지속 가능한 성장률이 기업 재무 관리에 미치는 영향: 실제 성장률이 지속 가능한 성장률보다 크다는 것은 기업의 현금 부족을 의미합니다. 초창기와 성숙기가 있는 기업은 현금 부족이 가장 발생하기 쉽다. 경영자가 기업의 성장률이 지속 가능한 성장률을 초과한다고 생각한다면 단기적인 상황일 뿐, 곧 기업이 성숙기에 접어들면서 기업의 성장률이 떨어질 것이다. 재정적 관점에서 볼 때, 이 부족 문제를 해결하는 가장 쉬운 방법은 부채를 늘리는 것이다. 기업이 최근 증속 하락할 때 자동으로 여분의 현금으로 대출금을 균형 있게 갚는다. 관리자가 기업이 장기적으로 높은 성장률을 유지할 것이라고 생각한다면 재정적 관점에서 (1) 지분 자본 증가 기업이 기꺼이 자본 시장에서 주식을 증발할 수 있을 때 지속 가능한 성장 문제를 해결할 수 있습니다. 새로운 권익자본과 재무지렛대를 이용한 대출 능력은 기업에 충분한 발전 자금을 제공할 것이다. 그러나 많은 기업들에게 권익자본을 늘리는 방법을 채택할 때 1) 자본시장이 없거나 자본시장이 발달하지 않은 곳에서는 권익자본을 늘리는 방법이 통하지 않는 경우가 있다. 주식을 매각할 가능성은 있지만 문서 준비와 신청 절차가 복잡하기 때문에 이 사업의 확실성과 시효성이 크게 떨어질 수 있다. 이런 식으로 중국 주식 시장이 상장을 신청하는 절차는 매우 복잡하다. 공기업 융자의 경우 자산 재편을 통해 회사를 설립하는 데는 반년이 걸리고, 상장전 과외에는 1 년이 걸리며, 이 기간 신청 절차의 과도기 시간을 포함해 2 년 안에 모금된 주식자금이 마련되지 않을 가능성이 높다. 2) 발달한 자본시장이 있더라도 일부 중소기업들에게는 조건이 까다로워 주식을 발행할 수 없는 경우가 많다. 아니면 좋은 제품이 없어 시장에서 인정받기 때문에 많은 주식을 팔 수 없다. 3) 일부 기업은 자본자본을 늘려 현금 부족 문제를 해결할 수 있지만, 여러 가지 이유로 이런 방법을 사용하기를 꺼릴 수 있다. 첫째, 자기자본 자본 비용은 상당히 높습니다. 1996 우리나라가 주식발행 종이없는 온라인 가격 책정 방식을 채택한 이후 주식발행 평균 서명률이 5% 에 달했다. 소규모 판매의 경우 이 비율이 더 높을 수 있습니다. 이 수준의 자본 비용은 종종 같은 수의 채권 발행 비용의 두 배 이상이다. 그리고 권익자본이 영구적이기 때문에 연간 자본 비용이 더 높다. 둘째, 많은 관리자들에게 주당 수익을 지속적으로 높이는 것이 실적을 보여주는 중요한 방법이다. 따라서 새로 늘어난 주식으로 인해 대외적으로 발행된 주식의 수가 늘어나기 때문에 순이익 (적어도 초기에는) 을 즉시 올리기가 어려워 주당 수익을 희석하기가 어렵다. 이것은 많은 관리자들이 원하지 않는 현상이다. (2) 재정 지렛대를 올리는 것은 부채율을 확대하고 부채액을 늘리는 것이다. 그러나 우리는 금융 레버리지의 증가에 상한선이 있다는 것을 기억해야 한다. 각 기업의 대출에는 상한선이 있다. 상한선을 넘으면 대출이 어려워질 수도 있고, 위험 증가와 비용 증가로 인해 비경제적일 수도 있다. 회사가 채무 융자 형식으로 획득한 자금은 회사의 채무를 구성하며, 일정한 조건 하에서 회사의 생산 경영과 발전에 긍정적인 역할을 할 수 있다. 