중국은 세계에서 가장 빠르게 성장하는 경제체로서 투자 환경 개선과 위안화 절상의 장기적 추세로 중국 자산에 대한 투자가 높은 수익을 거두면서 사모 지분 펀드가' 중국 전략' 을 더욱 중시하고 있다. 중국도 아시아에서 가장 활발한 사모 투자 시장이 되었다. 사모 투자 기관은 중국 본토에 투자 129 부터 투자기관 77 곳에 참여해 전체 투자 규모가129 억 7300 만 달러에 달했다.
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증자증주: 기업이 도입한 해외 전략투자자들에게 신주를 발행하고, 융자자금이 모두 기업에 진입하여 회사의 진일보한 발전에 더욱 유리하다. 화평과 중신 자본이 하약그룹 재편 과정에 참여해 20 억 3500 만 원을 출자해 하약을 증자해 45.0% 의 지분을 인수하는 것으로 나타났다.
지분 양도: 일부 노주주의 실현 요구 사항을 충족하기 위해 노주주가 보유한 지분을 도입한 투자자 (일반적으로 높은 할증) 에게 양도합니다. 융자로 얻은 자금은 노주주가 소유합니다. PAG 가' 중국 어린이차의 왕' 지분 67.4% 를 인수하면 양도자 AIG, SB, 제 1 상하이가 각각 2 ~ 5 배의 수익을 거둘 수 있다.
일반적으로 증자와 양도는 혼합되어 있다. 예를 들어 무석상덕은 상장하기 전에 노주주를 여러 차례 이용해 주식을 양도하고 증자증주를 늘려 국제전략투자자를 도입했다. 외국에서도 사모 지분 펀드가 우선주 (또는 전환채) 를 주식으로 하고, 미리 약속한 고정배당금을 통해 최소 투자수익을 보장한다는 일반적인 안배가 있어 기업 청산에서 보통주보다 우선권을 갖는다. [2]
국내 투자 시장의 일부 정책 제한에 따라 외국 PE 가 진입할 때 일반적으로 중국 기업의 현지 실체에 직접 투자하는 것이 아니라 기업을 재편성하여 해외 회사를 설립하거나 빈 껍데기 회사를 매입하는 방식으로 국내 자산이나 권익을 빈 껍데기 회사에 주입하여 국내 실체를 자회사로 만들어 빈 껍데기 회사의 이름으로 해외 증권시장에서 융자를 하게 한다. 이런 방식은 속칭' 홍채 상장' 이라고 불린다. 이렇게 하면 국내 자산의 수입과 이윤을 합법적으로 해외 지주모회사에 도입할 수 있다. 중국 사모자본투자기금의 투자와 퇴출은 해외에서 진행되며 규제가 완화된다. 예를 들어, Shanda Network 의 경우, 규제 당국은 인터넷 컨텐츠 제공자의 영업 허가증을 중국 회사의 손에 쥐고 있어야 한다고 규정하고 있기 때문에 이러한 채널을 구축하여 자산을 인도하는 것이 필수적입니다.
상덕태양에너지의 경우, 역사통제 동력태양열시스템유한공사가 영국령 버진 아일랜드에 설립된 후 중외합자기업 무석상덕태양열발전유한공사의 원주주가 모두 해당 BVI 를 통해 주식을 취득하여 무석상덕 100% 의 권익을 실제로 보유한 주주가 되었다. 이후 상장 과정에서 상덕지주는 케이맨 제도에 설립되었다. 상덕지주의 주식을 이번 BVI 회사 주주의 주식과 교환함으로써 상덕지주는 무석상덕 65,438+000% 의 권익을 간접적으로 보유함으로써 국내 기업의 권익이 해외 상장주체에 진입하는 목적을 달성했다.
지분 디자인 패턴
국내 기업의 PE 투자는 지분 디자인에 있어서 비교적 유연하며, 사모펀드의 목적에 따라 [3] 지분에 대한 요구도 다른 특징을 가지고 있다.
넓은 의미의 사모 지분 투자는 벤처 투자 [4], 성장투자, M&A 펀드 [5], 상장후 사모 지분 투자 (즉, PIPE)[6], 메자닌 투자 [7], 재편성/진흥자본, Pre-IPO 자본으로 나눌 수 있다.
기업의 중대 전략 결정 외에 대부분의 민간 투자자들은 일반적으로 기업의 일상적인 관리와 경영에 참여하지 않는다. 그들은 이사회에서 적어도 한 자리를 차지해야 하고, 거부권을 가지고 있으며, 많은 PE 투자자들은 투자 회사의 재무감독을 임명하여 기업의 재정을 통제할 것이다. 일반적으로 사모 투자 펀드는 회사 주식의 30% 를 넘지 않는다. 또 주식 희석을 줄이기 위해 전환 사채, 전환 우선주 등 금융수단을 채택해 필요에 따라 조정할 수 있다. 또한 해외 PE 가 자주 사용하는 방법에는' 낙하옵션' 과 주식전환조항도 있다. 매도 옵션 요구 사항, 만약 투자기업이 약속시간에 상장하지 못하면 반드시 약정가격으로 사모펀드의 지분을 환매해야 한다. 그렇지 않으면 사모펀드가 자신이 보유한 회사 지분을 자유롭게 매각할 권리가 있어 경영자들이 상장을 위해 노력하도록 강요할 것이다. 주식 전환 조항은 투자자가 상장할 때 우선주를 일정 비율로 보통주로 전환하여 상장 성과를 공유할 수 있다는 것을 말한다.
M&A 와 재편성 펀드가 상장회사의 지분을 인수한 후 상장, 재편성, 통합, 상장합니다. 이 과정에서, 그들은 먼저 대상 회사의 통제권을 얻어야 한다. 일부 PE 투자 펀드도 점차 주식에서 지주로 전환하는 경향이 있다. 예를 들어, 맥쿼리 인프라 기금은 지주를 통해 높은 수익을 거두며 수동적인 소수 지분 투자에서 구매 통제권으로, 심지어 65,438+000% 까지 매입할 것으로 기대하고 있습니다.