 지혜를 나타냈다. 지분분할의 해결을 예견할 수 있는데, 이 획기적인 개혁은 중국 증권시장의 역사를 다시 쓸 것이다.

지분분할시범은 우리나라 증권시장제도의 일대 혁신으로 획기적인 의의를 가지고 있다. 첫째, 지분분할문제의 해결은 증권시장제도와 상장회사지배구조의 개선을 촉진하고 시장의 장기적이고 건강한 발전에 도움이 될 것이다. 둘째, 지분분할문제의 해결은 증권시장의 진정한 수급관계와 가격메커니즘을 실현하여 투자환경을 개선하고 증권시장의 지속적이고 건강한 발전을 촉진하는 데 도움이 되며, 장기적으로는 유리하다. 셋째, 투자자, 특히 공공투자자의 합법적 권익을 보호하는 원칙은 개혁 파일럿의 성공을 가능하게 한다. 이는 투자자들의 신뢰를 높이고 중국 증권시장을 현재의 곤경에서 벗어나게 하며 소외를 피하는 것이 중요하다. 업계 전문가들은' 지분분할' 의 예상 실현이 국내 시장 평가 수준의 효과와 국제 접목의 압력을 크게 낮출 수 있다고 밝혔다. 따라서 지분 분할 개혁 시범은 시장 구조 분화를 심화시키는 과정이 아니라 시장 구조 조정 압력을 완화하는 과정이다.

일부 권위 기관 통계에 따르면 국내 A-HA 주식의 평가차는 30% 정도이다. 전체 유통 방안이 평균 10: 3 의 이자 제거 효과를 달성한다면 A-HA 주식의 실제 가격차 수준은 더 이상 두드러지지 않을 수 있습니다. 중국 주식시장이 제도적인 장벽의 그늘에서 벗어나면서 유통주의 기대권 실현과 실제 평가수준의 체계적인 하향 이동이 장기 강세장의 토대를 마련할 것이다.

말할 필요도 없이, 지분 분할 시범 과정에서 다양한 문제와 다른 관점과 견해가 나타날 것이다. 시장 참여 각 측은 사상을 새로운 같은 목표에 통일하고, 함께 노력하여 개혁의 성공을 촉진하고, 지분 분할 문제를 해결하기 위해 좋은 환경 분위기를 조성해야 한다. 시장에 참여하는 모든 당사자는 한 곳에서 생각하고, 한 곳에서 노력하며, 대국을 중시해야 개혁이 성공할 수 있다.

지분 분할 문제의 타당한 해결은 중국 증권 시장의 건강한 발전을 위한 든든한 기초를 마련할 것이다. 현재, 시범 방안은 시장의 인정을 받기 시작했고, 개혁은 중요한 단계에 접어들기 시작했다. 그 공방전의 어려움과 복잡성은 제 2 차 세계대전의 유럽 스탈린그라드 전투와 태평양 미드웨이 전투와 비교될 수 있지만, 최종 승리까지는 아직 많은 전투가 남아 있지만 서광이 이미 시작되었고 전환점이 다가오고 있다. 관계 당사자들이 한마음 한뜻으로 힘을 합쳐 꾸준히 해나가면 반드시 최후의 승리를 거둘 수 있을 것이다.

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