"MM 이론" 의 전제는 기업 소득세를 고려하지 않고 완벽한 자본 시장과 자본의 자유로운 흐름이다. 그러나 현실에는 완벽한 자본 시장이 없다. 자본 흐름을 가로막는 요인이 많다. 특히 소득세는 더욱 그렇다. 그래서 나중에 밀러 등은' MM 이론' 을 어느 정도 수정했다. 이들은 소득세 요인을 고려한 뒤 자본자본 비용이 부채 비율 증가에 따라 상승할 것으로 보고 있지만 상승률은 부채 비율 증가보다 느릴 것으로 보고 있다. 따라서 수정된 MM 이론은 소득세를 고려한 후 회사가 사용하는 부채가 높을수록 가중 평균 비용이 낮을수록 회사의 수익도 가치가 높아진다는 것이다. 이것이 바로 수정된 MM 이론이며 자본 구조, 자본 비용 및 기업 가치의 관련성 이론 ("관련성 이론") 이라고도 합니다.
개정된' MM 이론' 에 따르면 회사의 최적 자본 구조는 100% 부채이지만, 이런 상황은 현대사회에서는 분명히 불합리하다. 이에 따라 일부 학자들은 시장 균형 이론, 대리 비용, 재정적 제약 비용 (상환 능력 부족으로 인한 직접적, 간접적 손실) 등의 요소를 도입하여' MM 이론' 을 더욱 보완했다. 우선 스티글리츠 등은 시장 균형 이론을 자본 구조 연구에 도입했다. 그들은 회사의 부채율을 높이면 회사의 재정적 위험과 파산 위험이 증가하여 최대 부채율 (100%) 이 아닌 2 차 융자 방안을 선택하게 될 것이라고 생각한다. 한편, 회사 부채율이 높아짐에 따라 채권자들은 위험이 더 크기 때문에 더 높은 이자율 수익을 요구하여 부채 비용이 증가하고 자금 조달이 어려워지며 회사의 과도한 부채도 제한된다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 도전명언) 이후 일부 학자들은 대리 비용과 재무 제약 비용 이론을 자본 구조 연구에 도입했다. 결론적으로, 회사 부채율이 일정 한도 (예: 50%) 에 이를 때까지 부채로 인한 감세 수익은 권익자본 비용 증가로 인한 손실을 크게 초과할 수 있다. 부채율이 증가함에 따라, 부채의 감세 수익은 권익자본 비용의 증가와 일종의 균형관계를 나타낼 것이다. 이 점을 지나면 재무오렌지 징수 비용과 대리 비용이 모두 상승할 것이다. 또 다른 피크 (예: 80%) 에 도달하면 부채 감소의 한계 수익은 자본 비용, 재무 회계 비용 및 대행사 비용의 증가를 포함한 부채 증가 손실을 상쇄합니다. 이 절정을 넘으면 채무 증가의 손실이 채무의 감세 수익을 초과할 것이다. 따라서 자본 구조는 기업 가치와 관련이 있지만 부채가 높을수록 좋다. 이로 인해 자본 구조 이론이 더욱 완벽해진다.