거래는 두 부분으로 나뉜다. 중신증권은 프랑스 농업신용은행에 365,438+003 만 달러를 지불하고, CLSA 65,438+09.9% 지분을 인수하여 7 월 20 일 공고 전에 인도한다. 중신증권은 946 만 5438+07 만 달러의 대가로 CLSA 의 나머지 80. 1% 지분 인수를 완료하며, 거래는 쌍방이 일정한 승인 절차를 완료해야 실현될 수 있다.
새로운 거래 구조는 20 12 년 4 월까지 중신증권이 더 이상 프랑스 농업신용은행의 유럽 지분을 인수하지 않고 CLSA 100% 지주주주가 되기를 희망한다고 확정했다. 이후 3 개월 동안 양측은 주로 가격과 과도기 배치 등 세부적인 문제를 논의했다.
나머지 80. 1% 지분 인수의 대비가 이전 부분의 거래가격보다 낮지만 시장은 여전히 인수 가격이 높다고 느끼고 있다. 특히 CLSA 20 1 1 연간 경영 데이터의 하락은 시장의 우려를 가중시키고 있다.
7 월 23 일 발표 후 첫 거래일 중신증권 A 주가는 4.06%, H주가는 7.29% 하락했다.
국제 투자 은행 업무에 익숙한 한 관계자는 가격 요인 외에도 CLSA 분석과 연구의 독립성이 중신 증권의 압력, 중신 증권이 CLSA 의 기존 직원을 어떻게 보유하는지, 그리고 두 은행의 문화적 차이가 미래의 통합에 영향을 미칠지 우려하고 있다고 말했다.
공고가 발표되자 중신증권은 즉시 투자자 전화 회의를 열었다. 기관투자자들은 중신증권이 가능한 직원의 흐름에 어떻게 대응하는지, 중신증권이 인수가격에 대한 설명을 듣고 있다. CLSA CEO 인 슈리홍도 기존 고객과 여러 차례 접촉해 의견을 이해한 뒤 중신증권 경영진에게 피드백을 보냈다.
CLSA 인수를 통해 중신증권의 국제화 전략이 명확해졌다. 아시아 태평양, 유럽, 미국 등 다른 시장은 중국이 상대적으로 폐쇄적인 단일 시장보다 더 복잡하다. 서로 다른 규제 제도와 법적 환경에 대처하는 방법 회사 내부 자원을 어떻게 조율하느냐는 중신증권에 큰 도전이 될 것이다.
리옹을 통제하는 것은 부자가 되었다.
중신증권 20 10 년 5 월 프랑스 농업신용은행 (CRDIT Agricole) 과의 CLSA 협력 논의 이후 협력 프레임워크가 여러 차례 바뀌었다.
7 월 20 일 발표된 아키텍처는 처음 두 버전과 크게 다르다.
CLSA 와 푸생증권은 모두 프랑스 농업신용은행의 투자은행 플랫폼이다. 전자는 아시아 태평양 지역의 선도적인 독립권상과 주식연구기구로, 후자는 알려져 있지 않지만 유럽 최고의 증권회사이다.
2065 438+00 5 월 중신증권은 리옹과 각각 본토, 홍콩, 유럽에 합자회사를 설립할 예정이다. 이후 이 계획은 중신증권투자부의 재편으로 이어질 것이며, 변동이 너무 커서 결국 실시되지 못할 것이다.
20 1 1 년, 중신증권 변경 계획, CLSA, 푸생증권 주식 인수 발표, 스위스 서신은행 동양의 국내 및 미주 시장과의 협력 포기, CLSA, 푸생증권을 통해 유라시아를 포괄하는 비즈니스 플랫폼 구축.
하지만 이 기간 동안 세계 시장의 격동과 프랑스 농업신용은행 (CRDIT Agricole) CEO 와 주주들의 이직으로 성숙한 협력이 급격히 증가했다.
