1. 투자 주체 구조가 불합리하다.
중국 자본 시장의 투자 주체 구조가 불합리하다. 현재 투자자들은 개인투자자를 위주로 기관 투자자 수가 상대적으로 적고 차이가 크다. 개인투자자의 투자 행위는 투기를 위주로 하며, 그 투자 행위는 개인이 증권제품에 대한 투자 선호도에 따라 시장에서 큰 무작위성을 가지고 있어 불안정성을 증가시킨다. 기관투자자들은 상장회사의 기본면 분석에 더 많은 관심을 기울이고 전략투자 대상을 선택해 이성적 가치 투자를 하는 것은 자본시장을 안정시키는 중요한 힘이다. 하지만 현재 시장에서 연금기금, 보험기금 등 기관 투자자들은 아직 약해 투자제도화의 수요를 충족시키기가 어려워 안정적인 자본시장의 기능을 방해하고 있다.
상장 기업의 구조가 불합리하다.
(1) 상장 기업의 지분 구조가 불합리하다. 주로 나타난다: ① 국가주, 법인주 등 비유류주가 너무 집중돼' 독대' 현상으로 이어진다. 대중유통주가 비율이 낮아 대부분의 주식이 상장되지 못하고 유통될 수 없다. ③ 유통주가 너무 분산되어 기관 투자자의 비율이 작다. ④ 상장회사의 제 1 대 주주는 자연인이 아니라 지주회사다. 상장회사의 지분 구조가 불합리하여 많은 문제가 발생했다. 국가주와 법인주가 상장유통할 수 없기 때문에 국가주와 법인주가 상장회사 주식의 주체 부분을 차지하였다. 이런 상황에서 국유기업은 주식회사로 개조됐지만 본질적으로 원래 국유기업이어서 경영메커니즘을 진정으로 바꿀 것으로 기대하기 어렵다. 이런 식으로 상장은 기업이 시장에서 직접 자금을 확보하여 경영난을 완화하는 데 도움이 되지만 장기적으로 기업 지배 구조에 미치는 영향은 이상적이지 않을 수 있습니다. 동시에, 국유주와 법인주가 시종 주도적인 지위를 차지하고 있는 상황에서, 유통주가 규모가 작아서 큰 기관이 시장을 조작하는 국면을 형성하기 쉽다. 그리고 국유주가 자유롭게 교역과 양도를 할 수 없기 때문에, 시장에 의해 결정된 자산 합병 재편은 발생할 수 없다. 주식시장의 인수합병은 정부 부처의 지시 하에서만 발생할 수 있는데, 이는 중국 주식시장의 투기행위가 불가피하다는 것을 결정한다.
(2) 상장 기업의 구성이 불합리하다. 주로 나타난다: ① 국유기업은 중대하고, 비국유기업의 비중은 작다. 중대형 기업의 비율은 크고, 중소기업의 비율은 작다. (3) 국유지주상장회사가 많지만 전체 기업 상장회사는 적다. ④ 전통업종은 상장회사가 많고, 하이테크 업종은 상장회사가 적다. 예를 들어, 상하이와 심천 두 시 1200 여 개 상장 회사 중 직접 상장과 매입을 통해 상장된 민영기업의 비율은 16% 정도에 불과하다. 업종 분포에는 큰 결함이 있다. 예를 들면 전통업계 상장회사가 너무 많고 경쟁 분야 기업이 85% 를 넘는다. 주식의 65% 이상이 흐를 수 없는 것은 사회자원에 대한 막대한 낭비이다.
금융 상품 구조가 불합리하다.
(1) 기존 금융 서비스 제품 구조가 단일하다. 은행업에서는 업무가 신용 등 전통적인 소매업 분야에 집중되어 있다. 전통적인 소매업에서도 기업에 전방위적인 금융 서비스를 제공하는 제품군이 부족하고, 금융중개 등 도매업무가 심각하게 부족하다. 그러나 외자은행은 전체 발전기, 성숙기, 심지어 2 차 창업 기간 동안 일련의 금융 서비스를 제공할 것이다. 증권 시장에서 우리나라 주식 시장은 채권 시장에 비해 급속히 발전하고 있으며, 법인주와 국유주 유통, A 주와 B 주가 합병되는 문제도 있다.