하지만 기업 부채가 많을수록 채무 청산 압력이 커질수록 채무 위기나 파산에 빠질 가능성도 커진다. 동시에 채권자는 가능한 손실을 피하거나 보충하기 위해 대출 조건을 더욱 가혹하게 만들어 (예: 대출 금리 인상) 채무 융자 비용을 증가시킨다. 정 회사는 장기간 은행이 제공한 대출에 의지하여 발전을 유지한다. 채무 수준은 줄곧 매우 높았고, 재무 레버리지의 정도는 줄곧 상승했다. 하지만 회사 채무가 늘면서 회사의 재정적 위험도 증가했다. 대출 상한선을 초과할 때 은행이 회사에 수락어음 발행을 중지하자 회사는 곧 자금사슬이 끊어질 위기에 빠졌다. 따라서 회사는 해당 업계의 특성과 자체 생산 및 운영 상황에 따라 부채/자산 비율을 최적화해야 합니다. 부채율이 높은 회사의 경우 지분 융자를 받는 것이 더 좋은 융자 방식일 수 있다. 그러나 금융 지렛대를 억지로 올려 대출 한도를 초과하면 폐단보다 이익이 더 크다. (3) 배당금 지급률을 낮추고 배당금 지급률을 낮추는 것은 재무 레버리지와 반대로 배당금 지급률을 낮추는 하한선, 즉 0 이 있다. 주주의 배당에 대한 태도는 기업 투자 기회에 대한 그들의 견해와 밀접한 관련이 있다. 주주들이 수익을 기업에 남겨두면 더 높은 수익을 낼 수 있다고 생각할 때 배당률을 낮추면 주주들이 받아들일 수 있다고 느낄 수 있다. 주주들이 기업의 투자 수익이 만족스럽지 않다고 생각할 때 배당금 지급률 하락은 불만을 불러일으키며 가장 직접적인 표현은 주가 하락이다. 하지만 배당률을 낮춰 지속 가능한 성장률을 높이는 것은 국내 대부분의 상장회사에게는 잠재력이 크지 않다고 말해야 한다. 우리나라 주식제 회사의 배당률이 줄곧 낮기 때문에 배당률이 0 인 회사는 매우 보편적이다. 상하이 증권정보유한공사에 따르면 1992 이후 220 개 상장회사가 상장된 이후 현금 분배를 한 적이 없으며, 그 중 67 개 회사는 이윤 분배도 한 적이 없다. 상장회사의 배주 행위를 규범화하기 위해 중국증권감독회는 현금배당을 상장회사로 재모금하는 데 필요한 조건을 제시했다. 새로운 정책법규에 직면하여 중복 융자의 문턱을 넘기기 위해 많은 회사들이 이전의 인색한 관행을 바꾸어 투자자들에게 현금을 분배하기 시작했다. 이는 2000 년 연보 발표 이후 비발행사가 줄어든 주요 이유이기도 하다. 반면 서구 선진국의 상장회사들은 회사 통제권을 유지하기 위해 주당 수익의 안정적인 성장을 유지하기 위해 주로 현금 배당금을 사용하며 주식 배당금은 거의 사용하지 않는다. 한 회사가 지불하는 현금 배당금의 양과 이 지불의 안정성은 이미 회사의 관리 수준과 성장을 측정하는 중요한 상징이 되었다. 자료에 따르면 지난 50 년 동안 미국의 모든 회사 이익의 약 50% 가 주주에게 배당금으로 분배됐다. 중국 상장사들은 배당금 지급을 회사의 안정과 관련된 재무정책으로 삼지 않고 배당금 지급 비율을 자금 조달' 동그라미' 에 더 많이 연결시킨 것 같다. (4) 비핵심 업무분할 경제사건에 관심이 있는 사람은 누구나 거인그룹이라는 이름을 잘 알고 있을 것이다. 