20 12 년 4 월 양측은 새로운 거래 구조를 확정했다. 중신증권은 더 이상 푸생증권을 인수하지 않고 리옹 100% 의 주식을 보유하고 있다.
프랑스 농업신용은행 관계자에 따르면 프랑스 농업신용은행은 줄곧 CLSA 와 푸생증권을 통합하기를 원했지만, 프랑스 노동법과 규제체계로 인한 심각한 장애로 통합은 이뤄지지 않았다. 프랑스 농업신용은행 (CRDIT Agricole) 은 중신증권 인수를 통해 이 목표를 달성하고자 합니다.
하지만 오랜 접촉 끝에 중신증권은 스위스 서신은행보다 이 목표를 달성하는 것이 더 불가능하다는 것을 알게 되자 결국 부생증권의 지분 인수를 포기하기로 했다.
CLSA 와 중신증권은 푸생증권보다 업무상 더 보완적이다. CLSA 는 독립적인 투자 및 연구 능력으로 유명하며 홍콩 시장에 9000 개 이상의 기관 고객을 위한 글로벌 네트워크를 구축했습니다.
20 10 중신증권 부재 농행 (60 1288) 해외 인수단. SH/0 1288 입니다. HK), 이는 중신증권 경영진이 국제 판매망 구축의 긴박성을 인식하게 한다. CLSA 가 보유한 네트워크 자원은 중신증권이 국제업무를 발전시키는' 단판' 을 보완하고 있다.
거래 구조가 확정된 후 협상 가격이 최우선 과제가 되었다. 협상에 가까운 한 관계자에 따르면 나머지 80. 1% 주식은 통제권 양도로 약간의 프리미엄을 제공해야 한다. 그러나 유럽 채무 위기와 CLSA 자체의 경영 상황이 하락하면서 중신증권은 가격 협상에서 더 많은 주도권을 가지고 있다.
CLSA 는 20 10 년 및 20 1 1 년 매출 76 10 달러, 7 억 3 천 9 백만 달러를 각각 달성했습니다. 회사 주주에게 귀속되는 순이익은 각각 665,438+0 만 달러, 적자는 654,380+0 만 달러이다.
프랑스 농업신용은행은 이미 3 년 넘게 협상한 이 거래에 대해 더 이상 미루고 싶지 않다. 프랑스 농업신용은행에 접근한 사람들은 중신증권과의 접촉 과정에서 양측이 신뢰를 쌓은 것도 가능한 한 빨리 가격에 대한 합의를 이루는 경향이 있다고 말했다.
대가 분석
나머지 80.19.9% 지분가격은 CLSA1%지분 매입에 비해 상대적으로 싸다. 그러나 6543.8 달러+0 억 252 만 달러의 총대비는 여전히 높다.
CICC 분석가인 마오 준화 (Mao Junhua) 는 654 억 38+0 억 2 천 5 백만 달러의 구매 정가가 CLSA 2065.438+00 순자산의 265.438+0 배에 해당하며 CLA 654.38+09.9% 지분의 지불 가격 (2065.438+09.9% 에 해당) 보다 낫다고 보도했다.
하지만 이 가격은 국제 주요 투자 은행의 시정율보다 높고 1 배 이하이다. CLSA 는 2065438 년에 1 1 달러를 손실하여 거래가 더욱 비싸 보입니다.
홍콩의 한 투항인은 리옹 증권보 20 1 1 이 적자를 낼 줄은 몰랐다고 말했다. 그는 CLSA 자신이 미국 업무와 일본 업무에 대한 허가를 받아 CBI 를 사용했기 때문에 일본과 미국 시장의 업무수익과 이윤이 CBI 의 재무보고에 통합되었다고 경고했다. 리옹의 실제 수입은 재무 보고서보다 더 많이 공개된다.
중신증권의 한 내부 인사는 CLSA 라는 문화가 판이한 대규모 지역적 투항을 인수할 때 원활한 전환을 기대하고 있으며 이를 위해 높은 대가를 치르고 있다고 고백했다.