이상적으로 창업회사는 5 단계를 거치게 된다. 시작 → 천사 투자 획득 → 벤처 투자 획득 (보통 한 바퀴 이상) →Pre-IPO 융자 →IPO. 일반적으로 Pre- IPO 단계로 발전할 수 있다면 창업은 기본적으로 완성된다. 지분 안배는 역동적인 과정으로, 회사가 이미 상장되더라도 주주 구조는 발전 요구에 따라 조정될 것이다. 그러나 어떤 단계에서든 지분 분배는 공정성, 효율성, 통제의 세 가지 원칙을 따른다.
공평함은 지분 비율이 기여에 비례한다는 것을 의미하며, 효율성은 회사가 인재 자본 기술 등 발전에 필요한 자원을 확보하는 데 도움이 된다는 것을 의미합니다. 통제는 창업자가 회사에 대한 통제권을 가지고 있다는 것입니다.
초급 단계에서 제품은 아직 정형이 없고, 비즈니스 모델은 아직 탐구되고 있으며, 핵심 팀은 아직 최종적으로 형성되지 않았다. 이때 지분 분배의 본질은 기존 공헌을 공평하게 반영하고, 지분이 가장 많은 회사 간부를 확정하고, 미래 발전을 위한 공간을 마련하는 것이다.
실리콘 밸리에서 가장 유명한 세 회사를 예로 들어 보겠습니다. 애플, 초기 지분 비율은 잡스 45%, 워즈니아크 45%, 웨인10% 였다. 구글, 페기, 부울은 절반입니다. 페이스북, 자크버그 65%, 사비린 30%, 모스크바 비츠 5% 입니다.
애플 컴퓨터는 워즈니아크가 개발했지만 잡스와 워즈니아크의 주식은 똑같다. (워즈니아크의 아버지는 이에 대해 매우 불만이다.) 잡스는 마케팅 천재일 뿐만 아니라 리더십도 있고 회사의 미래 의지에 대한 열정이 충만하기 때문이다. 워즈는 성격이 내성적이어서 혼자 하는 습관이 있어서 새 회사를 위해 아르바이트를 할 의향이 있다. 잡스와 그의 친구와 가족들은 그가 정규직에 동의하도록 설득했다. 웨인의 경우, 그는 10% 를 가지고 있는데, 다른 두 명은 회사를 운영하는 데 완전히 초심자이기 때문에 그의 경험이 필요하기 때문이다. 위험을 싫어하기 때문에 웨인은 재빨리 주식을 탈퇴했고, 그는 줄곧 자신이 결코 후회하지 않는다고 주장했다.
페이스북은 자크버그가 개발했고, 그는 확고한 지도자이기 때문에 65% 를 차지한다. 사비린은 제품을 돈으로 바꾸는 방법을 알고 있으며, 모스크바비츠는 사용자 증가에 탁월한 공헌을 했다.
그러나, 페이스북의 초기 지분 안배는 미래를 위해 숨겨진 위험을 묻었다. 사비린은 학업을 중단하고 다른 사람들처럼 새 회사에 투자하고 1/3 의 주식을 보유하고 있기 때문이다. 따라서 새로 가입했지만 창업 경험이 풍부한 모스크바비츠와 파커가 출자하는 시간이 갈수록 많아지면서 사비린의 주식을 희석하여 증보할 수밖에 없었고, 사비린은 회사 계좌를 동결하여 대응했다. A 라운드 융자가 끝난 후 사비린의 주식은 65,438+00% 미만으로 떨어졌고, 화가 나서 그는 아예 이전 파트너를 법정에 고소했다.
사비린은 회사를 위해 돈을 벌 수 있고 회사는 매일 돈을 써야 하기 때문에 이렇게 높은 주식을 얻었다. 하지만 자크버그의 이념은' 사이트를 재밌게 하는 것이 이익보다 더 중요하다' 는 것이다. 사비린은 광고주의 요구를 충족시키고 더 많은 돈을 벌 수 있는 방법에 대해 생각하고 있다. 사비린은 단기간에 옳았지만, 그렇게 하는 것은 위대한 회사가 될 수 없다는 것을 자크버그는 잘 알고 있다.
