상장회사의 민영화를 위한 전제 조건: 주가가 너무 낮고 시장 평가가 낮기 때문에 회사의 대주주와 경영진은 회사의 장기 발전에 대해 낙관적이며, 지주주주들은 상장회사를 사기업으로 바꾸는 것이 장기 발전에 더 유리하다고 생각한다. 대주주와 상장회사 간에 연계나 동업 경쟁이 있고, 지분 관계는 비교적 간단하며 대주주는 절대 지주권을 가지고 있다. 민영화는 자본 운영을 위한 충분한 공간을 제공할 수 있다. 상장회사의 민영화 이후 회사는 사유재산으로 변해 더 이상 외부에 재무를 공개하지 않으며, 소위 주가도 없다. 모든 주식을 회수할 것이기 때문이다. 이것은 자본 시장의 마지막 특별한 M&A 작업입니다.
1. 민영화로 상장회사의 소유권과 경영권이 어느 정도 분리되어 회사 의사 결정 통제권을 가진 경영자의 목표가 소유자로서의 주주 목표에서 벗어나 대리 비용이 발생할 수 있습니다. 민영화는 소유권과 통제권을 어느 정도 결합하여 대리 비용을 효과적으로 낮출 수 있다. 이것에 대한 세 가지 설명이 있습니다.
2. 첫 번째 견해는 일부 고효율 투자 프로젝트는 관리자가 불균형한 근면한 노동을 해야 하기 때문에 관리자가 프로젝트의 상응하는 비율의 수익을 얻을 때만 프로젝트가 채택된다는 것이다. 그러나, 외부 주주들은 이 관리자들의 급여 계약이' 너무 관대하다' 고 생각할 수 있다. 이 경우 비상장 인수로의 이전은 관련 보상 약정을 달성하는 데 도움이 되며, 이를 통해 관리자는 이러한 투자 계획을 채택하도록 권장할 수 있습니다.
3. 두 번째 견해는 민영화가 관리자의 잘못된 교체로 인한 자원 낭비를 없앨 수 있다는 것이다. 관리자 경영 정보를 얻는 데 드는 비용이 높으면 기존 관리자가 잘못 대체될 수 있습니다. 자신의 직업을 지키기 위해 관리자는 부적절한 조치를 취하여 자원을 낭비할 수 있다. 예를 들어, 그들은 이익이 가장 높지는 않지만 외부인이 더 쉽게 알아차릴 수 있는 프로젝트를 할 수 있습니다. 많은 민영화 사례에서 인수 지지자들은 대량의 주식을 보유하고 있으며 이사회에서 한자리를 차지하고 있다. 이들은 인수 후 기업 관리에 세심한주의를 기울임으로써 관리자와 주주 간의 정보 비대칭을 줄이고 대행사 비용을 절감할 수 있습니다.
4. 세 번째 견해는 상장회사가 레버리지 인수를 통해 민영화를 실현하여 관리자가 자유현금 흐름을 관리하는 데 따른 대행 비용을 절감할 수 있다는 것이다. 레버리지 인수를 통해 부채를 늘리면 이러한 현금 흐름을 부채 상환에 사용할 수 있으며, 부채 증가는 관리자의 자유 현금 흐름에 대한 분배권을 감소시켜 자유 현금 흐름에 따른 대리 비용을 낮출 수 있습니다.