거인그룹은 설립에서 쇠퇴에 이르기까지 단지 6 년의 짧은 기간을 거쳤다. 거인그룹 실패의 관건은 다양화로 인한 기업 자원 부족이다. 1993 부터 중국 전체 컴퓨터업계가 침체에 접어들면서 거인그룹이 출가한 은행이 큰 타격을 입었다. 새로운 산업 기둥을 찾기 위해 거인그룹은 다양화로 향하여 부동산과 생물공학으로 진군하기 시작했다. 그러나 그룹 회사의 다각화 전략은 성공하지 못했다. 부동산 개발 방면에서 거옥의 건설은 마침 국가가 거시적 규제를 강화하고, 은근이 조여지고, 부동산이 냉각되는 상황을 만났다. 보건품의 발전은 국가가 보건품 시장에 대한 정비를 만나 건강품 시장도 따라서 식었다. 회사는 익숙하지 않은 두 분야로 발전하여 대량의 자금과 자원을 투입하여 회사의 주요 핵심 업무 자금이 부족했다. 급속한 발전과 함께 그룹사의 자본이 대량으로 유출됐지만 자본 유입은 그에 상응하는 일치를 얻지 못해 그룹사의 재정상황이 급격히 악화되었다. 1996 년 말 거인빌딩 1 기 공사가 예정대로 완료되지 않아 계약금을 환불하고 계약대로 위약금 4000 만원을 지불해야 했고 거인그룹은 예정대로 지불할 수 없어 파산 위기에 처했다. 거인그룹은 위험을 분산시키기를 희망하지만 자원의 비효율적인 이용은 더 큰 파산 위험을 초래한다. 한 기업 자원이 제한되어 여러 분야에서 동시에 강력한 경쟁력을 형성할 수는 없고, 추종자로만 활동할 수 있어 기업의 자원이 최고의 역할을 하지 못하게 할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 기업명언) 자원이 여러 분야에 분산되어 있을 때, 강력한 경쟁을 할 수 없고, 이류 역할을 하는 경영 위험이 더 크다. 따라서 자금을 회수하여 기업의 보존 업무에 투입하고' 비핵심 업무 분리' 를 통해 성장 문제를 해결할 수 있다. 비 핵심 비즈니스의 분리는 두 가지 측면에서 지속 가능한 성장 문제를 해결할 수 있습니다. 첫째, 판매 된 비 핵심 사업은 보존 사업의 성장을 지원하기 위해 현금을 직접 생성 할 수 있습니다. 둘째, 비 핵심 비즈니스를 분리하여 비 핵심 비즈니스로 인한 성장 압력을 제거하여 기업 성장률을 낮추는 것입니다. 비핵심 비즈니스 분할은 다양화 기업뿐만 아니라 단일 업계의 기업에도 적용됩니다. 단일 업종에서 운영하는 기업은 회전이 느린 재고 품목을 처리하여 지불을 자주 연기하는 고객과의 거래를 취소함으로써 분할 목적을 달성할 수 있다. 이는 최소한 세 가지 측면에서 성장 문제를 해결할 수 있습니다. 1) 초과 현금 지원 증가 2) 성장을 통제하기 위해 낮은 품질의 판매 수입을 줄입니다. 3) 자산 회전율을 높입니다. (5) 아웃소싱을 찾는 기업은 일부 활동을 다른 부서에 위임하여 지속 가능한 성장을 늘릴 수 있습니다. 일부 부품이 제조에서 구매로 변경되면 판매 작업은 외부 전문 판매 회사에 위탁됩니다. 기업이 아웃소싱 업무를 채택할 때 이러한 활동이 원래 점유했던 자산이 풀려나 자산 회전율이 높아질 수 있습니다. 이러한 조치는 지속 가능한 성장 문제를 해결하는 데 도움이됩니다. 이런 상황의 가장 전형적인 예는 프랜차이즈다. 