페이스북의 올바른 방법은 애플과 구글이 한 것처럼 더 일찍 천사 투자를 찾는 것이다. 새 회사가 제품 방향을 정한 후 엔젤 투자가 제품 및 비즈니스 모델을 안정시키고 당장 돈을 벌어야 한다는 압력을 피해 회사를 잘못된 길로 이끌 필요가 있다.
애플과 구글은 이와 관련하여 매우 운이 좋다. 사과가 개업한 후 돈이 매우 부족하다. 잡스는 심지어 1/3 의 회사 주식으로 5 만 달러 (오늘날의10.5 만 달러에 해당) 를 환전할 계획이다. 이때 마쿠라가 나타났다. 이 경험 많은 실리콘 밸리 투자자는 회사에 필요한 25 만 달러의 운전 자금뿐만 아니라 귀중한 비즈니스 경험도 가져다 주었습니다. 그는 주식의 26% 만 요구했다. 이로써 애플의 새로운 지분 구조는 스티브 잡스, 워즈, 마쿠라가 각각 26%, 나머지 22% 는 후속 투자자를 유치하는 데 사용됐다. 잡스전' 의 묘사에 따르면 잡스는 "마쿠라는 다시는 그의 25 만 달러를 볼 수 없을 것 같다" 고 생각했다.
구글의 두 창업자도 회사 개장한 지 얼마 되지 않아 솥을 열지 못했다. 그들은 5 만 달러를 모으려고 했지만, SUN 의 설립자 중 한 명인 실리콘 밸리의 벤처투자자 베토르 셰임은 6 억 5438 만 달러 이상의 수표를 발급했다. 나는 인터넷을 검색해 보니 구글의 전기 세 권을 뒤졌는데, 6 만 5438+만 달러가 얼마나 바뀌었는지 찾지 못했다. 하지만 지난 세기 말부터 천사 투자자들이 보유한 주식은 보통 10% 보다 낮지 않고 20% 를 넘지 않는다.
페이스북의 천사 투자자 피터 티레는 파커의 친구가 소개했다. 그는 50 만 달러를 투자하여 65,438+00% 의 주식을 얻었다. 그 이후로 페이스 북의 발전은 순조롭게 진행되었다. 1 년도 채 안 되어 A 라운드 융자를 받았습니다. 아크젤은 654 만 38+0270 만 달러를 투자했고, 회사는 654 억 38+00 억 달러를 평가했습니다. 7 년 후, 20 12, 페이스북이 출시되었는데, 당시 회사는 8 살이었다.
구글이 천사에서 A 라운드까지 거의 1 년 동안. 실리콘 밸리의 유명 벤처투자회사 KPCB 와 삼나무 자본은 각각 구글에 654.38+0.25 만 달러를 투자하여 각각 654.38+00% 의 주식을 획득했다. 5 년 뒤인 2004 년, 즉 회사 설립 6 년 후 구글이 상장되면서 거의 2,000 명의 직원들이 주식을 배정받았다.
애플은 마쿠라에 투자한 뒤 후속 융자를 거치지 않았다. 4 년 후, 그것은 상장되었고 수백 명의 직원들이 백만장자가 되었다. 이때 회사는 다섯 살입니다.
이 세 회사는 모두 제품형 회사여서 제품이 있어야 회사를 등록할 수 있다. 하지만 제품 지향적인 회사라도 제품은 만능이 아니라 회사를 운영할 수 있다. 제품 (기술) 인재 외에 시장 인재와 운영 인재도 필요하다. 창업 초기에는 자금 조달 인재가 특히 중요하다. 더 중요한 것은, 회사는 간부인 지도자가 필요하다는 것이다. 이 다섯 가지 요소로 창업팀이 완성되었다.
등록 시 이러한 다섯 가지 능력을 갖춘 회사는 거의 없다. 즉 창업팀이 단번에 설립된 것이 아니라, 초기 팀원들은 자신이 무엇을 가지고 있는지, 무엇이 부족한지 자세히 평가하고 이를 바탕으로 지분 분배 방안을 마련해야 한다는 것이다. 회사의 주요 자산이 꿈과 미래일 때 애플처럼 주식을 보유하는 것이 페이스북처럼 주식을 발행하여 주식을 희석하는 것보다 쉽고 잠재적인 번거로움이 적다고 생각한다.