(2) 금융 파생 상품 개발은 뒤쳐져있다. 파생 도구는 기업이 경영과 투자 위험을 피하거나 분산시키는 중요한 수단 중 하나이다. 199 1 년, 중국은 선물 시장을 설립했지만, 교역 품종은 녹두, 유색금속 등 상품 선물에만 국한된다. 지금까지 금리, 환율, 주가 선물, 옵션, 통화교환, 지분교환이 도입되어 금융위험을 피하지 못했다. 포트폴리오 투자에 필요한 금융 파생물이 부족하기 때문에 다양한 투자자의 행동이 일관되고 시장의 일방적인 운영을 형성하기 쉬우며 거시경제 운영과 금융 감독 방향이 변경될 때 위험 축적을 초래할 수 있습니다.
(3) 금융 상품의 혁신이 부족하다. 금융업의 세계화와 일체화의 추세에 따라 각국 금융업은 전자기술의 발전과 함께 금융업의 전자화와 네트워킹을 신속히 실현하여 경쟁력을 높이고 갈수록 치열해지는 국제경쟁에서 생존과 발전 공간을 넓히고 있다. 우리나라 은행업과 증권업은 기본적으로 전자화를 실현하고, 은행과 증권업무의 네트워크화도 이미 시작되었지만, 외국의 선진 수준에 비해 여전히 큰 차이가 있다. 이와 함께 체제 문제로 금융기관은 전자화, 네트워크화 과정에서 각자 싸웠다. 예를 들어, 은행의 자동 인출 시스템과 결제 시스템은 각각 독립적으로 운영되며 서로 호환되지 않으며 금융업의 전자화, 네트워크화 발전 비용을 늘리고 규모 비경제, 편리성 부족으로 빠른 발전을 억제했다.
자본 시장의 계층 구조는 비합리적입니다.
중국 자본 시장 아키텍처는 단일하고 계층 구조가 부족하다. 첫째, 규제와 위험 예방을 용이하게 하는 관점에서 볼 때, 이미 상하이심거래소를 중심으로 한 단일 자본 시장이 형성되어 있으며, 시장 수요를 충족시킬 수 있는 다단계 시장 체계가 없다. 현재 국내에는 마더 보드 시장만 있다. 중소기업판은 이미 출시되었지만 실제 2 판 시장과는 거리가 멀다. 3 판 시장은 기후를 형성하지 못했고, 자본시장은 계층성이 부족하여 투자자와 모금자의 다양화 투자 융자 요구를 충족시킬 수 없었다. 재산권 거래 제도가 건전하지 않아 자본 시장 체계의 발전이 완벽하지 못하다.
(b) 자본 시장 시스템의 문제점
1, 제도적 문제
중국 자본 시장 시스템의 문제는 주로 제도적 문제이다. 정부와 행정 기관의 개입으로 인해 중국의 자본 시장은' 계획된' 자본 시장이다. 첫째, 자본 1 급 시장은 행정 독점을 받아 시장 융자 체계의 사회화와 융자 채널의 개방에 영향을 미쳤다. 지방정부는 지방재정수입을 보장하기 위해 상장사의 성장성을 거의 고려하지 않는다. 따라서 기업들은 생산경영과 구조조정이 아니라' 정부 홍보' 와' 포장 상장' 에 집중할 것이다. 많은 상장 회사들은 상장하기 전에 실질적인 개편을 하지 않았다. 주된 목적은' 동그라미 돈' 인데, 이 돈을 효과적으로 이용하지 못했다. 게다가, 발행 가격 흑자율도 제한되어 있다. 권상이 직무를 수행할 수 없는 이유 중 하나는 1 급 시장이' 본전을 배상하지 않는다' 는 방식으로 운영되고 투자자의 이익은 보호받지 못한다는 것이다. 1999 이전에 주식 발행 주가수익률을 엄격하게 제한했다. 나중에 주가수익률제한을 완화해도 1 급 시장수익률은 하락했지만' 보증본무배상' 의 현실은 바뀌지 않았다. 둘째, 2 급 자본시장에는' 정책시' 의 기형 현상이 존재한다. 중국 자본시장에서 정부의 기업 보호 색채가 짙어 주식시장이 우승열퇴의 시장 메커니즘을 형성할 수 없게 되었다. 정책시' 의 존재는 주식시장을 정부 태도의 변화에 따라 변화시켰다.
