편집 | 왕립봉

예상보다 심각한 실적 예고가 동방일성 (300 1 18) 을 강타했다. SZ) 는 6 월 26 일 개장가격이 9% 65438 에 육박하고 이후 하락폭이 좁아졌다. 파장까지 동방일성주가는 23. 12 원으로 4.07% 하락폭, 총 시가로 마감했다.

동방일성, 태양전지 및 부품 선두 업체 중 하나인 20 10 년 9 월 창업판에 상륙했다. 회사 본부는 절강 닝보닝해현에 위치해 있으며, 실제 통제인은 임해봉이다. PV Tech 의 최근 수치에 따르면 동방일성은 202 1 년 전 세계 광전지 부품 출하량 순위에서 6 위를 차지했다.

동방일성이 25 일 밤 발표한 202 1 실적 예고에 따르면 2021..1..131 그해 어머니 순이익은 결손으로 5 억 9500 만원 -6 13 만원 적자율 전년 동기 대비 160% 이상 증가했다.

성과 예측은 조직의 종합적 기대보다 심각하게 낮다. 이에 앞서 동방일성 202 1 년 순이익 6543.8+0.83 억원 (Wind 만장일치 예측) 이 전년 대비 555% 증가할 것으로 전망됐다. 소득 방면은 기관 예측보다 못하다. 기관들은 202 1 연간 매출 증가가 205 억 7 천만 위안으로 약 28% 증가할 것으로 전망했다. 실제 매출은 194 억원을 넘지 않아 전년 대비 20% 이상 증가했다.

기대 이상의 실적 증가는 이 광전지 선두의 재융자에도 영향을 미칠 수 있어 야심찬 투자 계획에 영향을 미칠 수 있다. 1 년 전, 동방일성은 실적 손실로 인해 양도채무 재융자 계획을 포기해야 했다.

대용량 "모험"

한 달 전, 동방일성은 중국의 친환경 에너지 시장 기회를 잡기 위해 야심찬 광전지 부품과 발전소 투자 계획을 막 내놓았지만, 그 장부상으로는 늘어선 현금 흐름이 가장 큰 도전이었다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언)

지난해 2 월 27 일 65438 에 발표된 이번 발표에 따르면 동방일성은 내몽골 고양금산공단에 증분 유통망 통합 시범사업 (2 단계) 을 건설하며 총 446 억 5000 만 원을 투자할 예정이다. 자금 출처는 회사의 자체 자금 또는 자체 자금 조달입니다.

재무 자료에 따르면 202 1 3 분기 말 현재 동방일성장부 통화자금 잔액이 6 1 억원 미만이다. 이 과목만 보면 프로젝트 투자 총자금 격차가 386 억 위안에 이른다. 회사는 공고에서 투자자들에게 이 프로젝트에 존재할 수 있는' 현금 유동성 위험' 을 상기시켰다.

막대한 투자를 감안하여 회사는 현금 흐름 압력을 완화하기 위해' 적당한 보유, 롤링 발전' 이라는 사고방식을 고수할 것이라고 밝혔다.

동방일성의 생산능력은' 위험이 있다' 는 것인데, 이것은 중국 정부의 쌍탄소 노선 목표에 의해 장려된 것이다. 중국은 2030 년에 이산화탄소 배출의 최고치를 달성하고 2060 년에는 탄소중립 달성을 할 것이다. 이러한 목표의 실현은 광전지와 풍력 설치 용량의 안정적인 성장에 달려 있다. 이에 따라 태양전지를 포함한 광전지 산업은 황금발전기에 접어들었다. 아름다운 시장 전망은 각종 광전지 부품 기업을 끌어들여 생산 능력을 확대하였다.

20 17 부터 5 년 동안 동양의 날로 왕성한 고정자산이 5 배 증가하여 202 1 3 분기 말까지 1065438+7500 만원에 이르렀고, 아직 확장 중이다 게다가 지난해 2 월 말 공개된 446 억 5000 만 원의 광전지 부품 및 발전소 투자 계획까지 합치면 현재 발표된 투자 프로젝트는 총 787 억원이다.

생산력 확장에는 적극적인 자금 조달이 수반된다. 주식, 은행 대출 등. 모든 융자 방식이 이 회사에서 채택한 것입니까? 20 17 이후 동방일성은 이런 방식을 통해 누적 융자가 330 억 원이 넘는다. 만약 202 1 연초에 이적부채 발행에 실패하지 않았다면 동방일성누적 융자는 360 억원을 넘을 것이다.

레버리지율도 상승하고 있다. 재무 자료에 따르면 동방일성자산부채율은 2065,438+06 년 말 60.29% 에서 65,438+08% 포인트 상승한 지난해 3 분기 말 68.29% 로 나타났다. 레버리지 상승은 재정적 위험의 증가를 의미합니다.

이것은 동방일성의 다음 재융자 능력을 제약할 것이다.

자금을 모으기 위해, 202 1 년 6 월 이후 동방일성은 장쑤 구구구구기술, 장쑤 태고 신재, 여러 국내외 발전소 자산 지분을 매각해 각종 자산 7 가지를 처분해 총 48 억원을 회수했다.

그러나, 이러한 처분자산의 현금 유입을 추가해도 동방일성의 장부자본은 최고 865438+ 억원 정도이다 (앞서 언급한 처분자산 부분은 지난해 3 분기에 발생했다). 지난해 말 446 억 5000 만 원 투자 프로젝트의 경우 총 자금 격차가 360 억 원을 넘는다는 의미다.

회사의 경영 현금 흐름도 이상적이지 않다. 재무보고에 따르면 회사 202 1 지난 3 분기 영업 현금 흐름의 순 금액은 3 억 9200 만 위안으로 자본 확장의 수요를 훨씬 충족시키지 못하고 있다.