이렇게 허가자는 자본집약적인 활동을 모두 피허가자에게 넘겨주었고, 그 결과 그는 투자한 자본은 적지만 비교적 빠른 성장속도를 얻을 수 있었다. 미국' 나이키' 운동화의 생산허가증이 바로 이런 예이다. 기업이 효과적으로 아웃소싱할 수 있는지 여부는 주로 핵심 경쟁력에 달려 있다. 어떤 활동의 아웃소싱이 기업의 핵심 경쟁력을 손상시키지 않는다면, 이 활동 부분은 아웃소싱에 적합하다. (6) 현금 흐름이 과잉인 기업이나 활동 효율성과 업무량을 높일 수 있는 기업을 찾아 인수합병도 지속가능한 성장 문제를 해결하는 효과적인 방법이다. 이런 합병은 왕왕 흡수 합병을 가리킨다. 인수자에게 현금 지원을 제공할 수 있는 기업은 두 가지가 있다. 하나는 성숙한 기업으로, 관리상' 현금소' 기업으로 불린다. 이들 기업들도 그들의 추가 현금에 적합한 투자 기회를 찾고 있다. 또 다른 종류는 재무정책이 매우 보수적인 기업으로 인수합병 후 기업의 유동성과 대출 능력을 높일 수 있다. 우수한 부품 배합 기업의 합병은 종종 기업의 경영 효율성과 업무량을 높일 수 있다. 실제 성장률이 지속 가능한 성장률보다 적다는 것은 기업에 여분의 현금이 있다는 것을 의미한다. 성숙기와 쇠퇴기에 있는 기업은 초과 현금을 쉽게 생성할 수 있다. 기업의 실제 성장률이 지속 가능한 성장률에 이르지 못할 때 적절한 투자 기회가 없다면 기업의 현금은 과잉될 것이다. 기업의 이런 상황은 현금 부족 기업들을 부러워하는 경향이 있지만 실제로는 골치 아픈 문제다. 현금 과잉이 나타날 때 관리자는 먼저 저성장률이 지속될지, 즉 단기 현상인지 장기 현상인지를 판단해야 한다. 관리자들이 이런 현상이 일시적이라고 생각한다면, 기업은 가까운 장래에 여전히 크게 성장할 것이다. 이때, 이런 현상이 장기적으로 존재할 때, 관리자는 반드시 근본적으로 해결해야 한다. 예상되는 저성장, 한 가지 상황은 업계의 영향입니다. 즉, 업계가 성숙기에 접어들면서 시장 용량을 빠르게 확대하기가 어렵습니다. 또 다른 경우는 기업 자체의 문제이며, 흔히 성장률이 업계 전체 성장률보다 뒤처져 시장 점유율이 점차 위축되고 있는 것으로 나타났다. 이때 기업 관리자는 자신의 경영 방침과 방법을 검토하고, 기업의 급속한 성장을 가로막는 내적 요인을 찾아내, 온갖 수단을 다 동원해야 한다. 여기에는 종종 전략적 변화, 조직 구조 변화, 비즈니스 구조 변화와 같은 일련의 프로세스가 포함됩니다. 이 과정은 짧은 시간 내에 효과를 내야 한다. 그렇지 않으면 이 열세는 바꾸기 어렵다. 한 기업이 내부적으로 성장 잠재력을 발굴할 수 없을 때 추가 현금에는 일반적으로 세 가지 옵션이 있습니다. (1) 문제의 존재를 무시할 수 있는 두 가지 방법이 있습니다. 하나는 투자 수익이 낮은 핵심 비즈니스를 계속하는 것입니다. 두 번째는 유휴 현금 자원을 즐기는 것이다. 문제의 존재를 무시하는 이런 무책임한 행위는 관리자에게 장기적인 계책이 아니다. 효율성을 강조하는 오늘날, 이러한 자원의 비효율적인 활용은 곧 모든 당사자들의 관심을 끌 것이다. 우선, 낮은 수익률과 낮은 성장률은 기업 주가를 떨어뜨릴 수 있다. 