2. 매커니즘상의 문제.
어느 정도까지, 제도 문제는 중국 자본 시장의 느린 발전의 주요 원인이다. 바로 제도의 뒤처짐으로 우리나라 자본시장에는 경쟁 메커니즘의 실효, 억제 메커니즘의 약화, 인센티브의 미비 등의 문제가 있다.
(1) 경쟁 메커니즘이 실패했습니다. 상장 회사 중 하나는 재산권 관계가 뚜렷한 시장 주체가 부족하고, 다른 하나는 경쟁 매커니즘이 결여된 시장가격이며, 자본시장이 효과적인 자원배치 메커니즘을 형성하지 못하고, 행정메커니즘이 시장 매커니즘을 어느 정도 대체했다.
(2) 구속 메커니즘이 약화되었다. 우리나라 상장회사는 대부분 공기업에서 변형되어 변형되지 않고' 변화' 하는 현상이 있다. 주로: 하나, "카드 뒤집기" 입니다. 근본적인 개혁을 하지 않은 본명 기업을 주식유한회사로 변경하고 해당 조직기구를 설립한다. 두 번째는' 동그라미 돈' 이다. 상장에서 프리미엄으로 자금을 모집하여 배주 자격을 확보하여 동그라미의 목적을 달성하다. 상장회사에서 국유주는 지주지위에 있어' 가상재산권' 상태에 있다. 상장회사의 원래 주관 부서가 국유주 대표로 기업에 개입하여 결과에 대해 책임을 지지 않는다. 그리고 이사회 멤버들은 대부분 대주주와 기업 출신으로 감독 역할을 하기 어렵다.
(3) 인센티브 메커니즘이 완벽하지 않습니다. 선진국 상장회사 경영자는 즉시임금과 장기 급여가 결합된 소득 형태를 실시하여 인센티브가 크다. 중국에서는 즉시임금의 인센티브만 있고 상장회사 주가의 변동은 회사의 의사결정과 경영에 이익이 없다. 경영자들이 기업의 장기 발전에 거의 관심을 기울이지 않고 눈앞의 이익을 위해 장기적인 이익을 희생하는 경우가 많다.
3, 규칙 문제
자본시장의 정상적인 운영은 반드시 시장경제 법칙을 따르고 건전한 법률제도를 기초로 세워야 한다. 우리나라는 아직 진정으로 완벽한 법률체계를 세우지 못했고, 완전하고 효과적인 시장감독체계와 제도화된 소통조정 메커니즘이 부족하다.
모든 수준의 감독 부서의 기능과 수준이 명확하지 않으며, 그 기능을 이행하고 그에 상응하는 책임을 지게 하는 엄격하고 효과적인 조치는 없으며, 대량의 사후 감독을 초래하고 감독 효율성을 낮출 수 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 감독명언) 증권 시장이 발전함에 따라 증권 규제 기관의 관리 권한과 효율성이 강화되어야 하며, 감독의 근거가 되는 법률과 규정이 아직 완벽하지 않아 증권 시장의 빠른 발전에 뒤처져 규제의 난이도가 높아지고 있다. 예를 들어,' 증권법' 은 반포되었지만, 그에 상응하는 시행 규칙과 관련 법률이 부족하다. 증권거래법' 과' 증권신용등급법' 은 아직 반포되지 않았다. 또한 증권법의 제정, 반포 및 시행이 너무 느려 증권시장의 발전에 영향을 미쳤다.