융자 방식이 불분명하다

야망만으로는 충분하지 않습니다. 돈이 있어야합니다.

회사는 이번 대외투자의 자금원이 자기자금이나 자기자금이라고 발표했다. 회사는 구체적인 자조 방식, 주식 발행, 대출, 또는 둘 다를 설명하지 않았다.

레버리지율과 위험으로 볼 때, 대출할 공간이 거의 없다. 증발을 통해 자금 격차를 완전히 만족시키는 것도 비현실적이어서 지주주주 권익이 심각하게 희석될 수 있다. 모두 증발을 통해 이루어진다고 가정하면, 위에서 언급한 360 억원의 자금 격차는 12 억주 이상 발행해야 하며 (현재 시장 20 일 이동 평균선으로 계산됨), 실제 인림해봉의 지분은 심각하게 희석될 것이다.

주식을 증발하면 다른 주주의 권익도 희석된다. 동방일성이 446 억 5000 만 위안의 거액의 투자 계획을 내놓은 후 회사 주가는 연속 하락하여 지금까지 30% 가까이 하락했다.

다음 질문은 동방일성이 투자 수요를 충족하기 위해 얼마나 많은 주식을 발행해야 하는가 하는 것이다.

대량융자와 대량건설능력을 고려하지 않고 모금후 자본구조가 안정적이라고 가정하면, 즉 자산부채율이 68% 이며, 상술한 360 억원의 자본격차는 주식 발행을 통해 자금 1 15 억원을 모집해야 한다. 현재의 20 일 평균 가격에 따르면 4 억 신주가 필요하다.

이런 관점에서 볼 때, 신주 배급이 완성됨에 따라 현재 주주권익은 실제로 30% 정도 희석된다.

회사가 현재 증산하고 있는 자금 격차, 향후 가능한 융자 방식, 임해봉이 가입에 참여할 것인지의 실제 통제 여부 등에 대해' 독서일학교' 는 이 문제들에 대해 동방일성을 인터뷰했고, 발고 시점까지 답변을 받지 못했다. (윌리엄 셰익스피어, 독서, 독서, 독서, 독서, 독서, 독서, 독서)

2 년 연속 공제한 후의 손실

동방의 일성수익성이 걱정스러워 2 년 연속 비후적자를 공제했다.

2020 년 순이익이 아닌 손실 6543.8+350 억원을 공제했기 때문에 동방일성도 전환채 발행을 놓쳤다. 202 1 년, 연간 실적 예고에 순손실 0 억 3500 만-0 억 5300 만 원이 표시되지만 이 결과는 광전지 양도로 인한 2 억 4 천만 원과 지분 양도로 인한 5 억 6 천만 원의 비반복 손익으로 인한 것이다. 이러한 비반복 항목의 영향을 공제하면 동방일성작년의 순손실은 실제로 5 억 9500 만원-665,438+03 만원으로 전년 동기 대비 적자가 확대되는 추세다.

동양의 일성수익성이 심각하게 부족하여 상류 재료 가격 상승의 악영향을 받았다.

동방일성은 태양열 산업 체인의 상류에 있지만, 업계의 지위는 사실 매우 난처하다. 오랫동안 동양의 태양 광 제조단 배치는 배터리와 구성 요소의 양단으로 제한되었으며 통합되지 않았습니다.

일단 상류실리콘의 가격이 오르면 동양의 날로 성성한 부품 이윤이 심각하게 압착될 것이다. 재무 제표는 이러한 추세를 명확하게 보여줍니다. 2020 년 전후로 실리콘 가격 상승이 상대적으로 평평할 때 동방일성모금리는 20% 를 넘을 수 있으며, 최저 13.65% 로 유지될 수 있다.

202 1 에 들어가면 상황이 완전히 달라졌다. 광전지 상류 및 하류 공급과 수요의 심각한 불일치로 실리콘 가격이 한때 톤당 27 만원의 사상 최고치로 오르면서 동시에 실리콘 가격 인상을 이끌었다. 이는 동양의 상승비용이 크게 올랐기 때문에 지난해 3 분기 매출 총이익률이 7.94% 로 급락했다는 뜻이다.

그러나 회사의 연간 실적 예고에 따르면 업스트림 원자재, 특히 실리콘과 실리콘의 가격 상승으로 회사 부품 주문 판매 가격이 미리 계약되고 부품 판매 가격이 업스트림 원자재보다 느리게 상승하여 부품 판매 마진이 낮아 영업이익에 약 9 억 4 천만 원이 영향을 미치는 것으로 나타났다.

현금 흐름 상황이 좋지 않아 이윤이 비용 압박을 받고 있다. 동방일성이 주주들에게 새로 판매된 주식을 사도록 설득하는 것은 예술이다.

최근 동방일성은 언론과의 인터뷰를 빈번히 받아 문장 중에 변화, 개혁, 위기감 등의 단어가 적지 않다. 손약무 총재는 미래의 융자 능력에 대한 자신감이 충만하다고 말했다. "여주와 말레이 생산기지의 생산에 따라 회사 생산능력이 크게 향상되면서 출하량도 증가할 것이다. 기업의 조직기구가 약간의 조정을 하여 운영 체계가 강화되어 미래의 수익성이 크게 높아질 것이다. "

업스트림 실리콘 소재 생산능력이 점진적으로 석방됨에 따라 2022 년 실리콘 소재 가격이 하락하고 광전지 부품 마진금리가 반등할 것으로 예상되는 기관도 있다. 그 때 동방일성이익이 개선될 것으로 예상된다.