다음으로 싼 주식과 여유로운 현금은 기업을 인수의 대상으로 쉽게 만들 수 있다. 일단 인수되면, 인수측은 기업의 자원을 재편하여 더 높은 효율을 발휘할 것이다. 그러나, 이 합병된 기업의 관리자들은 재편성의 첫 번째 목표가 될 가능성이 높다. 기업이 인수되지 않았더라도 기업 소유주는 기업 실적이 좋지 않아 해고될 때까지 관리자에게 압력을 가한다. (2) 현금 과잉을 해결하는 가장 직접적인 방법은 배당률이나 주식 환매를 높여 주주에게 돌려주는 것이다. 회사의 주식 자본 확장이 너무 빨라서 실적이 심각하게 하락할 경우 주식 환매를 통해 주식 자본을 줄이고 실적을 개선할 수 있다. 이 방법이 가장 흔하지만 관리자는 자주 사용하지 않는다. 자금을 주주에게 돌려주면 관리자의 통제 범위를 좁힐 수 있기 때문이다. 관리자의 개인적 관점에서 볼 때, 주주에게 높은 가치를 창출할 수 없더라도' 성장' 즉 기업 규모가 계속 확대되기를 바란다. 그들에게 주주들은 신임에서 그들에게 돈을 맡기고, 그들은 주주의 돈을 증액시킬 책임이 있다. 주주에게 돈을 돌려주는 것은 그들이 더 많은 자금을 관리할 능력이 없다는 것을 의미한다. 이것은 실패이다. (3) 구매성장 둔화 문제를 없애는 가장 적극적인 방법은 구매성장이다. 자신의 관리 능력을 증명하고, 우수한 직원을 유지하고, 인수를 피하기 위해, 관리자는 종종 다양화 경영 전략을 채택하고, 여분의 현금을 다른 업종, 특히 성장기 업종에 투입하려고 시도한다. 컴퓨터 산업은 가전업계에서 가장 밀접한 관계를 맺고 있는 업종 중 하나이며, 특히 텔레비전 제조업과 컴퓨터업계는 전자정보업계에 속하며 전자공업부 산업관리에 속한다. 이에 따라 업계 성숙기에 접어든 가전제업체들은 새로운 성장점을 모색할 때 민간컴퓨터 업계를 우선적으로 고려하고 있다. 해신그룹은 이 방면에서 이미 앞장서고 있다. 해신그룹 산하의 해신컴퓨터회사는 20 여종의 컴퓨터 제품을 보유하고 있으며, 월 판매량은 90% 의 속도로 증가하여 1998 년 50 만대의 생산능력을 달성하여 전국 컴퓨터업계 상위 8 위에 올랐다. 동시에 컴퓨터 기술의 발전은 해신 TV 생산 기술의 향상을 촉진하고 2 1 세기를 위한 디지털, 네트워킹, HD 시리즈 TV 제품을 선보였다. 이것은 구매 성장의 성공 사례이다. 앞서 언급했듯이 다양화 전략의 선택은 신중해야 하며, 기업은 핵심 생산능력과 보완되는 업종을 선택해야 한다. 그렇지 않으면 다양성이 자원 분산, 경쟁력 약화, 좋지 않은 결과를 초래할 수 있다. 지속 가능한 성장에 대한 생각은 기업의 성장이 지속 가능한 성장률보다 높거나 낮을 수 없다는 것을 의미하지 않는다. 문제는 회사가 지속 가능한 성장률을 초과하거나 낮출 때 관리자는 이로 인한 재정적 문제를 예견하고 해결해야 한다는 것입니다. 모든 기업은 맹목적으로 시장을 따라가는 것이 아니라 기업의 재무 능력과 균형을 이루도록 매출 증가를 통제해야 한다. 기업의 관리는 공식에만 의존해서는 안 되며, 공식은 우리에게 기업의 잠재적인 문제를 신속하게 발견하는 데 도움이 되는 간단한 방법을 제공합니다. 지속 가능한 성장률 모델은 우리가 기업의 성장을 통제할 수 있는 수단을 제공한다.