주식 수익률은 얼마입니까? 통속적으로 말하면, 회사가 투자한 순자산이 얼마나 많은 수익을 가져올 수 있는가 하는 것이다. 그것의 약어는 ROE 이고, 계산 공식은 ROE= 순이익/순자산이다. 예를 들어 1 원에 투자하고 0.2 위안을 벌면 순자산 수익률은 0.2/ 1=20% 입니다.
0 1 누가 가장 중요합니까? 순자산 수익률이 나왔나요? 네, 하지만 전부는 아니고 가장 중요한 것도 아닙니다.
1990 년 버핏은 스탠포드 경영대학원에서 연설하면서 "사람들이 진정으로 기대하는 기업은 어떤 자본도 제공하지 않고 운영할 수 있는 기업이다" 고 말했다. 돈이 누구도 이 기업과의 경쟁에서 우위를 차지하게 하지 않는다는 사실이 밝혀졌기 때문에 이런 기업이 위대한 기업이다. "
이상적인 상태에서' 어떤 자금도 투자하지 않고 생존할 수 있는 기업' 이 위대한 기업이라고 할 수 있다는 얘기다. 이런 기업에 직면하면 아무리 많은 돈이 쓸모가 없고, 돈은 완전히' 종이 한 장' 의 본질로 돌아간다. 이것은 지구 앞에 있는 돈의 위치와 비슷하다. 돈이 없으면 지구가 돈다. (알버트 아인슈타인, 돈명언)
따라서 순자산 수익률은 재무제표의 장부 자산 금액이 아니라 회사 보고서에 반영되지 않은 기타 자산 (숨겨진 자산) 에 초점을 맞추고 있습니다. 예를 들어 애플은 잡스의 뇌를 가지고 있고, 테슬라는 금자간판을 가지고 있다. 만약 높은 ROE 가 돈으로만 실현될 수 있다면, 돈이 많은 사람이 더 심하다는 것은 분명히 말이 안 된다.
순자산 수익률이 높은 것은 장부 순자산이 얼마나 높은 것이 아니라, 다른 자산이 작용하고 있기 때문에 장부 자산에 기록되지 않았거나 재무제표에 반영되지 않았기 때문이다. 순자산 수익률이 낮다는 것은 회사의 순자산 중 일부가 손상되어 가치를 발휘하지 못한다는 것을 보여준다.
버핏은 "순자산에 기록되지 않지만 실제로 기업에 이익을 가져다 줄 수 있는 자산" 을 설명하기 위해 경제영업권이라는 개념을 만들었습니다. "
예를 들어, 식당을 여는 경우, 순자산에는 책상과 의자 벤치 등이 포함되지만, 사업이 번창하려면 이런 것에 의지할 수 없고 요리사의 솜씨에 의지할 수밖에 없다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 음식명언) 자산에 기록될 수는 없지만 식당에 막대한 이윤을 가져다준 것은 사실이다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 자산명언) 요리사의 솜씨는' 경제적 영업권' 이다.
02 두 가지 질문 여기에 두 가지 질문이 있습니다: 순자산 수익률의 기준은 무엇입니까? 왜 이런 기준이 있을까요? 먼저 후자의 문제를 말하다.
마르크스는' 자본론' 에서 "20% 의 이윤이 있다면 자본은 꿈틀거릴 것이다. 이익의 50% 가 있다면 자본은 위험을 감수할 것이다. 100% 의 이익이 있다면, 자본은 감히 교살할 위험을 무릅쓴다. 만약 300% 의 이윤이 있다면, 자본은 감히 세계의 모든 법률을 짓밟을 수 있다. ""
이익만을 추구하는 자본의 본성. 풍성한 이윤이 있는 곳에는 더 많은 자본이 유입될 것이다. 충분한 자본이 유입되면 수익률이 일치할 때까지 수익률이 떨어질 수밖에 없다. 다시 말해서, 자산 자체가 가져올 수 있는 수익률은 사실상 같다. 그렇지 않으면 차익이 있을 것이다.
자본 자체가 가져올 수 있는 수익률은 얼마입니까? 무위험 수익률로 국채, AAA 급 채권 또는 은행보본재테크 상품의 수익률을 취할 수 있습니다. 돈은 이것밖에 할 수 없다. 무위험 수익률을 초과하는 ROE 는 높음이라고 할 수 있습니다. 반대로, 낮습니다.
한 공식의 순자산 수익률은 장부 순자산의 양에 달려 있지 않고 보이지 않는 자산에 달려 있다. 이것이 버핏이 이렇게' 순자산 수익률' 지표를 마음에 드는 핵심 원인이다. 우리는 공식을 사용하여 그것을 설명 할 수 있습니다.
(순자산 A+ 경제적 영업권 B)* 상수 C= 순이익 = 순자산 A * 순자산 수익률
즉, 순자산과 경제적 영업권이 함께 회사의 순이익에 기여해 순자산 수익률을 공동 창출한 것이다. 그렇다면 경제적 영업권 B 와 순자산 수익률의 대응 관계는 다음과 같습니다.
경제적 영업권 B=(ROE/ 상수 c? -1)* 순자산 a
순자산 수익률이 상수 C 보다 크면 경제적 영업권이 양수이므로 기업은 재무제표에 기록되지 않은 숨겨진 자산이 있습니다. ROE 가 무위험 수익률 C 보다 작을 때, 기업의 순자산 중 일부는 정당한 가치를 발휘하지 못했다. 버핏은 자산 자체에서 발생하는 수익도 달성하지 못하며 당연히 이런 회사를 선택해 투자하지 않을 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자산명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자산명언)