회사가 커질수록 자금 수요가 점점 더 왕성해지고 후속 융자가 불가피하다. 경험 있는 경영자를 도입하려면 반드시 지분이나 옵션을 부여해야 하며, 이는 창업자의 지분을 희석시킬 수 있다. 사실 창업자가 자라서 이사회에 의해 자신의 회사에서 쫓겨났으면 안 된다는 것은 이미 실리콘 밸리의 고전적인 주제 중 하나였다. 이 문제에 있어서 애플 구글 페이스북의 이야기도 다르다.
잡스는 애플이 상장된 지 4 년 반 만에 사과에서 쫓겨났고, 그의 엉덩이를 차는 사람은 그가 초대한 CEO 스칼리였다. "당신은 평생 설탕물을 팔고 싶습니까, 아니면 세상을 바꿀 기회를 잡고 싶습니까?" 잡스는 이 말로 스칼리를 감동시켰고, 스칼리는 세상을 바꾸지 못했지만 잡스를 바꿨다.
차분하게 말하면, 스티브 잡스는 완전히 자업자득이다. 애플 이사회 1985 가 그를 해고하고 1997 이 그를 돌아오게 하는 것이 옳다. 그러나 창업자는 자신의 회사를 잃고 싶어하지 않고, 그들이 할 수 있는 방법이 있다. 바로 이층 지분 구조를 취하는 것이다.
당시 애플의 지분 구조는 단일이었고, 동주 동권이었다. 애플이 상장된 후 잡스의 지분은 1 1% 로 떨어졌고 이사회에도 철봉 동맹이 없었다. 민분을 불쾌하게 한 후의 결과는 상상할 수 있다.
구글은 상장할 때 미국 자본시장의 오랜만에 AB 주식 모델을 되찾았다. 페기, 브린, 슈미트 등 회사 설립자와 임원들은 B 주를 보유하고 있으며, 주당 투표권은 65,438+00 주 A 주에 해당한다. 20 12 구글은 새로운 주식을 발행하기 위해 투표권이 없는 C 주를 추가했습니다. 이렇게 하면 총 지분이 계속 확대된다 해도 창업자가 주식을 감축해도 회사에 대한 통제권을 잃지 않을 것이다. 20 15 년까지 페기, 부울, 슈미트는 구글 총자본의 20% 미만을 보유할 것으로 예상되지만, 그들은 여전히 60% 에 가까운 투표권을 가지고 있다.
페이스북이 재작년에 출시되었을 때도 사용된 AB 주식 모델, 투표권 1: 10 으로 자크버그는 28.2 개의 투표권을 가지고 있다. 게다가, 자크버그는 대주주들과 투표 대행 협의에 서명했다. 특정 상황에서 자크버그는 이 주주들을 대표하여 투표권을 행사할 수 있다. 즉, 그는 56.9% 의 투표권을 가지고 있다.
이러한 지분 구조는 물론 창업자의 회사 통제를 보장할 수 있다. 페기 브린 자크버그와 같은 창업자는 어떤 주주도 그들보다 회사를 더 사랑하고 회사를 어떻게 경영할 줄 아는 주주가 없기 때문에, 그들이 회사를 통제할 수 있을 뿐, 회사의 장기적 이익만이 보장될 수 있기 때문에 주주의 장기적 이익이 보장될 수 있다고 확신한다.
우리나라에서 회사법은 동주 동권을 규정하고 있으며, 2 층이나 3 층의 지분 구조를 직접 실시할 수 없다. 그러나 회사법은 회사 헌장이 의결권에 대한 특별규정 (유한책임회사) 을 허용하고 주주가 주주회에서 의결권을 다른 주주 (주식유한회사) 에게 위임할 수 있도록 허용한다. 그래서 번거롭지만 창업자가 소수 지분으로 회사를 통제할 수 있도록 할 수 있다.
문제는 투자자들이 그렇게 하고 싶지 않을 수도 있다는 것이다. 자신의 아이가 가장 아까웠지만, 일부 학부모들은 매우 혼란스러웠다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 가족명언) 창업자가 대권을 독점하면 큰 잘못을 저지르면 투자자의 혈본이 무산될 수 있다.
사실, 이 두 가지 주장은 모두 일리가 있다. 그러나 실제 운영에서 2 층이나 3 층의 지분 구조가 시행될 수 있을지는 유일하게 결정요인은 설립자, 투자자가 누구인지다.